投資要點(diǎn)

工業(yè)增速壓力或仍較大。10月制造業(yè)PMI進(jìn)一步回落，其中生產(chǎn)量指數(shù)繼續(xù)走弱，指向10月工業(yè)增速或仍偏弱，能耗雙控對(duì)工業(yè)生產(chǎn)或仍有影響。固定資產(chǎn)投資方面，地產(chǎn)投資受到前期地產(chǎn)政策的影響或更加明顯體現(xiàn)出來(lái)。

消費(fèi)恢復(fù)或遇到瓶頸。疫情影響下，消費(fèi)恢復(fù)偏慢，從最近幾個(gè)月的情況來(lái)看，消費(fèi)恢復(fù)或遇到瓶頸，進(jìn)一步明顯回升可能要到疫情明顯改善。另外，國(guó)慶假期消費(fèi)恢復(fù)不錯(cuò)，但出行情況不及去年國(guó)慶假期。

出口增速或降溫。從全球產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)、基數(shù)因素等來(lái)看，出口增速將趨勢(shì)放緩。但海外疫情反復(fù)，可能拉長(zhǎng)中國(guó)出口增速放緩的節(jié)奏。

CPI、PPI同比或明顯回升。CPI方面，高頻蔬菜價(jià)格上漲明顯，再考慮油價(jià)的上漲、基數(shù)因素，CPI同比或明顯回升。PPI方面，高頻原油等大宗價(jià)格、制造業(yè)PMI價(jià)格指數(shù)指向PPI環(huán)比或仍偏強(qiáng)，PPI同比或進(jìn)一步走高。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、政策形勢(shì)等超預(yù)期變化。

（王涵為興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)與金融研究院副院長(zhǎng)）