林園投資董事長 林園

畢業(yè)于漢中市衛(wèi)生學校西醫(yī)專業(yè)，深圳大學電子技術與計算機專業(yè)，曾就職于深圳紅會醫(yī)院。個人或所在機構曾獲2024東方財富風云際會“年度品牌價值私募基金公司”、2023東方財富風云際會“年度卓越價值私募基金公司”、私募排排網2020年常青樹私募基金經理等業(yè)內獎項。

近期沒有抄底配置基本不受外部事件影響

第一財經：最近很多機構投資者神經都繃得挺緊的。受美國關稅政策影響，全球市場劇烈波動，打亂了A股今年以來穩(wěn)步上揚的節(jié)奏。您在這期間有沒有抄底的動作？

林園：我們沒有抄底，我們就是一直持有。我們的資產變化不大，我們是買入以后就持有，基本上不受這些外來事件的驅動或者影響。當然我們也會持有一部分比例的現(xiàn)金，目前本身就不多，所以我們就沒有做調整。

關稅問題無法預判但在選股時會提前規(guī)避不確定性

第一財經：您如何解讀關稅問題可能對A股帶來的持續(xù)影響？您會擔心美國關稅政策會影響您所持有公司的外部需求或出口銷量嗎？

林園：我們倒沒有這方面的感覺。因為那個東西確實是難以把握，關稅這些東西不是我們說了算。我們投資的標的選擇，可以說，長期看還是“命運掌握在自己手上”。在投之前，如果受外部影響太大的股票，我們是不做選擇的。不僅是全球或美國對我們的影響，還是國內對我們的影響，比如政策的調整等等。這些容易受到影響的個股，我們一般來說，大方向是規(guī)避的。換句話說，邏輯是我們買入的時候，一定是我們看不到外界對它的影響才做出決策的。當然所有的東西都會受影響，比如人口結構或者消費習慣的影響，但是我們在入口關已經做了篩選。

第一財經：就是你們提前把不確定性大概率屏蔽掉了？

林園：對，大概率屏蔽掉。至于你說股價它怎么波動，每一個公司的股價波動，它是受各種因素的影響，包括企業(yè)管理者的影響，還有外界消費環(huán)境變化的影響。如果說是致命性影響的話，我們干脆提前回避。

美股目前沒有被低估但無法確定其是否處于牛市“終點”

第一財經：美國發(fā)動關稅戰(zhàn)后，中美兩地的市場出現(xiàn)分化，不少投資者例如達利歐認為美國經歷衰退甚至比衰退更嚴重的情況，您對此怎么看，對美股市場有怎樣的分析？

林園：美股已經走了超過十年甚至更長時間的牛市。應該是2008年金融危機以后就一直在走牛市，它的趨勢我們現(xiàn)在看到，還是在牛市當中運行。漲漲跌跌非常正常，但是你說它有沒有投資價值，我覺得美股現(xiàn)在是一種正常的狀態(tài)，它并沒有被低估。你說現(xiàn)在是不是美股牛市的“終點”，我判斷不了，我也不去判斷它。

A股處于牛市的起點3000點就是底部

第一財經：談到牛市，此前您一直強調，現(xiàn)在是A股牛市的起點，即便去年9月底到現(xiàn)在，A股經歷了持續(xù)的估值修復，即便經歷當下國際經濟局勢的劇烈變化，您的觀點仍然沒有變嗎？您衡量的標準是什么？

林園：趨勢的判斷是這樣。我們說牛市它的趨勢，總的來說是往上走。現(xiàn)在A股這個趨勢，我已經說了很多年了，它就是牛市初期。但是現(xiàn)在我們看到大多數(shù)人還是虧錢的，我為什么又說是牛市的初期呢？我們主要有以下判斷，主要是投資的標的它們的估值非常低。

第二個就是，我們看它的底在哪里，基本上我們認為有一個底，底就是3000點。雖然它這幾年也會在3000點之下運作，但是大多數(shù)時間，還是在3000點之上，我們只能說在這個區(qū)間。那么我們看，最低點它是圍繞著3000點這個中軸，實際上是在上下波動。可能你覺得我嘴硬，但是我不會錯的。現(xiàn)在就是A股牛市的起點，我也必須這么想。剛才你問我加倉還是不加倉，我本身就是滿倉的，怎么加倉？我是一個買了都不賣的人，我永遠不賣。所以表現(xiàn)在我的情緒上，我一定是樂觀向上的。

堅持滿倉市場需要一波“牛市”來點燃

第一財經：您之前說過，2025年是A股市場從量變到質變的關鍵轉折點。怎么理解“從量變到質變”？

林園：各種因素在聚集，這是我希望看到的。我剛才說了，我是滿倉的，我想就是要來一下（大牛市）。但這個時間，我確實不好確定什么時候來。因為我們說從估值，從目前的經濟狀況、經濟形勢，就是需要一個轟轟烈烈的牛市來扭轉，市場也需要。但市場有它的規(guī)律，不知道什么時候發(fā)生。

不擅長“擇時”操作堅持跟著企業(yè)和行業(yè)成長

第一財經：您說您現(xiàn)在是滿倉的狀態(tài)，那么如果未來市場真的有劇烈波動，或者各類策略在市場上不斷地“互卷”的話，您會不會考慮做“擇時”的操作？

林園：擇時可能不是我擅長的，我不會，因為我知道我的錢就是“不擇時”來的。所以我們的核心策略，還是跟著企業(yè)、跟著行業(yè)成長。哪怕在中途有波動，這都很正常，漲多了跌，跌多了漲，這就是投資，這也是為什么會有熊牛交替。

持續(xù)增配醫(yī)藥股它是規(guī)避所有風險的利器

第一財經：醫(yī)藥行業(yè)一直是您投資的重點領域，您長期重倉高血壓、糖尿病等慢性病相關企業(yè)。但醫(yī)藥板塊跌了這么久，截止到目前，仍沒有全面的反轉，只有個別創(chuàng)新藥比較突出。您持有的醫(yī)藥股目前表現(xiàn)如何？今年還會繼續(xù)增配嗎？

林園：我們是一直在增配，我們所有的錢基本上都往這個賽道走。因為我們知道，未來20年或者更長的時間，老年人是在增加的，老年群體是在增加的。所以我們就往這個賽道上配置，這就是我們規(guī)避所有風險的利器。

還有一個因素就是，醫(yī)藥股此前發(fā)生了一個多年不遇的事件，就是全球的疫情，它催化了醫(yī)藥股，或者把醫(yī)藥股的需求量一下子拉高了。所以我們看到，之所以醫(yī)藥股這兩年的業(yè)績不太好，其實是因為那幾年太好了。回歸到2019年來說，醫(yī)藥股的業(yè)績都還是在增長，個別老齡化相關的公司還是大幅度在增長。

趨勢改變是A股的信心來源市場有望實現(xiàn)“從量變到質變”

第一財經：從資金面、基本面和政策面來看，當前A股提振信心的來源是什么？展望A股今年剩下的三個季度，您認為的確定性是什么？不確定性是什么？

林園：信心來源需要一個“趨勢的改變”。我們覺得目前市場下跌的空間應該是有限的。第二個，國家也在采取一些辦法，當然我理解，最大的變化還是從過去“重融資”，到現(xiàn)在轉變?yōu)?ldquo;重回報”。這個指導思想發(fā)生了很大的變化。我們作為股民，作為投資者，如果重我的回報的話，我相信這些量變最后會變成一個質變。我們覺得現(xiàn)在機會是非常非常大的，要珍惜現(xiàn)在的機會。

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