面對全球大變局，金融業(yè)如何管控風(fēng)險(xiǎn)并支持科創(chuàng)企業(yè)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展？我提議，金融要服務(wù)科技和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，必須進(jìn)行深刻的改革，垂直打通，把市場做深、做細(xì)，建立完整的市場體系和監(jiān)管體系。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生一系列深刻的根本的結(jié)構(gòu)性變化，對金融業(yè)形成巨大挑戰(zhàn)。一方面，中國經(jīng)濟(jì)正在走向服務(wù)業(yè)經(jīng)濟(jì)，制造業(yè)在2012年占GDP的比重達(dá)到頂峰以后開始下降，而現(xiàn)在服務(wù)業(yè)占GDP的54%，10年以后會(huì)達(dá)到60%。中國科技創(chuàng)新的大潮勢不可擋，將成為未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最主要的推力。

傳統(tǒng)對金融業(yè)的理解是平面的，銀行做一塊，債券市場做一塊，股票市場做一塊，風(fēng)險(xiǎn)投資做一塊，金融業(yè)其實(shí)不是很熟悉給服務(wù)業(yè)貸款，特別是中小服務(wù)業(yè)科技企業(yè)，成立時(shí)間太短，沒有抵押品，管理經(jīng)驗(yàn)不足，而且科技路徑不明確，所以科技創(chuàng)新公司的死亡率特別高。

另一方面，我國老齡化進(jìn)展很快，使整個(gè)金融服務(wù)的對象會(huì)發(fā)生變化，而碳中和將從根本上重造中國經(jīng)濟(jì)，造成范式改變，帶來巨大機(jī)遇。

據(jù)人口分析表明，2050年我國會(huì)凈增長2.5億左右的60歲以上的人口，60歲以上總?cè)丝跁?huì)達(dá)到5個(gè)億以上。屆時(shí)，退休養(yǎng)老保險(xiǎn)會(huì)成為重頭。“我們以前比較偏重服務(wù)于新一代，而現(xiàn)在要服務(wù)老年人一代，這是一個(gè)很大的變化”。

同時(shí)，碳中和會(huì)在流量和存量兩個(gè)方面對金融界提出巨大的挑戰(zhàn)，從流量來說，未來百萬級的巨大投資，規(guī)模大、期限長、風(fēng)險(xiǎn)大，金融業(yè)怎樣能把握這些風(fēng)險(xiǎn)，給碳中和提供有效、長期投資的資金？這是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

碳中和把煤逐漸減到0，石化業(yè)乃至整個(gè)制造業(yè)的估值、企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)在根本上發(fā)生變化。“綠色的會(huì)增值，碳重的就會(huì)減值，這又會(huì)考驗(yàn)金融業(yè)怎樣幫助企業(yè)應(yīng)對資產(chǎn)負(fù)債表的變化，并且在資產(chǎn)負(fù)債表的變化中做好金融服務(wù)，這些都是金融業(yè)現(xiàn)在面臨巨大的挑戰(zhàn)”。

銀行的表外業(yè)務(wù)需要得到發(fā)展，因?yàn)殂y行是中國最大的金融部分，如果銀行的資金動(dòng)不起來，中國的科技是走不上去的。在如此大規(guī)模的投資、融資情況下，要把所有的金融力量融合起來，金融業(yè)必須垂直打通，銀行的資金要能夠以理財(cái)產(chǎn)品等形式，聯(lián)接債券、資本、VC等市場。

金融業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)毫無疑問是大事，對于結(jié)構(gòu)深刻變化的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融業(yè)需要積極深刻的改革、學(xué)習(xí)和發(fā)展。銀行資金打通以后，要建立一個(gè)更完善的金融體系來支持科技的發(fā)展。一系列的改革發(fā)展也需要有監(jiān)管的發(fā)展，二級市場的培育、衍生產(chǎn)品的對沖等。這不是影子銀行，而是金融業(yè)今天面臨的最大歷史挑戰(zhàn)和歷史使命。

（本文作者為清華大學(xué)國家金融研究院院長、國際貨幣基金組織前副總裁）