今年以來，隨著全球各國對虛擬貨幣和ICO的監(jiān)管持續(xù)收緊，比特幣等虛擬貨幣持續(xù)下跌。北京時間3月15日晨間，比特幣價格再度跌破8000美元，近一周以來，比特幣跌幅已擴大至20%，這已經(jīng)是2018年以來第二次單周下跌20%。

對于比特幣投資者來說，又一次需要直面拋還是不拋的問題。第一財經(jīng)記者在采訪中了解到，在這波下跌潮中，投資者們的心理相比去年的各大下跌潮，已經(jīng)發(fā)生了明顯的變化。

一位持有約200枚比特幣的礦工告訴第一財經(jīng)，他在今年1月份的時候高價出售了幾臺礦機，因為意識到挖礦產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)監(jiān)管層的打壓之下，前景已經(jīng)不被看好。而在3月初，他又賣出了手中大約50枚比特幣，買幣收入折合成人民幣近400萬元。“2013年和朋友一起買礦機挖幣玩，聽說會漲，成本也不高，就跟著玩。我們這種純投資的和那些有‘信仰’的不一樣，能賺這么多已經(jīng)是出乎意外了。”該礦工說。

同時，從與另外幾位比特幣持有者們的采訪中，記者也能明顯感受到他們對比特幣的信心有所下降。某投資告訴記者，去年境內(nèi)監(jiān)管剛開始收緊的時候，大家都覺得沒什么，比特幣全世界都可以玩，中國不讓交易了還可以去境外交易。但這次不一樣，全世界現(xiàn)在都開始管了，美國、韓國、日本還有一些小國家，都很嚴格，不管是挖礦還是交易都受到嚴重影響，去年那種行情肯定不會再重演了。

數(shù)字資產(chǎn)研究公司(Digital Asset Research)高級分析師盧卡斯·努齊(Lucas Nuzzi)表示：“公眾現(xiàn)在意識到，比特幣并非一種無風(fēng)險、迅速致富的投資機會，大家的興趣已經(jīng)減弱。”

泡沫論又起

和個人投資者一同發(fā)生變化的還有機構(gòu)投資者。高盛在去年底比特幣價格最高的時候，在一份投資者聲明中表示，“為了響應(yīng)客戶對數(shù)字貨幣的興趣，我們正在探索如何為他們提供最好的服務(wù)。”2017年12月10日，高盛的比特幣期貨最先在芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）獲得交易期權(quán)，之后也已在芝加哥商品交易所（CME）推出。

不過，今年以來，高盛對比特幣的態(tài)度發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變，在過去兩個多月的時間內(nèi)，已經(jīng)多次發(fā)布重磅警告。高盛私人財富管理集團的首席投資官Sharmin Mossavar-Rahmani日前表示，隨著那些堅定持有者的離場，比特幣正在顯示資產(chǎn)泡沫的所有特征。尤其是各國對比特幣的應(yīng)用場景從嚴監(jiān)管，令其估值與實際應(yīng)用需求進一步“失衡”。

上周日，由Sheba Jafari領(lǐng)導(dǎo)的高盛技術(shù)分析團隊發(fā)布最新報告表示，比特幣將面臨新一輪的拋售，很可能跌破今年2月份創(chuàng)下的5922美元的年內(nèi)最低點。

今年2月，高盛投資研究全球主管Steve Strongin在一份報告中寫道，在過去一個月里，全球加密貨幣市值蒸發(fā)了近5000億美元，而情況可能會變得更糟。大多數(shù)數(shù)字貨幣不太可能以目前的形式存在，投資者應(yīng)該做好這些貨幣失去所有價值的準備，因為他們被一小部分未來的競爭對手所取代。

“最近的價格波動表明存在泡沫，而且不同貨幣走向一致的趨勢是不合理的。”Steve Strongin強調(diào)。的確，第一財經(jīng)記者通過對比全球前四大幣種——比特幣、以太坊、瑞波幣和比特幣現(xiàn)金一年以來的漲跌幅趨勢后發(fā)現(xiàn)，他們的價格波動自去年9月起，在每一次的下跌行情中，開始下跌和止跌的時點均趨于一致，甚至在一些時段的下跌中，跌幅也趨于一致。

例如，在3月15日下午和晚間的兩個時段中，全球排名前四的加密貨幣跌幅就基本相仿。

（圖為3月15日下午某一時段前四大數(shù)字貨幣的跌幅）

（圖為3月15日晚間某一時段前四大數(shù)字貨幣的跌幅）

管理著5000億歐元的安聯(lián)環(huán)球投資認為，比特幣泡沫是什么時候破裂的問題，而不是會不會破裂的問題。安聯(lián)環(huán)球全球經(jīng)濟與策略部門主管霍夫里希特（Stefan Hofrichter）在一篇發(fā)文中表示，即使區(qū)塊鏈技術(shù)可能會給投資者帶來巨大益處，但比特幣的內(nèi)在價值幾乎為零。

“比特幣符合資產(chǎn)泡沫的所有關(guān)鍵指標，其中包括過度交易，‘新時代’理念、過于寬松的貨幣環(huán)境、缺少金融監(jiān)管、相關(guān)金融產(chǎn)品溫室、高杠桿、成為犯罪分子洗錢工具、價值嚴重被高估等。比特幣狂熱是個典型的泡沫，可能即將破裂。”Hofrichter表示。

同時，和很多投資界大佬持有的觀點一樣，Hofrichter也認為，比特幣沒有任何內(nèi)在價值，與國債、證券、紙幣相比，它沒有任何“背書”，也不會產(chǎn)生現(xiàn)金流。

美國著名經(jīng)濟學(xué)家魯比尼（Nouriel Roubini）一直看空數(shù)字加密貨幣，并在許多場合稱比特幣為泡沫。他在最近發(fā)布的推文中表示，他認為數(shù)字貨幣的價格最終會變成零。他認為如今的“代幣狂熱”，就如同19世紀中期工業(yè)革命開始時的“鐵路狂熱”一樣。

多方數(shù)據(jù)顯示，公眾對于比特幣的興趣正在大幅減弱。據(jù)google trends數(shù)據(jù)顯示，比特幣搜索量從12月的最高點至今已下滑80%，BitInfoCharts數(shù)據(jù)顯示，比特幣推文的數(shù)量也比去年峰值時期減少了近60%。與搜索量一同下降的還有比特幣的每日交易量。從全球多家頭部比特幣交易所的交易數(shù)據(jù)來看，比特幣每日的交易量相比2017年12月的高點，已減少了一半，隨著2月6日比特幣價格跌至新低，交易量也跌至谷底。

值得注意的是，2018年2月中旬至今，比特幣價格持續(xù)反彈，在3月7日時，恢復(fù)上漲至11000美元左右。然而，價格上漲卻沒有帶動交易量的上漲，據(jù)Coinhills數(shù)據(jù)顯示，過去24小時，全球比特幣的交易量大約為145萬枚比特幣，約合153.6億美元，這一數(shù)字已不足去年12月最高點時的一半。

幣圈過度炒作牽連區(qū)塊鏈圈

在區(qū)塊鏈的世界中，幣圈和鏈圈一直宣稱自己是兩個不同的群里，尤其在監(jiān)管對幣圈接連打壓之后，鏈圈人更是想“撇清”自己與幣圈的關(guān)系。然而，比特幣作為區(qū)塊鏈最早期的應(yīng)用，這兩個圈子又有諸多交叉。

一位區(qū)塊鏈圈人士對第一財經(jīng)表示，從2015年開始，區(qū)塊鏈進入“從無到有”的快速發(fā)展期，各行各業(yè)紛紛著手試水這一領(lǐng)域，各路投資蜂擁而至使得這個行業(yè)的泡沫越吹越大。

“但進入2018年后，情況就有所變化，很多人發(fā)現(xiàn)，當時靠想象寫出來的白皮書其實落地難度很大，一部分是因為即使是性能最佳的以太坊，其底層技術(shù)還是有很多缺陷需要改進，另一部分是因為，像此前所熱炒的區(qū)塊鏈養(yǎng)雞等項目驗證過后都是‘偽區(qū)塊鏈’，純粹是在炒概念。”

再加上在近半年來的時間內(nèi)，不斷有項目方圈錢跑路的消息傳出，中國監(jiān)管機構(gòu)也在去年9月叫停區(qū)塊鏈目前最主要的兩大應(yīng)用——虛擬貨幣交易和ICO，重重打壓使得整個區(qū)塊鏈行業(yè)受到重創(chuàng)。

魯比尼表示，許多人目前都對運營一個區(qū)塊鏈應(yīng)用意味著什么感到困惑。對初始者而言，區(qū)塊鏈的效率并沒有現(xiàn)在的數(shù)據(jù)庫高。當有人說他們在區(qū)塊鏈上運行什么東西的時候，他們通常想表達的意思是他們在運行軟件應(yīng)用程序的一個實例，它可以復(fù)制到許多其他設(shè)備當中。

“區(qū)塊鏈本身并不具有革命性，是有史以來被過度炒作的技術(shù)之一。”魯比尼還對區(qū)塊鏈技術(shù)提出了幾點質(zhì)疑，首先，他認為區(qū)塊鏈需要所有的交易都進行認證加密，這經(jīng)常導(dǎo)致交易速度比傳統(tǒng)交易的速度更慢；其次，區(qū)塊鏈不可能消除金融中介機構(gòu)，因為每一份金融協(xié)議都有可能出現(xiàn)被參與方修改或故意違反等不可預(yù)見的突發(fā)事件，因此在金融領(lǐng)域中適用的區(qū)塊鏈應(yīng)用程序——如證券化或供應(yīng)鏈監(jiān)控應(yīng)用程序，都需要中介，需要行使自由裁量權(quán)。

此外，他還舉例稱，以太坊容易受到有影響力的內(nèi)部人士的操控，瑞波技術(shù)（第三大數(shù)字貨幣瑞波幣的底層技術(shù)）未來也不可能取代金融機構(gòu)目前在進行跨境轉(zhuǎn)賬時使用的SWIFT系統(tǒng)。

作為瑞波公司客戶之一的渣打銀行，兩年前便已經(jīng)接入瑞波網(wǎng)絡(luò)，利用該網(wǎng)絡(luò)為銀行客戶提供跨境轉(zhuǎn)賬支付服務(wù)。但渣打集團首席信息官Michael Gorriz此前在接受第一財經(jīng)采訪時卻坦言，由于區(qū)塊鏈技術(shù)目前還在發(fā)展階段，因此在交易速度上目前還不盡如人意，同時成本也比傳統(tǒng)的解決方案高。