4月6日，我們發(fā)布《新一輪結構性牛市猜想》，提出：我們可能正站在股票市場新一輪結構性牛市的起點上，主要驅動邏輯是風險偏好修復和無風險利率下降，七大催化劑已經在路上，重點關注五大機會。

4月6日有兩個重大利好：

4月6日國務會，決定對特困行業(yè)實行階段性緩繳養(yǎng)老保險費政策，加大失業(yè)保險支持穩(wěn)崗和培訓力度；部署適時運用貨幣政策工具，更加有效支持實體經濟發(fā)展。會議指出，抓緊落實中央經濟工作會議精神和《政府工作報告》舉措，有的可提前實施。把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、調結構、推改革，穩(wěn)住宏觀經濟大盤。保持經濟運行在合理區(qū)間主要是就業(yè)和物價基本穩(wěn)定，要通過穩(wěn)市場主體保就業(yè)，綜合施策保物流暢通和產業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定，保糧食能源安全。各部門要針對形勢變化抓緊研究政策預案，及時出臺有利于市場預期穩(wěn)定的措施。會議指出，要適時靈活運用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結構雙重功能，加大對實體經濟的支持。一是加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕。增加支農支小再貸款，用市場化法治化辦法促進金融機構向實體經濟合理讓利。二是研究采取金融支持消費和有效投資的舉措，提升對新市民的金融服務水平，優(yōu)化保障性住房金融服務，保障重點項目建設融資，推動制造業(yè)中長期貸款較快增長。三是設立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項專項再貸款，人民銀行對貸款本金分別提供再貸款支持。做好用政府專項債補充中小銀行資本等工作，增強銀行信貸能力。

中國人民銀行就《中華人民共和國金融穩(wěn)定法（草案征求意見稿）》公開征求意見，提出設立金融穩(wěn)定保障基金。為健全我國的金融安全網，增強我國應對重大金融風險的能力水平，《金融穩(wěn)定法》明確建立金融穩(wěn)定保障基金，作為國家重大金融風險處置后備資金。借鑒國際通行做法，基金由向金融機構、金融基礎設施等主體籌集的資金以及國務院規(guī)定的其他資金組成，由國務院金融委統(tǒng)籌管理，用于具有系統(tǒng)性影響的重大金融風險處置。必要時人民銀行再貸款等公共資金可以為基金提供流動性支持，基金應當以處置所得、收益和行業(yè)收費償還再貸款。同時，明確由國務院規(guī)定金融穩(wěn)定保障基金籌集、管理和使用的具體辦法，為今后進一步發(fā)揮金融穩(wěn)定保障基金的作用留出制度空間。金融穩(wěn)定保障基金與既有的存款保險基金和行業(yè)保障基金雙層運行、協(xié)同配合，進一步筑牢我國金融安全網。

2022年進入二季度，中國經濟發(fā)展面臨的困難挑戰(zhàn)有所增多，在“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”的總基調下，在“以經濟建設為中心”的目標中，要保證中國經濟長期向好這個趨勢不變，要對經濟恢復比較疲軟的領域給予強有力的支撐，需政策多點發(fā)力，精準施策，以穩(wěn)增長、穩(wěn)市場、穩(wěn)預期。

如何確保經濟政策精準有效？怎樣看待房地產市場風險情況和未來發(fā)展？資本市場發(fā)展前景如何？證券時報·券商中國記者專訪了經濟學家任澤平，他認為，中國宏觀經濟穩(wěn)中向好的趨勢沒有變，穩(wěn)增長政策預計仍將繼續(xù)出臺，中國經濟高質量發(fā)展中將涌現(xiàn)更多投資機遇，房地產市場將保持平穩(wěn)健康發(fā)展，中國資本市場發(fā)展前景長期向好。在當前的時點，投資者需要理性客觀地看待市場，挖掘市場長期穩(wěn)定向好發(fā)展的閃光點。

十大樂觀因素看好中國經濟

近期由于疫情反復、俄烏沖突、美聯(lián)儲加息、房地產銷售下滑、輸入性通脹壓力上升等因素疊加，經濟出現(xiàn)新的下行壓力，然而歷史告訴我們，投資者總是夸大短期因素，忽視長期因素，這就是所謂的動物精神和非理性。站在當下，我們或許應該看得更長遠，所謂“不畏浮云遮望眼”。

我認為未來長期有十大樂觀的因素：

一是從全球來看，中國經濟正處于上升期，十年內有望成為世界第一大經濟體，成為世界和平與繁榮發(fā)展的中流砥柱，構建人類命運共同體。中美經濟規(guī)模差距正在快速縮小。2021年中國GDP規(guī)模達114.4萬億元（17.7萬億美元），美國GDP為23.0萬億美元，中國GDP相當于美國的約77.0%。2000-2021年，中美經濟規(guī)模差距從9.1萬億美元快速縮減至5萬億美元。如果未來中國經濟保持年均5%左右的增長，則將在2030年前后超越美國成為全球第一大經濟體，重回世界之巔，全球政經格局和治理版圖進入新的篇章。

二是中國經濟潛力大，空間廣闊，未來最好的投資機會就在中國。中國有全球最大的消費市場，有全球最大的中等收入群體，而且中等收入群體還將不斷擴大；中國城鎮(zhèn)化率（64.7%）距離發(fā)達國家仍有15個百分點的潛力；中國的勞動力資源近9億人，就業(yè)人員7億多，受過高等教育的人才總量約2億，2021年大學畢業(yè)生近1000萬，人口紅利轉向人才紅利和工程師紅利；新國潮興起，本土消費品市占率大幅提高、中國符號走向國際舞臺、科技品牌出海。

三是中國正在推動新一輪改革開放和高質量發(fā)展，將奠定長期繁榮發(fā)展的基石。面對百年未遇之大變局，2015年底中央經濟工作會議上提出供給側結構性改革：去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板；2017年10月19大報告提出三大攻堅戰(zhàn)：防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治；提出推動形成以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局；推進注冊制改革，建設多層次資本市場；依靠創(chuàng)新推動實體經濟高質量發(fā)展；扎實做好碳達峰、碳中和各項工作；實行高水平對外開放，等等。這一系列重大戰(zhàn)略對當前中國經濟發(fā)展所面臨的問題對癥下藥。

四是今年穩(wěn)增長是頭等大事，宏觀政策對經濟和市場更加友好。從政府工作報告，到國務院金融委召開專題會議，再到一行兩會的部署，根據(jù)歷史經驗，傳導的順序是：政策底、情緒底、市場底、經濟底。近期基建投資觸底回升、社融M2增速波動回升、PMI新訂單回升，后續(xù)觀察房地產銷售軟著陸、小微企業(yè)經營狀況改善等。

五是新經濟、高端制造業(yè)、高技術產業(yè)快速增長，新能源、數(shù)字經濟爆發(fā)式增長，經濟結構持續(xù)優(yōu)化。新產業(yè)快速增長，如2021年高技術制造業(yè)、裝備制造業(yè)增加值分別比上年增長18.2%、12.9%，全年高技術產業(yè)、高技術制造業(yè)投資同比增長17.1%和22.2％，分別快于高于制造業(yè)整體投資3.5和8.7個百分點。不斷加大創(chuàng)新研發(fā)投入，在部分高科技領域與發(fā)達國家的差距逐漸縮小。未來中國的消費前景將體現(xiàn)在從住行向服務消費升級，買健康快樂的品質美好生活；三四線互聯(lián)網紅利促進新一輪在線購物熱潮；新國潮成為年輕人的潮流選擇；新能源汽車爆發(fā)式增長，迎來“黃金十五年”。

六是新基建成為政策重要抓手，為長期高質量發(fā)展奠定基礎。未來20年支撐中國經濟社會繁榮發(fā)展的“新基建”則是，科技新基建，包括新一代信息技術、人工智能、數(shù)據(jù)中心、東數(shù)西算、新能源、充電樁、特高壓、工業(yè)互聯(lián)網等科技創(chuàng)新領域基礎設施；民生新基建，包括教育、醫(yī)療、社保、戶籍等重大民生領域；制度新基建，包括發(fā)展資本市場、減稅降費、擴大對外開放、保護知識產權等制度改革領域。

七是因城施策促進房地產業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。房地產是周期之母，仍是現(xiàn)階段第一大支柱行業(yè)，房地產穩(wěn)則經濟穩(wěn)。房地產長期看人口、中期看土地、短期看金融。

八是市場均值回歸是不變的規(guī)律。歷史規(guī)律告訴我們，經濟周期和資本市場具有內在的糾錯機制，均值回歸就像地心引力一樣。經濟在衰退期的自發(fā)出清將孕育復蘇，資本市場在悲觀預期的底部將孕育新生。

九是有些好資產已經超跌，價格低于內在價值，是長期投資者進場的時機。

十是世界終將屬于理性樂觀主義者。應該做長期的理性樂觀主義者。在頂部理性，在底部樂觀。如果不是樂觀主義者，你就不會對未來有信心，就不會因為資產價格跌過頭了而進場。現(xiàn)在是時候看長遠的時候了。

（任澤平為東吳證券首席經濟學家）