貨幣政策延續(xù)“適度寬松”基調(diào)。

國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)5日在政府工作報(bào)告中提出，實(shí)施適度寬松的貨幣政策。發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，2025年政府工作報(bào)告中對(duì)于貨幣政策定調(diào)延續(xù)了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以來“適度寬松”的表述，同時(shí)提及“發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時(shí)降準(zhǔn)降息”，和2025年央行工作會(huì)議中的表述基本一致。在流動(dòng)性市場(chǎng)方面，預(yù)計(jì)后續(xù)央行仍將基于買斷式逆回購(gòu)釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，結(jié)合財(cái)政端發(fā)力情況，國(guó)債買入操作也可能伴隨后續(xù)政府債供給抬升而擇時(shí)落地。

近一段時(shí)間，貨幣政策受人民幣匯率偏弱、商業(yè)銀行凈息差收窄、防止資金空轉(zhuǎn)等因素掣肘，寬松空間受限。

政府工作報(bào)告提出，統(tǒng)籌政策制定和執(zhí)行全過程，提升政策目標(biāo)、工具、時(shí)機(jī)、力度、節(jié)奏的匹配度，出臺(tái)實(shí)施政策要能早則早、寧早勿晚,與各種不確定性搶時(shí)間，看準(zhǔn)了就一次性給足，提高政策實(shí)效。

在明明看來，宏觀政策方面，報(bào)告要求“能早則早，寧早勿晚，與各種不確定性搶時(shí)間”，預(yù)計(jì)政策實(shí)施節(jié)奏或前置。“降準(zhǔn)降息操作節(jié)奏或前置。”

在結(jié)構(gòu)性貨幣政策方面，政府工作報(bào)告指出，優(yōu)化和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展，加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、提振消費(fèi)以及民營(yíng)、小微企業(yè)等的支持。進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，完善利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，落實(shí)無還本續(xù)貸政策，強(qiáng)化融資增信和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)等支持措施。

明明預(yù)計(jì)，后續(xù)結(jié)構(gòu)性政策工具或更多向“對(duì)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、提振消費(fèi)以及民營(yíng)、小微企業(yè)”等方向傾斜，而SFISF以及股票增持回購(gòu)再貸款等資本市場(chǎng)支持工具也可能適時(shí)擴(kuò)容，同時(shí)可以關(guān)注地產(chǎn)收儲(chǔ)等樓市支持工具后續(xù)的使用空間。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運(yùn)金認(rèn)為，接下來將繼續(xù)創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性工具，尤其是加大對(duì)科技創(chuàng)新、促進(jìn)消費(fèi)的金融支持力度。在創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性工具方面，如設(shè)立促進(jìn)消費(fèi)的專項(xiàng)再貸款，配合“兩新”工作、擴(kuò)大消費(fèi)信貸；還將可能下調(diào)科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款利率、調(diào)整商業(yè)銀行考核標(biāo)準(zhǔn)、加大獎(jiǎng)懲力度等，加大對(duì)科技型中小企業(yè)以及重點(diǎn)領(lǐng)域的數(shù)字化、智能化、高端化、綠色化技術(shù)改造和設(shè)備更新項(xiàng)目的信貸投放力度。