經(jīng)歷2020年流動性充裕對實體經(jīng)濟的大力支持后，今年貨幣政策走向備受市場關(guān)注。

在國務(wù)院新聞辦近日舉行的2020年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上，央行相關(guān)負責人就金融領(lǐng)域熱點問題答記者問，稱2021年穩(wěn)健的貨幣政策會更加靈活精準、合理適度，會堅持穩(wěn)字當頭，不急轉(zhuǎn)彎，根據(jù)疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展的階段性特征，靈活把握貨幣政策的力度、節(jié)奏和重點。

眾所周知，去年突發(fā)的新冠肺炎疫情對中國經(jīng)濟產(chǎn)生了嚴重沖擊，為應(yīng)對疫情影響，加快經(jīng)濟復(fù)蘇進度，宏觀政策全面發(fā)力，對經(jīng)濟恢復(fù)作用明顯。

以貨幣政策為例，2020年通過三次降低存款準備金率，為實體經(jīng)濟提供了1.75萬億元長期流動性，累計推出9萬多億元的貨幣政策支持措施。統(tǒng)計顯示，2020年末，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長10.1%，比上年末高1.4個百分點；人民幣貸款累計新增19.63萬億元，比上年多增2.82萬億元；社會融資規(guī)模存量同比增長13.3%，比上年末高2.6個百分點。

流動性對實體經(jīng)濟的正面影響，從中長期貸款余額及利率可見一斑。數(shù)據(jù)顯示，2020年制造業(yè)中長期貸款余額增長35.2%，比上年高20.3個百分點，增速已連續(xù)14個月上升；普惠小微貸款增長30.3%，比上年高7.2個百分點。全國企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.61%，比上年末下降了0.51個百分點，創(chuàng)2015年有統(tǒng)計以來的最低水平。

不過，流動性充裕在對實體經(jīng)濟形成有力支持的同時，也造成了資本價格大幅上漲，甚至有引發(fā)風險的負面效應(yīng)。

一方面是大城市房價在已然高企的基礎(chǔ)上再度上漲。最新公布的12月份70城房價顯示，4個一線城市二手住宅銷售價格同比上漲8.6%，漲幅比上月擴大0.3個百分點。其中深圳漲幅達到14.1%，去年6月市場價格就達到69599元/平方米，且成交火爆。搖號搶房、日光等現(xiàn)象在深圳、上海、杭州等城市持續(xù)上演。

另一方面是A股市場的機構(gòu)瘋狂“抱團”，公募基金集中持倉股估值水漲船高，100倍以上PE（市盈率）成為常態(tài)。背后的原因是基金發(fā)售火爆，2020年全年新增超過3萬億，史無前例。這些機構(gòu)在發(fā)售基金籌集資金后，不斷購買持倉股，因為資金源源不斷，出現(xiàn)了備受市場關(guān)注的公募基金“抱團”現(xiàn)象。

總結(jié)過去一年流動性充裕帶來的影響后，2021年貨幣政策的重點不言自明：既要繼續(xù)支持實體經(jīng)濟的恢復(fù)發(fā)展，又要防止資產(chǎn)價格大幅上漲帶來的負面影響。資產(chǎn)價格上漲不僅加大了金融風險發(fā)生的概率，還會加劇貧富分化，對社會健康發(fā)展不利。

因此，未來在一些臨時性救助政策穩(wěn)妥退出后，穩(wěn)中求進不急轉(zhuǎn)彎，需保持好正常貨幣政策空間的可持續(xù)性，發(fā)揮好貨幣政策工具精準滴灌作用，加大對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展等重點任務(wù)的金融支持。

與此同時，要時刻關(guān)注貨幣政策刺激引發(fā)資產(chǎn)價格上漲，尤其是防范資金流入房地產(chǎn)市場。2020年對房地產(chǎn)企業(yè)融資設(shè)置了“三道紅線”和銀行信貸的“兩道紅線”，一定程度上降低了房地產(chǎn)與金融風險的相關(guān)系數(shù)。未來，對于企業(yè)信貸、抵押貸流入樓市，也應(yīng)該加強監(jiān)管。并加大對大城市租賃市場發(fā)展的金融支持，促進多渠道住房供應(yīng)體系的建設(shè)。

現(xiàn)行經(jīng)濟發(fā)展模式下，貨幣政策對經(jīng)濟的影響日益重要，未來保持合理、適度、精準的流動性有利于經(jīng)濟的恢復(fù)發(fā)展，但同時需要注重防范重點領(lǐng)域風險，尤其是流動性過度充裕帶來的資產(chǎn)價格上漲。