9個交易日中8個跌停，股價跌至1.02元/股，再次逼近1元。東方集團(tuán)（600811.SH）的退市風(fēng)險再次高懸頭頂。

東方集團(tuán)的退市危機(jī)，比上次更為急迫嚴(yán)峻。除了面值退市風(fēng)險升溫，半個多月前被證監(jiān)會定性為“涉嫌財務(wù)造假”后，重大違法強(qiáng)制退市的危機(jī)，也急切地擺在了這家公司面前。

東方集團(tuán)不過是“東方系”整體危機(jī)的縮影。東方集團(tuán)的控股股東為東方集團(tuán)有限公司（下稱“東方集團(tuán)公司”），實際控制人是前“東北首富”張宏偉。過去二十余年間，張宏長袖善舞的張宏偉，借助資本、杠桿之力，推著東方系一路快速崛起，形成橫跨現(xiàn)代農(nóng)業(yè)及健康食品、石油天然氣及新能源、金融、新型城鎮(zhèn)化等領(lǐng)域的“東方系”版圖。

可謂是成也蕭何，敗也蕭何，高速擴(kuò)張之后，杠桿的反作用力開始發(fā)威。除了業(yè)績持續(xù)低迷，“東方系”資本版圖上的多家核心公司，今年陸續(xù)發(fā)生資金枯竭、財務(wù)造假等嚴(yán)重問題，導(dǎo)致“東方系”整體深陷困境。

如今，張宏偉和他一手創(chuàng)立的東方系，已經(jīng)陷入風(fēng)雨飄搖之中，能否挽回敗局尚是未定之?dāng)?shù)。第一財經(jīng)梳理各方信息發(fā)現(xiàn)，目前，東方集團(tuán)及多家“東方系”公司，均已深陷訴訟之中，名下資產(chǎn)近期頻繁被申請執(zhí)行，1月至今案件涉及的被執(zhí)行金額高達(dá)61.09億元。

資本帝國風(fēng)雨飄搖

連續(xù)下跌之后，東方集團(tuán)再次走到了退市邊緣。

受財務(wù)造假消息影響，3月3日至11日，東方集團(tuán)連續(xù)7個交易日跌停，最低收盤價僅有1.03元。3月12日，炒作博弈跡象顯現(xiàn)，東方集團(tuán)開盤即跌停，但在短短半小時內(nèi)被巨額資金推至漲停，最終報收1.13元/股。短暫反彈后，東方集團(tuán)13日再次跌停，最新收盤價重新回到1.02元，離1元生死線僅有一步之遙。

3月12日，東方集團(tuán)再次在公告中稱，預(yù)計將觸及重大違法強(qiáng)制退市情形，且存在不符合重整條件的風(fēng)險。

公開資料顯示，東方集團(tuán)的實際控制人為前“東北首富”張宏偉，他以東方集團(tuán)公司為核心，參股、控股東方集團(tuán)、聯(lián)合能源集團(tuán)、民生銀行、ST錦港多家上市公司，一度在資本市場上形成規(guī)模龐大的“東方系”。

除了東方集團(tuán)，“東方系”的多家上市企業(yè)，也已顯露敗相。

ST錦港的股價，目前離1元已經(jīng)不遠(yuǎn)。今年1月12日達(dá)到階段性高點1.94元后，該股持續(xù)震蕩下行，目前僅為1.48元。若持續(xù)下跌并長期低于1元警戒線，該公司將面臨退市危機(jī)。

除了股價重挫，這家公司經(jīng)營也陷入困頓。2024年6月，該公司財務(wù)造假事發(fā)。根據(jù)監(jiān)管通報，2018年至2021年，該公司連續(xù)四年財務(wù)造假，合計虛增營業(yè)收入86.2億元。三季報顯示，2024年前9個月，該公司凈利潤虧損達(dá)到21.25億元，幾乎虧完了2011年至2023年的凈利潤總額。

一度被認(rèn)為是“東方系”搖錢樹的聯(lián)合能源集團(tuán)，也已成為“仙股”。截至發(fā)稿，聯(lián)合能源集團(tuán)股價僅剩0.36港元/股，較去年11月初跌去近7成，對應(yīng)市值僅為93億港元。

股價暴跌緣于業(yè)績持續(xù)虧損。財報顯示，2023年，聯(lián)合能源集團(tuán)稅后溢利虧損17.07億港元，5年內(nèi)首度虧損。2024年上半年，該公司稅后溢利重新轉(zhuǎn)正，錄得10.1億港元。

作為“東方系”資本版圖的核心，東方集團(tuán)公司也背負(fù)沉重債務(wù)壓力，“造血”能力嚴(yán)重不足。

根據(jù)披露，2023年，東方集團(tuán)公司營業(yè)收入為701.18億元，凈利潤巨虧48.3億元。截至當(dāng)年12月底，該集團(tuán)負(fù)債總額為490.28億元，總資產(chǎn)689.33億元，資產(chǎn)負(fù)債率71.12%，現(xiàn)金與流動負(fù)債比率僅為0.18。

“東方系”其他企業(yè)同樣“失血”嚴(yán)重。作為東方集團(tuán)公司新型城鎮(zhèn)化板塊的重要企業(yè)，東方安頤（北京）城鎮(zhèn)發(fā)展投資有限公司已資不抵債。截至2023年12月31日，該公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)121%，業(yè)績更是連年虧損。

第一財經(jīng)據(jù)東方集團(tuán)財報梳理，2024年上半年，該公司營業(yè)收入僅有2573.27萬元，同比下降15.67%，凈利潤卻虧損1.85億元。而在2021年至2023年，該公司凈利潤分別虧損19.98億元、9.67億元、18.35億元，三年半累計虧損49.85億元。在公告中提及，主要是因資產(chǎn)處置進(jìn)度未達(dá)預(yù)期疊加融資成本增加、項目利息收入減少及合作項目投資收益虧損。

同為城鎮(zhèn)化板塊的核心企業(yè)，北京大成飯店也持續(xù)虧損。據(jù)財報梳理，2021年至2023年，北京大成飯店的凈利潤分別虧損1.17億元、2.51億元、1.42億元，三年累計虧損金額達(dá)到5.1億元。

而“東方系”起家的農(nóng)業(yè)板塊，也有公司年虧超億元。財報顯示，廈門東方銀祥油脂有限公司2021年至2023年凈利潤分別虧損9457萬元、4.55億元、2.89億元。

東方系其余農(nóng)產(chǎn)品及運輸類公司同樣處境不佳。如東方集團(tuán)重要非全資子公司，東方集團(tuán)大連鑫興貿(mào)易有限公司、東方糧倉五常稻谷產(chǎn)業(yè)有限公司、黑龍江金聯(lián)益澤供應(yīng)鏈管理有限公司2022年至2023年業(yè)績均出現(xiàn)虧損。

“資本獵手”張宏偉

關(guān)鍵上市公司退市風(fēng)險驟增、名下公司頻繁“失血”之前，“東方系”和它的掌舵人張宏偉，也曾有過輝煌時刻。

在業(yè)內(nèi)，一度有人用“‘東方系’的糧，青龍湖的房，民生銀行的票子，還有伊拉克的石油”，來描繪張宏偉和他構(gòu)建的龐大東方系版圖。

張宏偉的發(fā)家史充滿傳奇色彩。公開資料顯示，張宏偉早年做建筑工程起家。1984年，張宏偉成立哈爾濱東方建筑工程公司。1988年，張宏偉發(fā)起了黑龍江省第一家企業(yè)集團(tuán)公司——東方企業(yè)集團(tuán)，主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為大米、油脂、豆制品加工及農(nóng)產(chǎn)品購銷，并于5年后在上交所掛牌上市。

完成初步資本積累后，張宏偉將目光從實業(yè)轉(zhuǎn)向金融。巔峰時期，他曾是新華保險、聯(lián)合能源、ST錦港第一大股東，并曾投資過家居建材連鎖企業(yè)東方家園、民族證券、美國亞聯(lián)銀行。“東方系”也由此形成了橫跨農(nóng)業(yè)、石油、信息安全、金融、港口交通等七大產(chǎn)業(yè)的龐大資本“王國”。

截至目前，張宏偉仍任東方集團(tuán)有限公司董事，聯(lián)合能源集團(tuán)有限公司董事會主席，民生銀行副董事長。

“東方系”迅速擴(kuò)張，離不開張宏偉嫻熟的資本運作。作為業(yè)內(nèi)聞名的“資本獵手”，在公開場合，張宏偉曾多次強(qiáng)調(diào)資本的重要性，他曾提及“資產(chǎn)經(jīng)營等于是在做加法，資本經(jīng)營卻在做乘法。如果加法和乘法一同做，企業(yè)自然會像滾雪球般做大做強(qiáng)”。

因此，東方集團(tuán)1994上市后，張宏偉開始試圖資本運用“乘法”，加速擴(kuò)張“東方系”版圖，并一度斬獲頗豐。

1995年，東方集團(tuán)參與國有企業(yè)改制試點，以1.4億元投資參股錦州港（ST錦港牽涉面），并成為第一大股東，成為首家控股大型港口的民企。1999年，ST錦港成功上市，東方集團(tuán)持有的ST錦港股權(quán)價值也快速增加。

2000年民生銀行上市前夕，東方集團(tuán)、東方集團(tuán)公司又與華夏人壽簽署一致行動協(xié)議，共計持有民生銀行可行使表決權(quán)股份數(shù)合計為34.64億股，持股比例為7.91%。直到2021年4月，該協(xié)議才解除。

截至目前，東方集團(tuán)在民生銀行的持股比例為2.92%。根據(jù)2024年中報，東方集團(tuán)持有的民生銀行股權(quán)，按照長期股權(quán)投資確認(rèn)的賬面價值達(dá)到159.25億元。

此外，張宏偉1998年收購的聯(lián)合能源集團(tuán)，也曾源源不斷為“東方系”帶來龐大現(xiàn)金流。第一財經(jīng)據(jù)財報梳理，僅2015年至2022年，聯(lián)合能源集團(tuán)的經(jīng)營溢利，就累計高達(dá)169.42億港元。

頻頻成功投資，使得“東方系”的資本版圖持續(xù)擴(kuò)張。背后操盤手張宏偉的身價水漲船高。2018年10月，張宏偉曾以340億元的財富，一度位居2018年胡潤百富榜第76位。

高杠桿反作用力發(fā)威

資本版圖急速擴(kuò)張，“東方系”的資金從何而來？答案是以上市公司為平臺，進(jìn)行資本運作和杠桿撬動。

近十年來，“東方系”一面利用名下上市公司向市場募集巨額資金，另一方面高比例質(zhì)押資產(chǎn)舉債。

2009年至2019年十年的快速擴(kuò)張期，“東方系”的多家企業(yè)都曾大規(guī)模增發(fā)融資。以東方集團(tuán)為例，2016年該公司通過定增實際募集資金86.1億元，多筆流向房地產(chǎn)領(lǐng)域。其中，18.6億元用于東方安頤股權(quán)收購項目，約26億元投向青龍湖文化都市核心區(qū)開發(fā)，21.8億元投向豐臺區(qū)某公建混合住宅項目。

Choice數(shù)據(jù)顯示，ST錦港在2009年、2013年期間也兩度定向增發(fā)，實際募集資金分別為18.82億元、14.26億元。當(dāng)時，東方集團(tuán)為ST錦港第一大股東。

除借定增募資，“東方系”擴(kuò)張的過程中，還高比例質(zhì)押融資。截至6月30日，東方集團(tuán)共有280.99億元資產(chǎn)處于所用權(quán)或使用權(quán)受限狀態(tài)，在同期總資產(chǎn)中的占比達(dá)到78.53%。其中大多受限情況是“質(zhì)押借款”。

東方集團(tuán)的負(fù)債中，僅在民生銀行一家銀行的借款金額就高達(dá)70億元以上。根據(jù)民生銀行財報，截至2024年6月底，東方集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)，在民生銀行及附屬公司的貸款余額為74.04億元。

東方集團(tuán)還大量為“東方系”企業(yè)提供擔(dān)保。記者據(jù)東方集團(tuán)中報梳理，該公司為東方安頤、東方集團(tuán)糧油食品有限公司、東方糧油方正集團(tuán)等多家關(guān)聯(lián)企業(yè)的45筆款項提供擔(dān)保，涉及擔(dān)保金額達(dá)到121.55億元，應(yīng)付款項余額為91.92億元。

其中，東方集團(tuán)僅為東方安頤借款提供的擔(dān)保就有4筆，涉及金額分別為12.4億元、1.66億元、1.03億元、13.19億元，金額合計超28億元。

與激進(jìn)擴(kuò)張同步，風(fēng)險的種子也已悄然生根發(fā)芽。

危機(jī)最早源于踩雷房地產(chǎn)開發(fā)。以“東方系”2013年剛進(jìn)軍的新型城鎮(zhèn)化建設(shè)板塊為例，公開資料顯示，2020年4月，東方安頤與北京市豐臺區(qū)王佐鎮(zhèn)政府簽訂棚改實施協(xié)議，取得了青龍湖南一區(qū)、南二區(qū)的棚改項目。但由于未尋找到棚改項目合作單位，東方安頤2022年退出該項目。根據(jù)2022年財報，此時東方集團(tuán)已投入約8.4億元。

另一個開發(fā)項目青龍湖國際文化會都核心區(qū)C地塊，也一直無法尋得“買主”。該核心區(qū)C北側(cè)地塊，2021年～2022年期間3次掛牌出讓，但因房地產(chǎn)市場環(huán)境影響，最后均未成交。

財報顯示，截至2024年6月底，東方集團(tuán)在一級土地開發(fā)業(yè)務(wù)中合計投資金額約65.06億元，但結(jié)轉(zhuǎn)收入金額僅為31.91億元。

公告顯示，截至2023年12月31日，東方安頤資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)121%。2021年至2024年上半年，東方安頤累計虧損49.85億元。這幾乎虧完了東方集團(tuán)2012年至2020年八年間的全部利潤，如考慮到涉嫌財務(wù)造假的因素，實際情況可能更嚴(yán)重。

隨后，資金緊缺的霧霾，越來越多地籠罩在“東方系”頭頂。2022年至2023年，東方集團(tuán)多次減持ST錦港（600190.SH），其中，2023年4月至2023年8月減持4000萬股，減持比例為1.9977%，以后者當(dāng)時3元左右的價格估算，套現(xiàn)金額約1.2億元。而在2022年9月底至2023年2月底，東方集團(tuán)已經(jīng)減持ST錦港1億股。以3.8元/股的價格粗略估算，東方集團(tuán)套現(xiàn)金額約3.8億元。

2024年開始，東方集團(tuán)公司持有的東方集團(tuán)股份，多次被司法拍賣。公告披露，2024年11月，東方集團(tuán)公司全資子公司西藏東方潤瀾實業(yè)投資有限公司（以下簡稱“東方潤瀾”）持有的5226萬股東方集團(tuán)股票被拍賣，占公司總股本的1.43%。同年9月，東方潤瀾持有的1.4億萬股東方集團(tuán)股票再被拍賣，占該公司總股本的3.83%。

大敗局初露端倪？

東方集團(tuán)的涉嫌財務(wù)造假，成為點燃張宏偉資本版圖危機(jī)的最后引線。

2月28日，證監(jiān)會通報了東方集團(tuán)涉嫌信披違規(guī)一案的調(diào)查進(jìn)展，認(rèn)定該公司2020年至2023年財務(wù)信息披露嚴(yán)重不實，涉嫌重大財務(wù)造假，可能觸及重大違法強(qiáng)制退市情形。

在被立案調(diào)查前，東方集團(tuán)的財務(wù)問題就已顯露痕跡。2020年至2022年，該公司營業(yè)收入多在百億元以上。但2024前三季度斷崖式下跌至7.9億元。2021年至2023年凈利潤虧損42億元，退市危機(jī)暴露后，該公司又在2024年三季度扭虧為盈。

近一年來，“東方系”、東方集團(tuán)的資金黑洞，也陸續(xù)暴露在公眾面前。去年6月，東方集團(tuán)公告稱，存放在財務(wù)公司的16.4億元巨額存款處于“提取受限”狀態(tài)。截至目前，該筆存款仍處于“受限”狀態(tài)。近期，該公司再次公告稱，此前用于臨時補(bǔ)充流動資金的6.29億元閑置募集資金，到期后無法歸還至募集資金專用賬戶。

2024年下半年開始，“東方系”被起訴案件的數(shù)量激增。第一財經(jīng)根據(jù)公告粗略梳理，2023年以前，東方集團(tuán)的涉訴公告較少。但2023年9月3日至2024年9月30日，公司及子公司累計發(fā)生訴訟、仲裁涉及金額合計17.86億元。2024年9月30日至2025年1月23日，東方集團(tuán)公布的三次涉訴公告中，新增訴訟金額更是高達(dá)55.34億元。

去年9月至今年1月下旬發(fā)生的訴訟中，該公司及子公司累計新增訴訟，涉及對象就包括福建漳龍集團(tuán)有限公司、龍江銀行、哈爾濱銀行等多家公司和機(jī)構(gòu)，相關(guān)金額合計17.53億元，占最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的10.5%。

隨著部分判決落地，東方集團(tuán)現(xiàn)金流將進(jìn)一步“告急”。2024年9月，因東方集團(tuán)于2024年7月進(jìn)入預(yù)重整程序，招商銀行哈爾濱分行對東方集團(tuán)提起訴訟，要求提前收回授信額度內(nèi)向東方集團(tuán)已發(fā)放的借款本金10.92億元及逾期利息。今年2月8日，因終審敗訴，東方集團(tuán)被判提前歸還招商銀行哈爾濱分行10.92億元借款本金及利息。

目前，該集團(tuán)旗下資產(chǎn)也正不斷被申請執(zhí)行。企查查數(shù)據(jù)顯示，2025年1月23日至今，東方集團(tuán)共有8起案件作為被執(zhí)行人，案件涉及被執(zhí)行金額高達(dá)61.09億元。

去年12月底，張宏偉本人也因為未按照承諾支持東方集團(tuán)財務(wù)有限責(zé)任公司化解流動性資金不足問題，被黑龍江證監(jiān)局采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。