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(本文作者歐陽輝為長江商學(xué)院金融學(xué)杰出院長講席教授、高級副院長)
《2025年國務(wù)院政府工作報告》提出“深化資本市場投融資綜合改革,大力推動中長期資金入市,加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機制建設(shè)。改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度?!?/p>
股市制度建設(shè),首先是要加強監(jiān)管、堅持嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管。3 月 6 日中國證券監(jiān)督管理委員會主席吳清在十四屆全國人大三次會議經(jīng)濟主題記者會上的發(fā)言表示:“聚焦市場關(guān)切特別是投資者深惡痛絕的財務(wù)造假、欺詐發(fā)行、操縱市場和內(nèi)幕交易等嚴(yán)重違法違規(guī)行為,依法快查嚴(yán)懲。”如果監(jiān)管不嚴(yán),從而財務(wù)造假普遍存在的話,上市公司的盈利會“虛高”,因而A股可能對應(yīng)于“虛高”盈利的估值偏低,而其實際估值并不低。另一方面,財務(wù)欺詐等違法行為在股市的普遍存在,也會使投資者對股市失去信任,從而降低對上市公司的估值。要想促進股市的健康發(fā)展,恢復(fù)投資者對上市公司的信任,監(jiān)管力度必須加大。
其次是推動上市公司強化投資者回報,積極實施分紅和回購。A股一個容易受人詬病的地方是現(xiàn)金分紅不夠多,這個問題得到監(jiān)管者的重視且正在改善。2024年全市場分紅達(dá)到2.4萬億元,分紅金額創(chuàng)歷史新高;上市公司還實施了股份回購近1500億元,也創(chuàng)了歷史新高?,F(xiàn)金分紅通常有三個好處:一是可以佐證公司賬上有真金白銀,凈利潤并不只是賬面數(shù)字;二是在公司沒有更好的投資渠道下,將錢返還給股東自己打理,是管理層優(yōu)秀的表現(xiàn);最后,對于股票的長期持有者來說,可以不用賣出股票就有現(xiàn)金流入。適度提高現(xiàn)金分紅比例,特別是對于那些多年來只融資卻從不分紅的上市公司來說,可以減少財務(wù)造假的可能性,也能給股民帶來實際的現(xiàn)金流入,有助于提升股民對上市公司的信任感。
退市機制的完善也是改革優(yōu)化的重要組成部分。退市機制能清理低效企業(yè),優(yōu)化資源配置,提升市場質(zhì)量,促進健康競爭,增強投資者信心,并激勵上市公司提高經(jīng)營質(zhì)量,遏制“殼資源”炒作,助力資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展。退市機制還有助于實現(xiàn)資本市場的動態(tài)平衡。它釋放低效企業(yè)占用的資源,為優(yōu)質(zhì)企業(yè)創(chuàng)造空間,同時警示市場參與者,增強風(fēng)險意識,引導(dǎo)理性投資。與注冊制結(jié)合,退市機制形成“有進有出”的良性循環(huán),保持市場活力與競爭力。常態(tài)化退市使市場更好地發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)功能,引導(dǎo)資本流向成長性和創(chuàng)新力強的企業(yè),為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供堅實支撐。
中國證券監(jiān)督管理委員會主席吳清還表示,中長期資金是資本市場健康運行的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”,入市“長錢”明顯多了。人民銀行已指導(dǎo)證券基金公司開展兩批互換便利操作,金額超過1000億元;超400家上市公司公開披露股票回購增持再貸款信息,貸款額度上限近800億元。股市的大幅波動常常會引發(fā)恐慌情緒,導(dǎo)致投資者的大規(guī)模拋售和市場資金的大量流失,進而形成惡性循環(huán)。中長期資金作為重要的市場穩(wěn)定工具,可以通過購買股票來增加市場流動性,穩(wěn)定市場價格,并逆轉(zhuǎn)市場情緒,從而緩解市場恐慌和壓力。中長期資金有助于防范系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生,保持股市的穩(wěn)定運行,提振投資者信心。
(本文僅代表作者個人觀點)
東方雨虹實控人李衛(wèi)國存股票質(zhì)押率過高風(fēng)險,所獲現(xiàn)金分紅將主要用于償還其股票質(zhì)押融資,降低杠桿。
《2025年國務(wù)院政府工作報告》提出了深化資本市場改革,推動中長期資金入市,加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機制建設(shè)的政策措施。
未來,新“國9條”以及“1+N”的政策體系仍將不斷深化,后續(xù)配套的落地措施也有望陸續(xù)落地見效。
政府工作報告強調(diào)政策時效性和預(yù)期管理,設(shè)定了GDP增長目標(biāo)為5%左右,并調(diào)整居民消費價格漲幅至2%左右,同時提高赤字率以支持經(jīng)濟增長,實施積極的貨幣政策和提振消費措施,推動新質(zhì)生產(chǎn)力和供求關(guān)系優(yōu)化,以促進經(jīng)濟穩(wěn)定和發(fā)展。
穩(wěn)樓市股市的表述體現(xiàn)了政府對房地產(chǎn)市場和股票市場的重視,強調(diào)了通過政策支持和市場機制優(yōu)化,促進兩大市場的健康發(fā)展。