2022年，雖然疫情對酒水消費市場有較大影響，但一路穩(wěn)健增長的五糧液再次讓市場看到了名酒的韌性。

10月27日五糧液公布了2022年三季度報告，不出意料的實現(xiàn)了營收雙增，也讓其成為2020年疫情以來，唯一一家每個季度營收、凈利潤均保持兩位數(shù)增長的白酒上市公司。特別是在今年，在國內(nèi)多地爆發(fā)疫情，白酒行業(yè)面臨消費場景缺失等挑戰(zhàn)之下，五糧液核心產(chǎn)品動銷良好。

逆勢穩(wěn)健增長

從業(yè)績上看，今年1-9月，五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入557.80億元，同比增長12.19%；實現(xiàn)凈利潤199.89億元，同比增長15.36%。其中第三季度單季五糧液實現(xiàn)營收145.57億元，同比增長12.24%；實現(xiàn)凈利潤48.90億元，同比增長18.50%，增速較2021年同期明顯提升，這也讓五糧液前三季度的業(yè)績表現(xiàn)超出市場預(yù)期。

同時，五糧液三季度單季經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額88.98億元，同比增長33.00%、環(huán)比增長68.27%。這也說明五糧液在面對疫情困擾，消費場景有所缺失的情況下依舊保持韌性，經(jīng)營活動現(xiàn)金流單季大幅改善，體現(xiàn)了較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。

機(jī)構(gòu)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，三季度雖然國內(nèi)疫情有所反復(fù)、外部環(huán)境壓力仍存，但五糧液的經(jīng)營并未受到太大影響，核心大單品第八代五糧液保持良好的銷售態(tài)勢，前九月全國21個營銷戰(zhàn)區(qū)中有14個戰(zhàn)區(qū)動銷實現(xiàn)正增長，其中湖南、安徽、湖北、江西、江蘇等地動銷表現(xiàn)較為突出，動銷量同比增長達(dá)到兩位數(shù)以上。

在剛剛過去的中秋國慶銷售節(jié)點，白酒市場整體表現(xiàn)平淡，但五糧液市場反饋良好，雙節(jié)期間五糧液有十多個市場動銷同比增長，其中福建、遼寧等區(qū)域同比增幅超30%，湖南、安徽、湖北、江西、浙江等市場同比增幅達(dá)兩位數(shù)，新零售渠道表現(xiàn)亦較為亮眼。

而這與五糧液采取的一系列行之有效的渠道優(yōu)化舉措有關(guān)，疫情下，五糧液積極推動大企業(yè)客戶和圈層營銷拓展，加快專賣店體系的提檔升級，持續(xù)擴(kuò)大直營渠道占比，用變革為營銷賦能，不斷滿足消費者對美好生活需求，持續(xù)推進(jìn)高質(zhì)量市場份額提升。

知趣咨詢總經(jīng)理、酒類營銷專家蔡學(xué)飛表示，五糧液的穩(wěn)健增長是在企業(yè)龐大的體量、不斷提升的治理結(jié)構(gòu)，以及全國性市場競爭力提升的基礎(chǔ)上，并且這種穩(wěn)是在疫情等不確定風(fēng)險下取得的正向增長，增長質(zhì)量非常高。

中泰證券研報顯示，第八代五糧液在河南、江蘇、湖南等強(qiáng)勢區(qū)域優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計在千元價格帶市占率有所提升。受益于動銷改善，節(jié)前經(jīng)銷商庫存約1-1.5個月，節(jié)后庫存降至一個月以下，預(yù)計五糧液在2023年春節(jié)回款仍將有較好的表現(xiàn)。

同樣，招商食品研報也給予了五糧液“強(qiáng)烈推薦”評級。研報認(rèn)為，壓力的沖擊下五糧液依然保持著平穩(wěn)的經(jīng)營節(jié)奏，同時有序推動“總部管總，戰(zhàn)區(qū)主戰(zhàn)”策略下的渠道精細(xì)化改革。對消費者的市場培育動作成效將逐步顯現(xiàn)，進(jìn)而帶來預(yù)期和估值的修復(fù)。

逆勢筑基厚積薄發(fā)

值得注意的是，雖然疫情使酒類消費場景減少，影響到白酒企業(yè)的整體增速，但也進(jìn)一步推動了中國白酒行業(yè)進(jìn)入新的行業(yè)沉淀期，白酒消費升級的趨勢也未發(fā)生改變。

此前，五糧液集團(tuán)（股份）公司黨委書記、董事長曾從欽曾表示，白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性繁榮的長周期沒有改變，行業(yè)向優(yōu)勢品牌、優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)集中的趨勢沒有改變，龍頭企業(yè)、優(yōu)勢品牌仍將持續(xù)受益。

當(dāng)前，五糧液正以生態(tài)為底色、品質(zhì)為核心、文化為支撐、數(shù)字為動能、陽光為保障，打造“五位一體”持續(xù)穩(wěn)健高質(zhì)量發(fā)展路徑，進(jìn)一步擦亮“大國濃香、和美五糧、中國酒王”金字招牌。

而疫情下，五糧液依然有條不紊地不斷夯實基礎(chǔ)、推進(jìn)一系列重大項目的建設(shè)落地。

數(shù)據(jù)顯示，2022年三季度末，五糧液在建工程投資額為35.61億元。而近年來，五糧液全力推進(jìn)一批既利當(dāng)前又奠基長遠(yuǎn)的重大項目建設(shè)。今年，30萬噸陶壇陳釀酒庫一期項目投產(chǎn)、10萬噸生態(tài)釀酒一期項目開工建設(shè)、技改挖潛擴(kuò)能項目如期建設(shè)完工并投窖生產(chǎn)等，五糧液“高質(zhì)量倍增工程”取得階段性成功。

在業(yè)內(nèi)看來，產(chǎn)能和儲能相當(dāng)于酒企的彈藥庫和兵工廠，一系列重大項目的推進(jìn)，也將成為五糧液下一步高質(zhì)量增長的堅實基礎(chǔ)。

另一方面，生產(chǎn)筑基之外，五糧液也在加快科技研發(fā)，近五年，五糧液在研發(fā)上的投入逐年增加（2018年0.84億元，2019年1.26億元，2020年1.31億元，2021年1.77億元）；今年前三季度研發(fā)投入已超1.6億元。

五糧液在研發(fā)上的持續(xù)投入，也帶來了豐碩的成果。先后劃時代地發(fā)現(xiàn)了命名為JNU-WLY1368的解乳酸己小桿菌、編號為WLY-L-M-1的空氣叢梗孢酵母等新菌種，在推進(jìn)濃香型白酒科學(xué)發(fā)展和提升優(yōu)品率等方面，真正實現(xiàn)了現(xiàn)代科技助力傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

在科技研發(fā)之外，五糧液也加快了企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，包括全面啟動專賣店智慧門店建設(shè)，打通與渠道經(jīng)銷商、終端門店以及消費者之間的數(shù)字連接；形成基于大數(shù)據(jù)的決策和管理機(jī)制，持續(xù)完善優(yōu)化貫通產(chǎn)供銷全鏈條的ERP系統(tǒng)，實現(xiàn)“產(chǎn)、勾、包、銷”有效聯(lián)動，推動五糧液進(jìn)一步向現(xiàn)代化企業(yè)發(fā)展。

在業(yè)內(nèi)看來，隨著各地促消費、拉動內(nèi)需等舉措的出臺，中國消費市場未來將逐步恢復(fù)，酒水消費也會逐步復(fù)蘇，而品牌與品質(zhì)領(lǐng)先的企業(yè)，將在新一輪復(fù)蘇中獲得更多的機(jī)遇。

中信證券研報顯示，長期看，五糧液將追求高質(zhì)量發(fā)展、酒類銷售過千億作為公司“十四五”期間目標(biāo)，望在其濃香王者強(qiáng)大的品牌勢能牽引下，保持穩(wěn)中求進(jìn)的增長步伐，實現(xiàn)量價齊升的高確定性較快增長。