① 交易員加碼押注美聯(lián)儲今年降息5次 緊急降息概率同步上升

特朗普的關稅政策引發(fā)市場對全球經(jīng)濟衰退的擔憂，交易員們大幅提高對美聯(lián)儲降息的預期。隔夜利率互換數(shù)據(jù)顯示，市場預期年底前將有125個基點的降息幅度，相當于5次降息，上周僅定價3次。互換合約還顯示，下周美聯(lián)儲提前降息的概率達40%，而美聯(lián)儲下一次議息會議，原本要等到5月6日-7日進行。鮑威爾上周五強調(diào)關稅帶來的提價效應和高位通脹需謹慎應對，并表示美聯(lián)儲有條件等一等，再考慮是否調(diào)整政策。分析師警告稱，這次市場大跌完全由特朗普引起，美聯(lián)儲沒有理由救市。此外，交易員也加碼對歐洲央行和英國央行降息的預測。

評論員徐廣語：美國加征關稅政策加劇了金融市場的不確定性，短期內(nèi)可能推高通脹，但長期將抑制全球貿(mào)易流動，加大經(jīng)濟衰退風險。美股原本存在泡沫，科技股估值過高，疊加關稅沖擊，市場避險情緒升溫。盡管通脹壓力可能暫時延緩降息，若衰退跡象顯現(xiàn)，美聯(lián)儲或被迫加速寬松。當前市場已押注激進降息，反映對經(jīng)濟前景的悲觀預期。若數(shù)據(jù)惡化，降息力度可能超預期，政策轉(zhuǎn)向或快于官方表態(tài)。

東北證券首席投資顧問郭峰：特朗普“對等關稅”政策出臺后，美國衰退概率大幅上升，引發(fā)巿場對美聯(lián)儲降息的預期，但美聯(lián)儲似乎更關注通脹是否反彈。

② 新興市場股指周一創(chuàng)2008年來最大單日跌幅

本周一，受特朗普“關稅大棒”影響，全球新興市場遭遇“黑色星期一”，MSCI新興市場股票指數(shù)單日暴跌8.4%，創(chuàng)下自2008年全球金融危機以來的最大單日跌幅，并抹去今年以來全部漲幅。亞洲市場中，中國的大陸、中國香港、中國臺灣和韓國的基準股指均大幅下挫，拉美等新興市場股市也面臨巨大壓力。同時，MSCI新興市場貨幣指數(shù)下滑，亞洲信貸風險增幅達2020年以來最大。基金經(jīng)理Xin-Yao Ng表示，這是“不分青紅皂白的拋售”，盡管其基金現(xiàn)金水平上升，但加倉空間有限。新興市場貨幣也遭受重創(chuàng)，MSCI新興市場貨幣指數(shù)跌至一個月低點，墨西哥比索和南非蘭特領跌，南非蘭特更是跌至一年來最低點。摩根大通已將新興市場貨幣評級下調(diào)至“減持”，認為特朗普關稅政策超出預期，將成為新興市場固定收益前景的主要轉(zhuǎn)折點，未來市場情緒和資本流動的沖擊可能會持續(xù)。

評論員徐廣語：特朗普關稅政策對新興市場整體沖擊顯著，但中國港股及A股市場憑借多元化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和內(nèi)需支撐，展現(xiàn)出較強的抗風險能力。短期市場波動后，科技升級、消費復蘇及政策紅利將驅(qū)動結(jié)構(gòu)性機會。隨著供應鏈自主化加速和區(qū)域合作深化，中長期仍具配置價值，韌性優(yōu)勢有望持續(xù)凸顯。

③ 日本央行暗示對關稅影響越來越謹慎 加息押注減弱

日本央行昨天發(fā)布的分行經(jīng)理季度觀點摘要讓交易員進一步削減了對日本央行加息的押注。分行經(jīng)理會議召開之際，日股暴跌加劇，東證指數(shù)陷入技術性回調(diào)。摘要指出，部分企業(yè)擔心貿(mào)易政策可能對生產(chǎn)和盈利能力產(chǎn)生潛在負面影響。此前，經(jīng)濟學家普遍預計日本央行可能在6月或7月加息，甚至在5月1日的政策會議上采取行動。然而，特朗普宣布對日本進口商品征收24%的對等關稅后，市場對日本今年加息的預期大幅降低。日本央行行長植田和男也表示，特朗普的關稅政策增加了不確定性，如果經(jīng)濟前景發(fā)生變化，央行將采取適當措施。目前，隔夜指數(shù)掉期顯示日本央行年底前再次加息的可能性不到30%，而上周市場還預計6月底前加息的可能性超過50%。

評論員徐廣語：日本央行近期對全球貿(mào)易緊張局勢的謹慎態(tài)度，顯著影響了市場對貨幣政策轉(zhuǎn)向的預期。隨著特朗普政府威脅對日商品加征24%關稅，東證指數(shù)較近期高點跌超10%進入技術性回調(diào)，交易員將年底前加息概率從上周超50%驟降至不足30%。盡管日本國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)復蘇跡象（1月通脹率達G7最高的4%，春斗工資漲幅創(chuàng)34年新高支撐“工資-物價”良性循環(huán)），但外部風險已迫使日本央行在3月議息會議上按兵不動，并首次明確將貿(mào)易政策列入風險清單。

東北證券首席投資顧問郭峰：特朗普關稅政策出臺后，日元成為很好的避險資產(chǎn)，日元升值跡象明顯。為了應對關稅問題，日本央行有可能放緩加息節(jié)奏。

④ 關稅沖擊全球產(chǎn)業(yè)鏈 古爾曼預測iPhone或大幅提高在美售價

蘋果嚴重依賴亞洲產(chǎn)業(yè)鏈，據(jù)央視新聞援引彭博社報道，目前蘋果公司90%的手機在中國組裝。據(jù)知名蘋果爆料人馬克·古爾曼統(tǒng)計，按照特朗普的對等關稅政策：正在不斷提升iPhone、AirPods產(chǎn)能的印度將面臨26%的關稅； 生產(chǎn)iPad、Mac、AirPods等蘋果產(chǎn)品的越南將面臨46%的高額關稅；正在承接Mac產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的泰國和馬來西亞，將面對37%和24%的關稅；即將開始生產(chǎn)AirTag和AirPods Max耳機網(wǎng)罩的印尼，也將面臨32%的關稅。折中計算，假設蘋果將25%的關稅轉(zhuǎn)嫁給美國消費者，iPhone 17 Pro的定價將接近1250美元。除了擠壓供應鏈外，古爾曼認為擁有45%硬件利潤率的蘋果公司，存在一部分自行承擔關稅成本的空間，但也會考慮提價，古爾曼還表示，如果要實現(xiàn)iPhone的“美國制造”，5年以內(nèi)恐怕很難搞定，售價可能還要翻一番。新關稅政策公布后，蘋果股價暴跌，三個交易日跌幅接近19%，市值蒸發(fā)6380億美元。

評論員徐廣語：特朗普政府加征關稅的政策，正對全球科技產(chǎn)業(yè)鏈造成深遠沖擊，尤其是依賴海外供應鏈的AI行業(yè)。英偉達、蘋果等科技巨頭股價暴跌，反映出市場對成本激增和供應鏈斷裂的恐慌。AI產(chǎn)業(yè)高度依賴芯片、服務器等硬件，而這些關鍵組件的生產(chǎn)地大多是中國、越南等，關稅導致成本飆升，甚至可能影響美國AI基礎設施的擴建計劃。與此同時，中國AI企業(yè)如DeepSeek憑借算法優(yōu)化和本土供應鏈優(yōu)勢，正加速技術替代，進一步削弱美國巨頭的競爭力。這場關稅戰(zhàn)不僅加劇了全球科技產(chǎn)業(yè)的分化，也可能讓美國在AI競賽中陷入被動。

東北證券首席投資顧問郭峰：蘋果公司90%的產(chǎn)業(yè)鏈在中國，漲價已是必然的。中國消費者還有華為、小米等國產(chǎn)品牌可以選擇，美國消費者只能為關稅買單了。

華安證券：蘋果仍有較高的關稅豁免可能性。如果不能豁免，讓供應鏈獨立承擔不太現(xiàn)實，更大的可能性是蘋果提高美國地區(qū)的產(chǎn)品售價，對蘋果供應鏈的影響可能會體現(xiàn)在蘋果硬件總量及產(chǎn)品年降壓力上。以iPhone為例，預計美國地區(qū)占iPhone出貨量的25%-30%左右，假設美國區(qū)域出貨量減少10%-20%，對iPhone總出貨量的影響在3%-6%，以蘋果每年2.3億部的數(shù)量估算，絕對值影響在700萬-1400萬左右，總體影響可控。果鏈公司股價短期經(jīng)歷了較大幅度回調(diào)后，悲觀預期已經(jīng)有所釋放，繼續(xù)看好果鏈公司。

⑤ AI芯片銷售疲軟 三星電子一季度利潤預計將下降21% 

全球最大的內(nèi)存芯片制造商三星電子今天將公布第一季度初步業(yè)績。受人工智能芯片銷售疲軟和代工芯片制造業(yè)務持續(xù)虧損的影響，根據(jù)LSEG SmartEstimate的數(shù)據(jù)，預計三星一季度實現(xiàn)5.2萬億韓元 (合36.2億美元) 的營業(yè)利潤，同比下降21%。分析師稱，雖然三星正致力于重新設計其最先進的HBM芯片，以供應關鍵客戶，但該公司對大宗商品芯片的敞口相對較大，令其盈利能力更容易受到價格波動的影響。TrendForce的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，一些廣泛用于智能手機和個人電腦的DRAM內(nèi)存芯片的價格同比下跌了約25%，用于數(shù)據(jù)存儲的NAND閃存芯片的價格同期下跌了約50%。因此，預計三星的表現(xiàn)將再次落后于SK海力士。LSEG數(shù)據(jù)顯示，得益于強勁的人工智能芯片需求，SK海力士的利潤預計將較上年同期增長一倍以上。

評論員徐廣語：三星電子一季度營業(yè)利潤下滑預期主要是受到AI芯片銷售疲軟及晶圓代工業(yè)務虧損拖累。其在HBM芯片領域落后于SK海力士，導致高端市場份額萎縮，同時過度依賴中國低端市場客戶。盡管管理層重組試圖扭轉(zhuǎn)頹勢，但研發(fā)投入增加與產(chǎn)能擴張壓力仍將持續(xù)擠壓利潤空間。短期內(nèi)業(yè)績回暖需依賴HBM3E認證突破及智能手機業(yè)務復蘇。

東北證券首席投資顧問郭峰：全球AI發(fā)展勢頭強勁，半導體需求仍然強勁。中國半導體市場價值巨大，A股半導體產(chǎn)業(yè)景氣回升。