疫情暴發(fā)后，美國自各經(jīng)濟體進口制成品價格明顯攀升，大多漲幅在1.5%～3%之間，自加拿大進口價格近期更是同比上漲9.3%。然而，美國自華進口始終價格平穩(wěn)，波動極低，而這還是發(fā)生在美元對人民幣顯著貶值的情況下。同時，中國再度成為美國第一大進口來源國，在疫情沖擊引起的供需失衡下，中國供給對平抑美國物價壓力起到關(guān)鍵作用。

面對2020年3月全面暴發(fā)的新冠肺炎疫情，美國以空前的財政刺激和貨幣寬松穩(wěn)定經(jīng)濟，支撐消費，零售同比6月即回正；但是特朗普政府對抗疫情乏善可陳，致使美國陷入“停工停產(chǎn)-疫情緩解-復(fù)工復(fù)產(chǎn)-疫情復(fù)發(fā)”的困境，供給無法恢復(fù)。結(jié)果是，美國陷入供需缺口，生產(chǎn)恢復(fù)大幅慢于需求恢復(fù)，產(chǎn)能缺口顯著。

而控制住疫情后，中國供給側(cè)迅速恢復(fù)，憑借超大產(chǎn)能和制造業(yè)門類齊全優(yōu)勢，有效填補缺口，從疫情早期的口罩、防護服、呼吸機、計算機，到疫情中后期的家具家電、電子和日常消費品，對美出口2020年全年增長8.2%，8月以來各月同比增速均維持在20%以上，11月甚至接近50%。

這樣的出口增速建立在中國本已十分龐大、具有韌性的供給能力上，在全球供需缺口擴大的背景下，中國迅速增加了市場份額。2020年，中國以18.6%的占比重新成為美國進口最大來源地，反超歐盟，顯著領(lǐng)先加拿大、墨西哥、東盟等主要貿(mào)易伙伴。這也顯示出，盡管特朗普政府的種種措施給中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系造成巨大影響，但美國對中國的商品出口依賴性反而增加。

當(dāng)下美國通脹預(yù)期再起，中國的價格“穩(wěn)定器”意義更加關(guān)鍵。隨著疫苗接種加速經(jīng)濟復(fù)蘇，以及拜登決意單方面推進1.9萬億美元財政刺激，對于美國復(fù)蘇的期待在一定程度上演變?yōu)閷ζ浣?jīng)濟過熱和通脹的擔(dān)憂。2月上旬，在與美國現(xiàn)財長耶倫的論戰(zhàn)中，前財長薩默斯認為，新一輪刺激“有可能導(dǎo)致通脹壓力升至我們這一代人從未見過的水平”。在此背景下，美國通脹保值債券（TIPS）隱含的通脹預(yù)期已經(jīng)接近2008年金融危機以來高位。如果沒有中國供給的緩沖，美國通脹壓力其實只會更加顯著。

（沈建光系京東科技集團首席經(jīng)濟學(xué)家，徐天辰系京東科技集團研究院高級研究）

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