4 月 7 日，特朗普關(guān)稅政策如一顆重磅炸彈投入全球金融市場(chǎng)，引發(fā) “黑色星期一”，市場(chǎng)陷入劇烈震蕩。在這波洶涌的市場(chǎng)波動(dòng)背后，隱藏著怎樣的經(jīng)濟(jì)邏輯？全球貿(mào)易格局和產(chǎn)業(yè)鏈布局又將何去何從？普通投資者又該如何在這場(chǎng)風(fēng)暴中調(diào)整投資策略？帶著這些疑問(wèn)，第一財(cái)經(jīng)專(zhuān)訪了著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝。

談及此次全球金融市場(chǎng) “黑色星期一” 的爆發(fā)，洪灝指出，當(dāng)日美國(guó)期貨夜盤(pán)及亞洲盤(pán)遭受強(qiáng)大拋壓，恒生指數(shù)成分股中的科技股開(kāi)盤(pán)暴跌超 11%，創(chuàng) 2020 年 3 月以來(lái)最差開(kāi)盤(pán)表現(xiàn)，恒生指數(shù)更是大幅下跌 2000 點(diǎn)，上次如此大幅下跌還是在疫情期間，可見(jiàn)市場(chǎng)拋壓之沉重。此次市場(chǎng)波動(dòng)的主因是特朗普不顧各方反對(duì)，執(zhí)意對(duì)全球多國(guó)加征不合理關(guān)稅，尤其是針對(duì)主要貿(mào)易伙伴。這種單邊主義行徑不僅引發(fā)廣泛市場(chǎng)壓力，也遭到中國(guó)的堅(jiān)決反對(duì)。值得一提的是，經(jīng)過(guò)七年的貿(mào)易結(jié)構(gòu)調(diào)整，中國(guó)出口集中度已顯著分散，在貿(mào)易摩擦面前有了更堅(jiān)實(shí)的應(yīng)對(duì)底氣，其反制措施也對(duì)美國(guó)股市產(chǎn)生了明顯壓力。

對(duì)于特朗普關(guān)稅政策對(duì)全球貿(mào)易格局和產(chǎn)業(yè)鏈布局的影響，洪灝分析，短期內(nèi)，關(guān)稅問(wèn)題充滿(mǎn)不確定性。雖然美國(guó)已啟動(dòng)關(guān)稅征收程序，但由于此次關(guān)稅調(diào)整幅度大，理論上存在談判空間。然而，歐盟、中國(guó)等主要貿(mào)易伙伴紛紛決定反制，使談判進(jìn)程變得復(fù)雜，周期也被拉長(zhǎng)，此時(shí)探討貿(mào)易格局重塑和產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)還為時(shí)尚早。近年來(lái)，全球貿(mào)易格局已發(fā)生顯著變化，像中國(guó)已不再是美國(guó)最大貿(mào)易伙伴，不少中國(guó)企業(yè)為滿(mǎn)足美國(guó)市場(chǎng)需求，將部分出口制造基地轉(zhuǎn)移到東南亞、墨西哥等低成本地區(qū)。從短期看，美國(guó)作為全球最大消費(fèi)市場(chǎng)，其地位短期內(nèi)難以撼動(dòng)，制造業(yè)全面回流美國(guó)也難以實(shí)現(xiàn)，特朗普推動(dòng)制造業(yè)回流的想法有些操之過(guò)急，這從美國(guó)股市面臨的巨大拋壓中可見(jiàn)一斑。長(zhǎng)期來(lái)看，全球貿(mào)易格局有望形成歐洲、美國(guó)、中國(guó)主導(dǎo)的三極化態(tài)勢(shì)。中國(guó)憑借與東盟國(guó)家的緊密合作和強(qiáng)大制造業(yè)，持續(xù)拓展國(guó)際市場(chǎng)，展現(xiàn)出強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)韌性。歐洲預(yù)計(jì)會(huì)與美國(guó)就貿(mào)易問(wèn)題達(dá)成進(jìn)一步協(xié)議，但這需要時(shí)間。

在投資策略方面，洪灝建議普通投資者，在市場(chǎng)劇烈下跌、陷入無(wú)序狀態(tài)時(shí)要保持冷靜。真正適合買(mǎi)入的時(shí)機(jī)是資產(chǎn)價(jià)格合理、基本面改善且流動(dòng)性充裕之時(shí)。市場(chǎng)走勢(shì)充滿(mǎn)不確定性，下跌趨勢(shì)可能延續(xù)，價(jià)格高低不是買(mǎi)賣(mài)的唯一依據(jù)，投資者需謹(jǐn)慎判斷。普通投資者資金量和抗風(fēng)險(xiǎn)能力有限，相比之下，右側(cè)交易策略更為穩(wěn)妥。以 4 月 7 日香港市場(chǎng)為例，開(kāi)盤(pán)時(shí)指數(shù) ETF 在 30 分鐘內(nèi)出現(xiàn)大額買(mǎi)入，南下資金買(mǎi)入量遠(yuǎn)超年初平均水平，他認(rèn)為這大概率是“國(guó)家隊(duì)”維穩(wěn)市場(chǎng)的動(dòng)作，“國(guó)家隊(duì)”的操作分擔(dān)了部分市場(chǎng)下跌壓力。普通投資者要在市場(chǎng)震蕩時(shí)保持耐心，等待更合適的投資機(jī)會(huì)。他還表示，中國(guó)在貿(mào)易談判中針對(duì)美方霸凌手段采取的應(yīng)對(duì)措施，旨在維護(hù)國(guó)家利益，預(yù)計(jì)會(huì)逐步發(fā)揮積極作用。