算力概念股大漲的當(dāng)口，一則再簽7億多元智算訂單的公告，讓宏景科技的股價(jià)，在3月13日早盤(pán)沖高了接近12%。

宏景科技（301396.SZ）3月12日公告，該公司簽訂了一項(xiàng)合同總金額7.21億元(含稅價(jià))的智算合同，具體內(nèi)容包括向客戶(hù)提供服務(wù)器、組網(wǎng)配套、算力等服務(wù)。13日開(kāi)盤(pán)后，該股隨即快速拉升，此后雖有回落，但截至發(fā)稿仍漲近7%。

這已不是該公司第一次因簽訂算力訂單大漲。第一財(cái)經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)，2024年10月以來(lái)，該公司已簽署的算力訂單，累計(jì)總金額達(dá)21.86億元。特別是今年，該公司多次披露簽訂算力合同，每次披露后，股價(jià)都大幅拉升。從年初以來(lái)，該股已累計(jì)上漲200%左右。

但該公司的算力業(yè)務(wù)，卻出現(xiàn)了毛利大幅下滑的情況。2024年上半年，該業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑7.1個(gè)百分點(diǎn)，僅有12.52%。去年全年的凈利潤(rùn)則預(yù)虧4500萬(wàn)元-6400萬(wàn)元。在目前算力設(shè)備供應(yīng)緊張，該公司資金較為緊張的情況下，訂單能否順利執(zhí)行，也存在一定疑問(wèn)。

股價(jià)被21億算力訂單推升200%

宏景科技在公告中稱(chēng)，與對(duì)方簽訂的合同期限為五年，但沒(méi)有披露合同對(duì)手方的具體信息，也未提及對(duì)方的企業(yè)名稱(chēng)，僅以“Y”公司作為代稱(chēng)。消息披露后，該股13日早盤(pán)大漲11.74%，截至發(fā)稿漲近8%。

這已經(jīng)不是該公司第一次披露算力訂單。第一財(cái)經(jīng)根據(jù)公告初步統(tǒng)計(jì)，2024年10月以來(lái)，該公司已簽署的算力訂單，累計(jì)總金額達(dá)21.86億元，其中4個(gè)訂單包括服務(wù)器及相關(guān)硬件采購(gòu)，其中與深圳“X公司”的合同金額，總計(jì)就達(dá)到14.65億元。

宏景科技這一輪上漲，最早是從2月12日開(kāi)始。上漲的直接誘因，就是簽訂算力業(yè)務(wù)合同。當(dāng)時(shí)，算力股也漲聲一片。

2月12日宏景科技在互動(dòng)易回復(fù)投資者提問(wèn)稱(chēng)，公該司已披露算力合同均按約定正常履行中。13日、14日，該股連續(xù)“20cm”漲停，到2月21日盤(pán)中，已從31.6元飆升到64元的新高，7天便實(shí)現(xiàn)了翻倍。

創(chuàng)下歷史新高后，該股2月24日、25日短暫回落。隨即，該公司就在25日盤(pán)后披露，與X公司簽訂了1.61億元的算力服務(wù)合同，股價(jià)也因此開(kāi)始了第二波上攻。到3月6日，最高已經(jīng)沖到87.95元/股，再次創(chuàng)下歷史新高，年內(nèi)累計(jì)漲幅已超200%。

此次披露訂單后，宏景科技13日早盤(pán)集合競(jìng)價(jià)階段一度沖擊漲停，此后有所回落，截至發(fā)稿仍徘徊在80元左右，漲幅則在8%左右。雖然沒(méi)有突破前期高點(diǎn)，但仍處于高位。

資金緊張、算力業(yè)務(wù)毛利大降

宏景科技早前公告稱(chēng)，2023年就已開(kāi)始全面布局算力業(yè)務(wù)，并且實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收。

但該公司的業(yè)績(jī)，實(shí)際上并未因此提振。業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，該公司預(yù)計(jì)2024年凈利潤(rùn)虧損4500萬(wàn)元-6400萬(wàn)元。

宏景科技的算力業(yè)務(wù)毛利率，不僅低于傳統(tǒng)解決方案業(yè)務(wù)，毛利率也出現(xiàn)了下滑。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，2023年，該公司算力設(shè)備集成服務(wù)收入1.16億元，占總營(yíng)收的15%，毛利率為19.62%，低于傳統(tǒng)解決方案業(yè)務(wù)的22.27%。2024年上半年，該業(yè)務(wù)收入僅1893萬(wàn)元，毛利率大幅下滑7.1個(gè)百分點(diǎn)，僅有12.52%。

與宏景科技一樣，不少A股上市公司近期都披露了大額算力訂單。但這些訂單能否轉(zhuǎn)化成業(yè)績(jī)，眼下還存在疑問(wèn)。

業(yè)內(nèi)人士告訴第一財(cái)經(jīng)，目前算力服務(wù)器所需的AI算力卡出現(xiàn)供給緊缺，相關(guān)算力卡已經(jīng)在陸續(xù)漲價(jià)。有公募基金經(jīng)理認(rèn)為，算力板塊短期看確實(shí)已經(jīng)處于比較高的位置，后續(xù)需要關(guān)注后續(xù)各大廠(chǎng)商對(duì)AI的整體資本開(kāi)支情況。

宏景科技也在2月27日投資者調(diào)研時(shí)提到，目前算力業(yè)務(wù)的成本主要為購(gòu)置服務(wù)器的費(fèi)用。后來(lái)又在3月4日、5日稱(chēng)，算力業(yè)務(wù)所需硬件的市場(chǎng)變化，短期會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)開(kāi)展產(chǎn)生一定影響。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱(chēng)，如果從增收角度，算力訂單確實(shí)能帶來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)，但大部分公司是增收不增利。另有券商分析師也對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱(chēng)，需要關(guān)注此類(lèi)公司的巨額訂單進(jìn)展、公司資金實(shí)力和后續(xù)履約能力。

此前，就曾發(fā)生因由于算力設(shè)備供需緊張，未能采購(gòu)到履約所需設(shè)備，不少涉足算力的公司，訂單執(zhí)行并不順利的情況。一些上市公司還因算力服務(wù)器采購(gòu)問(wèn)題而終止合同。在這種情況下，能否采購(gòu)到算力設(shè)備，也讓合同執(zhí)行存在不確定性。

新三板公司藍(lán)耘科技（871169.NQ）就是如此。該公司3月6日披露，全資子公司拿下某公司37億元的算力云服務(wù)訂單，但次日就稱(chēng)因合同尚存在不確定性申請(qǐng)停牌。

蓮花控股（600186.SH）2024年11月曾披露，因算力芯片供應(yīng)短缺，決定終止6.93億元的GPU服務(wù)器采購(gòu)合同。同月，錦雞股份（300798.SZ）也公告終止了超過(guò)9億元的算力租賃合同。稍早前，飛利信（300287.SZ）則終止了近11億元的算力租賃服務(wù)合同，原因是GPU服務(wù)器未能按期供貨。

履行巨額訂單所需的設(shè)備采購(gòu)資金，也是一個(gè)不小的壓力。目前，宏景科技累計(jì)簽署的算力訂單已經(jīng)高達(dá)21億元，未來(lái)是否有充足現(xiàn)金支撐后續(xù)項(xiàng)目進(jìn)展仍存疑。

披露數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月底，該公司凈資產(chǎn)為12.39億元，賬面現(xiàn)金為3.91億元，應(yīng)收賬款高達(dá)6.19億元。在2024年業(yè)績(jī)快報(bào)中，該公司還解釋稱(chēng)，項(xiàng)目回款不及預(yù)期，導(dǎo)致應(yīng)收賬款占比較大計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額增加。