（孫文華為上海市長三角科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)協(xié)同創(chuàng)新中心研究員）

2025年《政府工作報告》提及金融22次，比去年多1次。金融是國家經(jīng)濟血脈，站在國家層面，需要結(jié)合新時代我國經(jīng)濟特征理解金融政策走勢?？傮w上，2025年《政府工作報告》中的金融政策體現(xiàn)了“積極-防守”的思路。本文僅從“積極”的金融政策思路解讀報告中的相關(guān)內(nèi)容。

一、新時代我國的經(jīng)濟特征

新時代我國經(jīng)濟呈現(xiàn)出多方面的顯著特征，反映了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、高質(zhì)量發(fā)展和全球化深度融合的進程。

1、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。經(jīng)濟增長模式由依賴投資和出口轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動、消費拉動，更加注重高科技、高質(zhì)量和高效益。

一是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化。淘汰落后產(chǎn)能，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級（如鋼鐵、煤炭行業(yè)），戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)（如新能源、高端制造、生物醫(yī)藥）占比提升。

二是消費成為增長主引擎。2023年最終消費對GDP增長的貢獻率超過65%，服務(wù)消費、綠色消費、智能消費成為新趨勢。消費稅改革更為地方財政提供了重要的稅源支持和發(fā)展后勁。

2、創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略

科技投入大幅增長，數(shù)字經(jīng)濟成為新動能，專精特新、高新企業(yè)崛起。2023年數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模超60萬億元，占GDP比重約40%，人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算廣泛應(yīng)用。中小企業(yè)向?qū)I(yè)化、精細(xì)化發(fā)展，截至2023年，國家級“小巨人”企業(yè)超1.2萬家。專精特新企業(yè)成為創(chuàng)新主力，政策支持力度加大。

雙循環(huán)新發(fā)展格局

國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進，內(nèi)需潛力不斷釋放。我國內(nèi)需市場超大規(guī)模的優(yōu)勢凸顯，人均GDP突破1.2萬美元（2023年），中等收入群體超4億人。這對擴大消費和深化改革開放提出了更高要求。擴大內(nèi)需成為當(dāng)下重要的經(jīng)濟動能。

我國的高水平對外開放特征明顯，自貿(mào)試驗區(qū)擴容至21個，海南自貿(mào)港建設(shè)推進，RCEP生效深化區(qū)域合作，2023年進出口總額達(dá)42萬億元，穩(wěn)居全球第一貿(mào)易大國。

4、區(qū)域協(xié)調(diào)與鄉(xiāng)村振興

我國區(qū)域空間大格局特征明顯，體現(xiàn)出城市群與鄉(xiāng)村振興兩大空間陣型。城市群戰(zhàn)略推進，京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)成為經(jīng)濟增長極，成渝雙城經(jīng)濟圈、長江中游城市群協(xié)同發(fā)展。鄉(xiāng)村振興與脫貧攻堅銜接，脫貧攻堅成果鞏固拓展，農(nóng)村電商、鄉(xiāng)村旅游等新業(yè)態(tài)興起，城鄉(xiāng)收入差距持續(xù)縮小。

5、綠色低碳轉(zhuǎn)型加速

碳達(dá)峰碳中和促進全社會向綠色低碳轉(zhuǎn)型。非化石能源消費占比達(dá)18%（2023年），風(fēng)電、光伏裝機容量全球第一，新能源汽車產(chǎn)銷量連續(xù)8年居世界首位。

綠色金融與產(chǎn)業(yè)升級，碳交易市場啟動，綠色債券發(fā)行規(guī)模全球領(lǐng)先，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向低碳化、智能化轉(zhuǎn)型。

綜上所述，新時代中國經(jīng)濟特征體現(xiàn)為從“量”到“質(zhì)”的深刻變革，以創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的新發(fā)展理念為核心，構(gòu)建更具韌性、包容性和可持續(xù)性的經(jīng)濟體系。

二、“積極”的金融政策戰(zhàn)略思路

1、資本市場的平臺作用更為積極

報告中提到實施適度寬松的貨幣政策，適時降準(zhǔn)降息，這對于“房市、股市”都是利好。同時，報告也提出要深化資本市場投融資綜合改革，大力推動中長期資金入市，加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機制建設(shè)。改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度。優(yōu)化和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，更大力度促進樓市股市健康發(fā)展，加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、提振消費以及民營、小微企業(yè)等的支持。

針對以上報告中對“股市”的提法，顯示出高層對股市的重視程度進一步提升。 2024年12月9日，中央政治局會議首提“穩(wěn)股市”，到2025年強調(diào)“更大力度”促進樓市股市健康發(fā)展，顯示出政策層對提振樓市和股市的重視程度進一步提升。

根據(jù)我國當(dāng)下的經(jīng)濟的增長模式及創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，傳統(tǒng)的土地邏輯已不適用于當(dāng)下的經(jīng)濟發(fā)展模式，科技創(chuàng)新驅(qū)動及消費拉動正成為我國的經(jīng)濟新引擎。做好“五大金融”篇章，也是驅(qū)動新經(jīng)濟的五個大方向。

微觀層面，公司金融主要涉及到投融資，在投資方面，報告中提到了改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度，這也顯示出政策層面要求提升上市公司在并購重組能力方面的建設(shè)，加強上市公司對外投資的能力，需要注意重視投資部門的組織架構(gòu)及管理。

在融資方面，尤其是中小企業(yè)將迎來資金支持的春天，報告中提到“加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、提振消費以及民營、小微企業(yè)等的支持”。未上市企業(yè)的融資主要是債權(quán)融資及股權(quán)融資，科技型企業(yè)需要更加重視股權(quán)融資，做好股權(quán)管理。

2、服務(wù)實體經(jīng)濟，精準(zhǔn)支持與新質(zhì)生產(chǎn)力培育

報告中提出，健全創(chuàng)投基金差異化監(jiān)管制度，強化政策性金融支持，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、壯大耐心資本。擴大科技開放合作。加強科學(xué)普及工作，提升公民科學(xué)素質(zhì)。弘揚科學(xué)家精神，推動形成鼓勵探索、寬容失敗的創(chuàng)新環(huán)境。

結(jié)合我國經(jīng)濟發(fā)展的“科技創(chuàng)新驅(qū)動”的特征，報告中金融支持將加大科技創(chuàng)新的力度，尤其支持加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，這對于上市企業(yè)資本、國有資本、私募資本等各類資本來說，“投早、投小、投硬、投長期”方面的支持環(huán)境會更寬容，需要進一步構(gòu)建強有力的“資本接力”的投資鏈。

報告中提到“推動社會綜合融資成本下降，提升金融服務(wù)可獲得性和便利度”。這對于銀行機構(gòu)來說，需要轉(zhuǎn)變“等客上門、服務(wù)大客戶”的傳統(tǒng)經(jīng)營模式，需要進一步加強金融科技建設(shè)，利用大數(shù)據(jù)等精準(zhǔn)獲客，并及時提供主動上門服務(wù)。

我國已經(jīng)建設(shè)完成了“多層次資本市場”，創(chuàng)新驅(qū)動的金融支持也適應(yīng)于企業(yè)從小到大的生命周期，報告為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提振了信心。在投資容錯率，“資本接力”等需要再進一步完善。

綜上所述，我國新時代經(jīng)濟擁有巨大的發(fā)展?jié)摿?，積極的金融政策支持為城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展和現(xiàn)代化建設(shè)提供了堅實保障。隨著科技和教育的深度融合，以及人才培養(yǎng)和引進的持續(xù)優(yōu)化，我國正朝著建設(shè)創(chuàng)新型國家和世界科技強國的目標(biāo)穩(wěn)步邁進。在此基礎(chǔ)上，通過深化財稅體制改革，推動金融領(lǐng)域創(chuàng)新，我們有望實現(xiàn)更加均衡和可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展。

（本文僅代表作者個人觀點）