善做投資的人，必定也是一個擅講故事的人。太盟投資董事長（PAG）單偉建身上有很多“大故事”：在新書《金錢博弈》中，他講述了一個以新橋投資集團、韓國原最大的商業(yè)銀行（韓國第一銀行）、匯豐銀行、渣打銀行等一眾“明星”為主角的“金錢博弈”的故事。

原本第一財經(jīng)記者和單偉建約好的視頻采訪，因當時ZOOM系統(tǒng)的不太順暢，在草草打了一個招呼后，臨時改為了電話采訪。單偉建是“老派”投資銀行家的典型代表，語速不緊不慢。

在國內(nèi)，《門口的野蠻人》一書早已成為投資并購領(lǐng)域的入門級讀物，其書名一直都被高頻引用，成為了收購發(fā)起方的“代名詞”——鮮為人知的是，當時最終以250億美元獲得了美國RJR納貝斯克公司集團控制權(quán)的KKR，在15年后退出時，反倒損失了7.3億美元。

在回答第一財經(jīng)記者提出的“如今再來講述一個近20年前的收購案（原韓國第一銀行收購案）的故事，是否具有當下的現(xiàn)實意義？”這一問題時，單偉建的回答是肯定的，并認為“好的故事，永遠不會過時”。這也是曾在擅長用案例“說話”的沃頓商學(xué)院當過六年教授的單偉建親筆動手的初衷，“我想用親身經(jīng)歷過的案例，來記錄一個大型收購控股權(quán)（Buyout）的完整故事。”

事實上，類似的故事還發(fā)生在原深圳發(fā)展銀行（現(xiàn)平安銀行）上，在此之前，還沒有一個外資能在中國控制過一家全國性的商業(yè)銀行。在對原深圳發(fā)展銀行完成一系列變革和改造后，賣予了中國平安，最終實現(xiàn)成功退出。

單偉建稱，在1997年亞洲金融危機、2008年全球金融危機之后，全世界范圍內(nèi)的銀行體系都得到了加強，各國的監(jiān)管水平也有大幅度的提升。雖然市場情況發(fā)生了變化，但并不是說，銀行業(yè)就不會再出大的問題，“相反，機會可能在某一個時機出現(xiàn)在某一個角落。”

在離開德太投資后，單偉建于2010年創(chuàng)辦太盟的私市股權(quán)基金并執(zhí)掌太盟投資。截至2021年底，太盟投資已投資的700億美元已實現(xiàn)退出400億美元。今年3月底，太盟投資遞表港交所，有望成為香港今年規(guī)模最大的IPO。

太盟投資如今依然保持著以收購控股權(quán)（Buyout）為主的風格，這和當下以成長性投資為主的行業(yè)特征比較起來，顯然有些另類。

在整個采訪中，單偉建花了一些時間，仔細講述了他認為“國內(nèi)將‘private equity’翻譯成‘私募基金’，并不完全正確”的理由。他認為，翻譯為“私市股權(quán)”，則更為合適。“‘private’，指的是投資的對象，而不是資金的來源。投資上市公司股票可以稱為公開市場（public market）投資，在股市購買的股權(quán)稱為‘public equity’，即上市公司的股權(quán)。而私市股權(quán)（private equity）基金投資的對象一般是非上市公司，或?qū)⑸鲜泄舅接谢?，即非公開市場的投資。資金來源并不能區(qū)別它們的不同。” 他認為，厘清這兩個概念的差別，是非常重要的，“私”指的是資金到哪兒去，而非從哪兒來。

“最近幾年來，中國國內(nèi)的私市股權(quán)投資領(lǐng)域開始經(jīng)歷大浪淘沙的過程，尤其考驗投資團隊的專業(yè)性和耐心。以獲得控制權(quán)為主要手段的投資基金，相比較以獲得少數(shù)股權(quán)為目的的成長性投資基金而言，必須更加了解企業(yè)的盈利能力和潛力所在，并且還需要設(shè)法提高企業(yè)的價值。”單偉建稱，太盟投資現(xiàn)在控股的氣體動力科技有限公司（AirPower）就是一個非常典型的案例，這家公司是由之前全資收購的盈德氣體和收購了65%股權(quán)的寶鋼氣體合并而成，通過改善其經(jīng)營，如今已是國內(nèi)最大的工業(yè)氣體生產(chǎn)企業(yè)了。

KKR的創(chuàng)辦人之一Henry Kravis曾說：“任何一個傻瓜都可以收購一個企業(yè)。”意思是，只要買家愿意支付的價錢足夠高，都是可以買到想要的企業(yè)，但這都不是最重要的。最重要的是，買下來之后，投資人對這些企業(yè)做了什么，是否讓它們創(chuàng)造出更大的價值，才是整個交易的關(guān)鍵。

單偉建認為，這也就是太盟投資這類機構(gòu)的價值所在，“我們之所以敢去投資，是因為我們知道怎么建立一套完整的風險控制系統(tǒng), 如何改善經(jīng)營，創(chuàng)造價值。我們并不是‘炒股票’的，不需要在短期內(nèi)做到‘買低賣高’，即便是退出，也是控股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。”

一般來說，在完成收購控股權(quán)后，投資人都會更換管理層，“那么能否為企業(yè)找到最好的管理層，這是成功的關(guān)鍵，這一點是非?？简炌顿Y人的，有時候甚至不止更換一次。”單偉建說，這也是新橋投資、太盟投資能夠成功的重要原因，“一個優(yōu)秀的管理團隊，的確是能對企業(yè)的改造，產(chǎn)生巨大的積極作用。我們在找到好的團隊之后，就會給予他們相應(yīng)的權(quán)限和股權(quán)激勵，把管理層的利益和投資人的利益完全捆綁在一起。”

很多私市股權(quán)投資行業(yè)的從業(yè)者，都把能在自己職業(yè)生涯中主導(dǎo)幾次“超級大項目”作為目標。單偉建認為：“這是沒錯的，但很多投資機會都是可遇不可求的。‘買下來’，只是‘萬里長征的第一步’，而決定能不能把這個項目做好的關(guān)鍵是‘有沒有責任心’。每一個案例的情況都不一樣，這也正是私市股權(quán)投資這個行業(yè)的魅力所在。”