① 小摩調(diào)查：標(biāo)普500指數(shù)今年已見頂 但仍看漲“科技七巨頭”

美股周二收高，道指與標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)第六日上漲。美財(cái)長(zhǎng)稱貿(mào)易談判取得進(jìn)展，美商務(wù)部長(zhǎng)稱已與某個(gè)國(guó)家達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，特朗普稱“與印度談判進(jìn)展非常順利，我認(rèn)為我們?cè)陉P(guān)稅問題上達(dá)成了協(xié)議。”但據(jù)摩根大通對(duì)495位投資者的最新調(diào)查顯示，標(biāo)普500指數(shù)今年已見頂，未來12個(gè)月內(nèi)無法重返2025年的高點(diǎn)。93%的投資者認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)在未來12個(gè)月將徘徊在6000點(diǎn)及以下，其中40%預(yù)計(jì)指數(shù)將保持在5000-5500點(diǎn)區(qū)間。近三分之一的投資者預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)今年將跌破5000點(diǎn)。投資者普遍認(rèn)為，貿(mào)易戰(zhàn)和關(guān)稅不確定性將引發(fā)經(jīng)濟(jì)后果，20%的受訪者預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將面臨硬著陸衰退，61%預(yù)計(jì)未來12個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)將遭遇滯脹。此外，投資者預(yù)計(jì)2025年美元將進(jìn)一步走軟，美國(guó)核心個(gè)人消費(fèi)支出通脹到年底將達(dá)到3%。盡管市場(chǎng)整體悲觀，但41%的投資者仍看好“Mag-7/GenAI主題”的多年（中期）投資機(jī)會(huì)，傾向于逢低買入，另有9%的人傾向于忽略噪音，并將繼續(xù)增加配置。

評(píng)論員簡(jiǎn)佳：特朗普政府的關(guān)稅政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的負(fù)面影響，將使美國(guó)2025年GDP增長(zhǎng)預(yù)期降至0.5%，其中關(guān)稅帶來的負(fù)面沖擊約為2個(gè)百分點(diǎn)。具體來看，關(guān)稅導(dǎo)致依賴進(jìn)口原材料的企業(yè)生產(chǎn)成本上升5%-15%，部分企業(yè)可能因無法轉(zhuǎn)嫁成本而面臨停產(chǎn)或裁員風(fēng)險(xiǎn)。此外，美國(guó)出口企業(yè)面臨海外報(bào)復(fù)性關(guān)稅和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的低價(jià)傾銷，農(nóng)業(yè)、電子、運(yùn)輸設(shè)備等行業(yè)出口受阻?？傮w而言，特朗普的關(guān)稅政策不僅沖擊了美國(guó)企業(yè)的生產(chǎn)和就業(yè)，還削弱了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體增長(zhǎng)動(dòng)力，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退和滯脹的擔(dān)憂。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：41%的投資者仍看好科技七巨頭，反映出對(duì)整體和局部的預(yù)期差異，未來科技龍頭仍然有相對(duì)機(jī)會(huì)。

② 阿里發(fā)布并開源Qwen3系列模型：混合推理模式、支持119種語言、更低的部署成本

阿里巴巴昨天凌晨發(fā)布并開源了通義千問3.0（Qwen3）系列模型，包括兩個(gè)專家混合（MoE）模型和六個(gè)密集模型，支持119種語言，訓(xùn)練數(shù)據(jù)量是前代Qwen2.5的兩倍，便于Agent調(diào)用。一經(jīng)問世，它立刻登頂全球最強(qiáng)開源模型王座。該系列在數(shù)學(xué)和編程等領(lǐng)域表現(xiàn)出色，性能可與DeepSeek、OpenAI的o1等頂級(jí)模型相媲美。其亮點(diǎn)在于其“混合型”設(shè)計(jì)，“快思考”與“慢思考”集成進(jìn)同一個(gè)模型，對(duì)簡(jiǎn)單需求可低算力“秒回”答案，對(duì)復(fù)雜問題可多步驟“深度思考”，大大節(jié)省算力消耗。此外，Qwen3大幅降低了部署成本，其旗艦?zāi)Ｐ蚎wen3-235B-A22B僅需3張H20顯卡即可運(yùn)行，相比DeepSeek-R1的推薦配置，成本降低了75%。OpenAI、谷歌和Anthropic近期也陸續(xù)推出了多款新模型。OpenAI近日表示，計(jì)劃在未來幾個(gè)月發(fā)布一款更加“開放”的模型，模仿人類推理方式，這標(biāo)志著其策略出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。

評(píng)論員簡(jiǎn)佳：阿里巴巴發(fā)布的Qwen3系列模型標(biāo)志著其在人工智能領(lǐng)域的重大進(jìn)步。通過創(chuàng)新的混合推理架構(gòu)，Qwen3不僅在性能上與國(guó)際頂級(jí)模型相媲美，還大幅降低了部署成本，使其更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。Qwen3支持119種語言，覆蓋全球主要語系，極大地拓展了其應(yīng)用場(chǎng)景。此外，Qwen3在推理、指令遵循、工具運(yùn)用等方面的能力顯著提升，特別是在Agent能力和代碼能力上表現(xiàn)出色。阿里巴巴通過增加訓(xùn)練數(shù)據(jù)量和優(yōu)化模型架構(gòu)，進(jìn)一步提升了Qwen3的性能，使其在多個(gè)基準(zhǔn)測(cè)試中取得了頂尖成績(jī)。未來，阿里巴巴計(jì)劃從多個(gè)維度提升Qwen3，包括擴(kuò)展數(shù)據(jù)規(guī)模、增加模型大小、延長(zhǎng)上下文長(zhǎng)度等，以推動(dòng)通用人工智能（AGI）的發(fā)展。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：科技巨頭在AI大模型加大投入，未來值得期待，繼續(xù)關(guān)注AI的應(yīng)用。

③ 蘋果財(cái)報(bào)會(huì)超預(yù)期 市場(chǎng)更關(guān)心業(yè)績(jī)之外的三個(gè)問題 明年底前真能實(shí)現(xiàn)銷美iPhone“印度造”？

摩根士丹利認(rèn)為，對(duì)本周五即將發(fā)布的蘋果財(cái)報(bào)來說，業(yè)績(jī)數(shù)字并非最關(guān)鍵看點(diǎn)，“業(yè)績(jī)略超預(yù)期”幾乎已是市場(chǎng)共識(shí)，投資者更關(guān)心的是一系列懸而未決的戰(zhàn)略性問題，包括關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)、AI戰(zhàn)略、iPhone需求可否持續(xù)等，這將主導(dǎo)財(cái)報(bào)后的市場(chǎng)情緒。大摩預(yù)計(jì)，蘋果一季度營(yíng)收將達(dá)到957億美元，每股收益1.64美元，高于市場(chǎng)普遍預(yù)期的940億美元和1.61美元。大摩將一季度iPhone出貨量預(yù)期上調(diào)至5400萬部，二季度上調(diào)至4600萬部。此外，外匯環(huán)境改善對(duì)業(yè)績(jī)形成支撐，服務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)一季度將同比增長(zhǎng)12%至267億美元。大摩認(rèn)為，關(guān)稅政策的波動(dòng)性是最大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，若無緩解措施，新的關(guān)稅假設(shè)將從三季度開始對(duì)蘋果毛利率產(chǎn)生約3個(gè)百分點(diǎn)的負(fù)面影響。此外近期有報(bào)道稱蘋果計(jì)劃在2026年底前實(shí)現(xiàn)“每年面向美國(guó)市場(chǎng)銷售的6000多萬部iPhone全都由印度供應(yīng)”，知名分析師Craig Moffett對(duì)此表示，這種設(shè)想不切實(shí)際。周一，莫菲特將蘋果的目標(biāo)股價(jià)從每股184美元下調(diào)至141美元，較隔夜211.21美元的收盤價(jià)低33%。據(jù)FactSet數(shù)據(jù)，這也是華爾街的最低預(yù)期。

評(píng)論員簡(jiǎn)佳：盡管蘋果一季度財(cái)報(bào)預(yù)計(jì)會(huì)略超市場(chǎng)預(yù)期，但市場(chǎng)焦點(diǎn)已從短期財(cái)務(wù)表現(xiàn)轉(zhuǎn)向蘋果的長(zhǎng)期戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)能力。蘋果為應(yīng)對(duì)關(guān)稅政策的不確定性，已加速生產(chǎn)，提前備貨，這推高了3月和6月季度的設(shè)備出貨量和銷量。然而，這種“寅吃卯糧”的行為可能透支未來需求，導(dǎo)致下半年出貨量和毛利率面臨壓力。此外，蘋果在AI領(lǐng)域的戰(zhàn)略進(jìn)展和與特朗普政府的政治關(guān)系等戰(zhàn)略性問題，將成為影響其長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵因素。

④ “重置” 戰(zhàn)略難敵油價(jià)疲軟 英國(guó)石油一季度利潤(rùn)驟減49%

英國(guó)石油公司（BP）一季度基礎(chǔ)重置成本利潤(rùn) (通常作為凈利潤(rùn)的衡量指標(biāo)) 同比下滑49%至13.8億美元，低于預(yù)期；公司宣布每股普通股股息為8美分；并計(jì)劃回購7.5億美元股票；凈債務(wù)從去年四季度末的229.9億美元攀升至269.7億美元。盡管如此，首席執(zhí)行官奧金克洛斯表示，公司戰(zhàn)略調(diào)整“開局良好”，上游業(yè)務(wù)效率創(chuàng)歷史新高，煉油廠運(yùn)營(yíng)水平達(dá)24年來最佳。在被問及油價(jià)走弱是否會(huì)危及公司部分戰(zhàn)略調(diào)整計(jì)劃時(shí)，他表示，影響不大，公司擁有多元的產(chǎn)品組合，石油、天然氣和成品油都能為公司帶來收入。另外，激進(jìn)投資者埃利奧特管理公司等機(jī)構(gòu)對(duì)BP的綠色戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變?nèi)圆粷M意。埃利奧特管理公司已成為BP第二大股東，其介入或促使公司更加聚焦油氣業(yè)務(wù)。

評(píng)論員簡(jiǎn)佳：英國(guó)石油一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯示出其在戰(zhàn)略調(diào)整和油價(jià)下跌雙重壓力下面臨的挑戰(zhàn)。盡管公司通過加速生產(chǎn)應(yīng)對(duì)關(guān)稅政策不確定性，推高了設(shè)備出貨量和銷量，但凈利潤(rùn)仍低于市場(chǎng)預(yù)期，表明長(zhǎng)期的宏觀經(jīng)濟(jì)因素和戰(zhàn)略調(diào)整的復(fù)雜性仍對(duì)其財(cái)務(wù)表現(xiàn)產(chǎn)生了顯著影響。未來，公司需要在繼續(xù)優(yōu)化其傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)的同時(shí)，有效應(yīng)對(duì)綠色轉(zhuǎn)型的壓力和市場(chǎng)對(duì)其AI戰(zhàn)略的期待，以重建投資者信心并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)。

華聯(lián)期貨：總體而言，關(guān)稅問題對(duì)原油需求端預(yù)期影響負(fù)面，短期情緒影響較大，但是原油基本面本身較好，對(duì)油價(jià)有一定支撐作用。操作上建議，長(zhǎng)假前輕倉處理。

⑤ UPS聯(lián)手Figure AI加速部署人形機(jī)器人？

全球物流巨頭UPS正與機(jī)器人初創(chuàng)企業(yè)Figure AI就部署人形機(jī)器人展開談判，計(jì)劃將其應(yīng)用于UPS的物流網(wǎng)絡(luò)以完成部分任務(wù)。雙方自去年開始探討合作事宜，談判仍在持續(xù)進(jìn)行。Figure AI的人形機(jī)器人身高5英尺6英寸，曾在視頻中展示分揀小包裹的能力。UPS近年來加大自動(dòng)化投入，已在其Velocity設(shè)施中部署固定機(jī)械臂和人工智能驅(qū)動(dòng)的軟件，還與初創(chuàng)公司Dexterity Inc.展開了合作，后者正在打造具備 “類人” 精細(xì)操作能力的工業(yè)機(jī)器人。

評(píng)論員簡(jiǎn)佳：聯(lián)合包裹與Figure AI的合作談判顯示出物流行業(yè)對(duì)自動(dòng)化技術(shù)的強(qiáng)烈興趣。隨著人工智能和機(jī)器人技術(shù)的不斷進(jìn)步，人形機(jī)器人在物流行業(yè)的應(yīng)用前景廣闊。聯(lián)合包裹作為全球物流巨頭，通過引入人形機(jī)器人技術(shù)，不僅有望提升物流作業(yè)的效率和準(zhǔn)確性，還能進(jìn)一步降低人力成本。此外，聯(lián)合包裹在自動(dòng)化領(lǐng)域的持續(xù)投入表明其在應(yīng)對(duì)日益增長(zhǎng)的物流需求和提高運(yùn)營(yíng)效率方面具有前瞻性。盡管合作細(xì)節(jié)尚未明確，但這一舉措可能成為物流行業(yè)技術(shù)革新的標(biāo)志性事件，為其他物流公司提供借鑒。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：人形機(jī)器人的場(chǎng)景化有利于提高效益，降低成本。A股人形機(jī)器人板塊仍是機(jī)構(gòu)關(guān)注重點(diǎn)。