2022年以來，我國票據(jù)市場發(fā)展呈現(xiàn)出許多新變化，取得了一些新成就，為支持實體經(jīng)濟平穩(wěn)運行，支持金融調(diào)控，降低企業(yè)融資成本等發(fā)揮了重要的作用。

中國票據(jù)市場2022年回顧

1.服務(wù)實體經(jīng)濟取得新成績

一是市場規(guī)模平穩(wěn)增長。截至2022年10月，票據(jù)承兌發(fā)生額22.20萬億元，較2021年同期增長13.90%；累計貼現(xiàn)商業(yè)匯票15.80萬億元，同比增長32.00%。

二是服務(wù)實體經(jīng)濟不斷深化。票據(jù)市場為實體經(jīng)濟提供低成本資金，便利企業(yè)間支付、結(jié)算、融資需求，2022年前三季度，累計承兌發(fā)生額占GDP比重達到24.39%，較去年同期增長2.46個百分點；累計貼現(xiàn)發(fā)生額占GDP比重16.35%，同比增長2.81%。

2.服務(wù)中小企業(yè)取得新進展

一是持續(xù)培養(yǎng)中小企業(yè)用票習慣，中小企業(yè)用票占比不斷提升。1~10月，中小企業(yè)簽票累計86.6萬戶，占比92.29%；中小企業(yè)簽票金額累計14.6萬億元，占比64.95%；中小企業(yè)貼現(xiàn)累計90.8萬戶，占比96.78%；中小企業(yè)貼現(xiàn)金額累計11.5萬億元，占比73.00%。

二是持續(xù)改善中小企業(yè)用票環(huán)境。近年來，上海票據(jù)交易所針對性地推出票付通、貼現(xiàn)通、供應(yīng)鏈票據(jù)等創(chuàng)新型產(chǎn)品，推動票據(jù)信息披露、主動賬戶管理等風險管控措施，不斷探索支持實體經(jīng)濟的直達性，優(yōu)化改善中小企業(yè)的用票環(huán)境，有效降低了中小企業(yè)的融資成本，提升了中小企業(yè)的活力。

3.票據(jù)創(chuàng)新發(fā)展取得新進步

2022年以來，票據(jù)創(chuàng)新產(chǎn)品不斷推出并升級迭代。

一是在基礎(chǔ)產(chǎn)品領(lǐng)域，國有銀行如工商銀行推出票據(jù)創(chuàng)新制造業(yè)支持項目“工于制成”，實現(xiàn)查詢統(tǒng)計、客戶畫像、增值服務(wù)等功能改造，提升業(yè)務(wù)體驗與內(nèi)部管理效率，上線票據(jù)創(chuàng)新產(chǎn)品興農(nóng)貼，實現(xiàn)對農(nóng)戶的優(yōu)惠直達與精準扶持。

股份制銀行如招商銀行升級新一代票據(jù)大管家，支持票據(jù)分包流轉(zhuǎn)，打造智能專區(qū)、升級風控手段、整合票據(jù)創(chuàng)新產(chǎn)品，進一步提升客戶體驗度；興業(yè)銀行升級興享供應(yīng)鏈金融服務(wù)，通過與上海票交所新一代票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)對接，實現(xiàn)票據(jù)等分化簽發(fā)和拆包流轉(zhuǎn)。

城商行如九江銀行推出商票增信業(yè)務(wù)，助力提升商業(yè)匯票信用水平，并攜手簡單匯落地首筆供應(yīng)鏈票據(jù)+銀行承兌保證票據(jù)簽發(fā)，為企業(yè)提供供應(yīng)鏈票據(jù)的全生命周期一站式管理服務(wù)。民營銀行如微眾銀行微閃貼升級推出覆蓋票據(jù)全生命周期的綜合服務(wù)“票據(jù)+”，支持全線上操作、1元起貼，創(chuàng)新整票拆分等功能，優(yōu)化企業(yè)用票全流程體驗。果藤等信息科技公司積極為一些銀行開發(fā)秒貼軟件等系統(tǒng)，對銀行加快推動各種秒貼入市，更好服務(wù)中小微企業(yè)發(fā)揮了積極作用。與此同時，不少市場參與主體都推出了一些適應(yīng)行業(yè)、企業(yè)、客戶的票據(jù)創(chuàng)新產(chǎn)品，為票據(jù)市場支持實體經(jīng)濟發(fā)展持續(xù)助力。

二是在產(chǎn)品延伸領(lǐng)域，今年以來，人民銀行加強對供應(yīng)鏈票據(jù)支持力度，上海、天津、四川、湖南、廣東、山東等地人民銀行頻頻落供應(yīng)鏈票據(jù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈精準滴灌，降低中小鏈屬企業(yè)融資成本。人民銀行廣東分行落地筆天然氣發(fā)電項目碳減排票據(jù)再貼現(xiàn)，人民銀行東莞中支、人民銀行榆林中支、浦發(fā)銀行成都分行、四川銀行等落地碳減排領(lǐng)域票據(jù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，助力綠色低碳事業(yè)發(fā)展；2020年以來，江西省金融學(xué)會頒布《江西省綠色金融認定和管理指引》，并上線綠色票據(jù)識別認證系統(tǒng)，推動江西省綠色票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展。此外，還有一些地區(qū)人民銀行、市場參與主體也積極支持供應(yīng)鏈再貼現(xiàn)以及綠色金融事業(yè)，助力票據(jù)市場創(chuàng)新發(fā)展。

4.票據(jù)價格支持經(jīng)濟新力量

2022年以來，票據(jù)利率中樞整體下行，支持實體作用更加突出。

一是從融資利率角度看，三季度末，票據(jù)融資加權(quán)平均利率降至1.92%，低于一般貸款加權(quán)平均利率2.73個百分點，低于企業(yè)貸款加權(quán)平均利率2.08個百分點，對實體經(jīng)濟的支持作用顯著。

二是從二級市場利率來看，2022年以來，二級市場利率震蕩下行，票據(jù)價格幾近觸底，2月以來，受疫情加重、信貸投放不足影響，疊加商業(yè)銀行月末規(guī)模缺口巨大，票據(jù)利率出現(xiàn)斷崖式下跌，足月票據(jù)跌至0.01%，盡管后續(xù)有所反彈，但分別于4月末、5月、7月末再度觸底，票據(jù)支持實體經(jīng)濟持續(xù)發(fā)力。

5.助力金融調(diào)控發(fā)揮新貢獻

一是票據(jù)占比持續(xù)提升。截至2022年10月末，票據(jù)融資余額12.54億元，同比上升35.06%；票據(jù)融資余額占對公貸款余額比例為9.12%，較去年同期增長1.48個百分點；票據(jù)融資余額與短期貸款余額比例為33.58%，較去年同期增長6.58個百分點。

二是再貼現(xiàn)政策持續(xù)發(fā)力。人民銀行綜合運用再貸款、再貼現(xiàn)等方式保持流動性合理充裕，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤、保持經(jīng)濟合理區(qū)間運行提供了環(huán)境，積極運用支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)等工具，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的支持力度，9月末再貼現(xiàn)余額5449億元。

6.市場風險防控有了新抓手

2022年以來，票據(jù)市場綜合防治水平顯著提升。一是優(yōu)化票據(jù)信息披露機制，實現(xiàn)對銀票、商票及財務(wù)公司承兌票據(jù)的信息披露全覆蓋，明確逾期風險控制手段，進一步加強承兌信息披露、信用信息查詢等信用約束機制。

二是加強市場監(jiān)測體系建設(shè)，建立業(yè)務(wù)監(jiān)測平臺，及時跟蹤分析市場風險跡象，完善風險票據(jù)應(yīng)急處置機制，票據(jù)市場風險案件大幅下降。

三是完善商票主動賬戶管理功能，防止不法分子以冒用企業(yè)名義開立賬戶，進而簽發(fā)虛假商票的情況，有效防范了偽假商票風險。

四是加強企業(yè)身份校驗與管控，新一代票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)強化企業(yè)身份校驗與管控，通過引入企業(yè)信息報備、賬戶主動管理等功能，將風險關(guān)口前移，有效防范票據(jù)市場風險。

五是各參與主體也積極加強風險防范和內(nèi)部控制管理，制定了一些內(nèi)部風控和內(nèi)控制度。

7.票據(jù)制度建設(shè)取得新成效

一是票據(jù)法修改提上日程。探討票據(jù)法修改建議，開展票據(jù)法制修訂與完善課題研究，推動票據(jù)市場法制完善。

二是進行民間貼現(xiàn)風險提示。2022年以來，上海票據(jù)交易所多次就企業(yè)用票、票據(jù)數(shù)據(jù)信息安全、民間貼現(xiàn)等內(nèi)容進行風險提示，與中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于依法合規(guī)使用票據(jù)、防范民間貼現(xiàn)風險的倡議》，并開展多輪防范民間貼現(xiàn)風險的宣傳教育，引導(dǎo)客戶通過正規(guī)渠道辦理票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。

三是發(fā)布票據(jù)市場新辦法。2022年11月，人民銀行和銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理辦法》（下稱新辦法），重新定義了商業(yè)匯票內(nèi)涵及期限，明確總體風險管框架及內(nèi)容，明確基礎(chǔ)設(shè)施、電票及供應(yīng)鏈票據(jù)定位，拓寬了票據(jù)發(fā)展空間，回歸真實交易。

四是為適應(yīng)新辦法的出臺，各參與主體積極制定并完善了相關(guān)制度、辦法和流程，使得票據(jù)業(yè)務(wù)的操作性、適用性、規(guī)范性得到加強。

8.基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得新突破

2022年以來，上海票據(jù)交易所持續(xù)加強科技投入，市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成效顯著。

一是在系統(tǒng)建設(shè)方面，上海票據(jù)交易所上線新一代票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)，實現(xiàn)票據(jù)全生命周期、全功能以及一體化系統(tǒng)設(shè)計，科技賦能實現(xiàn)票據(jù)等分化、可拆分，使得票據(jù)“找零支付”成為可能，為票據(jù)市場穩(wěn)定發(fā)展奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。各市場參與主體積極響應(yīng)，升級改造內(nèi)部票據(jù)系統(tǒng)，實現(xiàn)與上海票交所新系統(tǒng)的主動對接。

二是在市場服務(wù)方面，為滿足市場對票據(jù)資產(chǎn)定價、公允價值計量、風險防控、業(yè)績考核方面的需求，上海票據(jù)交易所研發(fā)并上線“票信寶”，為市場主體提供盤中統(tǒng)計、基準指標、深度分析、風險防控等多元化、精細化的數(shù)據(jù)信息產(chǎn)品服務(wù)。

9.應(yīng)用理論研究有了新成果

一是在課題研究方面，中國票據(jù)研究中心聯(lián)合市場部分參與主體就電子票據(jù)法律制度、票據(jù)制度改革、綠色票據(jù)發(fā)展路徑等重點課題進行研究。江財九銀票據(jù)研究院及部分學(xué)者就類票據(jù)、數(shù)字票據(jù)等問題展開深入討論，研究院還就廣東等區(qū)域票據(jù)發(fā)展進行了專題研究。

二是在書籍著作方面，《新時代中國票據(jù)市場研究》《產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈中票據(jù)的應(yīng)用研究》《票據(jù)糾紛案件裁判規(guī)則》《中國票據(jù)簡史》等專業(yè)著作相繼出版，為新時代票據(jù)實踐應(yīng)用提供理論指導(dǎo)。

三是在研討會議方面，江西財經(jīng)大學(xué)九銀票據(jù)研究院分別就“新時代票據(jù)市場發(fā)展”“商票業(yè)務(wù)發(fā)展及其表外風險資產(chǎn)計提”等主題開展學(xué)術(shù)研討會議，探索新時代票據(jù)市場發(fā)展路徑；江西省金融學(xué)會票據(jù)專業(yè)委員會也就“數(shù)字經(jīng)濟下的票據(jù)服務(wù)實體經(jīng)濟”主題開展研討交流。

中國票據(jù)市場2023年展望

2023年是二十大后的第一年，是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家開局起步的關(guān)鍵之年，也是新辦法執(zhí)行的第一年，是新一代票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)全面執(zhí)行到位的第一年，是銀保監(jiān)會《商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風險管理辦法》實施的第一年。

中央經(jīng)濟工作會議要求，2023年要堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大宏觀政策調(diào)控力度，加強各類政策協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展的合力。

在新制度指引和新系統(tǒng)支持下，中國票據(jù)市場將呈現(xiàn)出新的變化、新的活力。

1.新辦法執(zhí)行第一年，票據(jù)市場穩(wěn)健運行

2023年是票據(jù)市場新辦法正式執(zhí)行的一年，新辦法縮短商業(yè)匯票期限至最長半年，明確了基礎(chǔ)設(shè)施、電票及供應(yīng)鏈票據(jù)的定位，首次提出發(fā)展票據(jù)經(jīng)紀等要求。

受新辦法影響，票據(jù)規(guī)模短期或有所下降。由于票據(jù)市場對新辦法有個適應(yīng)過程，因此不排除2023年上半年，票據(jù)承兌簽發(fā)在一定時間內(nèi)出現(xiàn)業(yè)務(wù)量緩增或減少的可能。

步入下半年尤其是四季度，在完成相應(yīng)的調(diào)整之后，在中央經(jīng)濟工作會議保持流動性合理充裕，保持M2和社融規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配的要求下，票據(jù)將有一個逐步加快發(fā)展的過程。在此過程中，商業(yè)承兌匯票將呈現(xiàn)出更強的適應(yīng)性，中小微以及供應(yīng)鏈企業(yè)也將有相對較快的適應(yīng)過程，貼現(xiàn)融資頻度將逐步加快，交易活躍度將得到提高。12月15日，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022~2035年）》，強調(diào)堅定實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略、培育完整內(nèi)需體系，這對于擴大明年票據(jù)總量是一大利好。

2.交易端將迎新變化，票據(jù)創(chuàng)新值得關(guān)注

票據(jù)交易串聯(lián)著金融市場與企業(yè)信貸兩大板塊，是票據(jù)市場的核心。票據(jù)交易功能的實現(xiàn)使得票據(jù)成為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行資產(chǎn)負債的重要工具，為票據(jù)市場持續(xù)發(fā)展提供了源源不斷的資金支持。新辦法的頒布給票據(jù)交易端帶來了新變化，包括買賣頻度及票據(jù)期限時長帶來的變化、交易產(chǎn)品創(chuàng)新帶來的變化等，對交易端業(yè)務(wù)開展提出了更高的要求。隨著票據(jù)市場的深入發(fā)展，數(shù)字票據(jù)、票據(jù)指數(shù)、遠期交易、掉期交易、票據(jù)衍生品、票據(jù)創(chuàng)新將成為市場發(fā)展的重點。

3.供應(yīng)鏈票據(jù)新突破，商票將迎來新發(fā)展

票據(jù)信息披露系統(tǒng)上線后，票據(jù)市場透明度不斷提升，新辦法的出臺更是將票據(jù)信用屬性提升至前所未有的高度，銀行信用體系將進一步得到完善，商業(yè)信用環(huán)境將大幅改善，這不僅為商業(yè)承兌匯票的發(fā)展提供良好的生態(tài)環(huán)境，也有助于增強國內(nèi)企業(yè)綜合實力，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

與此同時，新辦法發(fā)布后，票據(jù)支付結(jié)算屬性將得到提升，短期融資將成為重點，尤其是應(yīng)收賬款票據(jù)化進程將加快，票據(jù)在供應(yīng)鏈上的需求將逐步加強，供應(yīng)鏈票據(jù)有望迎來新突破。

4.票據(jù)利率低位運行，小幅波動或迎反彈

展望2023年，在“穩(wěn)重求進”的總基調(diào)下，財政政策與貨幣政策將更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整，改善市場預(yù)期將成為解決三重壓力的重中之重。受國際原油供應(yīng)鏈、防疫優(yōu)化及豬周期共同影響，預(yù)計明年P(guān)PI或持續(xù)下行，伴隨著CPI溫和回升，整體通脹壓力不大。

流動性方面，2023年貨幣政策定調(diào)仍將是穩(wěn)健的，大概率延續(xù)政治局會議“穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力”的表述，疊加新辦法施行、到期量、簽發(fā)量、貼現(xiàn)量、信貸規(guī)模調(diào)控、市場情緒等多重因素影響，預(yù)計2023年票據(jù)市場利率仍將小幅波動，不排除后續(xù)適當上行的可能性。

5.新系統(tǒng)將全面投產(chǎn)，奠定市場統(tǒng)一條件

上海票據(jù)交易所新一代票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)于2022年投產(chǎn)上線，預(yù)計2023年所有市場成員將完成新系統(tǒng)的接入工作。新一代票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)融合了ECDS系統(tǒng)和票據(jù)交易系統(tǒng)功能，實現(xiàn)了一個業(yè)務(wù)系統(tǒng)、一套接口功能兼容紙電票據(jù)的出票、承兌、背書、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、回購、再貼現(xiàn)、質(zhì)押、保證、追索等票據(jù)全生命周期業(yè)務(wù)。

新系統(tǒng)的運行解決了票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)之間割裂的局面，為票據(jù)市場全國統(tǒng)一提供了條件，系統(tǒng)運行風險將大幅減低，業(yè)務(wù)運行效率將有效提高，為票據(jù)市場更好服務(wù)實體經(jīng)濟奠定基礎(chǔ)。

6.票據(jù)法規(guī)修改提速，規(guī)范創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展

票據(jù)法制訂于上世紀90年代，修訂于2004年，部分條款已不適應(yīng)當前經(jīng)濟發(fā)展需要，需要加快修訂進程，尤其是需要進一步明晰票據(jù)的無因性，明確票據(jù)電子化、信息化、證券化以及可拆分屬性，明確供應(yīng)鏈票據(jù)、數(shù)字票據(jù)等創(chuàng)新型票據(jù)種類，允許開展商業(yè)本票，建立全國統(tǒng)一規(guī)范的票據(jù)市場，規(guī)范類票據(jù)業(yè)務(wù)開展等，以促進票據(jù)更好服務(wù)實體經(jīng)濟。隨著票據(jù)法修改提速，類票據(jù)等創(chuàng)新產(chǎn)品有望朝著規(guī)范化方向發(fā)展。

7.持續(xù)提升風控能力，防范化解潛在風險

近年來，隨著上海票據(jù)交易所、各參與主體持續(xù)發(fā)力，票據(jù)市場風控水平得到了大幅度提升。然而，現(xiàn)階段仍然存在一些潛藏風險不容忽視。

一是類票據(jù)發(fā)展可能引發(fā)的風險需要引起重視，或是將類票據(jù)納入票據(jù)法嚴格管理，或是將類票據(jù)作為票據(jù)法組成部分，對票據(jù)法加以修訂，亦或推動類票據(jù)平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展。

二是受市場變化等因素影響，票據(jù)市場污名化現(xiàn)象較為突出，給票據(jù)市場聲譽帶來沖擊。隨著法制建設(shè)工作的推進，票據(jù)市場監(jiān)管的持續(xù)完善，以及公眾認知度的提升，票據(jù)市場風險防控水平將進一步得到提升。

8.深入應(yīng)用理論研究，推動研究成果轉(zhuǎn)化

一是要繼續(xù)加強票據(jù)應(yīng)用理論研究，加快中國式金融票據(jù)現(xiàn)代化，新時代票據(jù)發(fā)展，票據(jù)與經(jīng)濟以及資本市場關(guān)聯(lián)性，票據(jù)服務(wù)中小微企業(yè)、民營企業(yè)研究，探索票據(jù)市場支持實體經(jīng)濟新路徑。

二是要根據(jù)票據(jù)市場的熱點、難點、重點展開研究。（1）推動票據(jù)全生命周期發(fā)展、新一代票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)上線后票據(jù)市場發(fā)展，以及票據(jù)交易價格規(guī)律性研究，探索票據(jù)市場發(fā)展新機遇；（2）推進商票市場發(fā)展、商票生態(tài)環(huán)境、新時代商票使用與創(chuàng)新、商票信用與服務(wù)高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展、應(yīng)收賬款商票化研究，探索商票發(fā)展新動力；（3）持續(xù)推進供應(yīng)鏈票據(jù)發(fā)展現(xiàn)狀與創(chuàng)新、票據(jù)交易與衍生產(chǎn)品、綠色票據(jù)標準與路徑、類票據(jù)發(fā)展研究，探索票據(jù)創(chuàng)新新方向；（4）持續(xù)深入開展票據(jù)應(yīng)用金融科技、票據(jù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與數(shù)字票據(jù)研究，探索票據(jù)市場新動能；（5）不斷探索票據(jù)法律法規(guī)完善方向，探尋票據(jù)業(yè)務(wù)風險與防范、票據(jù)信息披露機制，加強商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展模式、財務(wù)公司票據(jù)發(fā)展分析，探索票據(jù)期限變化后市場新動向。

三是持續(xù)推動應(yīng)用理論研究，推動研究成果轉(zhuǎn)化，為票據(jù)市場長期、穩(wěn)健、有序、規(guī)范、創(chuàng)新發(fā)展提供智力支持。

（作者就職于江西財經(jīng)大學(xué)九銀票據(jù)研究院）