瑞士小鎮(zhèn)達(dá)沃斯，海拔1529米，人口1.2萬，坐落在瑞士東南部格里松斯地區(qū)，是阿爾卑斯山系的最高小鎮(zhèn)。小鎮(zhèn)安在一條長長的峽谷上，就一條主道，彎彎整整，兩邊是典型的各色瑞士小店鋪，從巧克力到軍刀，安安靜靜，從咖啡到餐館，干干凈凈。冬天，店鋪往上，則是連邊的雪山，陡峭的雪峰，舒展的雪坡，白云圍繞。每年1月的最后一周，世界各地的政治領(lǐng)袖、政府高官、商界精英、科學(xué)家、藝術(shù)家、學(xué)者、社會組織、傳媒，3000多名代表齊聚雪山小鎮(zhèn)達(dá)沃斯，就為參加世界經(jīng)濟(jì)論壇年會。

各界代表到達(dá)沃斯來，正是來把脈未來經(jīng)濟(jì)金融走向，達(dá)沃斯論壇的“情緒” 是世界經(jīng)濟(jì)金融新一年的晴雨表。論壇的350場討論議題滿滿，場場人頭攢動；100多場早餐、午餐和晚餐會，討論的熱情冷落了精美的菜肴；更不用說上千場雙邊會議和會場邊的竊竊私語了。但今年會議的討論并不輕松，經(jīng)濟(jì)增長放緩，中美貿(mào)易摩擦，民粹主義盛行，政府不作為或短期行為，不確定性不斷上升。

今年的達(dá)沃斯會議和以往有很多不同，特別是一改2018年的樂觀情緒，普遍焦慮、不安。倒也不是悲觀，只是不安。一切都在變化，四處彌漫著不確定性，2019年好像正孕育著什么，好像又不明確。 行前，我收到好友橋水基金創(chuàng)始人和總裁Ray Dalio的新年賀卡，打開，他勁逸的手書：“超過所有的一切，今年我唯一的期許，是地球上的和平。愿變動的力量和你在一起。” 在達(dá)沃斯的正式活動之間，我擠時間去參加各個分論壇，聆聽發(fā)言，參與討論，會見諸多代表，感受達(dá)沃斯的“情緒／氣氛”。

我對2019達(dá)沃斯關(guān)注的世界熱點(diǎn)議題觀察如下：

1、除了2009年，我在達(dá)沃斯20年從沒見過達(dá)沃斯是如此焦慮和不安。達(dá)沃斯整體“情緒／氣氛”是焦慮、不安。 倒也不是悲觀，但是不安。沒有人預(yù)測2019年會發(fā)生危機(jī)，但也沒有人認(rèn)為2019年會是順利、高增長和高回報(bào)的。似乎在一瞬間， 所有以往的架構(gòu)都變了。會議期間的分論壇討論、早餐、咖啡、午餐、下午茶、酒會、晚餐會、會后咖啡的交流和激辯，都是關(guān)于新一年世界經(jīng)濟(jì)金融走向的疑惑；都是關(guān)于民粹主義蔓延的爭議；都是對氣候變化的焦慮；都是對技術(shù)變化引發(fā)社會和倫理問題的挑戰(zhàn)； 都是關(guān)于全球治理機(jī)制癱瘓的擔(dān)憂；都是關(guān)于中美貿(mào)易摩擦的熱議。全球化和反全球化，需要站隊(duì)嗎？到處是分歧。

全球經(jīng)濟(jì)金融走勢仍然是主要關(guān)注點(diǎn)。全球經(jīng)濟(jì)增長在放緩，會演變成衰退嗎？美國10年期國債和2年期國債利率差已經(jīng)為零，以往這是衰退到來前期的指標(biāo)，這一次呢？美國股市經(jīng)過20%的調(diào)整，還會下跌嗎？經(jīng)濟(jì)放緩后美聯(lián)儲會從升息走向降息嗎？降息對市場又會產(chǎn)生怎樣的沖擊？

政治關(guān)注主要在美國國內(nèi)的政治變化。特朗普的支持率在下降，支持他的農(nóng)民在2018年的收入急劇下降，債務(wù)大幅上升，美國國內(nèi)民主黨奪回眾議院后和共和黨之爭將走向何方？這一切會演變成怎樣的美國對外政策“沖擊”？

時間上，3月中美貿(mào)易談判能達(dá)成協(xié)議嗎？3月英國硬脫歐？5月意大利銀行/金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)？6月美國二季度經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)能穩(wěn)住嗎？10月美國債務(wù)上限再次到來，全球金融穩(wěn)定挑戰(zhàn)不小。

雖然有無數(shù)的爭議，但當(dāng)達(dá)沃斯的代表們離開這個雪山小鎮(zhèn)時，在他們的心中有一件事是確定的，那就是2019年唯一確定的事是不確定性，而且不確定性在增大。

2、2019年全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，并將在2020年繼續(xù)放緩。宏觀上看，2008年全球金融危機(jī)以來，由于危機(jī)的巨大破壞，過去10年全球平均經(jīng)濟(jì)增長率低于危機(jī)前的10年平均水平，屬于中速恢復(fù)。2018年全球經(jīng)濟(jì)3.7%的增長是2008年金融危機(jī)后全球經(jīng)濟(jì)增長的最高點(diǎn)。2019年以后，美、歐、日經(jīng)濟(jì)將周期性下滑，貿(mào)易放緩幅度大于經(jīng)濟(jì)放緩。作為一個經(jīng)濟(jì)學(xué)家，我關(guān)注宏觀數(shù)據(jù)，但達(dá)沃斯有眾多的世界500強(qiáng)企業(yè)，我也經(jīng)常聽他們對其所在行業(yè)的判斷，他們的判斷經(jīng)常和宏觀數(shù)據(jù)不一致，但今年，他們的判斷和宏觀數(shù)據(jù)高度一致。美國企業(yè)家對2019年在微觀和中觀上表示不樂觀，尤其是制造業(yè)、汽車化工、礦產(chǎn)資源、建筑業(yè)、石油業(yè)和住房等行業(yè)，他們認(rèn)為特朗普財(cái)稅改革的影響正在衰減，而宣稱的增加基礎(chǔ)設(shè)施投資、放松各行各業(yè)的監(jiān)管，以及開放石油出口等則進(jìn)展緩慢。

比美國企業(yè)家更悲觀，世界其他國家企業(yè)家擔(dān)心貿(mào)易摩擦和匯率波動，擔(dān)憂傳統(tǒng)國際秩序的變化和新的國際秩序的不確定性，擔(dān)憂貿(mào)易摩擦?xí)绊懞透淖內(nèi)虍a(chǎn)業(yè)鏈的配置， 因此不敢做任何中期以上的投資。 2018年全球FDI已經(jīng)從2017年的1.47萬億美元降到1.2萬億美元，下降了18%，就是明證。企業(yè)家表示因?yàn)橥瑯拥脑颍?他們對2019年的投資更為謹(jǐn)慎。

全球經(jīng)濟(jì)下行引發(fā)與會者對金融市場的擔(dān)憂和困惑。橋水基金創(chuàng)始人Ray Dalio預(yù)計(jì)在美國、歐洲經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩的背景下，未來貨幣政策不得不放松。當(dāng)前央行政策空間有限、民粹主義興起、政治與社會沖突迭起，央行將難以應(yīng)對再一次的經(jīng)濟(jì)衰退。他關(guān)于美聯(lián)儲加息政策可能改變，從加息轉(zhuǎn)為減息的觀點(diǎn)，在達(dá)沃斯激起千層浪，因?yàn)檫@就意味著，全球金融市場將仍然面臨低利率、低通脹、寬流動性，金融市場將繼續(xù)不斷波動，全球投資者都將面臨重新估值的挑戰(zhàn)。

金融危機(jī)10年以后，全球增加了約29萬億美元的公司債券，新興經(jīng)濟(jì)體的公司債券增量遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，這是全球金融的潛在風(fēng)險(xiǎn)。對此，美林證券董事總經(jīng)理Karen Fang、智利財(cái)政部部長Felipe LarraínBascuñán認(rèn)為，如果美聯(lián)儲不再加息，將為新興經(jīng)濟(jì)體留出調(diào)整的空間，低利率環(huán)境下杠桿率其實(shí)并不高，市場可以忍受暫時的資產(chǎn)與債務(wù)錯配，有空間能夠去糾正錯配，不同于債務(wù)泡沫，債務(wù)泡沫破裂的極端情況出現(xiàn)的可能性不高。IMF副總裁David A. Lipton強(qiáng)調(diào)，必須有一個底線，應(yīng)關(guān)注負(fù)債企業(yè)的盈利能力、利率上升與美元的波動對宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊等方面，考慮怎么防范可能出現(xiàn)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)政、貨幣政策有多少空間去對抗衰退。我觀察到，對于2019年，市場認(rèn)為需要關(guān)注利率、匯率、經(jīng)濟(jì)增速下降、中美貿(mào)易摩擦和地緣政治不確定性的沖擊。

3、達(dá)沃斯的參會者幾乎一致認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)和地緣政治不確定性是2019年的最主要風(fēng)險(xiǎn)。世界經(jīng)濟(jì)論壇全球風(fēng)險(xiǎn)與地緣政治議程負(fù)責(zé)人Aengus Collins表示，根據(jù)2019年風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期問卷調(diào)查，地緣政治問題成為連續(xù)三年關(guān)注點(diǎn)。此外，民粹主義繼續(xù)發(fā)酵，發(fā)達(dá)國家政府普遍不作為或短期行為，企業(yè)家普遍抱怨經(jīng)營環(huán)境在惡化。

美國經(jīng)濟(jì)政策的不確定性在于稅改的財(cái)政刺激作用已經(jīng)接近尾聲，新的政策尚不明確。而財(cái)政赤字的壓力已經(jīng)顯現(xiàn)， 2019年美國將有高達(dá)1萬億美元的財(cái)政赤字，以及約3%的貿(mào)易赤字。雙赤字對美元利率的影響尚待觀察， 但2019年10月特朗普將面臨提高美國債務(wù)上限的國會批準(zhǔn)，代表們都擔(dān)憂這可能是今年世界的一個重大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

4、全球貿(mào)易環(huán)境發(fā)生變化，引發(fā)針對全球貿(mào)易體系改革和演變的討論。歐盟貿(mào)易委員Cecilia Malmström認(rèn)為全球貿(mào)易體系有兩個趨勢，消極的一面是貿(mào)易保護(hù)和貿(mào)易爭端等頻發(fā)，一些國家對全球貿(mào)易規(guī)則的無視；積極的一面是很多國家認(rèn)為全球貿(mào)易有諸多好處，很多雙邊的貿(mào)易協(xié)定已經(jīng)達(dá)成。德意志銀行首席執(zhí)行官Christian Sewing指出全球貿(mào)易最大的影響是沖擊人們的信心，多邊或者雙邊貿(mào)易協(xié)定的達(dá)成對重建市場信心是非常重要的。世界貿(mào)易組織（WTO）總干事Roberto Azevêdo認(rèn)為停滯不前的多邊體系是不可行的，多邊體系必須不斷改進(jìn)和發(fā)展來適應(yīng)不斷加速改變的世界，改變現(xiàn)狀的辦法不是祈禱，而是參與進(jìn)來共同商討解決問題的辦法。

世界仍然期盼用多邊主義解決貿(mào)易爭端。我參加的一場關(guān)于全球貿(mào)易的分論壇開始時，現(xiàn)場觀眾投票結(jié)果顯示，100%的觀眾認(rèn)為多邊主義仍然是全球貿(mào)易可行的方式；43%的觀眾認(rèn)為全球貿(mào)易走向?qū)⑹羌訌?qiáng)多邊和雙邊合作，26%的觀眾認(rèn)為合作將減少，21%的觀眾認(rèn)為合作加強(qiáng)但只限于雙邊合作，其余10%的觀眾認(rèn)為合作減少，將是一個零和博弈。

5、代表們普遍對英國脫歐表示悲觀。理性派希望英國和歐洲繼續(xù)談判， 找到妥協(xié)的空間。但現(xiàn)實(shí)中，英國議會和歐洲議會都已經(jīng)表明沒有妥協(xié)的空間了，剩下只有再次政治決策，即再次公投或大選。針對英國脫歐，過去兩年里，達(dá)沃斯整體的情緒是英國和歐洲會談判成功、協(xié)議脫歐，整體風(fēng)險(xiǎn)可控；而今年風(fēng)向大變，大家普遍認(rèn)為無論是再次公投或大選， 也無論是“硬脫歐”、“軟脫歐”或“不脫歐”，脫歐走到今天，英國社會已經(jīng)分裂，并將引發(fā)社會、經(jīng)濟(jì)、政治和外交的進(jìn)一步不穩(wěn)定，也會引發(fā)倫敦金融市場的動蕩和歐洲的動蕩。英國脫歐是2019年全球又一個潛在的重要風(fēng)險(xiǎn)引爆點(diǎn)。

英國脫歐對歐盟也形成很大沖擊。針對當(dāng)前英國脫歐、歐洲東西鴻溝、南北分歧等問題，歐盟更大的挑戰(zhàn)是如何定義和維護(hù)歐盟的身份認(rèn)同。但顯然，多元化的歐盟各國都有自己的標(biāo)準(zhǔn)。在“歐洲新動能”的討論中，荷蘭首相Mark Rutte提出，讓年輕人繼續(xù)保持歐洲人的身份認(rèn)同感，需要繁榮、共同和集體的安全感、價(jià)值，他認(rèn)為保持成員國之間的公平很重要，歐洲國家要共同承擔(dān)難民問題以緩解東西鴻溝，歐盟委員會要對意大利、法國的預(yù)算進(jìn)行約束以緩解南北分歧，此外，他還提出歐洲需要建立統(tǒng)一的服務(wù)業(yè)與電子商務(wù)內(nèi)部市場。

我明顯感到，英國脫歐難，而歐盟在英國脫歐的沖擊下，身份認(rèn)定有更長的路要走。

6、全球化4.0時代，多邊合作仍是解決全球化問題的可行方式。在“塑造全球化4.0”分論壇中，與會者們的討論主要圍繞著“如何聯(lián)合世界力量來打造更包容以及可持續(xù)發(fā)展的全球化架構(gòu)”這一問題展開，挑戰(zhàn)仍然重重。IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gita Gopinath強(qiáng)調(diào)全球化帶來了眾多好處，例如提高了人民的生活水平以及生產(chǎn)效率等等。然而全球化也是一把雙刃劍，總會有人受損，國內(nèi)的補(bǔ)充政策就顯得尤為重要。

美國微軟公司CEO Satya Nadella指出，需要合理利用全球化帶來的技術(shù)增長和資源創(chuàng)新等發(fā)展機(jī)遇，以推動全球化的本土化來應(yīng)對各國的實(shí)際發(fā)展需求。新興技術(shù)的發(fā)展推動著全球化的不斷深入，亟需我們進(jìn)一步重視對于數(shù)字安全、網(wǎng)絡(luò)安全、未來工作的技能需求等未知挑戰(zhàn)的應(yīng)對。

標(biāo)普集團(tuán)總裁Douglas Peterson指出，價(jià)值鏈的重要影響之一是促進(jìn)科技發(fā)展，使得本土中小企業(yè)有機(jī)會加入全球貿(mào)易中，成為價(jià)值鏈中的一個環(huán)節(jié)。每當(dāng)價(jià)值鏈有較大的發(fā)展時，均伴隨技術(shù)的快速發(fā)展（包裝與運(yùn)輸?shù)臉?biāo)準(zhǔn)化等），供應(yīng)鏈的發(fā)展在未來將逐漸模塊化，在3D打印、AI技術(shù)的推動下會更加全球化或者更加本土化。因此地緣經(jīng)濟(jì)（包括稅率、政府關(guān)系等）逐漸成為重要的影響因素之一?；A(chǔ)建設(shè)是提升供應(yīng)鏈的基礎(chǔ)，而目前基建設(shè)備是限制全球發(fā)展的原因之一。

印度SCA集團(tuán)董事Bhairavi Jani認(rèn)為，通過孵化器和加速器，機(jī)構(gòu)運(yùn)用資本的力量使得小型科技公司在全球的革命中有機(jī)會扮演重要角色，推動價(jià)值鏈的發(fā)展。價(jià)值鏈的形式也逐漸多元化，價(jià)值端也不再固定，流動性取決于公司投入的方向，并且不斷在國際貿(mào)易中變化轉(zhuǎn)移。需要關(guān)注的是如何提升人們學(xué)習(xí)技能的效率，以及價(jià)值鏈?zhǔn)欠窨梢酝耆刨嚳萍际侄巍?/p>

德國總理默克爾則在演講中指出，全球化當(dāng)前面臨著諸多挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)，10年前金融危機(jī)的負(fù)面影響?yīng)q在，現(xiàn)有國際金融體系的不穩(wěn)定和國際保護(hù)主義的抬頭使得人民對經(jīng)濟(jì)增長信心低迷。為了在世界范圍內(nèi)消除貧窮和推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，國際組織和體系需要直面問題并加快改革速度，應(yīng)對新興經(jīng)濟(jì)體日益增長的合作需求，各國不應(yīng)該只局限于考慮自己國家的利益，而應(yīng)該求同存異打造共贏。在此基礎(chǔ)上，默克爾總理進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)多邊主義的不可或缺性，以及推進(jìn)全球化的合理架構(gòu)需要世界各國擯棄舊的思想方式。

世界經(jīng)濟(jì)論壇創(chuàng)始人兼執(zhí)行主席Klaus Schwab提出一個重要理念，他在歡迎致辭中指出了全球化和全球主義的不同，全球化已經(jīng)是一個現(xiàn)實(shí)，并會不斷向前推進(jìn)，每個人是地球村的一份子，所有人都是互聯(lián)互通。而全球主義是一種哲學(xué)理念，世界經(jīng)濟(jì)論壇并不支持沒有任何限制的全球主義。全球化4.0應(yīng)該更以人為本，應(yīng)該更具包容性和持續(xù)性。

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