今年以來糖價(jià)一路狂奔，國際原糖期貨更是于近日站上28美分/磅，創(chuàng)下12年新高。那么2024年食糖牛市還會繼續(xù)嗎？而在食糖產(chǎn)業(yè)鏈條中，哪類企業(yè)更有利潤提取權(quán)？中信建投期貨研究所聯(lián)席負(fù)責(zé)人田亞雄為您詳細(xì)解讀。

田亞雄

中信建投期貨研究所聯(lián)席負(fù)責(zé)人、首席研究員

團(tuán)隊(duì)榮獲全國十大期貨研發(fā)團(tuán)隊(duì)、2021年金研客中國最具影響力期貨研究機(jī)構(gòu)

個(gè)人多次榮獲農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)全國最佳農(nóng)產(chǎn)品分析師、期貨日報(bào)中國最佳農(nóng)產(chǎn)品分析師

十年新高的國際糖價(jià)，為何明年一季度的30美分/磅將是它的滑鐵盧？

田亞雄說，國際糖價(jià)進(jìn)一步攀升的概率走弱，但不排除高位徘徊。從供給看，盡管在高利潤驅(qū)動下未來食糖供給或富有彈性，但彈性受制于耕地面積、天氣等因素，而與此同時(shí)，工業(yè)需求爆發(fā)，所以綜合判斷，明年一季度糖價(jià)或可達(dá)30-35美分/磅，但不會大漲，主因其已提前反映了預(yù)期，反而若現(xiàn)實(shí)情況與預(yù)期不符，高糖價(jià)將不可持續(xù)。

國內(nèi)糖價(jià)特立獨(dú)行還是依附海外，為何進(jìn)一步上漲空間并不大？

田亞雄說，國際糖價(jià)不僅取決于基本面，甚至大宗商品趨勢、地緣沖突、貿(mào)易壁壘等因素更為關(guān)鍵。而我國食糖年進(jìn)口量維持在350萬噸至600萬噸，所以國內(nèi)糖價(jià)必定會受到海外影響。但同時(shí)，我國食糖進(jìn)口和調(diào)控政策在一定程度上會被平抑糖價(jià)，因此即便國際糖價(jià)漲至30美分/磅以上，國內(nèi)糖價(jià)進(jìn)一步上漲的空間也不大。

糖企業(yè)績“冰火兩重天”，取決于優(yōu)先利潤提取權(quán)

對于食糖相關(guān)企業(yè)“冰火兩重天”的經(jīng)營狀況，田亞雄解釋說，成本往往是由弱勢群體承擔(dān)，而收益則被強(qiáng)勢群體擠占，這是商業(yè)鏈條里的“法則”。那么具體到農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域，兩類企業(yè)具有優(yōu)先的利潤提取權(quán)：資本密集型的加工企業(yè)、物流組織能力比較強(qiáng)的大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)商