① 美國(guó)3月消費(fèi)者信心大跌 今年退稅額高于前兩年或有利于三四月消費(fèi)支出 關(guān)注超級(jí)央行周！

美國(guó)3月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為57.9，創(chuàng)2022年11月以來(lái)最低。3月的1年通脹預(yù)期初值從2月的4.3%上升到4.9%，創(chuàng)2022年以來(lái)的最高水平；5年通脹預(yù)期初值從3.55上升到3.9%，為32年來(lái)的最高水平。調(diào)查還顯示，消費(fèi)者對(duì)自身財(cái)務(wù)狀況的預(yù)期降至歷史最低水平。本周，全球市場(chǎng)將迎來(lái)備受矚目的“超級(jí)央行周”，中美日等25家央行將公布最新政策利率。特朗普關(guān)稅政策陰霾下，“謹(jǐn)慎”成為本輪“超級(jí)央行周”的主基調(diào)，“觀望”成為關(guān)鍵詞。

國(guó)鳴投資秦毅：美國(guó)目前處于退稅季，通常有60%的納稅人可以在3月下旬領(lǐng)到退稅，2023年平均退稅為3167美元，2024年為3138美元，2025年截至3月7日的退稅總額為1480億美元，平均值為3453美元，高于2023和2024年，對(duì)3月和4月的消費(fèi)支出有利。

光大證券國(guó)際證券策略師伍禮賢：上述數(shù)據(jù)反映目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩之下，居民對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景信心有所下降，從而限制消費(fèi)支出。另外，美國(guó)總統(tǒng)特朗普上臺(tái)后對(duì)全球大范圍“加稅威脅”，引發(fā)消費(fèi)者對(duì)未來(lái)通脹環(huán)境再度來(lái)臨，以及由此對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所造成傷害的憂慮。

上海證券投資顧問胡濤：退稅額上升為社會(huì)面直接注入流動(dòng)性，有力支撐一季度消費(fèi)。外部消費(fèi)信心下降主要受關(guān)稅影響，美股下跌或進(jìn)一步打擊其消費(fèi)信心。

② 分析師下調(diào)美債收益率預(yù)測(cè) 通脹擔(dān)憂退居次席

近期疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和貿(mào)易政策的不確定性加劇了經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，美債因此承壓。自1月中旬以來(lái)，10年期美債收益率已下跌近60個(gè)基點(diǎn)，反映出投資者對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求增加。路透調(diào)查顯示，超過75%的債券策略師認(rèn)為，未來(lái)三個(gè)月10年期國(guó)債收益率更可能下降而非上升。摩根士丹利的Vishal Khanduja指出，未來(lái)幾個(gè)月，投資者將更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩而非通脹上行，這導(dǎo)致美債收益率預(yù)測(cè)被下調(diào)。策略師們預(yù)計(jì)，10年期國(guó)債收益率在5月底將達(dá)到4.40%，低于上月預(yù)測(cè)的4.53%，并在一年內(nèi)維持在4.45%左右。

國(guó)鳴投資秦毅：美債收益率持續(xù)下跌的原因：1）關(guān)稅；2）政府支出和雇員招聘緊縮；3）美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期降低。分析師預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)成分股公司2025年的盈利增長(zhǎng)率為10%，低于年初估計(jì)的13%，每股收益預(yù)期為250美元，低于去年3月的252美元，且未來(lái)可能進(jìn)一步縮窄；4）美國(guó)貨幣基金突破7.37萬(wàn)億美元，投資人規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；5）美元下跌，3月至今下跌4%。目前，2年期美債收益率4.02%，5年期4.08%，而且短期2年期有望進(jìn)一步下跌。

上海證券投資顧問胡濤：美債收益率走低體現(xiàn)美國(guó)居民對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)悲觀，美國(guó)2月失業(yè)人數(shù)上升，通脹低于預(yù)期使得債券市場(chǎng)交易美聯(lián)儲(chǔ)降息，同時(shí)美股下跌使得資金尋求更穩(wěn)定的收益。

③ 英偉達(dá)GTC大會(huì)本周舉行 能否成為美國(guó)科技股“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”？

英偉達(dá)GTC 2025大會(huì)將于3月17日至21日舉行，市場(chǎng)期待這次大會(huì)能成為美國(guó)科技股的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。Wedbush分析師Dan Ives預(yù)期GTC大會(huì)將把投資人的關(guān)注焦點(diǎn)拉回到“AI革命和高額科技支出”上，大會(huì)將聚焦AI革命和高額科技支出，刺激英偉達(dá)股價(jià)回升。Thornburg投資組合經(jīng)理Sean Sun也強(qiáng)調(diào)大會(huì)將證明英偉達(dá)的創(chuàng)新能力。本次GTC大會(huì)將有1000多場(chǎng)演講和300多場(chǎng)展示，涵蓋芯片、人形機(jī)器人、醫(yī)療、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域。其中，醫(yī)療保健相關(guān)活動(dòng)數(shù)量最多（112場(chǎng)）。市場(chǎng)關(guān)注的亮點(diǎn)包括新一代芯片Blackwell Ultra GB300和B300系列以及下一代AI芯片架構(gòu)平臺(tái)Vera Rubin，黃仁勛的主題演講（北京時(shí)間3月19日1:00–3:00）。此外，人形機(jī)器人、量子計(jì)算等前沿話題也將成為焦點(diǎn)。

光大證券國(guó)際證券策略師伍禮賢：投資者關(guān)注GTC大會(huì)上英偉達(dá)是否有創(chuàng)新性的技術(shù)公布，以及本輪GTC大會(huì)能否扭轉(zhuǎn)美股科技股疲弱狀態(tài)。事實(shí)上，DeepSeek出現(xiàn)以來(lái)，投資市場(chǎng)對(duì)人工智能的關(guān)注焦點(diǎn)部分從美國(guó)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移至中國(guó)市場(chǎng)，加上投資者對(duì)未來(lái)通脹環(huán)境以及美國(guó)科技企業(yè)高估值的憂慮，近期美國(guó)科技股回落明顯，預(yù)計(jì)短期這種波動(dòng)性或仍將持續(xù)。

上海證券投資顧問胡濤：量子計(jì)算受多因素影響，不是僅靠堆疊算力就可解決，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈可關(guān)注，但短期內(nèi)無(wú)法產(chǎn)生利潤(rùn)。

④ 英偉達(dá)GTC大會(huì)首次引入“量子日” 美股量子概念板塊上周五大漲

英偉達(dá)將在本次GTC大會(huì)上首次設(shè)立“量子日”（3月20日），活動(dòng)將涵蓋量子計(jì)算的可能性、可用性、技術(shù)發(fā)展方向，以及如何使用先進(jìn)工具開發(fā)量子硬件與應(yīng)用的實(shí)踐課程。屆時(shí)，英偉達(dá)CEO黃仁勛將與來(lái)自D-Wave、IonQ、Rigetti等量子計(jì)算行業(yè)的高管展開討論，英偉達(dá)還將分享其在量子計(jì)算領(lǐng)域的最新進(jìn)展，包括量子硬件創(chuàng)新、量子-經(jīng)典混合計(jì)算以及量子糾錯(cuò)技術(shù)的工程化進(jìn)展。量子日的設(shè)立標(biāo)志著英偉達(dá)對(duì)量子計(jì)算態(tài)度的重大調(diào)整，從此前的“觀望”轉(zhuǎn)向“戰(zhàn)略投入”，并希望通過量子計(jì)算與AI、高性能計(jì)算的協(xié)同，探索量子技術(shù)對(duì)英偉達(dá)現(xiàn)有生態(tài)的賦能。上周五，美股量子概念板塊上漲，IonQ收漲近17%，D-Wave Quantum大漲近47%，Rigetti Computing漲超28%，Quantum Computing漲超29%。

國(guó)鳴投資秦毅：“量子日”的設(shè)立對(duì)相關(guān)概念股影響正面。1）D-Wave Quantum：加拿大養(yǎng)老基金是公司第一大股東；退火量子機(jī)和量子門技術(shù)是公司核心技術(shù)；公司Advantage2退火量子計(jì)算機(jī)可在20分鐘完成磁性材料模擬，而使用基于GPU集群構(gòu)建的傳統(tǒng)超級(jí)計(jì)算機(jī)做同樣的事情需要近一百萬(wàn)年的時(shí)間。2）IonQ：成功研發(fā)64量子比特的離子阱量子處理器。3）Quantum Computing：季度營(yíng)收僅10萬(wàn)美元。4）日本上市公司Socionext（日本IC設(shè)計(jì)公司，市值20億美元，為谷歌下一代量子計(jì)算系統(tǒng)開發(fā)控制系統(tǒng)SOC，負(fù)責(zé)量子位元的控制和調(diào)用。5）微軟公司推出了量子計(jì)算芯片Majorana 1，使用拓?fù)淞孔颖忍兀?jiǎn)化限制和糾正錯(cuò)誤，提出量子機(jī)器深度學(xué)習(xí)。之前量子計(jì)算機(jī)利用傅里葉和量子并行，破譯傳統(tǒng)的RSA密鑰。一旦深度學(xué)習(xí)成功，將極大減少GPU領(lǐng)域的投資。

上海證券投資顧問胡濤：量子退火在特定問題上實(shí)現(xiàn)加速，有望在量子計(jì)算領(lǐng)域率先實(shí)現(xiàn)使用。

民生證券：在海外量子計(jì)算逐步商業(yè)化落地的同時(shí)，以“祖沖之三號(hào)”為代表的我國(guó)量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)與海外的差距逐步縮小，同樣有望受益于本次量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)的重要催化，建議關(guān)注：1）量子計(jì)算：國(guó)盾量子、禾信儀器（收購(gòu)量羲技術(shù)）、科大國(guó)創(chuàng)（參股國(guó)儀量子，參與中電信天衍量子云平臺(tái)建設(shè)）等；2）量子通信：神州信息、科華數(shù)據(jù)、中國(guó)長(zhǎng)城、光迅科技、華工科技、光庫(kù)科技、騰景科技等；3）量子加密：吉大正元、電科網(wǎng)安、格爾軟件、國(guó)芯科技、浙江東方、亨通光電等。

⑤ 百度同時(shí)發(fā)布文心大模型4.5及X1 免費(fèi)開放

昨天，百度發(fā)布文心大模型4.5和文心大模型X1。文心大模型4.5是原生多模態(tài)基礎(chǔ)大模型，具備優(yōu)秀的多模態(tài)理解能力，支持文本、圖片、音頻、視頻等多模態(tài)內(nèi)容綜合理解，語(yǔ)言能力全面提升，邏輯推理和代碼能力顯著增強(qiáng)。文心大模型X1是深度思考模型，支持多模態(tài)，具備更強(qiáng)的理解、規(guī)劃、反思和進(jìn)化能力，可自主運(yùn)用工具，支持高發(fā)布級(jí)搜索、文檔問答、AI繪圖等多款工具。兩款模型已在文心一言官網(wǎng)（https://yiyan.baidu.com）上線，免費(fèi)開放。

上海證券投資顧問胡濤：大模型為AI軟件端落地方向，后續(xù)DeepSeekR2發(fā)布值得關(guān)注。

平安證券：全球大模型的競(jìng)爭(zhēng)仍然激烈，這種激烈競(jìng)爭(zhēng)將持續(xù)拔升全球大模型的能力上限。同時(shí)，全球領(lǐng)先大模型廠商對(duì)大模型研發(fā)的持續(xù)投入，也將為AI算力需求的持續(xù)增長(zhǎng)提供有力支撐。

中國(guó)銀河證券：AI Agent（智能體）落地使得大模型集成度更高、算力資源需求更加旺盛，重心逐步從預(yù)訓(xùn)練轉(zhuǎn)移到了特定應(yīng)用場(chǎng)景的后訓(xùn)練，推理端算力規(guī)模有望提升。總體來(lái)說，推理算力有望推動(dòng)應(yīng)用的進(jìn)一步增長(zhǎng)，低成本算力時(shí)代帶動(dòng)應(yīng)用端繁榮度提升，AI能力邊際擴(kuò)張依然需要依賴更強(qiáng)的模型和強(qiáng)大的算力支撐，有望開拓AI行業(yè)大模型共振發(fā)展新局面。