隨著我國金融市場的快速發(fā)展，金融產(chǎn)品日益多樣化和復(fù)雜化，部分金融機構(gòu)為追求商業(yè)利益，忽視了是否真正適合于消費者的產(chǎn)品推銷，甚至向風(fēng)險承受能力較低的客戶兜售高風(fēng)險產(chǎn)品的現(xiàn)象時有發(fā)生。不僅對金融消費者利益造成威脅，也增加了系統(tǒng)性金融風(fēng)險隱患。

對此，國家金融監(jiān)督管理總局于3月28日發(fā)布《金融機構(gòu)產(chǎn)品適當(dāng)性管理辦法（征求意見稿）》（下稱《辦法》），明確金融機構(gòu)適當(dāng)性管理義務(wù)，將保護金融消費者權(quán)益關(guān)口前移。

值得一提的是，《辦法》充分考慮了不同類別投資者的風(fēng)險意識和專業(yè)能力，將客戶分為普通投資者與專業(yè)投資者，針對兩者分別實施區(qū)別化保護策略。此外，除投資型金融產(chǎn)品外，《辦法》也對保險類產(chǎn)品管理提出了具體要求。保險產(chǎn)品銷售應(yīng)根據(jù)消費者的實際需求進行匹配。

上海金融與發(fā)展實驗室首席專家、主任曾剛認為，作為首個全面明確適當(dāng)性管理的制度，《辦法》將有力推動金融行業(yè)專業(yè)化發(fā)展，提升機構(gòu)客戶服務(wù)水平，并在一定程度上減少不可靠產(chǎn)品進入市場的機會，從根源上降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險積聚。

首次系統(tǒng)全面進行規(guī)定

《辦法》既有總體的制度安排，也體現(xiàn)了差異化的客戶保護原則。

首先，《辦法》明確了金融機構(gòu)的適當(dāng)性管理義務(wù)，要求在產(chǎn)品設(shè)計、發(fā)行和銷售環(huán)節(jié)中全面落實“了解產(chǎn)品”和“了解客戶”的要求。金融機構(gòu)需通過全面的客戶信息采集和產(chǎn)品分類管理體系，自行評估并匹配客戶與產(chǎn)品之間的適合性。

投資型金融產(chǎn)品的風(fēng)險并非一成不變，《辦法》還要求對產(chǎn)品風(fēng)險進行科學(xué)分級，并實施動態(tài)管理。金融機構(gòu)不僅需要厘清自身產(chǎn)品的風(fēng)險等級，還要在風(fēng)險發(fā)生變化時主動告知客戶。

曾剛認為，這一機制使得消費者在接收信息的及時性方面得以保障，有助于減少不明風(fēng)險導(dǎo)致的糾紛。

招聯(lián)首席研究員董希淼認為，“資管新規(guī)”對金融機構(gòu)發(fā)行和銷售資管產(chǎn)品作出了原則性的規(guī)定，提出“了解產(chǎn)品”和“了解客戶”等要求。

近年來，金融監(jiān)管部門先后出臺《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》《保險銷售行為管理辦法》等制度辦法，對不同金融產(chǎn)品銷售管理提出要求。但上述規(guī)章制度，對金融產(chǎn)品適當(dāng)性管理的規(guī)定較為籠統(tǒng)且分散，全面性、適用性和可操作性存在不足。

董希淼稱，《辦法》第一次系統(tǒng)、全面地對金融產(chǎn)品適當(dāng)性管理進行規(guī)定，涵蓋金融產(chǎn)品銷售中識別、提示、匹配、銷售、交易等全流程；適用機構(gòu)范圍既包括銀行保險金融機構(gòu)、非銀行金融機構(gòu)，也適用于保險代理機構(gòu)、保險經(jīng)紀人。

他稱，不斷規(guī)范和加強產(chǎn)品適當(dāng)性管理，不但將金融消費者權(quán)益保護工作關(guān)口前移，還將更好地發(fā)揮金融產(chǎn)品銷售在服務(wù)居民投資理財、提高財產(chǎn)性收入等方面的作用。

區(qū)別化保護策略

《辦法》具有較強的針對性。例如，對投資者，《辦法》充分考慮了不同類別投資者的風(fēng)險意識和專業(yè)能力，將客戶分為普通投資者與專業(yè)投資者，針對兩者分別實施區(qū)別化保護策略。普通投資者因知識和判斷能力的不足，需要接受更嚴格的適當(dāng)性審查和銷售管理。

其中，同時符合最近一年末凈資產(chǎn)不低于兩千萬元；最近一年末金融資產(chǎn)不低于一千萬元條件的法人或者其他組織：同時符合家庭金融資產(chǎn)不低于五百萬元，或者最近三年個人年均收入不低于五十萬元；具有五年以上理財、信托、證券、基金、期貨等投資經(jīng)歷，或者具有兩年以上金融產(chǎn)品設(shè)計、投資、風(fēng)險管理及相關(guān)工作經(jīng)歷的自然人，可以向金融機構(gòu)申請成為專業(yè)投資者。

再比如，對產(chǎn)品，《辦法》根據(jù)不同產(chǎn)品屬性特征分別予以規(guī)范。對投資型產(chǎn)品，要求統(tǒng)一劃分風(fēng)險等級并動態(tài)管理；對保險產(chǎn)品，要求保險產(chǎn)品銷售應(yīng)根據(jù)消費者的實際需求進行匹配，并通過風(fēng)險承受能力評估來確定產(chǎn)品與客戶的適配程度。

曾剛認為，《辦法》的出臺是對金融機構(gòu)責(zé)任再明確、再強調(diào)的一次重要改革，尤其對于普通投資者而言，其知情權(quán)和追責(zé)權(quán)將大幅提升。通過適當(dāng)性管理，消費者將能夠在購買金融產(chǎn)品時獲得更透明理性的保障，老年人及其他弱勢群體更不會因信息劣勢和誤導(dǎo)受騙。

“通過適當(dāng)性管理為金融消費者提供保護將進一步增強普通投資者的市場信心。特別是對于難以辨別風(fēng)險的客戶，這種制度化的安排能夠鼓勵更多人合理參與金融市場，有助于金融行業(yè)吸引更多長期穩(wěn)定資金來源。”曾剛稱。

雖然《辦法》在設(shè)計上體現(xiàn)了一整套嚴密的適當(dāng)性管理規(guī)則，但在實施過程中仍面臨一些挑戰(zhàn)。

曾剛認為，實施適當(dāng)性管理要求金融機構(gòu)建立完備的信息收集系統(tǒng)，確?？蛻魯?shù)據(jù)準確且全面。這對部分中小金融機構(gòu)來說可能是一種負擔(dān)，需要投入資金和技術(shù)來完善信息系統(tǒng)。

適當(dāng)性管理的效果不僅取決于金融機構(gòu)的行為，也依賴于消費者的金融素養(yǎng)水平。曾剛建議，未來需加強投資者教育，普及基本的金融風(fēng)險意識，避免投資者對管理規(guī)定產(chǎn)生誤解或認知偏差。