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          懂行丨光伏趨向全民平價 科創(chuàng)板成投資窗口期

          第一財經(jīng) 2019-07-04 10:33:53

          作者:第一財經(jīng)    責(zé)編:楊愷寧

          懂行丨光伏趨向全民平價 科創(chuàng)板成投資窗口期

          簡介:

          近日,根據(jù)財政部網(wǎng)站消息,2019年可再生能源電價附加補(bǔ)助資金撥付程序已啟動。2019年國家可再生能源電價補(bǔ)貼資金預(yù)算總額約866億元,其中光伏補(bǔ)貼405億元、風(fēng)電補(bǔ)貼411億元、生物質(zhì)發(fā)電補(bǔ)貼42億元。

          在過去八年間,中國的光伏發(fā)電增長前所未有,完成了175吉瓦的安裝。國家上網(wǎng)電價刺激了國內(nèi)市場,迅速加強(qiáng)了制造業(yè)基礎(chǔ)。

          那么,中國光伏行業(yè)的發(fā)展核心是什么?行業(yè)特點(diǎn)如何?

          科創(chuàng)板正式交易在即,光伏行業(yè)如何估值?光伏行業(yè)的投資關(guān)注點(diǎn)是什么?哪些投資風(fēng)險需要規(guī)避?十家國內(nèi)知名券商,十八位行業(yè)研究精英,讓懂行的人講述行業(yè)的事,第一財經(jīng)、中國證券業(yè)協(xié)會聯(lián)袂推出十七集投教視頻《懂行》。

          在本期視頻中,長江證券研究所副總經(jīng)理、電力設(shè)備新能源行業(yè)首席分析師鄔博華將分享光伏行業(yè)的投資邏輯、行業(yè)發(fā)展趨勢以及投資風(fēng)險。

          光伏發(fā)展核心擺脫補(bǔ)貼依賴 2020年和2021年實(shí)現(xiàn)全面平價

          新能源涵蓋了光伏、風(fēng)電、核電、光熱等領(lǐng)域,是一個范圍比較廣的行業(yè)。

          從行業(yè)驅(qū)動和屬性來看,光伏行業(yè)是全球化受政策影響的、政府補(bǔ)貼的行業(yè),未來光伏行業(yè)發(fā)展的核心要務(wù)就是逐步擺脫對補(bǔ)貼的依賴,實(shí)現(xiàn)平價。

          在鄔博華看來,光伏行業(yè)還具有區(qū)域性和結(jié)構(gòu)性特點(diǎn),中國國內(nèi)市場還具有分布化和平價趨勢明顯特點(diǎn)。他預(yù)計,2020年至2021年之間可以實(shí)現(xiàn)全面平價;“2021年完全退出補(bǔ)貼之后,我個人覺得這個行業(yè)就進(jìn)入到非常良性的自我發(fā)展階段,不受政策波動的干擾”。

          制造型和運(yùn)營型企業(yè):投資關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)有所不同

          根據(jù)光伏企業(yè)的模式,光伏企業(yè)主要有制造型和運(yùn)營型兩種模式。

          鄔博華向第一財經(jīng)表示,制造型和運(yùn)營型光伏企業(yè)都可以使用常規(guī)的相對估值法估值。不過,“所處不同的商業(yè)模式下,關(guān)注的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和因素會有所差別”。

          對于投資制造型企業(yè),收入、利潤、現(xiàn)金流是備受關(guān)注的重要指標(biāo)。

          而對于投資運(yùn)營型企業(yè),鄔博華指出,除了關(guān)注收入、成本、利潤情況外,運(yùn)營光伏電站的總體體量(規(guī)模)、持續(xù)運(yùn)營規(guī)模增長也會作為估值參考指標(biāo),進(jìn)一步使用穩(wěn)定的現(xiàn)金流折現(xiàn)來做絕對估值。

          值得注意的是,對于投資制造型光伏企業(yè),鄔博華向第一財經(jīng)表示,“首要關(guān)注投資標(biāo)的所處的環(huán)節(jié)和發(fā)展階段,是處于先發(fā)優(yōu)勢的階段,還是處于后發(fā)優(yōu)勢的階段”。

          第二方面,關(guān)注投資標(biāo)的的規(guī)模是否具備質(zhì)量、成本和技術(shù)、規(guī)模上的優(yōu)勢。

          此外,不管是做光伏電站的運(yùn)營,還是做光伏電站的建造,都取決于企業(yè)的項(xiàng)目獲取能力、融資能力、成本控制的能力。

          運(yùn)營型企業(yè):投資風(fēng)險較小 受限電情況影響大

          對于制造業(yè)企業(yè)來說,鄔博華認(rèn)為,價格是一個至關(guān)重要的指標(biāo),因?yàn)閮r格是由供需來形成的。他提出,“在歷史上,當(dāng)光伏政策發(fā)生大轉(zhuǎn)向時,當(dāng)年的全球需求也會受到影響,也會影響到整個產(chǎn)業(yè)鏈的價格。

          同時,鄔博華向第一財經(jīng)表示,投資運(yùn)營型企業(yè)的風(fēng)險相對會較小,“類似于固定收益的投資,一次性投資、逐期回收”。

          然而,對于一個建成的光伏電站標(biāo)的,它的投資風(fēng)險主要來自于發(fā)電量;尤其是光伏電站輸出電量能否完全被電網(wǎng)消納、能否形成有效收入的風(fēng)險。

          編導(dǎo):王雙陽 王建愛

          制片人:趙新艷

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