全球資本市場受“關(guān)稅風(fēng)暴”沖擊之際，百億護盤資金涌入A股市場，不僅“國家隊”出手增持，上市公司也紛紛加入回購增持大軍。

4月8日早間，中央?yún)R金、中國誠通、中國國新集體表示，出手增持中國股票資產(chǎn)。緊接著，A股公司接過回購接力棒，深天馬A（000050.SZ）、四川路橋（600039.SH）均發(fā)布了相關(guān)公告。另有多家公司表態(tài)將增持公司股份。

Choice數(shù)據(jù)顯示，7日晚間至今，中國太保（601601.SH）、寧德時代（300750.SZ）、京東方A（000725.SZ）等逾30家上市公司宣布回購。按擬回購金額上限計算，累計回購金額最高將超過250億元。大手筆回購的公司有：寧德時代擬回購金額40億元至80億元，徐工機械、美的集團、國泰君安的擬回購金額也均超過10億元。

“本輪上市公司的護盤行動，呈現(xiàn)出政策引導(dǎo)與企業(yè)自主行為協(xié)同共振的特征?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對第一財經(jīng)稱，當前的“護盤潮”呈現(xiàn)出三大核心特征：頭部企業(yè)示范效應(yīng)顯著，政策工具“精準滴灌”，護盤目標向長效機制延伸。

A股公司累計回購金額超百億

關(guān)稅風(fēng)波之下，全球資本市場劇烈波動，主要股指紛紛下挫。周一（4月7日），A股市場全天低開低走，三大指數(shù)集體大跌。

市場波動之際，“國家隊”迅速出手維穩(wěn)。當日晚間，中央?yún)R金稱，堅定看好中國資本市場發(fā)展前景，已再次增持了交易型開放式指數(shù)基金(ETF)，未來將繼續(xù)增持，堅決維護資本市場平穩(wěn)運行。

緊接著，“國家隊”另外兩員央企中國誠通和中國國新，也分別表示增持中國股票資產(chǎn)。

三大央企的集體行動在資本市場引發(fā)連鎖反應(yīng)，上市公司迅速加入增持回購隊伍。

回購方面，7日晚間，寧德時代（300750.SZ）、盛天網(wǎng)絡(luò)（300494.SZ）、德必集團（300947.SZ）披露回購公告。其中，寧德時代擬回購金額40億元至80億元，回購價格上限392.32元/股，預(yù)計回購股份數(shù)量1019.58萬股至2039.15萬股。

另外兩家盛天網(wǎng)絡(luò)、德必集團，前者擬回購金額3500萬元至5000萬元，后者擬回購3000萬元至6000萬元。

8日盤前，“招商系”公司集體出手回購，旗下7家上市公司（招商蛇口、招商港口、招商輪船、招商公路、中國外運、遼港股份、招商積余）均公告稱，計劃提速實施股份回購計劃。

Choice統(tǒng)計顯示，8日當天，超過30家A股公司發(fā)布回購公告，包括中國核電（601985.SH）、京滬高鐵（601816.SH）等多家央國企，以及中國太保、國泰君安、東方證券等多家上市險企和券商。

按上述統(tǒng)計口徑，以擬回購金額下限計算，三十余家A股公司的累計回購金額超147億元，最高將達到255億元左右。

8日盤后，上市公司繼續(xù)出手回購。記者初步統(tǒng)計，披露相關(guān)公告的公司包括立訊精密(002475.SZ)、旭升集團(603305.SH)、金春股份(300877.SZ)、國金證券(600109.SH)等。

增持潮同樣洶涌，中國石油、中國石化等央企領(lǐng)銜，多家A股公司發(fā)布增持公告。

根據(jù)披露，中國石油的控股股東中國石油天然氣集團有限公司，擬增持28億元至56億元；中國石化的控股股東中國石油化工集團有限公司，擬增持20億元至30億元。

8日盤后，上市公司繼續(xù)發(fā)布增持公告，其中，中國海油實際控制人中國海油集團，擬增持公司A股及港股股份，擬增持金額20億元至40億元；中油海服控股股東中國海洋石油集團有限公司計劃增持公司A股及H股股份，擬增持金額3億元至5億元。

中國誠通則擬使用回購增持再貸款，擬用于回購增持的再貸款資金金額1000億元，用于增持上市公司股票。

多層次“護盤”矩陣建立

重重利好帶動之下，4月8日早盤，三大股指集體高開，市場全天震蕩反彈。截至收盤，三大指數(shù)悉數(shù)收漲，其中，創(chuàng)業(yè)板指漲幅1.83%，上證指數(shù)和深成指分別漲1.58%和0.64%。全市場超3200只個股上漲。

央企的增持回購，也得到了國務(wù)院國資委的力挺。

公開信息顯示，國務(wù)院國資委8日表示，全力支持央企控股上市公司不斷加大增持回購力度。國資委有關(guān)負責人表示，將全力支持推動中央企業(yè)及其控股上市公司主動作為，不斷加大增持回購力度，切實維護全體股東權(quán)益，持續(xù)鞏固市場對上市公司的信心，努力提升公司價值，充分彰顯央企責任擔當。

央行亦作出明確表態(tài)。當日，中國人民銀行官網(wǎng)披露，堅定支持中央?yún)R金公司加大力度增持股票市場指數(shù)基金，并在必要時向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持，堅決維護資本市場平穩(wěn)運行。

如何看待此輪增持回購潮？

“市場影響的三重傳導(dǎo)路徑是流動性、估值和預(yù)期。上市公司的集中回購，預(yù)計將在短期內(nèi)減少流通市值、改善流動性，對沖恐慌性拋售的邊際效應(yīng)顯著?！碧锢x認為，在投資者預(yù)期上，監(jiān)管層政策工具箱的持續(xù)開啟，能夠推動形成“政策底-市場底-經(jīng)濟底”的傳導(dǎo)預(yù)期，降低市場波動率。

從增持標的來看，業(yè)內(nèi)分析認為，此輪增持潮為市場劃定了價值底線。

中信證券策略團隊認為，以中央?yún)R金增持的四大行為例，其股息率普遍在6%以上，市凈率普遍低于0.6倍。國資的持續(xù)買入，正在改變市場過度追求成長性的單一估值邏輯。

整體來看，田利輝表示，A股公司此輪“護盤潮”，體現(xiàn)出資本市場成熟度提升的特征，既包含了政策層面上防控系統(tǒng)性風(fēng)險的考量，也反映出優(yōu)質(zhì)企業(yè)有價值重估的內(nèi)在需求。

在他看來，本輪護盤行動里，部分頭部企業(yè)的高強度回購形成市場標桿，再配合產(chǎn)業(yè)龍頭的出手，多層次護盤矩陣得以建立。

“同時，央行表態(tài)以再貸款支持回購的舉措，實質(zhì)上構(gòu)建了‘政策信用背書+市場化資金調(diào)配’的雙重保障機制。”田利輝稱，該機制既降低企業(yè)回購的流動性壓力，又避免直接干預(yù)市場的政策后遺癥。

不過，他也提示稱，回購增持潮之下，投資者應(yīng)關(guān)注資金結(jié)構(gòu)、實施效能和市場分化的問題。

例如，部分企業(yè)的回購計劃中，擬使用自籌資金占比超六成，這可能推升企業(yè)的平均資產(chǎn)負債率，因此，需警惕個別企業(yè)現(xiàn)金流與償債能力的匹配度。同時，部分回購計劃或存在執(zhí)行率不足的問題。

“中小市值公司護盤能力相對薄弱，也可能加劇市場結(jié)構(gòu)性分化?！碧锢x說。

他建議，在投資策略上，投資者短期要關(guān)注回購實施進度，中期則應(yīng)布局實施合理激勵機制改革的企業(yè)，長期則要把握政策紅利窗口，關(guān)注研發(fā)強度高和符合戰(zhàn)略新興行業(yè)導(dǎo)向的優(yōu)質(zhì)標的。