隨著全球新冠疫情新增確診病例和死亡病例的連續(xù)下降，多國經(jīng)濟持續(xù)復蘇。2022年2月，全球主要經(jīng)濟體的制造業(yè)延續(xù)了數(shù)月擴張的積極態(tài)勢。其中歐元區(qū)和歐洲部分國家盡管擴張程度有所放緩，但需求回升明顯；美國制造業(yè)強勢反彈；日本和東盟制造業(yè)景氣度有所下降，但中國和韓國的制造業(yè)均表現(xiàn)強勢。盡管如此，近期俄烏沖突導致部分原材料價格再次高漲，令稍有緩解的全球供應鏈又蒙上了一層陰影，同時變種疫情仍存較大不確定性，各國在恢復經(jīng)濟的同時亦要有所警惕。

美國：兩大指數(shù)觸底反彈

美國2022年2月ISM制造業(yè)PMI錄得58.6，好于預期且高于1個月前創(chuàng)下的14個月新低。自2020年6月以來，已連續(xù)擴張21個月。從分項指數(shù)來看，訂單庫存、新訂單和新出口訂單分別上漲8.6、3.8和3.4個百分點，成為2月制造業(yè)PMI的三大推動因素。這三個分項指數(shù)出現(xiàn)較大漲幅，一方面表明國內(nèi)外需求較為旺盛，是全球經(jīng)濟持續(xù)復蘇的良好體現(xiàn)；另一方面訂單庫存大幅上漲也表明美國制造業(yè)產(chǎn)能仍低于其最大潛力，表明供應鏈瓶頸仍未有明顯改善。就業(yè)、客戶庫存和物價成為指數(shù)的主要拖累，但后兩者下降則呈現(xiàn)出積極信號：客戶庫存過低被視為對未來生產(chǎn)有利，物價下降則表明通脹有所緩解。就業(yè)指數(shù)顯著弱于預期，表明招聘進展放緩。其他指數(shù)方面，生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)擴張21個月。供應商交付上漲1.5個百分點，表明供應商交付速度更慢，反映供應鏈持續(xù)面臨阻力。自有庫存上漲0.4個百分點，符合國內(nèi)需求回暖且物價有所下降，制造商抓緊備貨的邏輯。進口指數(shù)則連續(xù)擴張4個月。

值得一提的是，美國2月Markit制造業(yè)PMI也出現(xiàn)反彈。兩大指數(shù)同時反彈表明疫情的好轉(zhuǎn)對制造業(yè)和經(jīng)濟恢復有較大推動作用。盡管2月制造業(yè)表現(xiàn)良好，供應鏈瓶頸等問題也有所緩解，但原材料短缺、供應鏈不暢和勞動力短缺短期內(nèi)仍無法得明顯改善，仍會是拖累美國制造業(yè)和經(jīng)濟恢復的主要因素。同時，俄烏危機可能會進一步加劇原材料價格高企和全球供應中斷，通脹前景仍然令人擔憂。制造業(yè)和經(jīng)濟的上趨勢能否延續(xù)需要繼續(xù)觀察。

歐洲：擴張放緩，需求上升

歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI錄得58.2。擴張程度雖然較上月創(chuàng)下的新高記錄有所放緩，但在疫情限制措施放松之下，出行、旅游和娛樂等許多消費服務(wù)的需求復蘇帶來對商品需求的進一步提升，推動訂單指數(shù)加速至六個月高點。盡管供應鏈瓶頸導致生產(chǎn)商無法完全跟上需求增加的步伐，但企業(yè)加快生產(chǎn)和招工進程，潛在銷售狀況明顯增強，樂觀情緒全面改善。歐洲制造業(yè)和經(jīng)濟呈現(xiàn)出較為積極的態(tài)勢。

德國2月制造業(yè)PMI錄得58.4。盡管生產(chǎn)放緩，但商品需求持續(xù)旺盛推動新訂單增速達到6個月來最快。同時隨著平均交貨期為2020年11月以來的最低水平，供應鏈壓力進一步緩解，但投入品價格仍處高位。生產(chǎn)商普遍樂觀認為，隨著疫情的持續(xù)消退，經(jīng)濟會在春季強勁反彈。

強勁的生產(chǎn)和旺盛的需求推動法國2月制造業(yè)PMI上升1.7個百分點至57.2，并成為2月歐元區(qū)表現(xiàn)最好的成員國。盡管原材料價格仍處高位，但交貨時間縮減至一年以來最短，表明供應鏈不暢正在持續(xù)緩解。生產(chǎn)商對未來前景較為樂觀。

英國2月制造業(yè)PMI錄得58.0，為近3個月以來的新高。消減防疫措施對于制造業(yè)的提振作用明顯，生產(chǎn)和新訂單均加速擴張。但新出口訂單出現(xiàn)下滑。同時成本壓力加劇，意味著英國央行于下月三度加息的可能性愈來愈大。生產(chǎn)商對未來情景依然樂觀。

盡管歐洲疫情有所緩解，但俄烏沖突升級導致歐元區(qū)2022年全年的通脹將比此前預期的更熱，這很有可能導致歐洲央行開始逐步開始收緊政策。

亞洲：韓國保持強勢，日本東盟減速

不同于歐美，亞洲地區(qū)新增病例仍然較為嚴重，導致日本和東盟制造業(yè)放緩，但韓國進一步加快。

日本2月制造業(yè)PMI從上月近八年高位的55.4回落至52.9，為近5個月以來最低，但已連續(xù)13個月擴張。由于疫情新增病例激增導致政府重啟封鎖限制，使得產(chǎn)出五個月來首次萎縮，新訂單增速也由前值所創(chuàng)9個月高位放緩至當前擴張周期內(nèi)最低。投入價格出現(xiàn)13年半來最大升幅。但生產(chǎn)商對未來仍較為樂觀。

疫情大幅反彈并未阻擋韓國制造業(yè)加速前進的步伐。韓國2月制造業(yè)PMI錄得53.8，連續(xù)4個月加快擴張。生產(chǎn)和新訂單均出現(xiàn)較大增長推動生產(chǎn)商的樂觀情緒升至近一年以來的新高。但高企的生產(chǎn)成本導致出廠價格破紀錄上漲。

疫情反復使得東盟2月制造業(yè)PMI小幅放緩0.2個百分點至52.5，連續(xù)擴張5個月。歸功于海內(nèi)外需求的增長，產(chǎn)出增長保持穩(wěn)健，新增訂單以2021年10月以后最快的速度增長，新出口訂單和企業(yè)采購亦有所加快。然而供應鏈不暢導致投入品的交貨時間大幅延長使得企業(yè)積壓工作量進一步增加。原材料價格居高不下使得投入品成本在再次大幅上升導致出廠價格不得不以歷史最大幅度提高。此外，就業(yè)亦出現(xiàn)下降。價格東盟制造業(yè)企業(yè)仍對未來一年持樂觀態(tài)度，但信心下降至6個月來的最低點。

中國：穩(wěn)增長效果初顯

2022年2月制造業(yè)PMI錄得50.2，擴張程度較上月有所加快，大超市場預期，并連續(xù)4個月位于景氣區(qū)間。受季節(jié)性因素影響，以往春節(jié)所在月份的制造業(yè)PMI一般都弱于上個月。此次PMI強于上月，一方面表明多地實施“就地過年”對工業(yè)生產(chǎn)有一定推動作用，另一方面也表明“穩(wěn)增長”政策效果開始顯現(xiàn)。

從分項數(shù)據(jù)來看，2月制造業(yè)呈現(xiàn)出生產(chǎn)保持平穩(wěn)，內(nèi)外需求改善，大中企業(yè)運行良好，就業(yè)逐漸回暖以及企業(yè)預期向好等積極特點。同時由于受到疫情散發(fā)和俄烏局勢緊張等因素的影響，生產(chǎn)成本進一步上升，小企業(yè)經(jīng)營壓力持續(xù)加大，對制造業(yè)產(chǎn)生較大拖累。針對上述問題，穩(wěn)增長政策需要對癥下藥。一是要繼續(xù)統(tǒng)籌推進疫情防控和經(jīng)濟常態(tài)化運行，既要嚴格防疫，也要最小化疫情的影響；二是進一步出臺并落實對小微企業(yè)的紓困幫扶政策，緩解小微企業(yè)的經(jīng)營壓力；三是繼續(xù)做好價格調(diào)控工作，保障物價平穩(wěn)運行。

展望全年，在外需持續(xù)平穩(wěn)恢復，內(nèi)需存在較大開拓空間和穩(wěn)增長政策有力支持下，政府再次出臺能耗雙控等對制造業(yè)帶來明顯制約作用政策可能性不大，制造業(yè)整體仍然會呈現(xiàn)出較強韌性。但在季節(jié)性等因素的影響下，個別月份制造業(yè)PMI低于榮枯線下的可能性依然存在，但制造業(yè)總體運行趨勢向好。

（作者系植信投資研究院高級研究員）