在經(jīng)歷2017年全球股市大牛市后，瑞銀發(fā)布報告稱，今年開始，全球金融市場的波動性開始大幅上升，預(yù)計2018年金融市場的回報率會比去年更差，不過長期而言，股市的回報率仍然會比現(xiàn)金或固定收益高，在市場波幅加大時，瑞銀建議投資者可以多選擇一些另類投資。

瑞銀稱，2017年金融市場異常平靜，衡量美國股市隱含波動率的VIX指數(shù)平均值僅為11.1，是有記錄以來最低的年化均值，債券市場隱含波動率也降至有史以來最低，去年全球股市從高點至低點的最大跌幅不到3%，全球股票回報率高達20%，主要市場的回報率在12%（英國股票）和38%（新興市場股票）之間。

不過，2018年有所不同，金融市場回報率可能會比去年更差，瑞銀預(yù)計，股市的年化回報率將在中高位數(shù)，波動率也已經(jīng)顯著上升，走勢起伏的幅度也可能更大，在1月至3月期間，全球股市的最大高低點跌幅達9%，隱含波動率上升至全球金融危機后僅出現(xiàn)過3次的高點。與此同時，美國加息的路徑存在不確定性，債券市場也重現(xiàn)波動，未來的投資道路將比以往更具挑戰(zhàn)性。

瑞銀認為，風(fēng)險上升以及波動回歸并不意味著投資已無利可圖甚至將遭受損失，恰恰相反，全球成長態(tài)勢依然良好，企業(yè)獲利強勁，相對于現(xiàn)金和固定收益產(chǎn)品，股票的估值依然具吸引力，短期內(nèi)保持股票投資仍有望獲益，長期來看更是如此。

瑞銀稱，經(jīng)濟增長帶動企業(yè)盈利增速加快，預(yù)計全球企業(yè)盈利增速在今年有望達到10%至15%，美國股市的盈利增長將尤其強勁，主要是受益于近期削減企業(yè)稅的政策，預(yù)計減稅措施在2018年將為企業(yè)盈利帶來8%的提升，使得美國企業(yè)盈利同比增速達到16%。

此外，瑞銀認為目前股市的估值并不算高，過去6個月中，全球股市上漲3.8%，但企業(yè)利潤上漲了10.6%，當(dāng)期全球股票的市盈率為16.7倍，而30年平均值為17.8倍。

相對于固定收益產(chǎn)品，股票估值顯然更低，股票風(fēng)險溢價（ERP）是衡量股市估值相對于債券利率的指標(biāo)，目前該指標(biāo)為5%，而長期均值為3.4%，即便是估值較高的美國市場，股票風(fēng)險溢價也高于4%的歷史均值，相對于債券而言，仍然具有一定吸引力。

而從長期來看，瑞銀認為，股票產(chǎn)生正回報的可能性更高，1928年以來的數(shù)據(jù)顯示，在95%的情形中，投資在標(biāo)普500指數(shù)的投資者在10年期限內(nèi)均取得正回報，以1928年后的復(fù)利計算，股票回報率約超過現(xiàn)金200倍，超過債券50倍以上。

為了適應(yīng)波動加劇的新環(huán)境，瑞銀建議，投資者可以在傳統(tǒng)的股票和債券指數(shù)之外，增加其他資產(chǎn)，以提升回報并分散風(fēng)險，降低投資組合對股價下跌的敏感度，以提升回報并分散風(fēng)險；降低投資組合對股價下跌的敏感度；在投資者已經(jīng)熟悉的資產(chǎn)之外尋找投資機會，以降低個別行業(yè)和國家/市場的風(fēng)險；重新審視回報來源，避免持有風(fēng)險較高的債券和過高的外匯頭寸；不局限于當(dāng)前的經(jīng)濟周期，以長遠的視野投資于能夠獲得長期回報的資產(chǎn)。