盡管當前全球疫情反復較為嚴重，多國新增確診人數(shù)接連破紀錄，但由于各國對于疫情防控能力均有所提高，因而此番變異病毒對經(jīng)濟影響弱于之前。2022年1月，全球主要經(jīng)濟體的制造業(yè)PMI均取得開門紅，為2022年的經(jīng)濟復蘇奠定了良好基礎(chǔ)。尤其是原材料價格高企和全球供應(yīng)鏈不暢等兩大制約因素連續(xù)3個月改善對于全球經(jīng)濟的持續(xù)恢復有較大支撐，但變種疫情反復還是最大風險，各國仍不能掉以輕心。

美國：兩大指數(shù)連創(chuàng)新低

美國2022年1月制造業(yè)PMI錄得57.6，創(chuàng)14個月新低的同時連續(xù)3個月下滑，變種病毒導致新增病例激增對制造企業(yè)的正常運行造成較大影響。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均降至2020年年中以來的最低水平，成為指數(shù)下滑的主要拖累。

從其他主要分項指標來看，近期原油價格飆漲推升價格指數(shù)暴漲近8個點，不僅創(chuàng)下了自2020年底以來的最大漲幅，且也終結(jié)了連續(xù)2個月物價有所緩解的情況。積極的方面則是供應(yīng)商交貨時間繼續(xù)縮短，訂單積壓指標大降6.4個百分點，創(chuàng)下2020年10月以來的最低水平，這兩項指標的改善表明供應(yīng)鏈限制雖然仍持續(xù)存在，但亦有所緩解。此外，病毒感染人數(shù)大增導致員工短缺，使得就業(yè)指數(shù)創(chuàng)下10月以來的新高。

值得一提的是，美國1月Markit制造業(yè)PMI和產(chǎn)出分項也均創(chuàng)下2020年10月和6月以來的新低，與ISM走勢一致，表明變異病毒帶來的影響仍不可小覷。盡管如此，全球供應(yīng)鏈從最低谷中復蘇的趨勢并未發(fā)生變化，原材料價格壓力也已有所下降，因此大部分制造商對前景持樂觀態(tài)度，未來產(chǎn)量預期升至一年多以來的最高水平。綜合來看，原材料短缺、供應(yīng)鏈不暢和物價高企等問題仍將保持逐步緩解的態(tài)勢，但當前變異病毒反彈較為嚴重仍有導致上述問題再次出現(xiàn)惡化的可能性，因此以上趨勢能否延續(xù)需要繼續(xù)觀察。

歐洲：歐元區(qū)創(chuàng)5個月新高，供應(yīng)鏈繼續(xù)緩解

隨著供應(yīng)鏈瓶頸的進一步緩解，歐元區(qū)2022年開年的制造業(yè)加速擴張，但各成員國的制造業(yè)的改善程度不一，且工廠仍面臨高通脹壓力。歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI錄得58.7，創(chuàng)5個月以來新高。奧密克戎對歐洲制造商的影響似乎小于美國，生產(chǎn)和新訂單指數(shù)均出現(xiàn)近4個月以來最大改善。但原材料價格繼續(xù)飆升，價格指數(shù)升至72.7，為近20年來的次新高。歐元區(qū)成員國出現(xiàn)較大分化，其中德國、荷蘭和奧地利制造業(yè)繼續(xù)擴張，意大利、西班牙和希臘放緩，法國則幾近停滯。

在生產(chǎn)和新訂單的共同推動下，德國新年首月的制造業(yè)錄得60.5，創(chuàng)近5個月以來的新高。制造業(yè)就業(yè)持續(xù)回暖，價格成本降至9個月以來的低位，且供應(yīng)鏈進一步緩解。生產(chǎn)商對未來需求和供應(yīng)鏈的持續(xù)改善信心十足。

法國2022年第一個月的制造業(yè)PMI微降0.1個百分點至55.5。產(chǎn)出，新訂單和出口指數(shù)表現(xiàn)尚可，但物價和供應(yīng)鏈未并出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，出廠價格指數(shù)更是創(chuàng)下新紀錄。不過生產(chǎn)商普遍認為供應(yīng)鏈最壞的情況已經(jīng)過去，2022年不太會再繼續(xù)出現(xiàn)比2021年更糟糕的情況。

有別于歐元區(qū)，英國2022年1月的制造業(yè)PMI錄得54.1，較前值出現(xiàn)3.8個點的下滑。疫情反彈造成的限制措施和“脫歐”導致的交通延遲共同造成了接近歷史記錄的供應(yīng)鏈中斷，影響了產(chǎn)出的增長速度，導致了新訂單數(shù)的下降。在運輸成本飆升的推動下，入廠價格指數(shù)躍升至2017年1月以來的最高水平，但出廠價格指數(shù)仍比入廠價格指數(shù)更接近其長期平均水平，這表明制造商目前正在消化上升成本。

在歐洲疫情大反彈之下，歐元區(qū)2022年全年的通脹將比此前預期的更熱，這很有可能導致歐洲央行開始逐步開始收緊政策。

亞洲：整體保持強勢

日本新年首個PMI進一步擴張至55.4，創(chuàng)2014年2月以來新高，并連續(xù)擴張12個月。其中生產(chǎn)指數(shù)也創(chuàng)8年以來高位，訂單擴張速度達到了自去年4月以來的最高水平。不過投入價格的增速仍遠高于產(chǎn)出價格的增速，供應(yīng)鏈瓶頸帶來的持續(xù)成本壓力仍是重要拖累。生產(chǎn)商對未來前景較為樂觀。

產(chǎn)出和新訂單的增加推動韓國新年第1個月的制造業(yè)PMI躍升0.9個百分點至52.8，創(chuàng)2021年7月以來的最大增幅，且連續(xù)3個月加快擴張。不過供應(yīng)鏈問題仍然困擾廣大生產(chǎn)商導致未來生產(chǎn)前景承壓。

東盟2022年1月制造業(yè)PMI與前值持平，第2個月繼續(xù)保持在歷史第二高位的同時連續(xù)4個月保持擴張。盡管有所放緩，但生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)第4個月擴張表明生產(chǎn)進一步企穩(wěn)；出口訂單以2017年10月以后的最大漲幅帶動整體訂單繼續(xù)擴張，但節(jié)奏亦有所放慢；但積壓工作量累積速度達到了有史以來的最高水平，使得企業(yè)自2019年5月以后首次擴大了用工數(shù)量；供應(yīng)鏈緊張局面盡管略有緩解，投入品價格漲幅降至4個月低點，但投入品平均交貨時間為2021年10月以來的最長，且出廠價漲幅達到自2013年10月以來的最高。制造商對未來信心跌至2021年8月以后的最低水平。

中國：連續(xù)擴張3個月

2022年1月制造業(yè)PMI錄得50.1，連續(xù)3個月位于景氣區(qū)間，表明我國經(jīng)濟整體仍然保持平穩(wěn)運行態(tài)勢，為2022年的經(jīng)濟開了個好頭。但擴張步伐有所放緩，下行壓力仍然較大，穩(wěn)增長政策需要更有針對性并加大力度。從分項指數(shù)看，1月制造業(yè)呈現(xiàn)出生產(chǎn)保持穩(wěn)定，企業(yè)備貨熱情高，外部需求回暖，大中型企業(yè)支撐作用較強，制造商對后市普遍較為樂觀等積極特點。同時由于受到疫情多點散發(fā)和季節(jié)性等因素的影響，內(nèi)需收縮持續(xù)，物價有所反彈，小企業(yè)經(jīng)營壓力加大等負面因素對制造業(yè)產(chǎn)生較大拖累。

1月基建投資的加快推進一方面表明穩(wěn)增長對于某項經(jīng)濟指標的拉動作用較大，但制造業(yè)PMI小幅放緩也表明當前經(jīng)濟運行仍有向下壓力，因此穩(wěn)增長政策更需要對癥下藥。一是要繼續(xù)統(tǒng)籌推進疫情防控和經(jīng)濟常態(tài)化運行，既要嚴格防疫，也要最小化疫情的影響，以促進消費回穩(wěn)；二是財政金融舉措加快步伐落地，多措并舉提振需求；三是進一步出臺并落實對小微企業(yè)的紓困幫扶政策，緩解小微企業(yè)的經(jīng)營壓力；四是繼續(xù)做好價格調(diào)控工作，保障物價平穩(wěn)運行。

展望2022年，在外需平穩(wěn)，內(nèi)需存在較大開拓空間和穩(wěn)增長政策有力支持下，制造業(yè)整體仍然呈現(xiàn)出較強韌性，再次出臺能耗雙控等對制造業(yè)帶來明顯制約作用政策可能性不大，但在季節(jié)性等因素的影響下，個別月份制造業(yè)PMI低于榮枯線下的可能性依然存在，但制造業(yè)總體運行趨勢向好。

（作者系植信投資研究院宏觀高級研究員）