中概股的投資者們或許以后不用再熬夜了，當(dāng)下，“回家”成為了中概股的關(guān)鍵詞。

一批在美上市的中概股準(zhǔn)備在港交所進(jìn)行二次上市。繼阿里巴巴在2019年11月赴港二次上市后，網(wǎng)易-S（09999.HK）、京東集團(tuán)-SW（09618.HK）也陸續(xù)在2020年6月回歸。另一方面，有關(guān)攜程、拼多多、好未來、新東方等一批在美上市的中概股，即將赴港二次上市的意向消息也接連傳出。

網(wǎng)易和京東等何以受到投資者熱烈追捧？究其背后原因，在新冠肺炎疫情影響下，美聯(lián)儲無限量的量化寬松（QE），使得全球資金熱捧基本面受影響較小的科技股，納斯達(dá)克在6月10日創(chuàng)出了歷史新高，站上一萬點大關(guān)，這一天，中概股至少上演了80次熔斷。先是房多多上演“一夜暴漲12倍”神話，其他中概股也經(jīng)歷了“瘋狂的一夜”，多只股票股價暴漲。

中概股在美股市場的熱度在持續(xù)。6月11日開盤，在美股大盤重挫之際，部分中概股盤初大漲，華富教育盤初漲超400%，安博教育漲近70%。

“同股不同權(quán)”企業(yè)集體回歸港交所

自小米集團(tuán)-W（01810.HK）在2018年7月赴港上市、拉開同股不同權(quán)企業(yè)的上市序幕后，一批中概股陸續(xù)從美國市場回歸，從阿里巴巴-SW（09988.HK）到6月11日剛掛牌的網(wǎng)易，京東集團(tuán)正計劃在6月18日掛牌。

掛牌首日，網(wǎng)易大漲5.69%，報收130港元，成交額為72.27億港元，總市值達(dá)到4458.21億港元。京東方面，如果按照發(fā)行價236港元計算的話，其估值有望達(dá)到7293.28億港元。

根據(jù)港交所的命名規(guī)則，“S”是“第二上市代表符號”，“W”指的是“不同投票權(quán)架構(gòu)的公司代表符號”。因此，在香港第一上市的小米集團(tuán)和美團(tuán)點評-W（03690.HK）命名的后綴為“-W”，從美國回歸的阿里巴巴和京東集團(tuán)等中概股命名的后綴為“-SW”，而網(wǎng)易的后綴就只有“-S”。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，目前在美上市的中概股，以科技、消費類企業(yè)為主，共251家，總市值達(dá)1.7萬億美元左右。未來，更多在美首次上市的中概股公司可能會回歸，香港是它們二次上市的潛在目的地之一。

根據(jù)港交所的最新原則，在美中概股回歸的要求為市值大于400億港元，或市值大于100億港元且當(dāng)期收入超過10億港元。據(jù)瑞銀統(tǒng)計，截至6月4日，有42家在美首次上市的中資公司符合在香港二次上市的要求。一旦這些公司在香港上市，現(xiàn)有股東可將美股轉(zhuǎn)換成港股。此外，上市公司在滿足一定條件后還可選擇申請在香港首次上市，市值小于100億港元的約180家在美首次上市的中資公司可以私有化、退市或在其他地方再次上市。

華興證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼首席策略分析師龐溟向第一財經(jīng)記者表示，現(xiàn)階段中概股回歸優(yōu)先考慮的還是通過港股，主要原因是大部分新經(jīng)濟(jì)成分的公司都是美元基金下搭建的架構(gòu)，或者說這些公司有美元融資、境外融資的需求，所以這種情況下，在港股上市更為便捷。此外，還有具體行業(yè)受監(jiān)管情況、紅籌架構(gòu)上市便利度等各方面的考慮。

中金公司投資銀行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、管理委員會成員、董事總經(jīng)理王晟向第一財經(jīng)記者表示，回歸香港上市為企業(yè)提供了新的融資渠道、豐富了投資人結(jié)構(gòu)、更貼近母國用戶、為投資人提供更便利的交易時間等諸多好處。企業(yè)選擇回歸香港上市，一定程度上是由于香港已擁有了成熟的第二上市機(jī)制與確定性先例，對企業(yè)而言是個低風(fēng)險、低成本的選擇。

一位資深美股律師對第一財經(jīng)記者表示，美股、港股以及A股存在不一樣的特性，因此對于企業(yè)而言，吸引力也所有區(qū)分。“目前來看，A股科創(chuàng)板盡量向香港以及美國的方向轉(zhuǎn)，這是一件好事。但是從歷史來看，仍存在文化上的區(qū)別。美國更注重的是披露制度，香港市場即便也是披露制為核心，但是仍會對企業(yè)是否適合上市做出判斷。就三個市場的不同情況，未來還是會有企業(yè)選擇美股市場。”他表示。另一方面，中概股應(yīng)該不會出現(xiàn)退市潮，中概股中有不乏阿里巴巴這樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，此類企業(yè)退市對于美國資本市場而言也并沒有好處。

除了回歸港交所上市外，A股也是一些中概股二次上市的選擇之地。A股市場正在經(jīng)歷新一輪的改革，更具包容性的政策也將為中概股回歸提供更好的土壤。

中倫律師事務(wù)所合伙人許世奪在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，中概股回歸內(nèi)地市場，主要考慮科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。“因為是施行注冊制的板塊，上市的確定性和可操作性都更強(qiáng)，時間也可控。原則上，如果在時間上要求很高的，希望很快上市的，建議通過境內(nèi)結(jié)構(gòu)上市，但是對于有眾多境外股東的紅籌結(jié)構(gòu)，可以考慮通過CDR境內(nèi)上市。”

就在近日，上交所發(fā)布《關(guān)于紅籌企業(yè)申報科創(chuàng)板發(fā)行上市有關(guān)事項的通知》，對紅籌企業(yè)申報科創(chuàng)板發(fā)行上市中，涉及的對賭協(xié)議處理、股本總額計算、營業(yè)收入快速增長認(rèn)定、退市指標(biāo)適用等事項，作出了針對性安排。至此，紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市的“最后一公里”也被打通。

二次上市熱潮背后

隨著美聯(lián)儲3月推出無限量QE后，美股大幅反彈，納斯達(dá)克指數(shù)也在6月10日創(chuàng)出歷史新高，突破一萬點大關(guān)。

今年以來，新冠肺炎疫情的發(fā)生令實體經(jīng)濟(jì)受到比較大的沖擊，不過科技股受到的沖擊相對小，從而也受到了更多的資金追捧。某些市值較小、基本面并不理想的中概股，則在6月10日隔夜美股交易時段暴漲而引發(fā)熔斷。

博大資本國際總裁溫天納向第一財經(jīng)記者表示，當(dāng)前美聯(lián)儲量化寬松政策，讓資金大量流入香港，而網(wǎng)易、京東等中概股回歸香港，也使得較多資金進(jìn)行追捧，近日港元多次觸及強(qiáng)方保證，讓香港金融管理局賣出港元買入美元。中概股回歸對港股有一定的提振作用，其實網(wǎng)易和京東都不是新上市的企業(yè)，屬于二次上市，要仔細(xì)它們的觀察業(yè)績是否會有明顯的突破，這也有待日后考驗。

就疫情影響而言，與其他行業(yè)相比，科技股受到的影響要相對小一些。

騰訊2019年年報稱，2020年疫情暴發(fā)進(jìn)一步體現(xiàn)了遠(yuǎn)程辦公及遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)的效用。騰訊會議自2019年12月底推出后的兩個月內(nèi)，日活躍賬戶數(shù)超過1000萬，成為當(dāng)前中國最多人使用的視頻會議專用應(yīng)用。公司進(jìn)一步深化微信及企業(yè)微信的互通，協(xié)助企業(yè)進(jìn)行客戶管理及銷售轉(zhuǎn)化，疫情期間有數(shù)百萬企業(yè)通過企業(yè)微信順利恢復(fù)辦公。

京東集團(tuán)招股書當(dāng)中也稱業(yè)務(wù)并未受疫情明顯影響：“我們在2019年進(jìn)一步提升了多個城市的物流效率，特別是欠發(fā)達(dá)地區(qū)，以此來進(jìn)一步拓展當(dāng)日達(dá)和次日達(dá)的服務(wù)能力。事實證明我們的物流服務(wù)高度可靠，在疫情爆發(fā)、商業(yè)活動停滯的情況下，我們服務(wù)可靠性特點得到了極大的凸顯。”

龐溟表示，受惠于恒生指數(shù)的優(yōu)化、港交所上市新規(guī)及越來越多新經(jīng)濟(jì)公司在港上市，新經(jīng)濟(jì)公司在香港市場的市值占比在過去2年內(nèi)已經(jīng)由23%上升至26%；預(yù)計這一比例，有望在未來5年間進(jìn)一步上升到30%至35%，并進(jìn)一步推高港股的增長潛力與估值水平、提升港股的交易量與多樣性。以阿里巴巴為例，其上市當(dāng)日在港融資額僅占港股總市值的0.3%，但其交易量在最近90天內(nèi)，卻占港股市場總交易量的3%~4%之多。