“基建一哥”公布了2024年業(yè)績(jī)單。

據(jù)中國(guó)建筑(601668.SH)4月15日晚間公告，去年其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.19萬(wàn)億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)461.9億元。公司擬向全體普通股股東分紅，每10股派送現(xiàn)金紅利2.715元，合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金總額112.18億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)的24.29%。

受基建項(xiàng)目落地放緩影響，當(dāng)前建筑行業(yè)整體業(yè)績(jī)承壓，作為基建行業(yè)的龍頭企業(yè)，中國(guó)建筑業(yè)績(jī)波動(dòng)較小，但也受到了行業(yè)走勢(shì)影響，期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入同比下降幅度為3.5%，歸母凈利潤(rùn)同比下降幅度為14.9%，扣非凈利潤(rùn)415.81億元、同比降幅14.3%。

在中國(guó)建筑的業(yè)績(jī)大盤中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與投資是難以忽視的板塊之一，期內(nèi)該業(yè)務(wù)為集團(tuán)貢獻(xiàn)14%的營(yíng)業(yè)收入；房開(kāi)整體合約銷售額為4219億元，同比下降6.5%；合約銷售面積1461萬(wàn)平方米，同比下降21.4%；實(shí)現(xiàn)毛利529.3億元，同比下降5.9%。

雖然多項(xiàng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)波動(dòng)，但基于其龍頭地位及政策因素，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)還是給出看好評(píng)級(jí)。中金公司研報(bào)表示，中國(guó)建筑業(yè)績(jī)符合預(yù)期，作為房建龍頭，有望受益于財(cái)政力度擴(kuò)大、地方化債帶來(lái)的資金投放增加，未來(lái)收入、毛利率及回款有望改善。

“房建”新簽合同額微降

作為基建龍頭企業(yè)，中國(guó)建筑的主要業(yè)務(wù)涵蓋房屋建筑工程、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與投資、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與投資、勘察設(shè)計(jì)等領(lǐng)域，位于2024年《財(cái)富》世界500強(qiáng)榜單第14位。

過(guò)去一年，中國(guó)建筑交出一份整體穩(wěn)健的成績(jī)單，新簽合同額4.5萬(wàn)億元，同比增幅為4.1%；期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.19萬(wàn)億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)461.9億元。

但拆開(kāi)來(lái)看，中國(guó)建筑各業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)不一，期內(nèi)房建業(yè)務(wù)新簽合同金額2.6萬(wàn)億元，同比下降1.4%；基建業(yè)務(wù)新簽合同金額1.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.1%；境外業(yè)務(wù)新簽合同金額2213億元，同比增長(zhǎng)19%；勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)新簽合同金額143億元，同比下降3.8%。

受地產(chǎn)行業(yè)整體形勢(shì)影響，去年其房建業(yè)務(wù)新簽訂單微降，其中住宅類新簽訂單規(guī)模5732億元，同比降幅為13.4%；科教文體衛(wèi)設(shè)施新簽訂單5171億元，同比降低3.2%；商業(yè)綜合新簽訂單4997億元，同比降低3.3%；保障性住房新簽訂單1383億元，同比降低12.7%；而工業(yè)廠房類新簽訂單規(guī)模達(dá)7216億元，同比增加16%。

基建方面，去年中央財(cái)政新增地方政府專項(xiàng)債規(guī)模達(dá)4萬(wàn)億元，超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行了1萬(wàn)億元，各地區(qū)也加快推進(jìn)重大工程項(xiàng)目建設(shè)，成為基建投資的增長(zhǎng)點(diǎn)；中國(guó)建筑的基建新簽訂單，主要集中在能源工程、水務(wù)及環(huán)保等領(lǐng)域，占比達(dá)53.7%，市政工程、交通運(yùn)輸工程的新簽訂單則分別降低6.4%、11.9%。

為拓展?fàn)I收來(lái)源，建筑公司正集體“出海”，中國(guó)建筑也不例外，期內(nèi)境外業(yè)務(wù)新簽合同額2213億元，同比增長(zhǎng)19.0%；該集團(tuán)在中東、東南亞、非洲等地區(qū)，承接了一批設(shè)施聯(lián)通和城市地標(biāo)工程，簽約了沙特阿拉伯薩勒曼國(guó)王知識(shí)區(qū)項(xiàng)目等多個(gè)民生工程。

從各業(yè)務(wù)營(yíng)收看，去年中國(guó)建筑的房建業(yè)務(wù)營(yíng)收1.3萬(wàn)億，對(duì)其營(yíng)收貢獻(xiàn)占比為60.3%；基建業(yè)務(wù)營(yíng)收5509億元，營(yíng)收占比為25.2%；地產(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)收3062億元，營(yíng)收占比為14%；其余的境外業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入1186億元，設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入108億元。

近五年（2020年～2024年）來(lái)，中國(guó)建筑的營(yíng)業(yè)收入分別為1.62萬(wàn)億、1.89萬(wàn)億、2.06萬(wàn)億、2.27萬(wàn)億、2.19萬(wàn)億，其中2023年是一個(gè)高峰期，2024年有所下滑；同期歸母凈利潤(rùn)分別為449.25億元、515.49億元、509.5億元、542.64億元、461.87億元。

中國(guó)建筑表示，當(dāng)前和未來(lái)一段時(shí)間，市場(chǎng)挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存，國(guó)家在投資、化債、穩(wěn)樓市、“兩新”“兩重”等領(lǐng)域出臺(tái)的政策持續(xù)顯效，要主動(dòng)應(yīng)對(duì)建筑市場(chǎng)的加劇競(jìng)爭(zhēng)、房地產(chǎn)業(yè)的深度調(diào)整等形勢(shì)，力爭(zhēng)2025年實(shí)現(xiàn)新簽合同額超過(guò)4.6萬(wàn)億元，營(yíng)業(yè)收入超過(guò)2.28萬(wàn)億元。

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流年末回正

“利潤(rùn)表”之外，建筑公司的現(xiàn)金流量表同樣不可忽視。

去年三季度時(shí)，建筑央企經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金大幅流出，一度備受關(guān)注。彼時(shí)，中國(guó)鐵建三季末經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流流出達(dá)-890億元，其次為中國(guó)交建、中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵，三季末經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-770.29億元、-770.10億元、-712.57億元。

一般而言，建筑企業(yè)在年末會(huì)收回不少款項(xiàng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流也會(huì)好轉(zhuǎn)。去年中期業(yè)績(jī)會(huì)上，中建管理層也表示，建筑企業(yè)通常在第四季度迎來(lái)回款高峰期，預(yù)計(jì)年底相關(guān)指標(biāo)將改善，公司將現(xiàn)金流管理作為工作重點(diǎn)，采取多項(xiàng)措施改善現(xiàn)金流狀況。

從最新業(yè)績(jī)報(bào)告看，截至2024年末，中國(guó)建筑公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入157.74億元，同比增加凈流入47.43億元，“本年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量增加，主要由于公司積極采取有效措施，加強(qiáng)現(xiàn)金流管控，持續(xù)保持較好現(xiàn)金流水平。”中國(guó)建筑表示。

具體來(lái)看，去年三季度時(shí)，中國(guó)建筑因銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為1.57萬(wàn)億，到年末時(shí)該數(shù)值上漲達(dá)到2.24萬(wàn)億，整體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入合計(jì)2.28萬(wàn)億，較三季度的1.63萬(wàn)億大幅增加；期末經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出合計(jì)2.27萬(wàn)億，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額157.74億。

再看資產(chǎn)負(fù)債表，截至2024年末，中國(guó)建筑的資產(chǎn)總計(jì)為31892.62億元，年度資產(chǎn)增加2859億元，主要因貨幣資金增加656億元，應(yīng)收賬款增加594億元，合同資產(chǎn)增加1104億元，其他非流動(dòng)資產(chǎn)增加344億元，其他流動(dòng)資產(chǎn)增加231億元。

期末，中國(guó)建筑的總負(fù)債24178.01億元，負(fù)債該年度增加2455億元，主要因長(zhǎng)期借款增加662億元，應(yīng)付賬款增加1382億元。其中，長(zhǎng)期借款增加，主要是為滿足房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目及PPP項(xiàng)目的資金需求；應(yīng)付賬款增加，主要因經(jīng)營(yíng)規(guī)模增長(zhǎng)，尚未支付的分包工程款增加。

一般而言，大型建筑央企對(duì)建設(shè)方即業(yè)主，會(huì)存在大量等待收回的資金，且應(yīng)收賬款賬期通常較長(zhǎng)，難以在短時(shí)間內(nèi)結(jié)轉(zhuǎn)；同時(shí)，建筑央企會(huì)通過(guò)項(xiàng)目分包的形式，轉(zhuǎn)嫁資金及經(jīng)營(yíng)壓力，下游分包商的工程款、材料款等，則構(gòu)成了其應(yīng)付賬款。

截至2024年末，中國(guó)建筑的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為3194.23億元，較三季末的3625.94億元有所下降，但同比2023年末增加22.71%；期末應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款總額為8442.83億元，較三季末的9365.79億元下降，但同樣較2023年末的7007.28億元增加。

地產(chǎn)板塊銷售金額4219億

在中國(guó)建筑的各業(yè)務(wù)板塊中，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)是難以忽視的存在。

目前，中國(guó)建筑旗下有中海地產(chǎn)和中建地產(chǎn)兩個(gè)房地產(chǎn)品牌。其中，中海地產(chǎn)是公司下屬中海集團(tuán)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的品牌統(tǒng)稱，中建地產(chǎn)則是各局院地產(chǎn)業(yè)務(wù)所使用的品牌，包括中建智地、中建玖合、中建壹品、中建信和、中建東孚等多個(gè)子品牌。

過(guò)去一年，中國(guó)建筑的地產(chǎn)板塊，實(shí)現(xiàn)銷售額合計(jì)為4219億元，同比下降6.5%，其中中海地產(chǎn)的銷售額為2706億元，同比增加1.3%；整體合約銷售面積1461萬(wàn)平方米，同比下降21.4%，其中中海地產(chǎn)合約銷售面積800萬(wàn)平方米，同比下降18.5%。

報(bào)告期內(nèi)，中海地產(chǎn)權(quán)益銷售額系行業(yè)第一；克而瑞榜單顯示，中建壹品、中建東孚、中建智地等品牌，去年全口徑銷售金額分別為452.5億元、266.1億元、255.1億元，均位于行業(yè)銷售榜前50行列內(nèi)，其中中建壹品行業(yè)銷售排名為第19位。

從土地投資看，去年中國(guó)建筑旗下的地產(chǎn)公司，全年新購(gòu)置土地共75宗，新增土地儲(chǔ)備882萬(wàn)平方米，總購(gòu)地金額1385億元，期末土地儲(chǔ)備7718萬(wàn)平方米。其中，中海地產(chǎn)新購(gòu)置土地22宗，購(gòu)地金額806.1億元；中建地產(chǎn)新購(gòu)置土地53宗，購(gòu)地金額579億元。

在克而瑞去年房企新增貨值榜單上，中海地產(chǎn)位居行業(yè)第一，新增土地貨值為1544.6億元；中建壹品新增土地貨值515.3億元，行業(yè)排名第十；中建智地新增土地貨值396.8億元，行業(yè)排名第12。由此可見(jiàn)，中建地產(chǎn)旗下子品牌，仍在持續(xù)加碼投資房地產(chǎn)。

中國(guó)建筑之所以發(fā)力房地產(chǎn)，或與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的毛利率相對(duì)偏低有關(guān)，去年其房建業(yè)務(wù)的毛利率為7.4%，基建業(yè)務(wù)的毛利率為10%，而房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的毛利率為17.3%。不過(guò)，當(dāng)前地產(chǎn)盈利空間在收縮，去年中建地產(chǎn)業(yè)務(wù)的毛利率也降低了0.9個(gè)百分點(diǎn)。

展望地產(chǎn)業(yè)務(wù)后市，該集團(tuán)認(rèn)為，2024年四季度以來(lái)，房地產(chǎn)政策“組合拳”落地顯效，房地產(chǎn)行業(yè)將邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，市場(chǎng)供求關(guān)系和調(diào)控政策變化的新形勢(shì)，對(duì)房企的開(kāi)發(fā)能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力、城市服務(wù)能力提出更高要求，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高。