在過去兩年龍馬股結(jié)構(gòu)性牛市與高估值中小創(chuàng)熊市不斷推演過后，2018開年不久伴隨藍(lán)籌“一九行情”與創(chuàng)業(yè)板反彈交替發(fā)生，A股市場(chǎng)上有關(guān)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的爭(zhēng)議不斷在加大。

1月29日，A股市場(chǎng)烏云籠罩，逾2500多只個(gè)股下跌，其中大盤股跌幅明顯高過小盤股。上證50、滬深300跌幅分別為1.64%、1.81%，“傷勢(shì)”明顯重過創(chuàng)業(yè)板指0.94%的跌幅。

“2017年藍(lán)籌股估值修復(fù)已經(jīng)充足，接下來走勢(shì)如何關(guān)鍵要看盈利增長(zhǎng)。”對(duì)于后市，申毅投資董事長(zhǎng)申毅如此表示。申毅是在近日參加由朝陽永續(xù)舉辦的2017年度私募基金頒獎(jiǎng)活動(dòng)間隙接受第一財(cái)經(jīng)專訪時(shí)發(fā)表的上述看法。在他看來，目前談風(fēng)格轉(zhuǎn)換可能依然為時(shí)過早。

不過，在當(dāng)日活動(dòng)中，還有其他多位業(yè)內(nèi)人士表達(dá)不同的見解。這似乎也表明，有關(guān)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的分歧在專業(yè)投資者中也是真實(shí)存在的。

風(fēng)格切換何時(shí)來

2018年以來，縱觀A股市場(chǎng)，藍(lán)籌一馬當(dāng)先，助推指數(shù)不斷攀升，截至1月28日，上證綜指超過3500點(diǎn)，開年以來累計(jì)漲幅達(dá)7.59%；上證50超過3100點(diǎn)，年內(nèi)漲幅越過10%。

與此同時(shí)，沉寂已久的創(chuàng)業(yè)板在最近一周也迎來大反彈，相關(guān)個(gè)股活躍度顯著增強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板指最高反彈至1816.80點(diǎn)，并使得跟蹤其走勢(shì)的相關(guān)基金凈值得到明顯回升。截至1月28日，創(chuàng)業(yè)板ETF（159915.SZ）經(jīng)歷震蕩上漲后單位凈值達(dá)1.720元，較年初增長(zhǎng)約5%。

一邊是創(chuàng)業(yè)板的昂頭追趕，另一邊是藍(lán)籌股的平穩(wěn)前進(jìn)，在市場(chǎng)新的征途中，二者孰漲孰跌無疑成了眼下眾人關(guān)注的熱點(diǎn)。

申毅稱，2017年藍(lán)籌股估值修復(fù)已經(jīng)充足，接下來走勢(shì)如何關(guān)鍵要看盈利增長(zhǎng)；另一方面，研判A股未來的走勢(shì)還要考慮資金推動(dòng)的影響，去年9月和10月募集規(guī)模較大的基金至今還未建好倉，一旦在今年2月或3月建倉完畢，或?qū)⒗盟{(lán)籌股。

除了大盤藍(lán)籌和創(chuàng)業(yè)板外，申毅還補(bǔ)充道，中盤股也存在（市值）增長(zhǎng)空間，他還預(yù)計(jì)：“今年中盤里公司質(zhì)量好的股票會(huì)跑得很好。”

不過，華安基金指數(shù)與量化投資事業(yè)部總經(jīng)理許之彥對(duì)此持不同看法。他表示，證券投資應(yīng)該考慮“性價(jià)比”，藍(lán)籌股從一線龍頭擴(kuò)散至二線品種，累計(jì)已經(jīng)走強(qiáng)了一年多，未來市場(chǎng)的聚焦點(diǎn)或?qū)⑥D(zhuǎn)移。創(chuàng)業(yè)板在樂視網(wǎng)利空事件落地后，市場(chǎng)價(jià)值可能會(huì)迎來重估。

另外，朝陽永續(xù)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉海影在會(huì)上對(duì)股市整體走向做了預(yù)測(cè)，他指出，2018年股市會(huì)有更多投資機(jī)會(huì)。據(jù)朝陽永續(xù)研究院報(bào)告稱，2018年（股市）估值有望提升，盡管2017年股市既沒體現(xiàn)出強(qiáng)烈的賺錢效應(yīng)，也沒出現(xiàn)大規(guī)模資金入市的情況，但在今年，考慮到兩個(gè)因素：一是無風(fēng)險(xiǎn)利率向下的可能性較大；一是個(gè)股行情有望擴(kuò)散，在同等指數(shù)表現(xiàn)的情況下帶來更多的增量資金，股市將會(huì)繼續(xù)上漲。

不過相比上述三位業(yè)內(nèi)大佬的樂觀態(tài)度，市場(chǎng)上持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)的投資者也不在少數(shù)，后者對(duì)今年股市能否持續(xù)向好表示擔(dān)憂：一旦指數(shù)下跌，個(gè)股回落的力度會(huì)更大。

研判市場(chǎng)風(fēng)口

無論A股漲跌，風(fēng)一吹幡必動(dòng)，一些基本面顯著改善的板塊極有可能迎來強(qiáng)于大市的機(jī)會(huì)。

參加上述活動(dòng)時(shí)，高毅資產(chǎn)董事總經(jīng)理孫慶瑞稱，未來看好金融、消費(fèi)、制造業(yè)和部分周期行業(yè)。他表示，選擇這些行業(yè)，主要是因?yàn)閺墓┣蟾窬稚峡矗?dāng)前國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)狀況較好；再者從已有上市公司的業(yè)績(jī)來看，剔除金融行業(yè)，去年A股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率是35%，大幅跑贏市場(chǎng)指數(shù)。目前還有很多行業(yè)業(yè)績(jī)、估值并沒有上漲，仍然存在（投資）機(jī)會(huì)。

源樂晟合伙人楊建海在會(huì)上也表示看好消費(fèi)板塊，他認(rèn)為，從盈利增速、持續(xù)性、質(zhì)量和估值等角度來看，消費(fèi)板塊性價(jià)比較高。不過值得注意的是，今年以來消費(fèi)板塊漲幅較大，需注意投資時(shí)點(diǎn)。

他還提及，周期板塊也值得關(guān)注，目前投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法有所分歧，悲觀者認(rèn)為當(dāng)下是貨幣政策和財(cái)政政策的雙緊格局，樂觀者認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)正處于從復(fù)蘇到繁榮的周期中。在這一背景下，可能會(huì)有超額收益的產(chǎn)生。

許之彥補(bǔ)充稱，醫(yī)藥板塊同樣需要關(guān)注。從政策角度來看，去年10月1日國(guó)家推出重大醫(yī)藥改革；從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，相對(duì)金融股和消費(fèi)股，醫(yī)藥股漲幅比較靠后，存在成長(zhǎng)空間。

他還指出，也比較看好黃金，理由如下：第一，今年是賺風(fēng)險(xiǎn)的錢，雖然現(xiàn)在風(fēng)平浪靜，但是風(fēng)險(xiǎn)很可能會(huì)產(chǎn)生；第二，預(yù)計(jì)今年美元表現(xiàn)不會(huì)太強(qiáng)；第三，現(xiàn)在是通脹初期，金價(jià)通常會(huì)有比較好的表現(xiàn)。