4月6日，我們發(fā)布《新一輪結(jié)構(gòu)性牛市猜想》，提出：我們可能正站在股票市場新一輪結(jié)構(gòu)性牛市的起點(diǎn)上，主要驅(qū)動(dòng)邏輯是風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)和無風(fēng)險(xiǎn)利率下降，七大催化劑已經(jīng)在路上，重點(diǎn)關(guān)注五大機(jī)會。

4月6日有兩個(gè)重大利好：

4月6日國務(wù)會，決定對特困行業(yè)實(shí)行階段性緩繳養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)政策，加大失業(yè)保險(xiǎn)支持穩(wěn)崗和培訓(xùn)力度；部署適時(shí)運(yùn)用貨幣政策工具，更加有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。會議指出，抓緊落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神和《政府工作報(bào)告》舉措，有的可提前實(shí)施。把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、推改革，穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間主要是就業(yè)和物價(jià)基本穩(wěn)定，要通過穩(wěn)市場主體保就業(yè)，綜合施策保物流暢通和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定，保糧食能源安全。各部門要針對形勢變化抓緊研究政策預(yù)案，及時(shí)出臺有利于市場預(yù)期穩(wěn)定的措施。會議指出，要適時(shí)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。一是加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，保持流動(dòng)性合理充裕。增加支農(nóng)支小再貸款，用市場化法治化辦法促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利。二是研究采取金融支持消費(fèi)和有效投資的舉措，提升對新市民的金融服務(wù)水平，優(yōu)化保障性住房金融服務(wù)，保障重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)融資，推動(dòng)制造業(yè)中長期貸款較快增長。三是設(shè)立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項(xiàng)專項(xiàng)再貸款，人民銀行對貸款本金分別提供再貸款支持。做好用政府專項(xiàng)債補(bǔ)充中小銀行資本等工作，增強(qiáng)銀行信貸能力。

中國人民銀行就《中華人民共和國金融穩(wěn)定法（草案征求意見稿）》公開征求意見，提出設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金。為健全我國的金融安全網(wǎng)，增強(qiáng)我國應(yīng)對重大金融風(fēng)險(xiǎn)的能力水平，《金融穩(wěn)定法》明確建立金融穩(wěn)定保障基金，作為國家重大金融風(fēng)險(xiǎn)處置后備資金。借鑒國際通行做法，基金由向金融機(jī)構(gòu)、金融基礎(chǔ)設(shè)施等主體籌集的資金以及國務(wù)院規(guī)定的其他資金組成，由國務(wù)院金融委統(tǒng)籌管理，用于具有系統(tǒng)性影響的重大金融風(fēng)險(xiǎn)處置。必要時(shí)人民銀行再貸款等公共資金可以為基金提供流動(dòng)性支持，基金應(yīng)當(dāng)以處置所得、收益和行業(yè)收費(fèi)償還再貸款。同時(shí)，明確由國務(wù)院規(guī)定金融穩(wěn)定保障基金籌集、管理和使用的具體辦法，為今后進(jìn)一步發(fā)揮金融穩(wěn)定保障基金的作用留出制度空間。金融穩(wěn)定保障基金與既有的存款保險(xiǎn)基金和行業(yè)保障基金雙層運(yùn)行、協(xié)同配合，進(jìn)一步筑牢我國金融安全網(wǎng)。

2022年進(jìn)入二季度，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的困難挑戰(zhàn)有所增多，在“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)下，在“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”的目標(biāo)中，要保證中國經(jīng)濟(jì)長期向好這個(gè)趨勢不變，要對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)比較疲軟的領(lǐng)域給予強(qiáng)有力的支撐，需政策多點(diǎn)發(fā)力，精準(zhǔn)施策，以穩(wěn)增長、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期。

如何確保經(jīng)濟(jì)政策精準(zhǔn)有效？怎樣看待房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)情況和未來發(fā)展？資本市場發(fā)展前景如何？證券時(shí)報(bào)·券商中國記者專訪了經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平，他認(rèn)為，中國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的趨勢沒有變，穩(wěn)增長政策預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)出臺，中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中將涌現(xiàn)更多投資機(jī)遇，房地產(chǎn)市場將保持平穩(wěn)健康發(fā)展，中國資本市場發(fā)展前景長期向好。在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)，投資者需要理性客觀地看待市場，挖掘市場長期穩(wěn)定向好發(fā)展的閃光點(diǎn)。

十大樂觀因素看好中國經(jīng)濟(jì)

近期由于疫情反復(fù)、俄烏沖突、美聯(lián)儲加息、房地產(chǎn)銷售下滑、輸入性通脹壓力上升等因素疊加，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新的下行壓力，然而歷史告訴我們，投資者總是夸大短期因素，忽視長期因素，這就是所謂的動(dòng)物精神和非理性。站在當(dāng)下，我們或許應(yīng)該看得更長遠(yuǎn)，所謂“不畏浮云遮望眼”。

我認(rèn)為未來長期有十大樂觀的因素：

一是從全球來看，中國經(jīng)濟(jì)正處于上升期，十年內(nèi)有望成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，成為世界和平與繁榮發(fā)展的中流砥柱，構(gòu)建人類命運(yùn)共同體。中美經(jīng)濟(jì)規(guī)模差距正在快速縮小。2021年中國GDP規(guī)模達(dá)114.4萬億元（17.7萬億美元），美國GDP為23.0萬億美元，中國GDP相當(dāng)于美國的約77.0%。2000-2021年，中美經(jīng)濟(jì)規(guī)模差距從9.1萬億美元快速縮減至5萬億美元。如果未來中國經(jīng)濟(jì)保持年均5%左右的增長，則將在2030年前后超越美國成為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，重回世界之巔，全球政經(jīng)格局和治理版圖進(jìn)入新的篇章。

二是中國經(jīng)濟(jì)潛力大，空間廣闊，未來最好的投資機(jī)會就在中國。中國有全球最大的消費(fèi)市場，有全球最大的中等收入群體，而且中等收入群體還將不斷擴(kuò)大；中國城鎮(zhèn)化率（64.7%）距離發(fā)達(dá)國家仍有15個(gè)百分點(diǎn)的潛力；中國的勞動(dòng)力資源近9億人，就業(yè)人員7億多，受過高等教育的人才總量約2億，2021年大學(xué)畢業(yè)生近1000萬，人口紅利轉(zhuǎn)向人才紅利和工程師紅利；新國潮興起，本土消費(fèi)品市占率大幅提高、中國符號走向國際舞臺、科技品牌出海。

三是中國正在推動(dòng)新一輪改革開放和高質(zhì)量發(fā)展，將奠定長期繁榮發(fā)展的基石。面對百年未遇之大變局，2015年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議上提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革：去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板；2017年10月19大報(bào)告提出三大攻堅(jiān)戰(zhàn)：防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治；提出推動(dòng)形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局；推進(jìn)注冊制改革，建設(shè)多層次資本市場；依靠創(chuàng)新推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；扎實(shí)做好碳達(dá)峰、碳中和各項(xiàng)工作；實(shí)行高水平對外開放，等等。這一系列重大戰(zhàn)略對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所面臨的問題對癥下藥。

四是今年穩(wěn)增長是頭等大事，宏觀政策對經(jīng)濟(jì)和市場更加友好。從政府工作報(bào)告，到國務(wù)院金融委召開專題會議，再到一行兩會的部署，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，傳導(dǎo)的順序是：政策底、情緒底、市場底、經(jīng)濟(jì)底。近期基建投資觸底回升、社融M2增速波動(dòng)回升、PMI新訂單回升，后續(xù)觀察房地產(chǎn)銷售軟著陸、小微企業(yè)經(jīng)營狀況改善等。

五是新經(jīng)濟(jì)、高端制造業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)快速增長，新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)爆發(fā)式增長，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。新產(chǎn)業(yè)快速增長，如2021年高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)增加值分別比上年增長18.2%、12.9%，全年高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)投資同比增長17.1%和22.2％，分別快于高于制造業(yè)整體投資3.5和8.7個(gè)百分點(diǎn)。不斷加大創(chuàng)新研發(fā)投入，在部分高科技領(lǐng)域與發(fā)達(dá)國家的差距逐漸縮小。未來中國的消費(fèi)前景將體現(xiàn)在從住行向服務(wù)消費(fèi)升級，買健康快樂的品質(zhì)美好生活；三四線互聯(lián)網(wǎng)紅利促進(jìn)新一輪在線購物熱潮；新國潮成為年輕人的潮流選擇；新能源汽車爆發(fā)式增長，迎來“黃金十五年”。

六是新基建成為政策重要抓手，為長期高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎(chǔ)。未來20年支撐中國經(jīng)濟(jì)社會繁榮發(fā)展的“新基建”則是，科技新基建，包括新一代信息技術(shù)、人工智能、數(shù)據(jù)中心、東數(shù)西算、新能源、充電樁、特高壓、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等科技創(chuàng)新領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施；民生新基建，包括教育、醫(yī)療、社保、戶籍等重大民生領(lǐng)域；制度新基建，包括發(fā)展資本市場、減稅降費(fèi)、擴(kuò)大對外開放、保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)等制度改革領(lǐng)域。

七是因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。房地產(chǎn)是周期之母，仍是現(xiàn)階段第一大支柱行業(yè)，房地產(chǎn)穩(wěn)則經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。房地產(chǎn)長期看人口、中期看土地、短期看金融。

八是市場均值回歸是不變的規(guī)律。歷史規(guī)律告訴我們，經(jīng)濟(jì)周期和資本市場具有內(nèi)在的糾錯(cuò)機(jī)制，均值回歸就像地心引力一樣。經(jīng)濟(jì)在衰退期的自發(fā)出清將孕育復(fù)蘇，資本市場在悲觀預(yù)期的底部將孕育新生。

九是有些好資產(chǎn)已經(jīng)超跌，價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值，是長期投資者進(jìn)場的時(shí)機(jī)。

十是世界終將屬于理性樂觀主義者。應(yīng)該做長期的理性樂觀主義者。在頂部理性，在底部樂觀。如果不是樂觀主義者，你就不會對未來有信心，就不會因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格跌過頭了而進(jìn)場?，F(xiàn)在是時(shí)候看長遠(yuǎn)的時(shí)候了。

（任澤平為東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）