連續(xù)兩只轉(zhuǎn)債上市首日破發(fā)，給可轉(zhuǎn)債打新熱潮澆了一盆冷水，可轉(zhuǎn)債“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”打新已成為歷史。

繼“久立轉(zhuǎn)2”上市首日一度破發(fā)后，12月4日上市的“時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債”成為上市首日收盤破發(fā)的首只轉(zhuǎn)債，收盤價(jià)報(bào)96.58元，跌幅達(dá)3.42%，且全天換手率明顯偏低，打新投資者普遍面臨浮虧。

隨著轉(zhuǎn)債市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，多只轉(zhuǎn)債基金也盡顯頹勢(shì)。同日銀華基金公告稱，銀華中證轉(zhuǎn)債B已跌破不定期份額折算閾值0.450元，成為年內(nèi)首只觸發(fā)下折的轉(zhuǎn)債基金。

時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債破發(fā)

12月4日，新時(shí)達(dá)（002527.SZ）發(fā)行的可轉(zhuǎn)債時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債正式上市，開盤后價(jià)格迅速下行并跌破發(fā)行價(jià)，午后隨著正股股價(jià)下行轉(zhuǎn)債價(jià)格加速跳水，收盤價(jià)報(bào)96.58元，跌幅高達(dá)3.42%。

中信證券固定收益分析師余經(jīng)緯對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，開盤后新時(shí)達(dá)正股走勢(shì)疲軟，午后臨近尾盤突然下挫進(jìn)一步拖累轉(zhuǎn)債走勢(shì)，時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債或成為轉(zhuǎn)債發(fā)行以來表現(xiàn)最為慘淡的一只新券。

記者注意到，新時(shí)達(dá)正股今日午后迅速跳水，盤中跌幅一度達(dá)到了8.84%。

第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，今日盤前，有機(jī)構(gòu)對(duì)時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債發(fā)布了明確的看空觀點(diǎn)。天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬4日發(fā)布報(bào)告稱，新時(shí)達(dá)正股估值仍待消化。

“新時(shí)達(dá)的業(yè)務(wù)主要分為兩塊，傳統(tǒng)電梯業(yè)務(wù)以及機(jī)器人業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨不小的壓力，目前我國(guó)電梯市場(chǎng)已經(jīng)飽和，且各家公司同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，因此電梯業(yè)務(wù)承壓，毛利率逐年下降。”孫彬彬認(rèn)為，時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債正股估值較貴，有商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債配置價(jià)值一般。

梳理近日的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，不難發(fā)現(xiàn)，跌破發(fā)行價(jià)的不僅是時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債。根據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，截至12月4日收盤，洪濤轉(zhuǎn)債、海印轉(zhuǎn)債、模塑轉(zhuǎn)債等12只可轉(zhuǎn)債均收在發(fā)行價(jià)下方。其中，今年以來新發(fā)的15只公募可轉(zhuǎn)債，就有7只已經(jīng)破發(fā)，占比超過半數(shù)。

“時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債開盤后迅速破發(fā)，主要受到近期供給大潮疊加正股調(diào)整背景下轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值普遍壓縮趨勢(shì)的影響，特別是時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債等新券由于市場(chǎng)預(yù)期存在較大拋壓，上市轉(zhuǎn)股溢價(jià)率相對(duì)更低，破發(fā)也在情理之中。”余經(jīng)緯稱。

打新賬戶普遍浮虧

時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債上市首日破發(fā)，也正式宣告了打新投資者的全面浮虧。

證監(jiān)會(huì)9月8日將可轉(zhuǎn)債資金申購(gòu)正式改為信用申購(gòu)以來，可轉(zhuǎn)債打新突然變得炙手可熱。由于轉(zhuǎn)債申購(gòu)并不對(duì)持倉(cāng)作任何的規(guī)定，而信用申購(gòu)以來最早發(fā)行的雨虹轉(zhuǎn)債、林洋轉(zhuǎn)債等上市價(jià)均達(dá)到了120元，散戶打新成功后在上市首日賣出，便可賺到可觀的“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”收益，轉(zhuǎn)債打新受到了大眾投資者的追捧。

第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，隨著轉(zhuǎn)債打新投資者的穩(wěn)步增加，可轉(zhuǎn)債申購(gòu)戶數(shù)正在逐漸上升，以11月24日發(fā)行的“生益轉(zhuǎn)債”為例，申購(gòu)有效賬戶達(dá)623萬(wàn)，為雨虹轉(zhuǎn)債的2.38倍。

然而，信用申購(gòu)以來，可轉(zhuǎn)債投資的人氣倍增，轉(zhuǎn)債上市價(jià)格卻不斷創(chuàng)下新低。

余經(jīng)緯認(rèn)為，不只是打新賬戶的拋售，原股東配售的可轉(zhuǎn)債潛在拋壓比較大，更是對(duì)上市價(jià)格造成了一定影響。即使大股東不拋售，由于市場(chǎng)的預(yù)期已經(jīng)形成，因此二級(jí)市場(chǎng)需求也不太高，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率就會(huì)明顯下降，這也是一個(gè)明顯的負(fù)反饋現(xiàn)象。

與此同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的需求明顯不足以支撐。余經(jīng)緯認(rèn)為，目前新發(fā)的轉(zhuǎn)債基金規(guī)模有限，另外公募基金都有六個(gè)月的建倉(cāng)期，很難對(duì)轉(zhuǎn)債價(jià)格形成明顯的支撐作用，而四季度以來多只債券基金的贖回，則對(duì)市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生了立竿見影的影響。

12月1日，“久立轉(zhuǎn)2”上市首日一度跌破發(fā)行價(jià)，最低報(bào)99.68元，不過收盤價(jià)100.04元在發(fā)行價(jià)上方。而相比于“久立轉(zhuǎn)2”的盤中破發(fā)，時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債上市首日價(jià)格基本都在100元以下。

余經(jīng)緯分析稱，時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債全天換手率相對(duì)其他新券明顯偏低，預(yù)計(jì)打新投資者浮虧較大，再次提醒轉(zhuǎn)債打新有風(fēng)險(xiǎn)，需更為謹(jǐn)慎判斷。

轉(zhuǎn)債基金觸發(fā)下折

隨著轉(zhuǎn)債市場(chǎng)持續(xù)頹勢(shì)，多只轉(zhuǎn)債基金也遭受重挫。

12月4日，銀華基金發(fā)布公告稱，銀華中證轉(zhuǎn)債指數(shù)增強(qiáng)分級(jí)基金（基金代碼：150144）份額凈值跌破基金合同約定的下閾值0.45元，成為年內(nèi)首只觸發(fā)下折的轉(zhuǎn)債分級(jí)基金。

第一財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，不只是銀華的這只轉(zhuǎn)債基金，招商轉(zhuǎn)債B、東吳轉(zhuǎn)債B也多次發(fā)布可能發(fā)生不定期份額折算的提示公告。

其中，東吳轉(zhuǎn)債B已經(jīng)連續(xù)五個(gè)交易日下跌，12月4日更是以跌停價(jià)收盤，距離觸發(fā)下折僅一步之遙。記者發(fā)現(xiàn)，這只基金重倉(cāng)的前三只債券分別為光大轉(zhuǎn)債、國(guó)君轉(zhuǎn)債和電氣轉(zhuǎn)債，三只轉(zhuǎn)債近三個(gè)月分別下跌了9.46%、14.69%和9.8%。

余經(jīng)緯認(rèn)為，轉(zhuǎn)債價(jià)格下跌背后，是正股走勢(shì)的疲軟和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的壓縮雙重因素導(dǎo)致的。11月中旬以來，上證指數(shù)從3450.5點(diǎn)回落到3309.62點(diǎn)，已經(jīng)累計(jì)下跌了140.88點(diǎn)，可轉(zhuǎn)債的正股價(jià)格經(jīng)歷了一輪普跌。

而隨著轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的提速擴(kuò)容，轉(zhuǎn)債溢價(jià)率也發(fā)生了明顯壓縮。此前有一些轉(zhuǎn)債由于是行業(yè)首只，存在一定的稀缺性，因此溢價(jià)率偏高，而隨著供給的提升，這些存量轉(zhuǎn)債自然就會(huì)受到一定的沖擊。

第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，國(guó)君轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率已經(jīng)從11月16日的20.49%跌至8.87%，光大轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率也從11月中旬的15%左右壓縮至7.49%。

目前長(zhǎng)江證券和東方財(cái)富兩只轉(zhuǎn)債均已過會(huì)即將開啟發(fā)行。另外，寧波銀行發(fā)行的可轉(zhuǎn)債“寧行轉(zhuǎn)債”也將于本周二（12月5日）開啟申購(gòu)。市場(chǎng)人士表示，由于寧波銀行發(fā)行轉(zhuǎn)債規(guī)模達(dá)到100億元，而近期可轉(zhuǎn)債的連續(xù)破發(fā)可能對(duì)投資者打新熱情產(chǎn)生一定打壓，將密切關(guān)注“寧行轉(zhuǎn)債”的申購(gòu)與中簽情況。