歸母凈利潤同比增長64.9%、總投資收益翻倍，中國太保（601601.SH；02601.HK；CPIC.LSE）交出了一份符合市場預(yù)期的2024年“成績單”。

值得一提的是，在中國太保的2024年年報中，首次提出了大康養(yǎng)、“AI+”和國際化三大戰(zhàn)略。這三大戰(zhàn)略如何理解？在低利率的投資環(huán)境下，中國太保作為大型機構(gòu)投資者如何看待今年的權(quán)益市場及債券市場？怎么理解險資近期的頻繁舉牌？

在3月27日下午舉行的中國太保業(yè)績發(fā)布會上，中國太保管理層就上述熱點問題做出了回應(yīng)。

啟動大康養(yǎng)、AI+及國際化三大戰(zhàn)略

“當(dāng)前的保險業(yè)正面臨著從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向價值創(chuàng)造的趨勢，在多重的機遇和挑戰(zhàn)中加速轉(zhuǎn)型升級。面對復(fù)雜的環(huán)境保持戰(zhàn)略的聚焦，敏銳捕捉機遇，對于企業(yè)與時俱進至關(guān)重要。” 中國太保董事長傅帆在業(yè)績發(fā)布會上說。

在新的發(fā)展階段和新形勢下，中國太保正式啟動大康養(yǎng)、“AI+”和國際化三大戰(zhàn)略。在業(yè)績發(fā)布會上，傅帆首次向外界披露了這三大戰(zhàn)略的詳細(xì)內(nèi)容。

具體來說，大康養(yǎng)戰(zhàn)略是中國太保應(yīng)對人口老齡化，響應(yīng)“健康中國”國家戰(zhàn)略的核心布局。傅帆介紹稱，大康養(yǎng)戰(zhàn)略將重點聚焦在三大方面：一是加快發(fā)展商業(yè)健康險，大力拓展針對帶病體和亞健康人群的保障產(chǎn)品，擴大惠民保等普惠金融產(chǎn)品的覆蓋面；二是發(fā)揮長期資金優(yōu)勢，完善醫(yī)療服務(wù)、養(yǎng)老社區(qū)、居家社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)等多層次康養(yǎng)體系建設(shè)；三是全面參與養(yǎng)老金融發(fā)展，把握企業(yè)年金擴面的機遇，大力發(fā)展商保年金，穩(wěn)健管理好養(yǎng)老資金。

在“AI+”方面，“我認(rèn)為人工智能對保險行業(yè)來說更多的是一種賦能，同時還能給我們帶來更多業(yè)務(wù)場景和業(yè)務(wù)機會。”傅帆說，中國太保一方面將大力推動大模型場景應(yīng)用，通過自主研發(fā)和合作共創(chuàng)，在客戶經(jīng)營、隊伍賦能、承保理賠、合規(guī)風(fēng)控、投資研究等多個領(lǐng)域深化創(chuàng)新應(yīng)用，為經(jīng)營全面賦能。另一方面，將加快研究包括客戶隱私保護、網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)安全在內(nèi)的AI應(yīng)用伴生風(fēng)險的保障產(chǎn)品。

以網(wǎng)絡(luò)安全險為例，傅帆介紹稱，目前全球網(wǎng)安險保費收入約180億美元，但70%以上都來自于美國，中國的網(wǎng)安險保費相對較低。“這就給我們提供了很大的業(yè)務(wù)發(fā)展空間，因為我們有更大體量的活躍用戶和應(yīng)用場景。”傅帆說。

而在國際化方面，傅帆則稱，這是著眼于長遠發(fā)展，拓寬高質(zhì)量發(fā)展路徑的戰(zhàn)略選擇。在國際化戰(zhàn)略下，中國太保未來的重點方向一是主動服務(wù)中國企業(yè)走出去，二是增強應(yīng)對不同經(jīng)濟周期和經(jīng)營周期的投資管理能力和資本供給能力，拓展海外資產(chǎn)配置渠道，提升資本使用效率，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)。

今年股市將表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情

在中國太保2024年這份歸母凈利潤大漲64.9%的年報中，投資業(yè)績是最大“功臣”。年報數(shù)據(jù)顯示，中國太保2024年的總投資收益率和綜合投資收益率同比均達到翻倍水平。其中，總投資收益1203.94億元，同比增長130.5%，總投資收益率5.6%，同比上升3.0個百分點。綜合投資收益率則實現(xiàn)6.0%，同比上升3.3個百分點。

作為市場上的大型機構(gòu)投資者，險資如何看待接下來的權(quán)益市場和債券市場走勢也成為市場關(guān)注的熱點。

對此，中國太保副總裁、首席投資官、財務(wù)負(fù)責(zé)人蘇罡在業(yè)績發(fā)布會上表示：“年初以來，隨著各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)的陸續(xù)披露，我們已經(jīng)觀察到了實體經(jīng)濟正在穩(wěn)步回升的積極信號。中國科技自主創(chuàng)新的熱點頻發(fā)，市場的風(fēng)險偏好明顯提升，科技板塊表現(xiàn)十分亮眼。當(dāng)然，大盤寬基指數(shù)仍然在橫盤整理之中。”

基于這些背景，蘇罡認(rèn)為，2025年股票市場的機遇與風(fēng)險并存，總體將表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性的行情。“盡管風(fēng)格輪動會受到多種因素的影響，但盈利仍將是最終的核心因素。”蘇罡說。

而從利率走勢來看，蘇罡則認(rèn)為，為了推動經(jīng)濟的持續(xù)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型，特別是推動新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，確實需要適度保持低利率，以減輕企業(yè)融資負(fù)擔(dān)，激發(fā)消費投資活力。“當(dāng)然，短期市場利率波動會受到流動性、資金供給、公開市場調(diào)節(jié)等行為的影響，正如年初我們所看到的國債市場表現(xiàn)（十年期國債利率上升）一樣。但從長期市場來看，隨著資本邊際回報率的變化和儲蓄結(jié)構(gòu)性調(diào)整，預(yù)計利率中樞還是會維持穩(wěn)步下降趨勢，這給長期資產(chǎn)配置帶來了非常大的挑戰(zhàn)。”

蘇罡稱，在這樣的低利率投資環(huán)境下，中國太保一直堅持穿越周期的投資邏輯，落實精細(xì)化的啞鈴形資產(chǎn)配置策略，在政策驅(qū)動和市場波動中把握結(jié)構(gòu)性機會。具體來說，一方面會繼續(xù)加強長期利率債的配置，以有效延展固收資產(chǎn)久期，控制資產(chǎn)負(fù)債久期差。另一方面仍將積極有效增加權(quán)益資產(chǎn)的配置和未上市股權(quán)等另類投資配置，以提高長期投資的風(fēng)險回報。同時，持續(xù)管控信用類資產(chǎn)的配置比例和積極防范信用風(fēng)險。

不會在同一行業(yè)內(nèi)過多舉牌

從去年開始，險資就掀起了新一輪的舉牌熱潮。第一財經(jīng)記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2024年險資共在二級市場舉牌20次，而今年這股熱潮更甚。從年初至今的三個月時間里，險資舉牌次數(shù)已達11次。其中，中國平安（601318.SH；02318.HK）從去年底至今屢次舉牌港股銀行股引發(fā)市場關(guān)注，而中國太保去年至今也參與了多次舉牌，包括中遠海能H股（01138.HK）、華能國際電力股份H股（00902.HK）、華電國際電力股份H股（01071.HK）等。

“我想舉牌頻繁主要還是基于港股市場的高股息，這對我們的凈投資收益率是比較好的提升。最近這些年債券市場的無風(fēng)險收益率緩慢下行，高股息能夠進行彌補及對沖。”太保資產(chǎn)總經(jīng)理余榮權(quán)在業(yè)績發(fā)布會上表示。

不過，在舉牌標(biāo)的方面，余榮權(quán)表示不會在單一行業(yè)上過多地舉牌。“我們舉牌的行業(yè)覆蓋面更廣一點，希望通過適度的多元化來降低我們整個組合的長期波動性，提升整體的風(fēng)險收益比。”余榮權(quán)稱。

盡管舉牌行業(yè)有所區(qū)別，但險企們在舉牌上對于H股的傾向卻是基本一致的。對此，余榮權(quán)表示，港股市場目前仍然是全球資本市場中估值最便宜的一個市場，所以它所映射的股息率也比較高。只要人民幣匯率相對穩(wěn)定的條件下，港股的高股息品種就仍具有吸引力。“但總體來看，不管是A股還是港股，我們都會基于行業(yè)的內(nèi)在價值、公司的內(nèi)在價值和長期的競爭力，來做全面的選擇。”余榮權(quán)說。