1月20日，拜登政府取代特朗普政府，中美關(guān)系將出現(xiàn)新的變化，熱點領(lǐng)域也將有所調(diào)整，但人民幣匯率始終是雙邊最重要的議題之一。

回顧歷屆美國政府，多數(shù)試圖將人民幣匯率問題作為牽制中國戰(zhàn)略，尤其宣稱 “美國優(yōu)先”的特朗普政府，不斷加大逆全球化措施，多次指責中國操控人民幣匯率，推動人民幣貶值來獲得競爭優(yōu)勢。在風格迥異的拜登新政府接替特朗普政府之后，應(yīng)密切跟蹤評估新一屆美國政府對人民幣匯率評判的發(fā)展動向，并進行風險預判、風險沖擊分析以及開展應(yīng)對計劃。

評估美國未來政府對人民幣匯率可能的姿態(tài)

拜登團隊在2020年7月公布的對華貿(mào)易戰(zhàn)略中指責中國采取了不公平的貿(mào)易行為，其中包括操縱匯率、反競爭性傾銷等。此外拜登公布了名為“買美國貨、全美制造”的經(jīng)濟計劃，其核心承諾是增加4000億美元的政府采購，用來購買美國制造的產(chǎn)品。在拜登團隊明確表示反對特朗普政府的廣泛關(guān)稅戰(zhàn)的前提下，通過政治經(jīng)濟手段逼迫人民幣升值，削弱來自中國出口產(chǎn)品的競爭力，以增加美國制造產(chǎn)品的比重，將是拜登兌現(xiàn)該經(jīng)濟計劃的重要實施路徑。

美國經(jīng)濟政策研究所高級經(jīng)濟學家羅伯特·斯科特（Robert E. Scott）預測下一屆美國政府會將“匯率調(diào)整”放在更為優(yōu)先的位置。拜登政府的財政部長耶倫于2019年表示，要確定一個國家何時通過操縱匯率來獲得貿(mào)易優(yōu)勢，是“非常困難和危險的”；“匯率走弱可能只是寬松的經(jīng)濟政策的副產(chǎn)品”。

我們預計拜登上臺后大概率實施擴張型財政政策。事實上的“弱美元化”政策將可能推動人民幣升值，增強美元的競爭力。拜登于去年12月新提名戴琦(Katherine Tai)接替萊特希澤成為下一任美國貿(mào)易代表，戴琦一直強調(diào)自己以成為“美國工人擁護者”為傲，將保護美國的最大利益，因此其可能會加大對人民幣匯率的較為強硬的態(tài)度與策略。

自1992年以來，美國財政部將中國作為匯率操縱國共有6次（1992年到1994年連續(xù)5次，2019年1次），列入監(jiān)測名單的有5次（2016年到2018年間共5次）。綜合歷史數(shù)據(jù)量化分析，在人民幣升值階段，美國財政部將中國作為匯率操縱國的概率較小。（圖1）

近期人民幣出現(xiàn)較為明顯的升值，未來仍可能保持穩(wěn)定與略有升值的局面。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）2020年10月公布有關(guān)數(shù)據(jù)綜合推算，人民幣對美元匯率未來5年穩(wěn)步微小幅度升值，由2021年的6.844持續(xù)上升到2025年6.665。（圖2）

綜合判斷，拜登上臺后，在匯率方面的核心關(guān)切是促使人民幣繼續(xù)保持當前較為強勢的態(tài)勢。在此情況下，拜登政府將中國列為匯率操縱國的概率較小，但可能大概率通過“弱美元化”系列政策變相推動人民幣升值，從而提升美國商品的競爭力。

對策建議

1.積極與拜登政府進行溝通，盡快恢復中美戰(zhàn)略對話與匯率對話機制。中美作為世界上最大的經(jīng)濟體，合則兩利斗則兩敗。拜登作為美國建制派典型代表，重視傳統(tǒng)國際框架與規(guī)則、支持自由貿(mào)易與多邊主義，應(yīng)與其盡快恢復中美戰(zhàn)略對話與匯率對話機制，推動中美雙邊關(guān)系從緊張走向緩和，減少美方對人民幣匯率問題的誤判與過激行動。

2.進一步體現(xiàn)人民幣匯率的市場供求力量與增強匯率形成機制的透明性。市場化是決定人民幣匯率的核心。盡管外部環(huán)境不確定性增加，但繼續(xù)適當增加人民幣匯率的市場化程度，有助于增強人民幣匯率彈性，使得美國的無端無理指責不攻自破。當然，人民幣的市場化不等于完全的市場放任，繼續(xù)維持上下限管理與遏制資金大規(guī)模異常流動依然是未來長期的政策重心。

3.減少美方對數(shù)字人民幣（DC/EP）的不必要誤讀。一是 “練好內(nèi)功”，在國內(nèi)范圍做好數(shù)字人民幣在安全性與可靠性等各類測試。二是減少在國外關(guān)于DC/EP宣傳報道，防止外界形成誤讀——即央行數(shù)字貨幣將要挑戰(zhàn)美元霸權(quán)，避免拜登政府提前對中國央行數(shù)字貨幣采取遏制措施。

4.警惕當前的人民幣匯率急升導致國際短期資本過快流入后未來潛在逆轉(zhuǎn)風險。人民幣在2020年下半年的升值與國際短期資本過快流入是多個因素共振的結(jié)果，面向2021年應(yīng)做好充足預案，一是在疫苗在全球大規(guī)模投放推動全球生產(chǎn)恢復后，當前匯率升值對中國出口產(chǎn)生的抑制作用將凸顯；二是避免日后在人民幣出現(xiàn)貶值預期后，大量熱錢外流，從而危及中國的金融穩(wěn)定與金融安全。

5.繼續(xù)低調(diào)快步推進人民幣全球支付體系建設(shè)。在不排除美國對中國遏制升級，尤其是采取金融遏制的情況下，依托RCEP（區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定）和“一帶一路”兩大平臺，堅持市場驅(qū)動和企業(yè)自主選擇的原則推進人民幣國際化，逐步擴大人民幣支付范圍與便利程度，推進人民幣全球支付體系建設(shè)，服務(wù)中國外貿(mào)與投資，減少對美元支付體系的依賴。

（李文龍系環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟研究院院長，張世明系東盟經(jīng)濟研究院高級研究員）