摩根士丹利在最新的2019年展望中，對新興經(jīng)濟(jì)體重拾樂觀態(tài)度，認(rèn)為明年新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長和股票表現(xiàn)都將好于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，將新興經(jīng)濟(jì)體的股票評級上調(diào)為“超配”。

對于中國經(jīng)濟(jì)，摩根士丹利認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)增長將從2019年第二季度開始企穩(wěn)，人民幣匯率2019年末達(dá)到6.85。該行同時(shí)認(rèn)為，美國明年第三季度后將暫停加息，利率接近“中性”水平。隨著國際資金流向改變，美元將在2019年走弱。

在11月28日-29日新加坡舉行的亞太峰會(huì)上，摩根士丹利全面展望了2019年的宏觀經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)配置策略，以下為具體的核心觀點(diǎn)：

1、美聯(lián)儲(chǔ)利率：明年三季度后暫停加息

摩根士丹利美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ellen Zenter認(rèn)為，2019年第三季度美聯(lián)儲(chǔ)加息將暫停加息，美聯(lián)儲(chǔ)利率水平達(dá)到“中性（neutral）”,并且停止縮表。

摩根士丹利認(rèn)為，到2019年第三季度，美國GDP增長將放緩至潛在水平以下，利率接近“中性”水平，核心通脹水平達(dá)到2%以上。

2、股票：新興經(jīng)濟(jì)體迎來轉(zhuǎn)機(jī)

2018年全球股票市場經(jīng)歷了一場“滾動(dòng)熊市（rolling bear market）”，摩根士丹利預(yù)計(jì)2019年新興經(jīng)濟(jì)體市場將迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

根據(jù)摩根士丹利測算，新興經(jīng)濟(jì)體每股盈利（EPS）增長將從2017年的28%下降到2018年的3%，但2019年和2020年將會(huì)分別恢復(fù)至7%和6%。美國股票EPS增長將從2017年的12%上升到2018年的23%，而2019年和2020年增長則分別下滑到4%和3%。

摩根士丹利策略師Jonathan Garner團(tuán)隊(duì)表示，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股票的盈利增長差別，將使投資者撤出美國市場，重新回到新興經(jīng)濟(jì)體。摩根士丹利將新興經(jīng)濟(jì)體和日本的股票評級上調(diào)為“超配”。

3、中國：會(huì)有更多積極政策

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)在峰會(huì)上指出，隨著中國經(jīng)濟(jì)更強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展，這次寬松政策與以往有所不同，將更聚焦在私營部門和財(cái)政政策上。他預(yù)計(jì)，中國經(jīng)濟(jì)增長將從2019年第二季度開始企穩(wěn)，并略超過市場預(yù)期。

邢自強(qiáng)表示，2019年經(jīng)濟(jì)增速將從2018年的6.6%略下滑至6.3%，經(jīng)濟(jì)增長放緩主要發(fā)生在2018年第三季度至2019年第一季度。2019年第二季度積極的支持政策將全面展開，以支持民營經(jīng)濟(jì)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。他預(yù)計(jì)，增值稅將下調(diào)2%-3%，2019年財(cái)政赤字將從2018年的3.3%上升到4%,同時(shí)地方債發(fā)行將從2018年的1.35萬億元增加到2019年的2萬億元。

摩根士丹利預(yù)計(jì)，中國經(jīng)濟(jì)仍將軟著陸，并繼續(xù)沿著高收入國家的目標(biāo)前行。

4、美元：隆冬將至

在美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期增長和減稅政策刺激下，美元2018年走強(qiáng)，隨著2019年美國政策刺激效應(yīng)減弱，利率上升，融資成本上升，摩根士丹利認(rèn)為，美元升勢將在2019年終結(jié)。

摩根士丹利認(rèn)為，美元目前被高估10%-15%，相對于美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)，新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)被低估。2018年大量資金流入美國，導(dǎo)致美元上升，摩根士丹利認(rèn)為這些資金是“低質(zhì)量”資金，流向很容易發(fā)生逆轉(zhuǎn)。而衡量投資者情緒更好的指標(biāo)——外國長期資金，對美國資產(chǎn)的需求并不高。

摩根士丹利指出，國際資金流向?qū)鹑谑袌霾▌?dòng)有著重要意義，過去美元受益于歐洲、日本以及中國的儲(chǔ)凈蓄增長，這些國內(nèi)市場多余的凈儲(chǔ)蓄，流入國際金融市場，支撐了美元。但是未來資金流向?qū)⒂兴淖?，歐洲財(cái)政政策將更加擴(kuò)張，日本資本性支出重新增長, 而中國境內(nèi)的財(cái)政刺激政策對資金也將有更高的需求。

摩根士丹利預(yù)測，到2019年第四季度，歐元兌美元將從現(xiàn)在的1.13上升到1.31，美元兌日元?jiǎng)t從現(xiàn)在的113下跌到102。

5、人民幣：2019年二季度開始企穩(wěn)

對于市場熱切關(guān)注的人民幣，摩根士丹利預(yù)計(jì)，2018年第四季度至2019年第一季度，人民幣匯率將承受貶值壓力。但是隨著中國經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺(tái)，以及潛在的股票和債券市場資金流入，中國經(jīng)常賬戶情況將有所好轉(zhuǎn)，從而阻止人民幣匯率下滑。

邢自強(qiáng)預(yù)計(jì)，如果美元指數(shù)如預(yù)期中那樣走弱，美元兌人民幣匯率將從2019年第二季度開始企穩(wěn)，2019年末達(dá)到6.85左右。

6.全球風(fēng)險(xiǎn)：美國公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將浮出水面

對于全球經(jīng)濟(jì)增長的潛在風(fēng)險(xiǎn)，各經(jīng)濟(jì)體之間的經(jīng)濟(jì)往來摩擦無疑是最重要的短期風(fēng)險(xiǎn)之一，但是摩根士丹利對美國公司債務(wù)也提出了特別警示，并認(rèn)為是威脅全球經(jīng)濟(jì)增長的“關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)”。

摩根士丹利認(rèn)為，美國公司的杠桿率已經(jīng)顯著上升，隨著2019年勞動(dòng)力成本和實(shí)際利率上升，公司債務(wù)將承受更大壓力。

摩根士丹利預(yù)計(jì)，2019年下半年，隨著工資增長繼續(xù)，而勞動(dòng)生產(chǎn)率增長趨緩，美國公司債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)就將浮出水面。