近日全通教育3月17日晚間公告，公司正籌劃以發(fā)行股份方式購買杭州巴九靈文化創(chuàng)意股份有限公司96%股權(quán)，同時擬募集配套資金，交易預計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。杭州巴九靈文化創(chuàng)意股份有限公司就是“吳曉波頻道”的運營方。杭州巴九靈成立于1994年7月，注冊資本7500萬元，法定代表人為吳曉波。吳曉波是中國當代最有影響力的財經(jīng)作家，創(chuàng)作了《大敗局》《激蕩三十年》《跌蕩一百年》《騰訊傳》等。

從傳統(tǒng)媒體到自媒體，“吳曉波頻道”創(chuàng)立于2014年5月8日，目前訂閱用戶已經(jīng)超過400萬，除了擁有內(nèi)容廣告、內(nèi)容付費和內(nèi)容電商等傳統(tǒng)內(nèi)容變現(xiàn)手段外，其在內(nèi)容收費和會員模式上的探索位于行業(yè)前列。

5年間，“吳曉波頻道”成功實現(xiàn)了自媒體升級，將“吳曉波”做成了真正的IP。兩年前，“吳曉波頻道”A輪投后估值就達到20億元，雖然全通教育在相關(guān)公告中并未提及此次收購的具體金額信息，但估值應比兩年前更高。

回顧吳曉波頻道的發(fā)展歷程。

自媒體上市或被收購，“吳曉波頻道”并不是首例。

近兩年不少自媒體公司動作頻頻，但受限于公司體量和市場認可度，在獨立上市比較困難的情況下，公司更多尋求通過被并購實現(xiàn)曲線上市。

其中自媒體行業(yè)估值最高的一次預收購發(fā)生在2018年上半年。瀚葉股份宣布擬收購從事公眾號運營等業(yè)務的深圳量子云科技，后者核心資產(chǎn)是981個微信公眾號，作價高達38億元，2018-2022年預測凈利潤數(shù)分別為2.6億元、4.1億元、5.18億元、6億元和6.5億元。另有利歐股份稱，擬以現(xiàn)金逾23.4億元，收購微信自媒體內(nèi)容營銷公司蘇州夢嘉傳媒有限公司75%股權(quán)。驊威文化公告，擬以15億收購旭航網(wǎng)絡100%股權(quán)。旭航網(wǎng)絡的收購增值率高達4794%，半個月前其估值還不到8億。

值得注意的是，三家公司公布收購方案后，都收到了證監(jiān)會或交易所的問詢函。面對“天價收購”質(zhì)疑，三家公司的回復都堅持稱作價合理，但在2018年10月、11月期間，這三家公司收購微信營銷公司的計劃就全部宣告終止。僅有2018年年末，上市公司星期六對遙望網(wǎng)絡獲得證監(jiān)會“有條件”通過，后者估值高達18億元。

究竟什么樣的自媒體企業(yè)更受資本關(guān)注？此次全通擬收購吳曉波頻道是否標志著知識付費的春天來臨？我們回顧自媒體行業(yè)的發(fā)展歷程和變現(xiàn)模式的轉(zhuǎn)變，或許能找到答案。

自媒體熱潮，資本入場

2009年新浪微博上線，直到2012年微信公眾號上線徹底點燃了自媒體，自媒體創(chuàng)業(yè)的熱潮在幾年中爆發(fā)。無數(shù)資深的媒體人、行業(yè)專家、寫手、段子手以及富有才華的“草根”們紛紛建立起自己的自媒體營。2016年，資本爆發(fā)，開始大規(guī)模進入自媒體。

2016年，自媒體融資事件的數(shù)量比上2015增加了197.6%，資本開始強勢進入自媒體。超過21億的資金在業(yè)內(nèi)發(fā)酵，估值過億的超過10家；單筆融資金額過億的就包括了同道大叔、開始吧等。到了2017年，內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者已累計獲得了50億元投資。

各類應用也紛紛上線自媒體平臺，開出高額補貼和廣告分成來網(wǎng)羅優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。

一家機構(gòu)的研究報告指出，實現(xiàn)盈利的自媒體已占到了49.49%，但有超過60%的自媒體每月營收不足1萬元，其中9.13%自媒體雖然沒有實現(xiàn)盈利，但“有VC包養(yǎng)”。

不少獲得資本加持的頭部玩家開始從個體走向公司化的規(guī)范運營，逐步擺脫對廣告的依賴，從社群化、平臺化和電商化多種渠道探索更加豐富的商業(yè)模式。

2017年，自媒體的頭部效應愈加明顯。從投融資輪次來看，億級融資表現(xiàn)亮眼。B輪及B輪后占到了33%，且融資連續(xù)性強，75%的投資金額被頭部自媒體拿走，“馬太效應”更加突出。

除了商業(yè)大佬的加持，自媒體自身的變現(xiàn)能力也不容小覷，其中廣告投放也逐漸向這些頭部企業(yè)集中，且價格不菲。

當時，要獲得廣告商的高額入駐和投資界大佬的巨額扶持，“流量”自然成為量化自媒體價值的重要指標。為快速取得高流量，行業(yè)內(nèi)容亂象滋生，一時間娛樂、八卦、政治有害信息、色情低俗、標題黨、抄襲侵權(quán)等等低劣內(nèi)容，占領(lǐng)了用戶眼球，讓健康、高質(zhì)量的內(nèi)容創(chuàng)作成了行業(yè)的稀缺資源。

較為典型的案例是咪蒙，創(chuàng)始人馬凌的入局不算早。2015年底剛創(chuàng)業(yè)失敗的的她以“咪蒙”為筆名在公眾號上發(fā)布了《致賤人：我憑什么要幫你？》，酣暢淋漓的情緒發(fā)泄文體迅速火爆公眾號。2016年，坐擁1600萬粉絲、95%的文章達到10w+閱讀量的咪蒙已躋身頭部，除了資本，其自身在流量變現(xiàn)時代，也備受品牌主的青睞，公眾號頭條軟文植入價格逐年上升，在業(yè)內(nèi)屢創(chuàng)新高，逐年上升。數(shù)據(jù)顯示，2016年咪蒙的頭條報價是45萬/條，而到2019年1月，更是提高至80萬/條，幾乎翻了一番，吸金能力可見一斑。即以咪蒙每年超過100篇的廣告發(fā)布量來看，僅咪蒙單個公眾號的收入，每年就可能接近1億。

資本是一把雙刃劍，公司化、平臺化帶來高效生產(chǎn)的同時，自媒體的“野蠻”也開始被高效復制。咪蒙曾在演講中公布爆款文章的“公式配方”：一篇文章=50個選題+4級采訪+5小時互動式寫作+100個標題+5000人投票+10000字數(shù)據(jù)分析報告。她深諳傳播之道，但她更多地利用了人性，在逐利的資本面前，內(nèi)容開始游走在了真假之間。

監(jiān)管入場，“咪蒙們”出局

2017年，資本攜內(nèi)容飛奔的自媒體行業(yè)迎來了國家監(jiān)管部門的整頓與清理。

網(wǎng)信辦根據(jù)《中華人民共和國網(wǎng)絡安全法》制定新版《互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務管理規(guī)定》，2017年6月1日開始施行，同月8日，一大批總價值上百億公眾號被永久封號；咪蒙也在期間被禁言一個月。但“逃過一劫”的自媒體號和資本繼續(xù)不斷試水，尋找邊界。2018年10月，網(wǎng)信辦再次開展大規(guī)模集中清理整治專項行動，一月之內(nèi)處置近9800多個自媒體賬號，自此強監(jiān)管時代開啟。

值得注意的是，這些被封賬號中，不乏融資千萬估值上億的“大V”。他們損失的是上億估值和百萬粉絲，深陷其中的創(chuàng)投資本損失的則是“真金白銀”。

誰將重塑行業(yè)格局？

痛定思痛。

自媒體行業(yè)監(jiān)管的加強，使行業(yè)發(fā)展逐漸邁入規(guī)范化，行業(yè)內(nèi)的泡沫被擠出，發(fā)展逐漸回歸理性。這一點也從自媒體盈利手段的悄然轉(zhuǎn)變和知識經(jīng)濟的崛起中看到端倪。

幾年前，自媒體還集中于廣告投放的變現(xiàn)模式，而根據(jù)克勞銳2018年3月發(fā)布的《2018自媒體行業(yè)白皮書》數(shù)據(jù)，在其調(diào)研的TOP500自媒體中，截至2017年年底，變現(xiàn)模式占比中，自媒體廣告投放的占比雖為最高，但增長率僅為18.75%。電商占比大幅增長50%，IP變現(xiàn)占比增長達到了200%。此外，從2017年微博主要自媒體的收入來看，電商變現(xiàn)已經(jīng)成為了最主要的收入來源，占比高達90%。

綜上，自媒體行業(yè)的商業(yè)變現(xiàn)模式已在悄然改變。

自媒體們在改變，用戶也在改變。

針對用戶研究可以發(fā)現(xiàn)，只有深度、專業(yè)、及時和準確的內(nèi)容才能被用戶定義為“好”內(nèi)容。而內(nèi)容質(zhì)量、體驗感受是用戶對內(nèi)容首次付費的主要驅(qū)動因素。那些粗制濫造的低俗內(nèi)容逐漸被用戶拋棄。

用戶為好的內(nèi)容付費也逐漸成為新的消費趨勢。

中國知識付費用戶飛速增長。截至2017年年底，國內(nèi)知識付費用戶達到了1.88億人，同比增長了102%，自媒體付費收入占比也不斷提升。我國知識付費行業(yè)正處在爆發(fā)期前夕，未來的市場發(fā)展空間巨大，依然留存的自媒體或?qū){借知識付費的東風和電商盈利的模式迎來新一輪的增長。

“吳曉波頻道”擬被收購，對于知識付費產(chǎn)品來說是個高光時刻，自媒體販賣給用戶的不再是免費的眼球，而是真正有用“有價”的內(nèi)容。未來，隨著內(nèi)容付費等的普及，自媒體將迎來兩極化發(fā)展，依靠軟文、洗稿發(fā)展起來的媒體平臺紅利期將面臨終結(jié)，取而代之的是精品化的內(nèi)容平臺迎來春天。全通教育正是看中了“吳曉波頻道”作為自媒體知識付費大軍中的頭部玩家這一點能為其提供新的盈利點，同時也幫助了其“曲線上市”，兩者之間達成了某種共贏。咪蒙之后，自媒體的新時代正在開啟。