一些跡象顯示，全球股市目前的情況與1987年時(shí)有類似之處。美國(guó)白宮經(jīng)濟(jì)顧問Hassett預(yù)測(cè)，美國(guó)2018年GDP平均增速有望超過3%。而1987年全球股災(zāi)爆發(fā)之前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增增幅同樣高于3%。彼時(shí)在全球股災(zāi)爆發(fā)前，美國(guó)日本之間發(fā)生了貿(mào)易戰(zhàn)；而今貿(mào)易戰(zhàn)的主角已經(jīng)發(fā)生變化。除此之外，市場(chǎng)上的另一些風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)變化也在接近當(dāng)年的情況，比如美國(guó)10年期國(guó)債收益率、2年期國(guó)債收益率分別觸及3%、2.50%，均為多年高位。

2018年至今，全球主要股指紛紛沖高后快速調(diào)整。1月末以來(lái)，美股道瓊斯指數(shù)回撤約10%；香港恒生指數(shù)創(chuàng)出33484.08點(diǎn)的歷史新高后，一度累計(jì)下跌4000多點(diǎn)，目前剛剛回到3萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)。于是乎，市場(chǎng)出現(xiàn)了1987年全球股災(zāi)有重演跡象的聲音。

不過，在近日接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪的摩根資產(chǎn)管理有限公司常務(wù)董事、亞洲首席市場(chǎng)策略師許長(zhǎng)泰看來(lái)，現(xiàn)在投資者需要的是一條安全帶，而不是救生衣。“什么是安全帶，就是平衡的投資組合，有股有債，盡量利用現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的契機(jī)做投資。”許長(zhǎng)泰解釋稱。

亞洲市場(chǎng)的波動(dòng)正在加劇，MSCI綜合亞太（除日本）指數(shù)今年以來(lái)的回撤幅度約為10%。“我常常做比喻，第一季度全球市場(chǎng)波動(dòng)幅度較大。有客戶會(huì)問，是不是應(yīng)該降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置、增加現(xiàn)金頭寸。”許長(zhǎng)泰給出的答復(fù)是，“波動(dòng)是正常的，波動(dòng)緣于個(gè)別的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)事件，而不是全球經(jīng)濟(jì)衰退或者美國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退。”

許長(zhǎng)泰稱，今年一季度亞洲市場(chǎng)發(fā)生10%的回撤，情況并不嚴(yán)重。過去30年里的每一年，無(wú)論是亞洲股票市場(chǎng)還是美國(guó)市場(chǎng)都會(huì)經(jīng)歷一些回撤。2010年、2012年，MSCI綜合亞太（除日本）指數(shù)年內(nèi)最大回撤是19、16個(gè)百分點(diǎn)，但全年回報(bào)均超過了15%。2003至2007的五年間，每一年亞洲市場(chǎng)都在上漲，但是每一年市場(chǎng)也都有一定的回撤。反過來(lái)看，2017年4%的回撤是1988年至今亞洲股票市場(chǎng)波動(dòng)最低的一次。“去年回撤少，今年大些，2018年是回歸正常的一年。”

談到最近的一波調(diào)整的原因，許長(zhǎng)泰認(rèn)為，2月份對(duì)于美國(guó)通貨膨脹上升以及美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐的憂慮；接著，中美貿(mào)易摩擦也為市場(chǎng)帶來(lái)了額外波動(dòng)。不過，利率上升反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)在改善。股票市場(chǎng)雖然波動(dòng)度增加，但基本面沒有太大改變。

在許長(zhǎng)泰看來(lái)，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)也是存在的。第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是政治風(fēng)險(xiǎn)；第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是貿(mào)易摩擦；第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是美國(guó)的通貨膨脹。

“接下來(lái)，全球范圍內(nèi)有很多國(guó)家或地區(qū)會(huì)有選舉活動(dòng)。尤其是今年11月份美國(guó)的中期選舉”許長(zhǎng)泰認(rèn)為，政治因素可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響。

對(duì)于貿(mào)易摩擦，許長(zhǎng)泰稱，摩擦持續(xù)時(shí)間往往不長(zhǎng)，此前出現(xiàn)的情況大多歷時(shí)6到12月之間，而且是以談判、協(xié)議為終結(jié)。“未來(lái)三到五年，在貿(mào)易、投資的敏感課題方面，會(huì)有重復(fù)的一些摩擦和爭(zhēng)論。投資者要逐步習(xí)慣。”許長(zhǎng)泰稱。

在許長(zhǎng)泰看來(lái)，市場(chǎng)的波動(dòng)緣于投資者對(duì)于美國(guó)的通貨膨脹開始憂慮，美國(guó)的國(guó)債利率大幅上升。美國(guó)的通貨膨脹對(duì)于影響股、債、匯市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生非常明顯的影響。不過，對(duì)于美國(guó)的通脹水平，許長(zhǎng)泰認(rèn)為是符合預(yù)期的。比如美國(guó)的核心個(gè)人消費(fèi)開支（PCE）當(dāng)前水平是1.9%。接近美聯(lián)儲(chǔ)的政策目標(biāo)。因?yàn)槊绹?guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)期在年底之前PCE通脹會(huì)穩(wěn)定在美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)附近，但是大幅惡化或者攀升的機(jī)會(huì)相對(duì)較低。

展望2018年第二季以及對(duì)下半年的市況，許長(zhǎng)泰稱，政策和市場(chǎng)的氣氛回歸正常，并不代表2018年比以往難過，只不過是2017年太過容易。“我們需要的是一條安全帶，是一個(gè)多元化的資產(chǎn)配置，我們相信現(xiàn)在還不是拿出救生衣的時(shí)候，大家要扣好安全帶，但是救生衣就在下方，你知道在哪就好了。”