備受矚目的貴州茅臺(tái)（600519.SH）發(fā)布了其第三季度報(bào)告，信息量巨大，資本市場(chǎng)也在第一時(shí)間予以反饋。

10月26日，受到前三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俪掷m(xù)下滑的影響，貴州茅臺(tái)開盤便大跌5.6%，最低時(shí)下探至1600元／股，較上一交易日下跌近6.7%。截至當(dāng)日收盤，貴州茅臺(tái)報(bào)收1643元／股，較上一交易日下跌4.22%，市值一日縮水超900億元。

三季報(bào)也顯示，第三大股東貴州省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限責(zé)任公司減持1675.2585萬股，以公募基金為代表的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)更是從6107.59萬股驟降至436.96萬股。

業(yè)績(jī)連續(xù)不及預(yù)期

10月25日晚間，貴州茅臺(tái)披露了2020年三季度報(bào)告。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約672.15億元，同比增長(zhǎng)10.31%；歸母凈利潤(rùn)約為338.27億元，同比增長(zhǎng)11.07%。

數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度貴州茅臺(tái)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為195.47億元和95.08億元，同比增速分別為9.5%和8.9%；第三季度貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收232.62億元，同比增長(zhǎng)8.5%；歸母凈利潤(rùn)為112.25億元，同比增長(zhǎng)6.87%。

從單季度看，貴州茅臺(tái)二季度和三季度的單季增速均未達(dá)到兩位數(shù)，而且單季增速進(jìn)一步放緩。受此影響，10月26日公司股價(jià)出現(xiàn)跳空下殺。

市場(chǎng)擔(dān)憂的是，貴州茅臺(tái)今年能否完成年初提出的兩位數(shù)增長(zhǎng)目標(biāo)，而連續(xù)兩個(gè)季度的業(yè)務(wù)增速都低于一季度（兩位數(shù)的增速），也為全年兩位數(shù)增長(zhǎng)目標(biāo)帶來了不確定性。

“三季度的數(shù)據(jù)的確是低于預(yù)期的，這也是為何26日出現(xiàn)大跌的原因。”某大型公募食品飲料主題基金經(jīng)理與第一財(cái)經(jīng)交流時(shí)表示。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，在貴州茅臺(tái)的影響下，白酒板塊大部分個(gè)股殺跌。金徽酒（603919.SH）跌停，伊力特（600197.SH）大跌7.88%，金種子酒（600199.SH）下跌4.58%，五糧液（000858.SZ）也有1.7%的跌幅。

“三季度以來飛天茅臺(tái)一批價(jià)快速上升至2800元一線，反饋市場(chǎng)需求旺盛，我們認(rèn)為全年公司收入實(shí)現(xiàn)10%增長(zhǎng)目標(biāo)確定性較高。”第一財(cái)經(jīng)也注意到，多位賣方分析師均表達(dá)了這樣的看法。

“（三季度的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲╇m然低于預(yù)期，不過我覺得在可接受范圍內(nèi)。長(zhǎng)期來看，影響不大。”該大型公募食品飲料主題基金經(jīng)理說。

茅臺(tái)旗手但斌也在開盤后表示，龍頭白酒企業(yè)26日的表現(xiàn)，類似于2018年三季報(bào)不達(dá)預(yù)期時(shí)的情況，26日的成交量似乎比三年前還大。展望未來五年及“十四五”計(jì)劃，也許26日會(huì)像三年前一樣，出現(xiàn)值得記憶的一刻。

最新統(tǒng)計(jì)顯示，貴州茅臺(tái)市值2.06萬億元，市盈率46倍。

國(guó)資、公募減持

不過，機(jī)構(gòu)尤其是公募基金對(duì)于茅臺(tái)的業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期似乎已有預(yù)判。

上半年末，公募基金共持有6179.62萬股貴州茅臺(tái)股票，在公司流通股中所占比例為4.92%，到了三季度末，基金持有茅臺(tái)僅剩下436.96萬股，占流通股比例僅為0.35%。

具體來看，易方達(dá)、匯添富、景順長(zhǎng)城、嘉實(shí)、富國(guó)、華安、南方等二季度末持股在200萬股以上的基金公司均選擇了清倉(cāng)。

“貴州茅臺(tái)今年以來漲幅較大，明年的漲幅空間預(yù)計(jì)不會(huì)很大，但主力資金其實(shí)并沒有怎么動(dòng)。”上海一位公募權(quán)益類基金經(jīng)理則如是表示。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，自9月2日股價(jià)盤中創(chuàng)出歷史新高（1828元/股）以來，貴州茅臺(tái)出現(xiàn)一波調(diào)整。截至26日收盤，貴州茅臺(tái)已出現(xiàn)兩個(gè)向下跳空缺口，股價(jià)較歷史高點(diǎn)回落10.12%。

“近期多個(gè)行業(yè)的白馬股出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，讓投資者比較擔(dān)憂，這可能和年底一部分資金獲利了結(jié)有關(guān)，公募基金四季度兌現(xiàn)收益，存在調(diào)倉(cāng)換股可能性，到年底往往會(huì)有風(fēng)格上的轉(zhuǎn)換。一些基金重倉(cāng)股今年的表現(xiàn)非常突出，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較高，出現(xiàn)了年底的回落也是在情理之中。”前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析，從原因上來看，近期出現(xiàn)跳水的白馬股多數(shù)都是估值過高，業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，或者是機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)較多的股票，大多數(shù)白龍馬股依然是比較抗跌，特別是消費(fèi)白馬股，大多數(shù)均在今年取得了比較大的超額收益。

統(tǒng)計(jì)也顯示，截至10月26日收盤，今年以來貴州茅臺(tái)股價(jià)仍錄得40.91%的漲幅。

值得注意的是，公司第三大股東貴州省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限責(zé)任公司，在三季度減持了1675.2585萬股，持股比例從4%降低至2.67%。如果根據(jù)貴州茅臺(tái)當(dāng)時(shí)的收盤價(jià)均值（1681.71元／股）計(jì)算，約減持套現(xiàn)281.72億元。

另外，貴州茅臺(tái)發(fā)布公告稱，擬捐款不超過8.5億元，主要用于茅臺(tái)鎮(zhèn)污水處理廠建設(shè)（2.6億元）與習(xí)水縣醬香系列酒廠與高速的連通大道（不超過5.5億元）。

“捐款是一次性行為，只損失相應(yīng)市值，國(guó)資減持是基于其自身資金需求采取市場(chǎng)化的行為，這兩個(gè)動(dòng)作完全可以理解，對(duì)公司影響甚微。”華創(chuàng)證券分析師則稱。