國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，2021年國內(nèi)生產(chǎn)總值較上一年同比增長8.1%，兩年平均增長5.1%。分季度看，一季度同比增長18.3%，二季度增長7.9%，三季度增長4.9%，四季度增長4.0%。2021年國民經(jīng)濟持續(xù)恢復，發(fā)展預期目標完成情況良好，為實現(xiàn)“十四五”和2035年“遠景目標”打下堅實基礎(chǔ)。從主要經(jīng)濟指標來看，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.6%，兩年平均增長6.1%，彰顯出我國強大的生產(chǎn)供給能力；固定資產(chǎn)投資增長4.9%，兩年平均增長3.9%，投資對于穩(wěn)增長仍發(fā)揮重要作用；社會消費品零售增長12.5%，兩年平均增長3.9%，消費保持平穩(wěn)復蘇態(tài)勢；出口同比增長21.4%，顯示出較強的韌性。展望2022年，內(nèi)需進一步復蘇有望推動經(jīng)濟超預期增長。

工業(yè)生產(chǎn)增速繼續(xù)加快

2021年12月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.3%，兩年平均增長5.8%，環(huán)比增長0.42%，連續(xù)3個月同比增速加快，與PMI走勢一致。四季度工業(yè)利用率為77.4%，較三季度上升0.3個百分點。表明在多重因素驅(qū)動下，工業(yè)生產(chǎn)自9月探底以來平穩(wěn)回升的態(tài)勢進一步明確。一是在政策支持下，煤炭供應不斷好轉(zhuǎn)。二是芯片短缺繼續(xù)改善帶動汽車生產(chǎn)7個月以來重回正增長。三是上游原材料價格持續(xù)大幅下降進一步提振中下游企業(yè)的生產(chǎn)信心和積極性。四是新能源和高技術(shù)制造業(yè)發(fā)展持續(xù)向好。

在“穩(wěn)增長”的基調(diào)下，環(huán)保限產(chǎn)政策亦有所放松，使得中上游耗能較高的行業(yè)和產(chǎn)品增長加快。從主要行業(yè)增加值來看，盡管黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、紡織業(yè)和非金屬礦物制品業(yè)同比下降2.5%、2.4%和0.2%，但降幅均大幅收窄，橡膠和塑料制品業(yè)同比增長0%，結(jié)束了連續(xù)多個月下降的局面，汽車制造業(yè)則同比增長2.8%，時隔數(shù)月重回正增長軌道。從主要產(chǎn)品的產(chǎn)量來看，粗鋼、生鐵、鋼材、水泥和焦炭同比下降幅度分別大幅收窄至6.8%、5.4%、5.2%、11.1%和10.7%。燃油轎車和SUV分別同比增長7.4%和5.2%。與此同時，新能源領(lǐng)域繼續(xù)保持較快增長，新能源車、風力發(fā)電、太陽能發(fā)電和核能發(fā)電分別同比增長113.5%、30.1%、18.8%和5.7%。

2021年，工業(yè)生產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整繼續(xù)有序推進。一是中高端制造業(yè)發(fā)展進一步加快。其中，高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)增加值分別增長18.2%和12.9%，增速分別比規(guī)模以上工業(yè)快8.6、3.3個百分點。分產(chǎn)品看，新能源汽車、工業(yè)機器人、集成電路和微型計算機設(shè)備產(chǎn)量分別增長145.6%、44.9%、33.3%、22.3%。二是私營企業(yè)增速最快。

2022年，在能耗雙控進一步改善，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速推進以及出口韌性猶存的共同推動下，工業(yè)生產(chǎn)將繼續(xù)保持溫和增長的態(tài)勢。

消費將有較大修復空間

由于受到多地散發(fā)疫情的影響，12月社會消費品零售增長1.7%。盡管大幅低于市場預期，并且2021年消費的兩年平均增速低于疫情前的水平，但消費仍然存在較大的修復空間。多重因素導致2021年消費增速前高后低，且離疫前水平差距較大。一是由于下半年多地疫情出現(xiàn)反復，對餐飲和旅游等服務業(yè)消費帶來較大影響；二是在疫情反復、價格上漲和經(jīng)濟下行壓力下，居民對未來的收入預期較為謹慎，四季度防御性儲蓄上升，消費動力不足；三是教培、房地產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)等部分行業(yè)就業(yè)壓力較大；四是“缺芯”導致汽車消費持續(xù)不振；五是房地產(chǎn)市場疲軟拖累相關(guān)消費。

從12月的具體銷售商品來看，春節(jié)相關(guān)消費活躍，汽車消費進一步回暖，但餐飲和部分可選商品對消費形成較大拖累。其中餐飲連續(xù)2個月下降；在可選商品中，家用電器和音像器材類、家具類和金銀珠寶類分別下降6.0%、3.1%和0.2%，通訊器材增速也大幅降至0.3%。另一方面，隨著元旦和春節(jié)的臨近，日用品類、糧油和食品類、飲料類以及煙酒類均有不錯表現(xiàn)，分別增長18.8%、11.3%、12.6%和7.0%。隨著原因價格的進一步下降，石油及制品類繼續(xù)同比保持兩位數(shù)增長。汽車下滑進一步收窄2.4個百分點至7.4%，提升整個消費約0.24個百分點。

盡管2021年消費恢復稍顯疲弱，但2022年仍存在較大修復空間，社會消費品零售有望恢復至疫情前的潛在增長水平。一是全球疫情好轉(zhuǎn)趨勢不變。疫情對于消費的影響是把“雙刃劍”，疫情一旦明顯好轉(zhuǎn)，消費反彈力度驚人。二是隨著“缺芯”問題的不斷緩解，汽車銷售逐步回暖。三是房地產(chǎn)信貸政策有所松動，帶動相關(guān)消費改善。四是在“穩(wěn)增長”的基調(diào)下，就業(yè)能夠保持良好態(tài)勢，居民收入持續(xù)修復可期。

制造業(yè)投資仍將拉動投資的主要推手

2021年投資呈現(xiàn)出制造業(yè)投資強勢，房地產(chǎn)投資平穩(wěn)和基建投資低迷的分化態(tài)勢，制造業(yè)投資成為2021年帶動投資增長的主要推手。1-12月，制造業(yè)投資同比上漲13.5%，房地產(chǎn)投資增長4.4%，基建投資增長0.4%。投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，一是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)保持較快發(fā)展勢頭。2021年，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長17.1%，快于全部投資12.2個百分點。二是民間投資繼續(xù)成為投資主體。2021年民間投資占全部投資的56.5%。

2022年，在房地產(chǎn)投資整體下行的大背景下，基建投資和制造業(yè)有望共同推動固定資產(chǎn)投資取得較快增長。從財政資金層面來看，2021年公共財政超收且專項債發(fā)行后置，據(jù)統(tǒng)計約有1.4萬億資金效果將結(jié)轉(zhuǎn)到2022年體現(xiàn)，同時去前四季度財政已經(jīng)下達提前批地方專項債約1.46萬億。結(jié)合2021年11-12月專項債投入金額，預計約有接近萬億規(guī)模的專項債資金將在一季度形成支出，將有力推動開年基建快速增長。從政策層面來看，無論是發(fā)改委、中國央行還是國常會對于從財政金融上支持基建投資和制造業(yè)投資的表態(tài)均更為積極和緊迫，同時各級政府對于中小民企的扶持也會持續(xù)深化。從生產(chǎn)和外需層面來看，2021年12月制造業(yè)PMI連續(xù)第2月擴張，工業(yè)增長連續(xù)第3個月加快，出口規(guī)模再創(chuàng)新高，表明制造業(yè)和工業(yè)生產(chǎn)已基本從低位反彈并企穩(wěn)，并且2022年來自歐美和東盟中間品的需求空間仍將較大，我國出口韌性猶存。從項目端來看，在“十四五”的戰(zhàn)略大背景下，新基建和中高端制造業(yè)將會得到大發(fā)展。在多重利好的推動下，基建和制造業(yè)投資項目將加快推進。綜合來看，盡管房地產(chǎn)投資會在2022年進一步放緩，但空間亦已不大，且占投資的比重比也較前幾年有所下降，同時基建投資和制造業(yè)投資約占整個投資的比重上升到六成左右，兩者的快速推進將會推動2022年投資的增速明顯高于2021年，并向疫情前的常態(tài)增速收斂。

內(nèi)需復蘇推動2022年經(jīng)濟超預期增長

展望2022年，在內(nèi)需持續(xù)復蘇的推動下，GDP超預期增長可能性較大。當前全球各國對于變異病毒的應對能力和重視程度有所加強，國內(nèi)對于疫情反彈的防控能力較高；在2022年黨的二十大即將召開和中美GDP增速有所接近的大背景下，政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議明確2022年“穩(wěn)”經(jīng)濟和偏寬松的政策導向，政府會不斷出臺有利于逆周期調(diào)節(jié)和穩(wěn)增長的政策，推動投資增長加快，消費修復加速，出口韌性保持。具體來看，基建和制造業(yè)投資有望在政策和財政的大力支持下共同推動固定資產(chǎn)投資取得較快增長。尤其是基建投資，2021年四季度中大規(guī)模發(fā)行的專項債都將體現(xiàn)在2022年的實物工作量之中，各地的項目資源也會推遲到2022年來展開，從而推動基建超預期增長。消費雖然受疫情散發(fā)影響，但復蘇趨勢不變，在防控措施得當?shù)那闆r下可能逐季走好，拉動內(nèi)需恢復，并對經(jīng)濟增長形成支撐。鑒于我國擁有強大和穩(wěn)定的生產(chǎn)供給能力，出口增速雖然邊際放緩，但表現(xiàn)仍將較為平穩(wěn)。綜合來看，鑒于內(nèi)需會有相對較好的表現(xiàn)，2022年經(jīng)濟運行出現(xiàn)中性偏樂觀的情況概率較大，經(jīng)濟增長有望前低后高，并且增速逐季收斂至正常水平，不僅能完成市場普遍預期的5.5%左右的增長，而且有望達到5.7%左右的較高水平。

（作者系植信投資研究院宏觀高級研究員）