近日，隨著歐美在新冠疫情全面爆發(fā)后初步展露出企穩(wěn)跡象，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回歸，全球股市普漲。

橡樹資本聯(lián)席董事長(zhǎng)馬克斯(Howard Marks)認(rèn)為，是時(shí)候結(jié)束防御狀態(tài)了，“投資者可以改持中性態(tài)度或進(jìn)攻狀態(tài)”。

然而，更多的業(yè)內(nèi)人士仍然擔(dān)憂，疫情波動(dòng)本身以及疫情沖擊下經(jīng)濟(jì)所遭受的中長(zhǎng)期打擊，隨時(shí)影響市場(chǎng)情緒，暴跌隨時(shí)可能再次發(fā)生。“我需要提醒投資者，2008年金融危機(jī)時(shí)，雖然當(dāng)年四季度已經(jīng)開始出現(xiàn)不同程度的反彈，但市場(chǎng)直到2009年3月才真正觸底。”高盛首席股票策略師科斯?。―avid Kostin）說道。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回歸

本周以來，歐美股市出現(xiàn)明顯反彈跡象。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)本周已上漲近7.6%，標(biāo)普500指數(shù)也上漲約6.9%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)在近兩個(gè)交易日內(nèi)上漲7%。

從漲幅較大的板塊來看，以蘋果、亞馬遜、奈飛、谷歌等為主的大型客機(jī)股集體走高，此外，公用事業(yè)、非必需消費(fèi)品等出現(xiàn)回升，受疫情影響最為嚴(yán)重的梅西百貨等零售股票也開始上漲。

美股反彈的同時(shí)，歐股也同步回升，周二收盤，德國(guó)DAX指數(shù)、英國(guó)富時(shí)100指數(shù)以及法國(guó)CAC40指數(shù)漲幅都接近3%。汽車、旅游以及休閑等此前跌幅較大的板塊漲幅最為突出。

一方面，自歐美疫情全面爆發(fā)后，各個(gè)國(guó)家應(yīng)對(duì)措施不斷升級(jí)，新冠肺炎傳播速度有所放緩。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)近日新增病例呈放緩趨勢(shì)，同時(shí)部分州死亡人數(shù)開始下滑；意大利和西班牙作為歐洲疫情最嚴(yán)重的兩個(gè)國(guó)家，新增病例也開始下滑，德國(guó)新增病例也連續(xù)3天下降，德國(guó)政府也因此計(jì)劃在4月19日后逐步減少管制措施。

但與此同時(shí)，正如德意志銀行最新預(yù)測(cè)稱，雖然歐美疫情暫時(shí)出現(xiàn)穩(wěn)定跡象，但預(yù)計(jì)美國(guó)和歐洲疫情最嚴(yán)重的五個(gè)國(guó)家真正恢復(fù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的時(shí)間大致在五月中下旬。值得注意的是，由于大多數(shù)國(guó)家在嚴(yán)格執(zhí)行封鎖措施上仍存在差異，可能改變疫情傳播趨勢(shì)的時(shí)間表。

受市場(chǎng)情緒影響，周二美股高開低走，三大股市全線收跌。股市接近收盤大幅回落，令市場(chǎng)意識(shí)到是否低估了疫情帶來的短期以及持久影響。

下行壓力仍在

目前美國(guó)三大股指依然處于熊市之中，標(biāo)普500指數(shù)年初至今也累計(jì)下跌超過20%，盡管如此，仍不乏機(jī)構(gòu)擔(dān)憂，股市并沒有完全反映出疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的深遠(yuǎn)影響，企業(yè)盈利下滑遠(yuǎn)不止此。

“除非疫情出現(xiàn)明顯放緩甚至消失的跡象，否則市場(chǎng)回歸正常仍然遙不可及。”奧本海默(Oppenheimer）資產(chǎn)管理首席投資策略師斯托茨福斯（John Stoltzfus） 認(rèn)為，短期內(nèi)很難最終確定疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)部門造成的損害，并且不同經(jīng)濟(jì)部門和市場(chǎng)部分的損失程度可能存在很大差異。

道富全球市場(chǎng)亞太區(qū)宏觀戰(zhàn)略負(fù)責(zé)人埃文斯（Dwyfor Evans）也提出，市場(chǎng)的波動(dòng)率仍然很高，跨資產(chǎn)的相關(guān)性，即不同資產(chǎn)價(jià)格之間的典型關(guān)系已經(jīng)破裂，意味著市場(chǎng)始終處于壓力之下。

歐元集團(tuán)主席森特諾（Centeno）近日向歐元區(qū)各國(guó)財(cái)長(zhǎng)發(fā)出警告稱，病毒大流行將帶來與疫情“巨大沖擊”相對(duì)應(yīng)的預(yù)算成本，歐元區(qū)擺脫新冠肺炎危機(jī)之后將不可避免地背負(fù)高額債務(wù)，必須要謹(jǐn)防歐元區(qū)因此面臨分裂威脅。周二，歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)召開緊急會(huì)議，商討進(jìn)一步實(shí)施刺激措施提振經(jīng)濟(jì)的可能性。

從全球應(yīng)對(duì)疫情的局勢(shì)來看，科斯汀認(rèn)為，目前市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)明顯大于上行機(jī)會(huì)，“近期投資者對(duì)股市的熱情并不意味著釋放出牛市信號(hào)。”科斯汀說道。早在3月初，科斯汀和他的團(tuán)隊(duì)就準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)，隨著全球新冠肺炎病毒疫情的爆發(fā)，企業(yè)盈利和整體經(jīng)濟(jì)受到擠壓，美國(guó)歷史上最長(zhǎng)的牛市將走到盡頭。