本期《頂級投資人·去現(xiàn)場》來到的現(xiàn)場是中國發(fā)展高層論壇2025年年會。中發(fā)高年會已有25年歷史，是中國政府高層、全球商界領(lǐng)袖、國際組織和中外學(xué)者之間重要的交流對話平臺。今年年會共有750多位外方代表參會。

瑞銀亞太區(qū)總裁及財(cái)富管理全球聯(lián)席總裁Iqbal Khan在年會現(xiàn)場接受了節(jié)目的專訪。他提到，相比于三個月前，國際投資人對中國資產(chǎn)的興趣顯著增強(qiáng)。中國資產(chǎn)的重估正在進(jìn)行過程中，未來只要政策環(huán)境保持穩(wěn)定，持續(xù)擴(kuò)大開放、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時堅(jiān)定不移推進(jìn)科技創(chuàng)新，這輪行情仍具備可持續(xù)的上升動能。

3月28日晚，瑞銀發(fā)布公告稱，中國證券監(jiān)督管理委員會已對瑞銀成為瑞銀證券有限責(zé)任公司唯一股東的事項(xiàng)準(zhǔn)予備案，瑞銀將收購北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司所持有瑞銀證券的33%股權(quán)，將其在瑞銀證券的股權(quán)比例由67%增持至100%。瑞銀證券也成為我國第五家外商獨(dú)資券商。

第一財(cái)經(jīng)：Iqbal, 謝謝你的時間接受這個采訪。

Iqbal Khan：謝謝尹凡，我很高興來到這里。

 

第一財(cái)經(jīng)：我們在中國發(fā)展高層論壇，您對今天上午中國總理的講話有什么感受？

Iqbal Khan：我的主要感受是，這是自去年9月以來中國政策的延續(xù)。比如更加開放的態(tài)度支持經(jīng)濟(jì)，對消費(fèi)者的支持，解決現(xiàn)有的一些挑戰(zhàn)，同時也積極擁抱包括技術(shù)和人工智能在內(nèi)的機(jī)遇。

 

第一財(cái)經(jīng)：當(dāng)前世界正在經(jīng)歷三重范式轉(zhuǎn)變——經(jīng)濟(jì)、地緣政治和科技。您負(fù)責(zé)瑞銀亞洲業(yè)務(wù)，您如何看待這些變化所帶來的影響？

Iqbal Khan：您說的沒錯。如果你看看當(dāng)下，每天聽到的新聞，你看到的市場波動，匯率變動，利率變化，這并不是一個輕松的時期?，F(xiàn)在，重要的是，需要經(jīng)?？紤]多元化投資。我們在瑞銀非常專注的一點(diǎn)，就是為客戶提供建議，幫助他們構(gòu)建更優(yōu)質(zhì)的投資組合，思考應(yīng)該在哪里投資以及如何投資。投資應(yīng)當(dāng)更加多元化，因?yàn)樵谶@樣一個充滿不確定性的世界里，你不能只押注于某一個投資或某一個領(lǐng)域。換句話說，不能把所有的雞蛋放在同一個籃子里。如果你看看恒生指數(shù)——今年表現(xiàn)最好的指數(shù)之一，以及德國DAX指數(shù)——同樣是股市中表現(xiàn)優(yōu)異的指數(shù)之一，進(jìn)入今年時，并沒有太多人預(yù)料到這些指數(shù)會有如此亮眼的表現(xiàn)。所以，再次強(qiáng)調(diào)，多元化是關(guān)鍵。在這個快速變化的世界里，你需要用多種情境來進(jìn)行思考。

 

第一財(cái)經(jīng)：談到美國市場，投資人應(yīng)該抄底嗎？

Iqbal Khan：我們對美國市場的看法依然是建設(shè)性的，并認(rèn)為仍有上行潛力。但同樣地，我們會采取非常多元化的投資策略，而不會簡單地在押注在某個單一特定市場。關(guān)鍵在于如何以一種平衡的方式進(jìn)行投資。

 

第一財(cái)經(jīng)：特朗普總統(tǒng)正在全球范圍內(nèi)實(shí)施關(guān)稅政策，對市場造成沖擊。談到您負(fù)責(zé)的亞洲市場，這個地區(qū)面臨的最大市場挑戰(zhàn)是什么？

Iqbal Khan：我認(rèn)為亞洲市場面臨的挑戰(zhàn)與世界其他地區(qū)非常相似。這正是你最初提到的問題。當(dāng)我們開始這場對話時，談到的全球的不確定性。當(dāng)你思考這些情境時，需要關(guān)注亞洲哪些領(lǐng)域正在發(fā)揮作用，以及哪些領(lǐng)域仍在保持增長勢頭，比如科技行業(yè)。例如，最近比亞迪發(fā)布的5分鐘快充電池就是一項(xiàng)相當(dāng)突破性的創(chuàng)新。但同樣，市場上不只有一個選擇。我們始終需要考慮多元化投資。

 

第一財(cái)經(jīng)：我國總理今早表示，希望全球商界領(lǐng)袖把握中國創(chuàng)新發(fā)展的新機(jī)遇。我們也討論了香港市場的上漲行情，尤其是科技指數(shù)。這是否意味著中國資產(chǎn)正在經(jīng)歷價值重估的過程？

Iqbal Khan：正如您所提到的，如果看香港恒生科技指數(shù)的表現(xiàn)，年初至今漲幅已超36%。顯然，我們正見證著一場價值重估——或者更準(zhǔn)確地說，中國科技領(lǐng)域正迸發(fā)出一種全新的動能。無論是人工智能領(lǐng)域如深度求索（DeepSeek）引發(fā)的市場熱潮——盡管這家企業(yè)早已存在，但其技術(shù)展示帶來了突破性時刻；還是比亞迪近期完成的巨額資本市場交易獲得超額認(rèn)購，市場對他們的興趣和需求都相當(dāng)大。這些案例都印證著，市場正在重新評估中國科技企業(yè)的價值。這種價值不僅具有絕對性，更具備相對性?？v觀全球估值水平，相較于歐美市場，亞洲資產(chǎn)仍處于價值洼地。因此當(dāng)前行情實(shí)質(zhì)是估值優(yōu)勢與市場預(yù)期的共振。但最關(guān)鍵的因素，始終是政策環(huán)境的可預(yù)見性與穩(wěn)定性。

 

第一財(cái)經(jīng)：中國資產(chǎn)價值重估正在進(jìn)行中，能持續(xù)嗎？

Iqbal Khan：從相對估值差異來看，對比歐美與亞洲市場——特別是科技板塊及龍頭企業(yè)的市盈率（PE）水平，這種差異尤為顯著。盡管經(jīng)歷了一個較長時間的低迷，但今年以來科技指數(shù)的強(qiáng)勁反彈與超額收益已經(jīng)展現(xiàn)出明顯的趨勢逆轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為，只要政策環(huán)境保持穩(wěn)定，持續(xù)擴(kuò)大開放、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時堅(jiān)定不移推進(jìn)科技創(chuàng)新，這輪行情仍具備可持續(xù)的上升動能。

 

第一財(cái)經(jīng)：三個月前在舉辦瑞銀大中華研討會期間，國際投資人對中國資產(chǎn)還是多少處于觀望態(tài)度，現(xiàn)在怎么樣？

Iqbal Khan：現(xiàn)在市場對中國資產(chǎn)的興趣確實(shí)出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性升溫。從近期資本市場的活躍表現(xiàn)及一系列交易中可以看出，國際投資者正在入場，這一趨勢已經(jīng)被驗(yàn)證。盡管外資已開始回流，但他們更看重的是中國創(chuàng)新勢頭的延續(xù)性，以及現(xiàn)有政策得以延續(xù)。

 

第一財(cái)經(jīng)：你有兩個職位。談到財(cái)富管理行業(yè)，未來最大的趨勢是什么？

Iqbal Khan：我認(rèn)為一個普遍性，全球性的趨勢是：技術(shù)本身將深刻改變包括財(cái)富管理在內(nèi)的各個行業(yè)。當(dāng)我們審視傳統(tǒng)財(cái)富管理時，它長期以來一直是高凈值人群專屬的服務(wù)領(lǐng)域。但如今，科技，人工智能與分布式賬本技術(shù)這兩大科技要素，正在推動行業(yè)向普惠化轉(zhuǎn)型——它們將打破準(zhǔn)入壁壘，讓財(cái)富管理服務(wù)覆蓋更廣泛的人群。

 

第一財(cái)經(jīng)：謝謝Iqbal接受采訪。

Iqbal Khan：非常感謝。