四、政府是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的一部分

        關(guān)于政府應(yīng)該在風(fēng)險投資行業(yè)發(fā)展中應(yīng)該扮演怎樣角色的話題其實(shí)是經(jīng)濟(jì)學(xué)中老生常談的話題，其核心就是在現(xiàn)代社會，政府究竟如何定位。對此，大體來說有三類觀點(diǎn)，分別代表左、中、右。

        極右的奧地利學(xué)派認(rèn)為，政府既沒有能力也沒有動力來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，要發(fā)展經(jīng)濟(jì)，政府不是應(yīng)該要做啥，而是應(yīng)該盡量不做啥，依靠無形之手，讓市場主體在競爭中自由探索，就能找到繁榮之路；極左的經(jīng)濟(jì)學(xué)者，比如馬克思，認(rèn)為放任自由將導(dǎo)致巨大的資源浪費(fèi)，而且使得社會財富兩級分化，只有靠大政府統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，社會才能共同富裕。當(dāng)然，更為常見的是中庸派，比如信奉凱恩斯的大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)者，他們認(rèn)為政府不可能什么都管，但是該管的還是需要管，所謂到位不越位。

        以促進(jìn)風(fēng)險投資行業(yè)發(fā)展為例。奧派學(xué)者認(rèn)為你問這個問題就是錯的，你怎么知道發(fā)展風(fēng)險投資行業(yè)對社會就是合理的？另外，即便知道這是合理的，你拿納稅人的錢去貼補(bǔ)這個行業(yè)，甚至干脆財政資金去做風(fēng)投（經(jīng)典案例如合肥政府），又怎么保證這個過程你有能力去識別優(yōu)質(zhì)的公司，還不發(fā)生以權(quán)謀私的現(xiàn)象？左派學(xué)者的看法則是，風(fēng)險投資促進(jìn)了新興行業(yè)的發(fā)展，這是發(fā)達(dá)國家領(lǐng)先的根本原因，發(fā)展中國家要趕超，沒有多余的資金會去投資這些時間長而風(fēng)險高的行業(yè)。因此只能靠政府，所謂集中力量才能辦大事。中庸派同樣認(rèn)可風(fēng)投行業(yè)的發(fā)展需要政府的干預(yù)，但并不認(rèn)可應(yīng)該讓政府成為運(yùn)動員，政府可以通過政策引導(dǎo)市場力量參與行業(yè)的建設(shè)與發(fā)展，比如降低風(fēng)險投資基金投資人（LP）所得稅率。

        說實(shí)話，奧派的觀點(diǎn)無疑更符合邏輯，極左派觀點(diǎn)不僅邏輯有問題，而且也經(jīng)不起實(shí)踐的檢驗(yàn)。但現(xiàn)實(shí)中，中庸派則更為主流。從現(xiàn)代商業(yè)社會的發(fā)展歷史來看，政府的出現(xiàn)來源于市場自發(fā)擴(kuò)展的需要。政府的出現(xiàn)不是為了消滅市場，而是為了保障市場有序高效運(yùn)行，經(jīng)由市場主體各方協(xié)商締約而創(chuàng)造的一個特殊市場主體。政府是市場內(nèi)生的產(chǎn)物，是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的一部分。既然如此，和其他市場主體一樣，政府也需要遵循市場之規(guī)則，在法治框架下行事。奧派喜歡批判政府，認(rèn)為政府沒能力也沒動力去推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在他們看來，政府不能解決問題，政府本身就是問題。但不可否認(rèn)的是，政府這個問題不正是社會成員期待解決某些社會問題而創(chuàng)造出的嗎？政府只要依法行事，哪怕力有不逮也是正常的。如果政府必須依法行事，奧派擔(dān)心的濫用公權(quán)，徇私舞弊也同樣會有所制約。

        因此，我們真正應(yīng)該關(guān)心的不該是政府是否應(yīng)該有為，政府的存在就是為有所為而存在。也沒必要討論政府有為的最優(yōu)邊界在哪。我們更應(yīng)該關(guān)心政府是否依法而為！只要在法治框架內(nèi)，政府花錢研究制定產(chǎn)業(yè)政策可以，成立引導(dǎo)基金可以，給與稅收減免可以、給科技人才專項津貼可以，一切可能有利于推動社會發(fā)展之政策都可以討論、實(shí)施，也可以當(dāng)其失效時修訂、廢止。需要特別指出的是，政府可以在法律授權(quán)范圍內(nèi)行事，并不意味著政府有權(quán)限制其他市場主體從事相似事業(yè)，以規(guī)模經(jīng)濟(jì)、自然壟斷或者國計民生等各種理由來行政壟斷某項事業(yè)都是反市場的。只有通過公平競爭才能檢驗(yàn)政府所作所為是否真的有利于社會進(jìn)步，公平競爭不僅推動企業(yè)精進(jìn)創(chuàng)新，也是糾正政府犯錯，持續(xù)改進(jìn)公共服務(wù)質(zhì)量的根本保障！

        奧派大師米塞斯說，“市場不是一個地方、一件東西，或一個集體的存在。市場是一個過程，是由形形色色的個人，在分工合作的行為之相激相蕩而發(fā)動的。”在這個過程中，千萬個體相互競爭，也彼此合作，創(chuàng)造出政府、企業(yè)和非盈利組織和各種制度規(guī)則，市場不僅是生產(chǎn)力提高的過程，更是規(guī)則構(gòu)建演進(jìn)的過程。但無論怎么變，市場運(yùn)行的底層邏輯——元規(guī)則，保護(hù)私有產(chǎn)權(quán)，鼓勵自由競爭，尊重法治契約不應(yīng)改變！

五、發(fā)展風(fēng)險投資政府可以做什么？

        具體到發(fā)展風(fēng)險投資事業(yè)，假如政府依法而為，那可以為甚呢？各國政府有哪些好的做法值得借鑒呢？對此，Mallaby在書的最后結(jié)論部分給出了四個政策經(jīng)驗(yàn)：

        首先，給風(fēng)險投資人減稅比補(bǔ)貼更有效。容易理解，相比補(bǔ)貼，減稅可以讓風(fēng)險投資人更加謹(jǐn)慎的選擇項目。而且，稅收政策是不歧視相對公平的，而補(bǔ)貼政策則是歧視的，如何發(fā)放補(bǔ)貼難度巨大，也容易造成權(quán)力的尋租。美國之所以風(fēng)險投資發(fā)展迅猛。很重要的原因是對有限合伙企業(yè)沒有雙重征稅。

        其次，對風(fēng)險投資人的稅收減免應(yīng)該與初創(chuàng)企業(yè)員工的激勵相結(jié)合。Mallaby特別提及歐洲很多國家對于初創(chuàng)公司給員工發(fā)放股票激勵計劃也是要征收所得稅的，比如比利時對獲得期權(quán)的全攻征收18%的所得稅，無論這個期權(quán)最終是否有價值。本質(zhì)上說，員工是用自己的部分勞動力作為投入要素參與創(chuàng)業(yè)，無非沒要鈔票而要的是股票。雖然也是一種資產(chǎn)，但是如果在其沒實(shí)現(xiàn)價值之前就征稅，無疑會使得員工拒絕選擇，間接增加初創(chuàng)公司現(xiàn)金流的支出壓力。

        第三，政府必須投資于科學(xué)——包括培養(yǎng)年輕科學(xué)家及支持與商業(yè)化相去甚遠(yuǎn)而無法吸引風(fēng)險投資資金的基礎(chǔ)研究。基礎(chǔ)科學(xué)研究的突破往往可以帶來行業(yè)顛覆性的應(yīng)用創(chuàng)新，但由于其基礎(chǔ)性，風(fēng)險投資資金介入不多，政府需要發(fā)揮更大的作用。

        此外，政府還要鼓勵大學(xué)教授可以分享他們的職務(wù)發(fā)明所帶來商業(yè)化的利益，這樣就可以讓大學(xué)教授帶著應(yīng)用眼光來搞研究，提高了知識轉(zhuǎn)化的效率。

        最后，政府應(yīng)該放眼全球，吸引全球科學(xué)家和企業(yè)家來本國投資、創(chuàng)業(yè)。一個國家與其他經(jīng)濟(jì)體聯(lián)系越多。風(fēng)險投資人來此處投資的可能性越大。國家本身市場容量固然重要，但與開放的全球市場比也是小的。

蘇州全球科技人才地圖

        說實(shí)話，這些政策建議，在中國政府眼里都很常規(guī)，中國相關(guān)支持風(fēng)投的政策豐富性和力度遠(yuǎn)超Mallaby所說。舉例而言，很多地方政府都成立了產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金或者成立專門的天使投資基金公司來支持本地初創(chuàng)公司。再比如為了吸引全球科學(xué)家，各地紛紛成立人才集團(tuán)開展全球高科技人才的招募。如果說真要給中國政府提一些建議，我覺得可能恰恰不是告訴政府要做什么，反而是應(yīng)該遵循之前所說的，是要取消一些政策限制，比如應(yīng)該全力推進(jìn)公司上市的注冊制，讓市場而非政府官員決定哪些公司可以上市融資。

        回顧中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，阿里巴巴、京東、百度等那么多優(yōu)質(zhì)的公司為什么都去美國、香港上市，不就因?yàn)槭菄鴥?nèi)上市難度太大了嗎？這種限制不僅造成了初創(chuàng)公司融資困難，也使得本國居民缺席了中國最優(yōu)質(zhì)公司的投資機(jī)遇，非常愚蠢，必須盡快加以改變。在當(dāng)今地緣沖突加劇背景下，不把風(fēng)險投資人出路問題解決好，是不會有人愿意加入這個沒有退路的游戲的！風(fēng)險投資能助力科技創(chuàng)新，是未來中國避免卡脖子的重要金融力量，但風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的脖子被卡住的問題卻少有人關(guān)注。對此，《風(fēng)險投資史》書中并沒有直接給出答案，但卻值得我們深思！

        如果說風(fēng)險投資是國家興衰的支柱，那么，市場化就是這個支柱的底盤！讓我們共同期待一個更加市場化、更加繁榮興盛的中國！

• 風(fēng)險投資，國家興衰的支柱：《風(fēng)險投資史》讀后感（上）

（作者巫景飛為上海大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授）
內(nèi)容源自巫景飛個人公眾號“商業(yè)知行俠”