一季度營(yíng)收同比下降近5%，凈利潤(rùn)同比大幅下滑75%以上，一季度業(yè)績(jī)不及預(yù)期，弘信電子（300657.SZ）4月16日早盤大跌超過(guò)12%。

弘信電子15日披露的一季報(bào)顯示，2025年一季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.87億元，同比下降4.97%；凈利潤(rùn)僅680萬(wàn)元，同比大幅下滑75.8%。

弘信電子是柔性電路板（FPC）龍頭，主營(yíng)業(yè)務(wù)是柔性印制電路板研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售，產(chǎn)品以各種高精密度的撓性印制電路板產(chǎn)品為主。受制于近幾年消費(fèi)電子需求的疲軟，該公司業(yè)績(jī)從2020年就一路大幅下滑，2021年到2023年連續(xù)虧損3年。

從2023年開(kāi)始，弘信電子布局AI算力服務(wù)器的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售，AI算力業(yè)績(jī)?cè)?024年開(kāi)始兌現(xiàn)，全年實(shí)現(xiàn)相關(guān)業(yè)務(wù)收入19.88億元，同比增長(zhǎng)5303.3%，占營(yíng)業(yè)收入的比重從1%快速提升至33.84%。

但到了今年一季度，該公司業(yè)績(jī)?cè)俅巫兡?，AI算力業(yè)務(wù)的可持續(xù)性和盈利水平遭到質(zhì)疑。

根據(jù)披露，該公司今年一季度算力業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.16億元，去年同期為7.6億元，整體下滑5.8%，在營(yíng)收中的占比45%。在算力業(yè)務(wù)占比不變的情況下，該公司今年一季度銷售毛利率為9.3%，較去年同期的12.79%，大幅下滑3.49個(gè)百分點(diǎn)。

弘信電子在2025年一季報(bào)中提到，F(xiàn)PC業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，毛利率持續(xù)改善。而整體毛利率卻出現(xiàn)大幅下滑，可能與算力業(yè)務(wù)毛利率較去年同期出現(xiàn)大幅下滑。

根據(jù)年報(bào)信息，該公司2024年算力及相關(guān)業(yè)務(wù)收入的毛利率為19.72%，遠(yuǎn)高于FPC業(yè)務(wù)的4%，去年全年業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)和扭虧，也主要得益于算力業(yè)務(wù)的大幅增長(zhǎng)，但隨著算力業(yè)務(wù)的毛利率下滑，未來(lái)公司持續(xù)盈利能力引起了市場(chǎng)擔(dān)憂。

弘信電子的AI業(yè)務(wù)包括AI硬件研發(fā)、生產(chǎn)制造與AI算力資源服務(wù)兩大板塊。根據(jù)年報(bào)披露，該公司已投產(chǎn)的燧弘人工AI算力服務(wù)器智能制造一期工廠，年產(chǎn)能可達(dá)2萬(wàn)臺(tái)高性能AI服務(wù)器。2024年，該公司拿到了甘肅慶陽(yáng)的京合云預(yù)計(jì)15億元的算力服務(wù)器采購(gòu)合同，早前的2023年，還簽署了10億元的算力服務(wù)器采購(gòu)合同，合計(jì)算力硬件采購(gòu)訂單規(guī)模已達(dá)25億元。

依托硬件生產(chǎn)能力，弘信電子2024年在算力資源服務(wù)上連續(xù)拿下訂單。包括與深圳某國(guó)企簽訂的1.35億算力服務(wù)訂單，未來(lái)三年算力業(yè)務(wù)合作預(yù)計(jì)達(dá)10億元；與首都在線簽訂首期不低于2000萬(wàn)元、3年預(yù)計(jì)達(dá)到3億元的算力資源服務(wù)訂單。

AI算力行業(yè)需要重金投入，為滿足已簽訂的算力訂單需求，弘信電子大幅增加算力業(yè)務(wù)投資。2025年一季度，該公司投資現(xiàn)金凈流出2.43億元，同比增加超10倍，資金主要用于支付北京安聯(lián)通科技有限公司（下稱“安聯(lián)通”）股權(quán)收購(gòu)款及購(gòu)建算力服務(wù)器。去年4月，弘信電子以2.93億元的價(jià)格收購(gòu)了安聯(lián)通。

算力業(yè)務(wù)的大額投資支出，也導(dǎo)致弘信電子現(xiàn)金流吃緊。2025年一季度，該公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為-2.95億元，籌資活動(dòng)為5.83億元，同比增長(zhǎng)12倍，導(dǎo)致同期財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)42.84%，環(huán)比增長(zhǎng)26.59%。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年12月底，弘信電子的貨幣資金較上年驟降57.8%，今年一季度余額為3.78億元；但同期短期借款余額達(dá)到7.31億元，較轉(zhuǎn)型算力業(yè)務(wù)之前，增長(zhǎng)了近70%；資產(chǎn)負(fù)債率則從2022年的58.74%增長(zhǎng)至2025年一季度的78.85%。