貨幣政策延續(xù)“適度寬松”基調(diào)。

國務(wù)院總理李強5日在政府工作報告中提出，實施適度寬松的貨幣政策。發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對第一財經(jīng)表示，2025年政府工作報告中對于貨幣政策定調(diào)延續(xù)了中央經(jīng)濟(jì)工作會議以來“適度寬松”的表述，同時提及“發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時降準(zhǔn)降息”，和2025年央行工作會議中的表述基本一致。在流動性市場方面，預(yù)計后續(xù)央行仍將基于買斷式逆回購釋放中長期流動性，結(jié)合財政端發(fā)力情況，國債買入操作也可能伴隨后續(xù)政府債供給抬升而擇時落地。

近一段時間，貨幣政策受人民幣匯率偏弱、商業(yè)銀行凈息差收窄、防止資金空轉(zhuǎn)等因素掣肘，寬松空間受限。

政府工作報告提出，統(tǒng)籌政策制定和執(zhí)行全過程，提升政策目標(biāo)、工具、時機、力度、節(jié)奏的匹配度，出臺實施政策要能早則早、寧早勿晚,與各種不確定性搶時間，看準(zhǔn)了就一次性給足，提高政策實效。

在明明看來，宏觀政策方面，報告要求“能早則早，寧早勿晚，與各種不確定性搶時間”，預(yù)計政策實施節(jié)奏或前置。“降準(zhǔn)降息操作節(jié)奏或前置。”

在結(jié)構(gòu)性貨幣政策方面，政府工作報告指出，優(yōu)化和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展，加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、提振消費以及民營、小微企業(yè)等的支持。進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，完善利率形成和傳導(dǎo)機制，落實無還本續(xù)貸政策，強化融資增信和風(fēng)險分擔(dān)等支持措施。

明明預(yù)計，后續(xù)結(jié)構(gòu)性政策工具或更多向“對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、提振消費以及民營、小微企業(yè)”等方向傾斜，而SFISF以及股票增持回購再貸款等資本市場支持工具也可能適時擴容，同時可以關(guān)注地產(chǎn)收儲等樓市支持工具后續(xù)的使用空間。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運金認(rèn)為，接下來將繼續(xù)創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性工具，尤其是加大對科技創(chuàng)新、促進(jìn)消費的金融支持力度。在創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性工具方面，如設(shè)立促進(jìn)消費的專項再貸款，配合“兩新”工作、擴大消費信貸；還將可能下調(diào)科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款利率、調(diào)整商業(yè)銀行考核標(biāo)準(zhǔn)、加大獎懲力度等，加大對科技型中小企業(yè)以及重點領(lǐng)域的數(shù)字化、智能化、高端化、綠色化技術(shù)改造和設(shè)備更新項目的信貸投放力度。