一、新增社融與GDP對比分析

社會融資規(guī)模增量是指一定時期內(nèi)，實體經(jīng)濟從金融體系獲得的資金總額。社會融資規(guī)模的變化體現(xiàn)出社會經(jīng)濟的活躍程度，同時也反映了金融體系對實體經(jīng)濟的支持程度。面對復(fù)雜多變的國際環(huán)境和需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力，2022年我國繼續(xù)堅持“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”的工作總基，把穩(wěn)增長放在更加突出的位置。在黨的二十大和中央經(jīng)濟工作會議精神的引導(dǎo)下，按照《政府工作報告》要求，2022年中國人民銀行加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，積極發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的引導(dǎo)功能。我國貨幣信貸和社會融資規(guī)模保持合理增長，信貸結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，綜合融資成本穩(wěn)中有降。2022年，全國社會融資規(guī)模增量320,099億元，同比增加6,689億元，增長幅度為2.10%；2022年社會融資規(guī)模增量占GDP比重為26.45%，較2021年減少0.01%。從增量結(jié)構(gòu)來看，2022年各省市表內(nèi)融資、間接融資均實現(xiàn)了正增長，成為社融增長的主要支撐。

就各省市社會融資規(guī)模增量而言，超過全國平均社融增量的省市有北京、河北、江蘇、浙江、安徽、福建、山東、湖北、廣東、四川，其中，廣東社會融資規(guī)模增量達(dá)到了35,104億元，位居全國第一，而青海社會融資規(guī)模增量為-395億元，是全國唯一負(fù)增長省份。各地社會融資規(guī)模增量的差異程度一定程度上反映出不同地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展程度，江蘇、浙江、廣東等經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)，社會融資增量規(guī)模相對較高，均超過30,000億元；而西藏、青海、寧夏等經(jīng)濟欠發(fā)達(dá)地區(qū)，社會融資規(guī)模增量相對較低，均不足1,000億元。

就各省市社融增量占GDP比重而言，北京、河北、江蘇、浙江、江西、廣東、四川這7個省市社融增量占GDP比重超過全國平均水平，其中，浙江這一比例最高，達(dá)到了44.93%，較全國水平高出18.48%；內(nèi)蒙古、遼寧、黑龍江、西藏、青海社融規(guī)模增速占GDP比重不足10%，青海甚至達(dá)到-10.94%的占比。

二、新增貸款與GDP對比分析

2022年，全國本外幣貸款增量達(dá)到203,893億元，同比增長2,775億元，增加1.38%，其中，新增人民幣貸款209,147億元，同比多增9,774億元；新增外幣貸款-5,254億元，同比少增6,969億元。新增貸款占社會融資規(guī)模增量比重達(dá)到63.70%，同比減少0.45%，超過社會融資規(guī)模的半數(shù)以上，表明金融體系對實體經(jīng)濟的資金支持主要通過貸款發(fā)放。2022年二季度以來，受新冠疫情及經(jīng)濟下行壓力影響，中國人民銀行連續(xù)召開多場信貸工作會議，引導(dǎo)金融機構(gòu)在審慎經(jīng)營前提下，按市場化原則增加貸款投放，并持續(xù)深化利率市場化改革，發(fā)揮LPR改革效能和存款利率市場化調(diào)整機制重要作用，推動實際貸款利率進(jìn)一步降低。2022年全國新增貸款占GDP比重為16.85%，較2021年減少0.74%。

就各省市本外幣貸款增量而言，新增本外幣貸款超過全國平均水平的省市有北京、河北、上海、江蘇、浙江、安徽、福建、山東、湖北、廣東、四川，其中，江蘇、浙江、山東、廣東、四川新增本外幣貸款超過10,000億元，江蘇達(dá)到了25,990億元，位居全國第一；而西藏、青海、寧夏新增本外幣值低于500億元，其中，青海僅有225億元。

就各省市本外幣貸款增量占GDP比重而言，北京、河北、江蘇、浙江、安徽、江西、廣東、廣西、四川、貴州10省市本外幣貸款增量占GDP比重超過全國平均水平，其中，浙江這一比例最高，達(dá)到了30.62%，較全國水平高出13.77%；天津、內(nèi)蒙古、遼寧、黑龍江、河南、海南、青海本外幣貸款增量占GDP比重不足10%，遼寧最低，為3.9%。

三、新增債券(企業(yè)債+政府債)與GDP對比分析

2022年，全國債券增量達(dá)到91,737億元，同比少增11,283億元，減少10.95%，其中，新增企業(yè)債券20,509億元，同比少增12,357億元；新增政府債券71,228億元，同比多增1,074億元，新增債券占社會融資規(guī)模增量比重達(dá)到28.66%，較2021年下降4.20%，成為推動社會融資規(guī)模增量上升的另一重要因素。2022年以來，監(jiān)管部門多措并舉，進(jìn)一步完善體制機制，推動債券市場定向擴容以及信用評級行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)一步加強債券市場信用風(fēng)險管控。2022年債券發(fā)行利率總體平穩(wěn)，發(fā)行量基本持平，全國新增債券占GDP比重為7.58%，較2021年下降1.43%。

就各省市新增債券而言，超過全國平均債券增量的省市有江蘇、浙江、山東、河南、湖北、廣東、四川，其中，江蘇、浙江、山東、廣東新增債券超過5,000億元，廣東達(dá)到了6,511億元，位居全國第一；而內(nèi)蒙古、遼寧、海南、西藏、青海、寧夏新增債券值低于500億元，其中，西藏債券增量最低，僅有7億元。

就各省市債券增量占GDP比重而言，浙江、江西、新疆3省市債券增量占GDP比重超過全國平均水平，其中，新疆這一比例最高，達(dá)到了8.63%，較全國水平高出1.05%；遼寧、西藏債券增量占GDP比重不足1%，其中，遼寧最低，僅有0.25%。

四、新增股票融資額與GDP對比分析

2022年，全國非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資額達(dá)到11,758億元，同比少增599億元，降幅達(dá)到4.85%。面對新冠疫情反復(fù)以及經(jīng)濟下行壓力，疊加地緣政治摩擦加劇、美聯(lián)儲連續(xù)加息等因素影響，2022年股票市場出現(xiàn)了較大程度的回落，全國股票融資額占GDP比重僅為0.97%，較2021年下降0.11%。

就各省市新增非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資而言，超過全國平均股票融資額增量的省市有北京、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東，其中，北京、上海、江蘇、浙江、廣東新增股票融資額超過1,000億元，廣東達(dá)到了1,900億元，位居全國第一；而西藏、青海、寧夏新增股票融資額低于10億元，其中，青海、寧夏股票融資為0增長。

就各省市新增股票融資額占GDP比重而言，北京、天津、上海、江蘇、浙江、福建、廣東、海南、新疆9省市股票融資額增量占GDP比重超過全國平均水平，其中，北京這一比例最高，達(dá)到了4.49%，較全國水平高出3.95%；山西、廣西、青海、寧夏新增股票融資額占GDP比重不足0.10%。

五、直接融資增量（債券+股票）與GDP對比分析

2022年，全國新增債券和股票融資額達(dá)到103,495億元，同比少增11,882億元，降幅達(dá)到10.30%，全國新增債券和股票融資額占社會融資規(guī)模增量的比重達(dá)到32.33%，較2021年降低4.47%。2021年新增債券和股票融資額占GDP比重為8.55%，較2021年降低1.54%。

就各省市新增債券和股票融資額而言，超過全國平均新增債券和股票融資額增量的省市有北京、江蘇、浙江、福建、山東、河南、湖北、廣東、四川，其中，江蘇、浙江、山東、廣東新增債券和股票融資額超過5,000億元，廣東達(dá)到了8,411億元，位居全國第一；而內(nèi)蒙古、遼寧、西藏、青海、寧夏新增債券和股票融資額低于500億元，其中，西藏最低，僅有12億元。

就各省市新增債券和股票融資額占GDP比重而言，北京、浙江、江西、新疆4省市新增債券和股票融資額占GDP比重超過全國平均水平，其中，新疆這一比例最高，達(dá)到了9.89%，較全國水平高出1.33%；內(nèi)蒙古、遼寧、西藏、寧夏新增債券和股票融資額占GDP比重低于2%，其中，西藏最低，僅有0.56%。

六、表外融資增量（未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、委托貸款、信托貸款）與GDP對比分析

2022年，全國未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、委托貸款、信托貸款增量為-5,835億元，同比多增20,850億元，其中，新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票-3,412億元，同比多增1,504億元；新增委托貸款3,580億元，同比增加5,276億元，新增信托貸款-6,003億元，同比多增14,070億元。2022年全國未貼現(xiàn)銀行承兌匯票增量占GDP比重為-0.28%，較2021年增加0.15%；全國委托貸款增量占GDP比重為0.30%，較2021年增加0.44%；全國委信貸款增量占GDP比重為-0.50%，較2021年增加1.26%。

就各省市未貼現(xiàn)銀行承兌匯票增量而言，新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票超過全國平均水平的省市有北京、天津、上海、浙江、山東、廣東、廣西、海南、四川、西藏、陜西、寧夏，其中，浙江、廣東新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票超過500億元，增量最高的為浙江，達(dá)到了2,662億元；而河北、山西、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、江蘇、安徽、福建、江西、河南、湖北、湖南、重慶、貴州、云南、西藏、甘肅、青海、寧夏、新疆新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票為負(fù)增長，其中，河南省最低為-1,489億元。

就各省市未貼現(xiàn)銀行承兌匯票增量占GDP比重而言，北京、天津、上海、浙江、山東、廣東、廣西、海南、四川、陜西未貼現(xiàn)銀行承兌匯票增量占GDP比重超過-0.28%這一全國平均水平，其中，浙江這一比例最高，達(dá)到了3.43%，較全國水平高出3.71%；天山西、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、河南、西藏、青海新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票占GDP比重不足-2%，其中，青海僅有-5.98%，全國最低。

就各省市委托貸款增量而言，新增委托貸款超過全國平均水平的省市有河北、浙江、安徽、山東、河南、湖北、湖南、廣東、廣西、重慶、四川、云南、甘肅，其中，湖北、廣東新增委托貸款超過500億元，廣東委托貸款增量達(dá)到812億元，為全國最高；而北京、山西委托貸款增量低于-200億元，其中，北京僅有-635億元，全國最低。

就各省市委托貸款增量占GDP比重而言，河北、浙江、安徽、山東、河南、湖北、湖南、廣東、廣西、重慶、四川、云南、甘肅、寧夏新增委托貸款占GDP比重超過0.30%這一全國平均水平，其中，甘肅這一比例最高，達(dá)到了1.37%，較全國水平高出1.07%；而北京、青海新增委托貸款占GDP比重分別僅有-1.53%、-1.22%。

就各省市信托貸款增量而言，新增信托貸款超過全國平均水平的省市有北京、天津、河北、山西、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、江蘇、江西、山東、河南、湖南、廣西、海南、四川、西藏、陜西、寧夏、新疆，其中，僅河北、江西、山東、河南、四川實現(xiàn)了正增長；而在所有省市中，上海信托貸款增量低于-1,000億元僅有-1,406億元，為全國最低。

就各省市信托貸款增量占GDP比重而言，北京、河北、山西、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、江蘇、江西、山東、河南、湖北、湖南、廣東、廣西、海南、四川、陜西、寧夏、新疆新增信托貸款占GDP比重高于-0.50%的全國平均水平，而青海這一比例不足-5%，為全國最低，僅有-15.6%。

七、票據(jù)業(yè)務(wù)分析

根據(jù)中國人民銀行相關(guān)數(shù)據(jù)，2022年我國票據(jù)市場簽發(fā)承兌總量為27.40萬億元，同比增長3.25萬億元，票據(jù)承兌額占GDP比重為22.64%，較2021年提升1.63%；票據(jù)貼現(xiàn)19.50萬億元，同比增長4.48萬億元，占GDP的比重為16.11%，較2022年提升3.04%。票據(jù)市場的快速增長拓展了票據(jù)服務(wù)實體經(jīng)濟的力度和廣度，中小企業(yè)企業(yè)票據(jù)覆蓋面進(jìn)一步擴大，2022年中小微企業(yè)簽票發(fā)生額達(dá)到17.8萬億元，占全市場簽票發(fā)生額的64.9%，貼現(xiàn)發(fā)生額14.2萬億元，占比達(dá)到72.9%。服務(wù)實體經(jīng)濟是票據(jù)市場的初心所在，根據(jù)相關(guān)性檢驗，近年來承兌發(fā)生額與GDP的相關(guān)性達(dá)到97.30%，貼現(xiàn)發(fā)生額與GDP的相關(guān)性達(dá)到96.00%，表明票據(jù)市場與GDP高度相關(guān)。

八、結(jié)論

縱觀全國各省市社會融資規(guī)模發(fā)展，有一定規(guī)律可循，主要體現(xiàn)為：資本市場發(fā)展快的省市有9個，新增社融高于全國平均水平；貨幣市場發(fā)展快的省市有11個省市，新增社融高于全國平均水平。

資本市場為實體經(jīng)濟提供長期資金支持，相較而言，資本市場融資使用效率較高，然而，其準(zhǔn)入條件較為嚴(yán)苛，融資難度較大。從2022年社融數(shù)據(jù)來看，僅有北京、江蘇、浙江、福建、山東、河南、湖北、廣東、四川9個省市資本市場融資額高于全國平均水平。2023年2月17日，中國證監(jiān)會及交易所等發(fā)布并正式施行全面實行股票發(fā)行注冊制制度規(guī)則，標(biāo)志著注冊制制度安排基本定型。

貨幣市場為實體經(jīng)濟提供短期資金支持，相較資本市場而言，融資難度小，但是，融資成本相對較高，資金使用效率相對較低。一直以來，央行通過宏觀調(diào)控引導(dǎo)貨幣政策施行，助力貨幣市場資金向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)。從2022年社融數(shù)據(jù)來看，北京、河北、上海、江蘇、浙江、安徽、福建、山東、湖北、廣東、四川等東南沿海地區(qū)貨幣市場融資額高于全國平均水平，這些地區(qū)實體企業(yè)及金融機構(gòu)數(shù)量多，實體經(jīng)濟更傾向于通過本外幣貸款向金融機構(gòu)獲取融資。

在委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票三種融資方式中，委托貸款、信托貸款融資便利性相對更高，與此同時，融資成本也相對較高，對于融資的運作要求較高。從2022年社融數(shù)據(jù)來看，河北、山東、河南、湖南、廣西、四川委托貸款和信托貸款增量高于全國平均水平，這些省市大多位于中西部地區(qū)，由此可見，中西部地區(qū)金融機構(gòu)更樂意通過委托貸款、信托貸款的方式向?qū)嶓w經(jīng)濟提供融資支持。雖然這些省市此類業(yè)務(wù)發(fā)展快，但規(guī)模不大，與貸款，債券比體量非常小，所以對社融貢獻(xiàn)不大。

相比較而言，票據(jù)承兌融資是實體經(jīng)濟最便利、最經(jīng)濟、最好的金融工具，作為貨幣市場重要組成部分，票據(jù)市場主要解決實體經(jīng)濟短期資金問題，便利企業(yè)支付需要。票據(jù)的簽發(fā)、背書流轉(zhuǎn)能夠有效解決企業(yè)間賬款拖欠問題，緩解實體經(jīng)濟尤其是小微企業(yè)融資難、融資貴難題，一方面可以緩解由于貨幣超發(fā)所帶來的通貨膨脹壓力，另一方面，實現(xiàn)了商業(yè)信用的疊加與傳遞，未來可進(jìn)一步加快票據(jù)承兌融資發(fā)展，推動實體經(jīng)濟更好、更快發(fā)展。