在經(jīng)歷了2024年的整體降速之后，2025年一季度乳制品行業(yè)終于有了回暖的跡象。在今日舉行的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，伊利股份（600887.SH）董事長(zhǎng)兼總裁潘剛表示，乳制品行業(yè)最艱難的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，當(dāng)前市場(chǎng)仍處于弱復(fù)蘇狀態(tài)。第一財(cái)經(jīng)記者了解到，在連續(xù)兩年增速下滑后，國(guó)內(nèi)頭部乳企正將突圍的方向轉(zhuǎn)向下沉市場(chǎng)和產(chǎn)品功能化轉(zhuǎn)型。

乳業(yè)最難時(shí)刻已過(guò)去

根據(jù)已公布的2024年財(cái)報(bào)顯示，乳業(yè)前三甲企業(yè)伊利股份、蒙牛乳業(yè)（02319.HK）、光明乳業(yè)（600597.SH）全年?duì)I收分別為1158億元、886.7億元和242.8億元，收入規(guī)模普遍出現(xiàn)8%-10%的同比下降。

從單季表現(xiàn)看，業(yè)績(jī)波動(dòng)主要集中在2024年的二、三季度，自第四季度起，各乳企的營(yíng)收跌幅逐步收窄，到2025年第一季度已有明顯改善。

潘剛在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，這一變化主要與公司2024年二季度啟動(dòng)的戰(zhàn)略調(diào)整有關(guān)。2024年初，由于供需矛盾積累，伊利管理層注意到經(jīng)銷商庫(kù)存在增加，隨即采取了促動(dòng)銷、去庫(kù)存等系列措施，到第三季度時(shí)市場(chǎng)已經(jīng)逐步恢復(fù)，到2025年春節(jié)市場(chǎng)已回歸健康狀態(tài)。

財(cái)報(bào)顯示，伊利2025年一季度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入330.2億元，同比增長(zhǎng)1.4%；扣非后歸母凈利潤(rùn)46.3億元，同比增長(zhǎng)24.2%；光明乳業(yè)一季度收入63.7億元，同比略降0.8%，扣非后歸母凈利潤(rùn)1.9億元，同比增長(zhǎng)了2.5%，均比2024年全年呈現(xiàn)環(huán)比改善。

2023年以來(lái)，國(guó)內(nèi)乳制品消費(fèi)增速已經(jīng)連續(xù)2年下跌，業(yè)內(nèi)也在關(guān)注本輪行業(yè)調(diào)整的進(jìn)程。

潘剛表示，本輪調(diào)整主要是受到上下游共同波動(dòng)的雙重影響，這些變化是在所有乳企的預(yù)期之外。目前行業(yè)最艱難階段已過(guò)，從春節(jié)及節(jié)后市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)消費(fèi)品行業(yè)仍將處于漸進(jìn)復(fù)蘇過(guò)程。因此伊利今年將保持理性增長(zhǎng)節(jié)奏，優(yōu)先保障渠道和產(chǎn)業(yè)鏈健康。后續(xù)隨著國(guó)家促消費(fèi)政策落地和居民消費(fèi)信心回升，公司已做好迎接市場(chǎng)回暖準(zhǔn)備。

乳業(yè)新增長(zhǎng)來(lái)自下沉和功能化

從各乳企業(yè)績(jī)變化觀察，增速放緩主要源于液態(tài)奶收入下滑。尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示，2024年國(guó)內(nèi)乳品全渠道銷售額同比減少2.3%，其中液態(tài)奶全渠道下滑3.7%，銷量與均價(jià)分別下跌5.1%和1.8%。

潘剛表示，乳制品長(zhǎng)期向好的發(fā)展趨勢(shì)并未發(fā)生變化，盡管第三方數(shù)據(jù)顯示2024年液態(tài)奶傳統(tǒng)渠道數(shù)據(jù)在下滑，但線上及部分未被統(tǒng)計(jì)到的封閉渠道和特殊渠道依然有很好的增長(zhǎng)。

在潘剛看來(lái)，國(guó)內(nèi)乳制品消費(fèi)遠(yuǎn)未觸及天花板，市場(chǎng)變化正在催生新機(jī)遇。比如隨著受教育和收入水平的持續(xù)提升，疊加新渠道、新零售企業(yè)向低線市場(chǎng)下沉，帶動(dòng)了低線市場(chǎng)的牛奶消費(fèi)的增長(zhǎng)。過(guò)往部分低線市場(chǎng)購(gòu)買乳制品是以禮贈(zèng)為目的，屬于被動(dòng)飲奶，但今年低線城市居民主動(dòng)消費(fèi)乳制品的趨勢(shì)越發(fā)明顯。當(dāng)前中國(guó)三線以下城市居民消費(fèi)規(guī)模大概能占到總消費(fèi)的80%，乳制品消費(fèi)依然有增量空間。

記者了解到，本輪乳制品行業(yè)的深度調(diào)整，除了外部因素的影響，也反映了消費(fèi)者代際更替的新變化，在消費(fèi)總?cè)巳簻p少背景下，理性化、個(gè)性化的新需求與傳統(tǒng)供給模式形成錯(cuò)配。

近期舉行的業(yè)績(jī)會(huì)上，主要乳企都表示將調(diào)整戰(zhàn)略通過(guò)產(chǎn)品功能化轉(zhuǎn)型尋求新增量。

蒙?？偛酶唢w表示，相較于國(guó)際領(lǐng)先乳企，國(guó)內(nèi)企業(yè)在精深加工領(lǐng)域仍存在明顯差距，尤其在奶粉及高附加值產(chǎn)品方面，部分原料仍需進(jìn)口，產(chǎn)業(yè)需著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)布局。

據(jù)悉，蒙牛的功能化采取雙軌戰(zhàn)略，一方面向通過(guò)精深加工向價(jià)值鏈高端躍升；另一方面開(kāi)拓專業(yè)營(yíng)養(yǎng)、功能營(yíng)養(yǎng)等新賽道，加速商業(yè)化應(yīng)用。

光明乳業(yè)則在今年2月品牌發(fā)布會(huì)上宣布加碼功能化轉(zhuǎn)型，推出的三款新品均瞄準(zhǔn)睡眠改善、高蛋白補(bǔ)充等細(xì)分營(yíng)養(yǎng)領(lǐng)域。

潘剛表示，對(duì)標(biāo)日韓等發(fā)達(dá)國(guó)家，國(guó)內(nèi)功能性乳制品人均消費(fèi)量還比較落后，但隨著老齡化、以及兒童健康、健身等細(xì)分賽道需求的增加，功能性乳制品消費(fèi)群體占比會(huì)越來(lái)越大。

公開(kāi)資料顯示，由于高齡少子化的人口結(jié)構(gòu)，日本乳品行業(yè)在1996年之后開(kāi)始進(jìn)入總量下滑，但功能化品類持續(xù)增長(zhǎng)的階段。機(jī)構(gòu)研報(bào)顯示，以明治乳業(yè)為例，2004年到2018年間，明治乳業(yè)高附加值牛奶占比從36%提升至81%，鮮奶及發(fā)酵乳業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也從2013年的4.7%提升至2018年的14.5%。

獨(dú)立乳業(yè)分析師宋亮告訴第一財(cái)經(jīng)記者，國(guó)內(nèi)健康營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模更大，且增長(zhǎng)迅速，但功能化轉(zhuǎn)型對(duì)乳業(yè)和食品企業(yè)研發(fā)等綜合實(shí)力要求較高，特別考驗(yàn)其創(chuàng)新能力和技術(shù)儲(chǔ)備的厚度，也有利于頭部企業(yè)進(jìn)一步拉開(kāi)差距，從產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中快速脫身。

潘剛也認(rèn)為，這種結(jié)構(gòu)性升級(jí)并不是換個(gè)產(chǎn)品包裝或口味，而是乳制品自身附加值的提升。而隨著乳制品深加工業(yè)務(wù)和高附加值產(chǎn)品的發(fā)展，乳制品的技術(shù)壁壘會(huì)進(jìn)一步提高，企業(yè)間的差異化越來(lái)越明顯，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)更加理性。