分享到微信打開微信,點(diǎn)擊底部的“發(fā)現(xiàn)”, |
宏觀貨幣表現(xiàn)
中國貨幣
開年以來,央行持續(xù)釋放寬松信號,意在穩(wěn)定市場預(yù)期,助力實(shí)現(xiàn)信貸開門紅。貨幣量價(jià)總體維持在合理區(qū)間。一季度是寬松的重要窗口期,需關(guān)注后續(xù)貨幣政策的操作空間。
貨幣量:央行釋放明確的寬松信號,流動(dòng)性持續(xù)加碼,資金面整體寬松。公開市場操作上,上周央行連續(xù)五個(gè)工作日開展1000億元7天逆回購操作,并于周一開展1年期7000億元MLF操作,對沖500億元逆回購和5000億元MLF到期后,上周央行資金全口徑凈投放6500億元?;谘胄蓄l繁釋放的寬松信號,一季度仍有降準(zhǔn)降息的寬松預(yù)期。
貨幣價(jià):受寬貨幣政策影響,利率全線下跌。隨著政策利率超預(yù)期下調(diào),貸款利率雙降,市場利率整體下行。短期利率表現(xiàn)最為明顯,其中隔夜SHIBOR下跌14.6bp至2.063%,銀行間存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率(DR007)下跌10.11bp至2.1057%。中期利率方面,6個(gè)月SHIBOR小幅下跌4.3bp至2.5210%。3個(gè)月同業(yè)存單到期收益率下跌12.52bp至2.3132%。長期利率持續(xù)下行,10年期國債收益率下降8.35bp至2.7100%。
全球貨幣
后疫情時(shí)期,全球貨幣維持寬松狀態(tài),但對于后續(xù)貨幣政策的態(tài)度,各國有所分化,以美聯(lián)儲為代表的主要央行貨幣政策正?;崴?。
貨幣量:美聯(lián)儲總資產(chǎn)為8.87萬億元,資產(chǎn)總量繼續(xù)上升。美國通脹預(yù)期邊際減弱,加息預(yù)期持續(xù)上升。美聯(lián)儲緊縮預(yù)期相對確定,通脹率有望在年底前重返2%左右的正常水平。歐央行總資產(chǎn)為8.57萬億歐元(截至1月7日),12月歐元區(qū)通脹率5%,再次刷新歷史新高,資產(chǎn)總量持續(xù)上升。歐央行表示,貨幣政策依賴于未來通脹發(fā)展,近期和預(yù)計(jì)的短期通脹上升主要由臨時(shí)因素推動(dòng),當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)不如美國,仍需寬貨幣支持,未來不排除“長期較高”通脹的可能性,寬松態(tài)度較為明確。日央行總資產(chǎn)為725.05萬億日元(截至1月10日),資產(chǎn)總量持續(xù)上漲。日央行仍然維持超寬松政策,并在自2014年以來首次改變物價(jià)-風(fēng)險(xiǎn)平衡觀點(diǎn),預(yù)計(jì)未來寬松立場不會改變。
貨幣價(jià):短期來看,美元報(bào)價(jià)利率波動(dòng)不一。截至1月20日,美元LIBOR較前期持續(xù)走高,上行0.1bp至0.0784%;有擔(dān)保隔夜融資利率(SOFR)自2021年12月21日以來首次回調(diào)1bp至0.04%;隔夜逆回購交易量順勢上揚(yáng)。中長期來看,美聯(lián)儲緊縮預(yù)期不變,美債沖高回落。2年期美債收益率上行2bp至1.01%,10年期美債收益率周內(nèi)一度站上1.87%的高點(diǎn),創(chuàng)2020年1月來首次,但周五即沖高回落至1.75%,長短期利差再次收窄。中美利差受兩國反向貨幣政策影響,利差小幅收窄3.2bp,中歐利差小幅波動(dòng),收窄6.1bp。美元指數(shù)持續(xù)下行,美元兌人民幣中間價(jià)較前期下降1.85bp至6.3492,截至1月20日美元指數(shù)上行63.42bp至95.7948。
A股市場流動(dòng)性
資金供給端
資金總供給持續(xù)充裕,較前值增加287.57億元,達(dá)522.25億元。上周資金除融資余額凈流出外,北上資金、公募基金發(fā)行量與ETF資金均為凈流入,且北上資金與公募基金有較大流入量增長。盡管A股連續(xù)下跌,但北上資金呈現(xiàn)越跌越買的特點(diǎn),上周北上資金凈流入大幅增加至291.97億元,維持開年以來凈流入趨勢;公募基金發(fā)行規(guī)模上漲至292.52億元,相比前值規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大;ETF資金凈流入62.33億元,較前值有所減少;融資余額凈流出124.57億元,融券余額小幅減少17.52億元,資本市場情緒整體上趨于緩和。
就內(nèi)外資金對比來看,北上資金自去年1月起保持凈流入態(tài)勢,資金偏好電力設(shè)備和電子行業(yè),其中電力設(shè)備在六個(gè)月中均凈流入最多;反觀內(nèi)資,杠桿資金在去年一年內(nèi)出現(xiàn)五次凈流出,具體偏好上并未呈現(xiàn)較大的集中度,板塊輪動(dòng)較為明顯。
資金需求端
受央行寬松政策刺激,資金總需求有所升溫,一級市場融資規(guī)模回升,產(chǎn)業(yè)資本減持小幅下降,交易費(fèi)用小幅回升。一級市場融資為193.78億元,扭轉(zhuǎn)上周下跌趨勢,回到兩周前水平,重回一年均線之上;增發(fā)配股預(yù)案為66.02億元,較上周小幅減少7.4億元;產(chǎn)業(yè)資本上周減持70.61億元,較上期出現(xiàn)小幅下降;上周限售解禁市值升至1250億元,較上周增加652億元,創(chuàng)去年12月以來新高;交易費(fèi)用小幅增值107.52億元,總體上保持穩(wěn)定。
行業(yè)資金流向
上周外資仍保持樂觀情緒,繼續(xù)沿穩(wěn)增長主線配置;內(nèi)資情緒低迷,對賽道股保持謹(jǐn)慎。在具體行業(yè)選擇也出現(xiàn)了較大分歧。
外資:北上資金主要看好銀行、非銀金融和電力設(shè)備行業(yè),其中銀行持續(xù)獲外資看好,凈流入再創(chuàng)新高達(dá)92.73億元,銀行和非銀自上年12月以來均獲北上資金凈買入態(tài)勢,對于一直比較熱門的電力設(shè)備和計(jì)算機(jī)行業(yè),北上資金延續(xù)了近半年的凈流入;凈流出行業(yè)較少,且流出額較小,集中在休閑服務(wù)、家用電器、農(nóng)林牧漁等。
內(nèi)資:杠桿資金情緒較差,多數(shù)行業(yè)出現(xiàn)凈流出,風(fēng)格偏好由消費(fèi)轉(zhuǎn)為成長。計(jì)算機(jī)、傳媒、國防軍工和通信等成長風(fēng)格行業(yè)獲融資客青睞,醫(yī)藥生物和食品飲料行業(yè)由凈流入前位變?yōu)槟┪?;此外,近期杠桿資金對于電氣設(shè)備行業(yè)態(tài)度發(fā)生轉(zhuǎn)變,由前期的凈流入轉(zhuǎn)為持續(xù)的小幅凈流出,可以看出市場對于新能源板塊保持謹(jǐn)慎。
ETF資金于大金融風(fēng)格蟄伏,成長風(fēng)格候場資金顯著流出。上周ETF資金均保持凈流入,但僅有主題ETF流入量邊際上漲,行業(yè)與寬基ETF流入量較前期有所下降。行業(yè)ETF中科技成長板塊流入量大幅下降,半導(dǎo)體行業(yè)轉(zhuǎn)凈流入為凈流出;大金融板塊中銀行板塊由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入,券商流入量有所下降;主題ETF凈流入量小幅上升;寬基ETF中滬深300失去凈流入主力地位,僅有小幅凈流入,環(huán)比下降較大;中證500仍保持主力地位,且流入量大幅上漲;創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)50上周凈流入量均有所下降。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新疫情沖擊,貨幣政策不及預(yù)期,經(jīng)濟(jì)加速下行
(作者系華鑫證券研究所宏觀策略組研究員楊芹芹、譚倩、紀(jì)翔)
會議提出,金融監(jiān)管總局將加強(qiáng)與國家發(fā)展改革委的協(xié)同配合,推動(dòng)優(yōu)化股權(quán)投資環(huán)境,調(diào)動(dòng)更多資金和資源支持試點(diǎn)。
特朗普要求從烏克蘭獲得稀土、石油和“任何能得到的東西”。
“錢莊”缺錢。
資金青睞17只機(jī)構(gòu)扎堆關(guān)注的云計(jì)算概念股
自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來爆發(fā) 兩路資金大手筆加倉多只概念股