① 華爾街投行密集下調(diào)標(biāo)普500目標(biāo)價 小摩研究：拋售股票的投資者可能錯過上漲機會

隨著全球貿(mào)易戰(zhàn)以及美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險不斷加劇，近期華爾街投行密集下調(diào)了標(biāo)普500指數(shù)的目標(biāo)價。其中，奧本海默周一將標(biāo)普500指數(shù)目標(biāo)點位從7100點大幅下調(diào)至5950點，每股收益預(yù)期下調(diào)3.6%至265美元，但仍維持對美股的“增持”立場。美銀將標(biāo)普500指數(shù)目標(biāo)點位從6666點下調(diào)至5600點，為華爾街最低目標(biāo)價之一。摩根士丹利也警告稱，如果特朗普政府在關(guān)稅問題上保持強硬立場，標(biāo)普500指數(shù)可能再下跌7%-8%。摩根大通將標(biāo)普500指數(shù)年末預(yù)期從6500點下調(diào)至5200 點，同時將其成份股的每股收益總額預(yù)期從270美元下調(diào)至250美元。但小摩的研究顯示，拋售股票的投資者可能錯過上漲機會，鑒于這次拋售的性質(zhì)，反彈的可能性要高得多，無論反彈何時出現(xiàn)，都相當(dāng)集中且相當(dāng)強勁。此外，投行Evercore ISI、高盛和瑞銀最近幾天也下調(diào)了標(biāo)普500指數(shù)目標(biāo)價。

評論員簡佳：特朗普的高額關(guān)稅政策引發(fā)了市場對全球貿(mào)易戰(zhàn)和美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，導(dǎo)致股市大幅下挫。盡管部分華爾街人士認(rèn)為當(dāng)前股市已超賣，但多數(shù)分析師對標(biāo)普500指數(shù)的未來走勢持悲觀態(tài)度，預(yù)計其將進一步下跌。市場面臨的不確定性不僅來自貿(mào)易政策，還包括企業(yè)盈利預(yù)期的大幅下調(diào)和消費者信心的減弱。投資者需密切關(guān)注貿(mào)易談判進展和經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以評估市場的進一步走勢。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：導(dǎo)致美股持續(xù)下跌的關(guān)鍵因素是對于未來政策預(yù)期的不確定性。

② 關(guān)稅恐慌重創(chuàng)美元 歐元崛起成為新“避風(fēng)港”？

高盛最新報告指出，美國例外論的消退和經(jīng)濟衰退風(fēng)險的增加正在推動外匯對沖策略的轉(zhuǎn)變。自今年年初以來，對沖美股外匯風(fēng)險的日元投資者年化回報較未對沖組合高出11.6個百分點，而美股投資者對沖歐股外匯風(fēng)險則導(dǎo)致回報減少了22.9個百分點。因此，高盛建議外國投資者應(yīng)提高對美股的外匯對沖比例，尤其是日元和歐元投資者；而美國投資者應(yīng)降低對非美股票的外匯對沖比例，甚至直接持有非美元資產(chǎn)。這一策略調(diào)整可能導(dǎo)致對美元的需求減少，美元未來可能會繼續(xù)貶值。德銀也指出，歐元在關(guān)稅沖擊后表現(xiàn)優(yōu)于美元。隨著歐元區(qū)采取提升安全資產(chǎn)供應(yīng)、加強國防和放松財政政策等措施，歐元作為避險資產(chǎn)的吸引力正在上升，有望成為美元的“替代品”。

評論員簡佳：隨著美國例外論的消退和美元避險屬性的減弱，全球投資者正在重新評估其外匯對沖策略。華爾街投行的建議反映了市場對美元未來走勢的擔(dān)憂，尤其是在全球經(jīng)濟格局更加平衡的背景下。歐元作為潛在的避險資產(chǎn)正在崛起，其吸引力的提升可能加速美元的貶值趨勢。投資者需密切關(guān)注全球經(jīng)濟政策的變化，調(diào)整外匯對沖比例，以應(yīng)對美元潛在的進一步走弱。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：特朗普關(guān)稅政策可能抑制美國經(jīng)濟發(fā)展的增長，疊加美元降息預(yù)期，將拖累美元指數(shù)持續(xù)下行。

③ 貿(mào)易戰(zhàn)加劇+供應(yīng)增加 高盛預(yù)計極端情況下布油或跌破40美元/桶

在油價經(jīng)歷史詩級暴跌的時刻，高盛一周內(nèi)第二次下調(diào)油價預(yù)測稱，在最為極端——全球GDP大幅放緩、OPEC+減產(chǎn)全面取消、非OPEC國家供應(yīng)受限的情況下，預(yù)計到布倫特原油價格到2026年末將跌至每桶40美元以下。但這并非高盛的基準(zhǔn)預(yù)測，其基準(zhǔn)預(yù)測是假設(shè)美國4月9日生效的高額對等關(guān)稅大幅下調(diào)，令美國經(jīng)濟得以避免衰退，且OPEC+國家供應(yīng)量溫和增長的情況下，今年12月布倫特原油價格將跌至62美元/桶，明年12月跌至55美元/桶。

評論員簡佳：華爾街投行對油價的悲觀預(yù)測反映了當(dāng)前市場面臨的多重風(fēng)險。貿(mào)易戰(zhàn)的升級和全球經(jīng)濟增速的放緩對能源需求構(gòu)成了嚴(yán)重威脅，而OPEC+的增產(chǎn)計劃進一步加劇了市場的供應(yīng)過剩擔(dān)憂。盡管40美元的極端預(yù)測可能性較低，但市場情緒的轉(zhuǎn)變和投資者對風(fēng)險的重新評估可能導(dǎo)致油價繼續(xù)承壓。投資者需密切關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)的進展和OPEC+的產(chǎn)量調(diào)整，以應(yīng)對油價的潛在波動。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：全球經(jīng)濟增速減緩，原油產(chǎn)量增加，供求關(guān)系決定油價短期走弱。

④ 高盛：金價下跌提供了絕佳買入時機！維持年底3300美元目標(biāo)價預(yù)期

受到關(guān)稅風(fēng)暴影響，金價跌破3000美元，較今年歷史高位跌去4.9%。但高盛認(rèn)為，近期金價下跌僅是短期技術(shù)因素，如股市拋售導(dǎo)致投資者抽出黃金頭寸，中期來看金價將獲得堅定支撐。高盛維持年底金價突破3300美元/盎司的預(yù)測，預(yù)測區(qū)間為3250-3520美元，且風(fēng)險偏向上行。高盛指出，宏觀經(jīng)濟風(fēng)險、低投資者持倉、政府對等關(guān)稅、新興市場央行需求及黃金ETF資金流入將支撐金價。

評論員簡佳：盡管黃金價格在黑色星期一出現(xiàn)大幅下跌，但高盛等機構(gòu)仍堅定看多黃金。美國對等關(guān)稅政策帶來的不確定性，也將進一步強化黃金作為避險資產(chǎn)的價值。投資者應(yīng)將此次回調(diào)視為買入機會，而非行情的重大轉(zhuǎn)折點。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：黃金作為避險對沖工具，有望繼續(xù)維持強勢震蕩。

⑤ 貿(mào)易風(fēng)暴重創(chuàng)銅礦股 高盛： Ero Copper等個股有望逆勢翻盤

銅礦股在最近的市場拋售中受到重創(chuàng)，高盛評估了其所覆蓋的股票的估值，并注意到隱含銅價在8525-10018美元/噸之間。這一預(yù)測基于1倍的凈資產(chǎn)價值，相比之下，高盛預(yù)測長期銅價為10000美元/噸，邊際成本約為8900美元/噸。在壓力情景下，如果市場基于8500 美元/噸的銅價以及1倍的凈資產(chǎn)價值進行定價，那么相關(guān)股票將面臨下行風(fēng)險。在高盛看來，這種情景是不可持續(xù)的，因為銅價低于邊際成本，無法刺激所需的銅供應(yīng)項目，且該行業(yè)的交易價格一直高于凈資產(chǎn)價值 (稀缺性溢價)。在這種壓力情景下，高盛預(yù)計相關(guān)個股的下跌幅度從26%-72%不等。高盛青睞具有短期催化劑和更具吸引力估值的銅礦股，包括First Quantum、Ero Copper、Grupo Mexico和Lundin。

評論員簡佳：當(dāng)前銅價的下跌主要是由于市場波動和技術(shù)性交易風(fēng)險，而非基本面的改變。在貿(mào)易緊張局勢和經(jīng)濟增長不確定性的影響下，投資者對銅的需求預(yù)期有所調(diào)整。然而，銅價低于邊際成本的情況是不可持續(xù)的，這將抑制銅供應(yīng)項目的推進。因此，建議投資者關(guān)注那些具有短期催化劑和更具吸引力估值的銅礦股，這些股票有望在市場情緒穩(wěn)定后實現(xiàn)反彈。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：銅價短期波動，長期來看，銅價走勢還要看未來AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機會。