上市券商進(jìn)入年報(bào)密集披露季。截至3月29日，A股已有15家上市券商發(fā)布2019年年報(bào)，營(yíng)收同比增速均值約50%、凈利潤(rùn)同比增速平均超過(guò)120%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體向好。其中，13家上市券商去年?duì)I收超過(guò)百億元，數(shù)量同比有升；過(guò)半的券商凈利潤(rùn)同比增速超50%，盈利比拼加劇。

券業(yè)龍頭的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)依然強(qiáng)勁，后續(xù)表現(xiàn)也受市場(chǎng)高度關(guān)注。有行業(yè)分析師對(duì)此強(qiáng)調(diào)，疫情影響或?qū)е氯潭唐跇I(yè)績(jī)不確定性提升，但長(zhǎng)期來(lái)看，資本市場(chǎng)改革將有利于券商業(yè)績(jī)繼續(xù)保持增長(zhǎng)；尤其是在打造航母級(jí)券商的政策導(dǎo)向下，券業(yè)頭部集中化趨勢(shì)會(huì)更加明顯，龍頭券商有望持續(xù)受益。

業(yè)績(jī)?cè)鰟?shì)強(qiáng)勁

市場(chǎng)對(duì)券商板塊業(yè)績(jī)爆發(fā)，已有預(yù)期。此前，證券業(yè)協(xié)會(huì)披露全國(guó)133家券商的2019年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。去年，全行業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3605億元，同比增長(zhǎng)35.37%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1231億元，同比大幅增長(zhǎng)84.77%。

A股上市券商的表現(xiàn)同樣可喜。根據(jù)此前披露的業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)，35家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)885億元、同比增長(zhǎng)77.17%。僅天風(fēng)證券同比下滑，其他券商盈利同比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)翻倍的券商過(guò)半。

而截至3月29日，已有15家上市券商披露詳細(xì)年報(bào)，頭部券商排位也逐漸明晰。

截至目前，營(yíng)收規(guī)模突破百億元已有13家。其中，中信證券以431.4億元營(yíng)收繼續(xù)位居榜首，海通證券以344.29億元緊隨其后，國(guó)泰君安、申萬(wàn)宏源、廣發(fā)證券營(yíng)收均超過(guò)200億元。除此之外，東方證券、招商證券、中國(guó)銀河等龍頭個(gè)股增速也較為搶眼，營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)84.91%、65.24%、71.69%。

凈利潤(rùn)增速的分化較大，中小券商盈利彈性較大。目前披露年報(bào)的15家上市券商，凈利潤(rùn)同比增速均值為128.29%。增速較快的如國(guó)海證券、光大證券，凈利潤(rùn)同比增速分別達(dá)到566.8%、499.68%。龍頭股方面，東方證券凈利潤(rùn)同比增速達(dá)到97.81%，海通證券、中國(guó)銀河的凈利潤(rùn)同比增速也超過(guò)80%；增速居后的中信證券、國(guó)泰君安、浙商證券，保持有30%左右的凈利潤(rùn)同比增速。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，自營(yíng)投資業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，是推動(dòng)A股上市券商業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的主要原因。

回顧2019年A股行情，整體上呈現(xiàn)了震蕩上漲的態(tài)勢(shì)，有利于自營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)券商業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度的提升。大盤(pán)指數(shù)的上漲也拉動(dòng)市場(chǎng)交投的活躍。A股去年日均股基成交額達(dá)5576.8億元，同比上漲35.55%，接近2016年水平。投行業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，更多來(lái)自于科創(chuàng)板的開(kāi)設(shè)與運(yùn)行，2019年有247家科創(chuàng)板企業(yè)過(guò)會(huì)，109家企業(yè)上市交易，首發(fā)募集資金規(guī)模達(dá)到2532.48億元，同比增長(zhǎng)83.76%。此外，去年A股整體股權(quán)融資規(guī)模15323.75億元，同比增速達(dá)到26.57%；債券融資規(guī)模達(dá)44.83萬(wàn)億元，同比微增2.54%。

在此前業(yè)績(jī)快報(bào)和預(yù)告中，有28家券商提到自營(yíng)投資業(yè)務(wù)是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因，25家券商提及經(jīng)紀(jì)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)，18家券商提到投行業(yè)務(wù)收入的助推，6家券商是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提高了公司業(yè)績(jī)。

有券商行業(yè)分析師表示，政策扶持將是近兩年券商發(fā)展的重要推動(dòng)力。尤其是去年底新修訂的《證券法》落地，將開(kāi)啟證券發(fā)行注冊(cè)制的全面推廣，對(duì)提高上市公司質(zhì)量、增強(qiáng)資本市場(chǎng)吸引力都將產(chǎn)生重要影響。而資產(chǎn)重組新規(guī)、再融資政策松綁、新三板改革、股票期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)則等改革措施也密集落地，都會(huì)推動(dòng)證券行業(yè)進(jìn)入新一輪創(chuàng)新發(fā)展周期。

“預(yù)計(jì)2020年股權(quán)融資將迎來(lái)較大發(fā)展，并陸續(xù)進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，投行業(yè)務(wù)將繼續(xù)為券商業(yè)績(jī)帶來(lái)增量貢獻(xiàn)。”渤海證券行業(yè)分析師還表示，龍頭券商資本實(shí)力和風(fēng)控能力的優(yōu)勢(shì)明顯，在資本市場(chǎng)深化改革“扶優(yōu)限劣”的政策傾斜下有望直接受益。

中信證券繼續(xù)霸榜

中信證券依舊穩(wěn)穩(wěn)占住券商業(yè)績(jī)榜首，投資與投行業(yè)務(wù)是盈利的兩大引擎。

中信證券2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入431.4億元，同比增長(zhǎng)15.9%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)122.29億元，同比增加30.2%。

從年報(bào)來(lái)看，多因素驅(qū)動(dòng)著投資業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)。截至2019年底，中信證券交易性金融資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3553億元，同比大幅提升44%。具體來(lái)看，債券、股票投資規(guī)模增長(zhǎng)分別超過(guò)387億元、321億元，同比增幅分別為26%、107%。而市場(chǎng)回暖、直投另類(lèi)貢獻(xiàn)和減持中信建投，推動(dòng)了中信證券投資業(yè)務(wù)收入大增。2019年全年，公司投資收入159億元，同比增長(zhǎng)97.5%；投資凈收益187億元、公允價(jià)值變動(dòng)凈收益-20.55億元，同比減少37.61億元。

中信證券投行業(yè)務(wù)也全面回暖，收入達(dá)到44.65億元，同比增長(zhǎng)23%。受益于科創(chuàng)板等政策與板塊紅利，2019年中信證券IPO、增發(fā)、債券承銷(xiāo)規(guī)模分別為451億元、2347億元、10015億元，同比增長(zhǎng)分別達(dá)到253%、42%、31%，業(yè)內(nèi)排位也居于頭部。

東方證券營(yíng)收增速最快

憑借自營(yíng)與資管業(yè)務(wù)的大放異彩，東方證券營(yíng)收增速目前暫列第一。

公告顯示，2019年?yáng)|方證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入190.52億元，同比增長(zhǎng)84.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.35億元，同比增長(zhǎng)97.81%，增速均高于行業(yè)平均水平。

其中，投資業(yè)績(jī)大幅提升，合并利潤(rùn)表“投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)損益-對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益”達(dá)到37.6億元。而東證資管這一“金字招牌”表現(xiàn)依舊搶眼。截至2019年末，東證資管受托資產(chǎn)管理規(guī)模有2228.79億元，同比增長(zhǎng)11.36%；受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入，在行業(yè)內(nèi)排名第2位。此外，其主動(dòng)管理規(guī)模占比已高達(dá)99.26%，在行業(yè)內(nèi)排名靠前。

還有一組數(shù)據(jù)也值得關(guān)注。2019年，東方證券新增普通資金賬戶(hù)同比增加141.06%，新開(kāi)兩融賬戶(hù)同比增加177.48%，高凈值客戶(hù)期末托管資產(chǎn)占公司客戶(hù)資產(chǎn)總額比例達(dá)到77.61%。

東方證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司近幾年都積極推進(jìn)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，上述業(yè)務(wù)發(fā)展指標(biāo)正是得益于財(cái)富管理影響力和渠道競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)。不僅如此，公司在資產(chǎn)端的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和配置能力也在不斷強(qiáng)化，多只產(chǎn)品銷(xiāo)量在全國(guó)券商渠道位列首位，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售量和保有量更始終位居行業(yè)頭部。

老牌券商申萬(wàn)宏源發(fā)力

在全行業(yè)加緊推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，部分老牌頭部券商開(kāi)始換發(fā)新活力。

根據(jù)年報(bào)，申萬(wàn)宏源證券2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入245.93億元，同比增長(zhǎng)60.98%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)57.35億元，同比增速為37.86%。申萬(wàn)宏源相關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受惠于市場(chǎng)環(huán)境回暖及精準(zhǔn)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，尤其是企業(yè)金融、個(gè)人金融、機(jī)構(gòu)服務(wù)及交易、投資管理等業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額也進(jìn)一步提高。

具體來(lái)看，2019年，申萬(wàn)宏源企業(yè)金融板塊實(shí)現(xiàn)收入22.93億元，同比增長(zhǎng)24.93%；個(gè)人金融板塊實(shí)現(xiàn)收入72.34億元，同比增長(zhǎng)11.70%；投資管理業(yè)務(wù)則以16.67億元收入，實(shí)現(xiàn)同比15.46%的增長(zhǎng)。而機(jī)構(gòu)服務(wù)及交易板塊實(shí)現(xiàn)收入133.99億元，同比大幅增長(zhǎng)142.65%，主經(jīng)紀(jì)商及研究咨詢(xún)業(yè)務(wù)、二級(jí)市場(chǎng)FICC類(lèi)、權(quán)益類(lèi)、權(quán)益掛鉤證券類(lèi)投資與投資交易等都有明顯增長(zhǎng)。