（孫文華為上海市長三角科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)協(xié)同創(chuàng)新中心研究員）

2025年《政府工作報(bào)告》提及金融22次，比去年多1次。金融是國家經(jīng)濟(jì)血脈，站在國家層面，需要結(jié)合新時(shí)代我國經(jīng)濟(jì)特征理解金融政策走勢?？傮w上，2025年《政府工作報(bào)告》中的金融政策體現(xiàn)了“積極-防守”的思路。本文僅從“積極”的金融政策思路解讀報(bào)告中的相關(guān)內(nèi)容。

一、新時(shí)代我國的經(jīng)濟(jì)特征

新時(shí)代我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出多方面的顯著特征，反映了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、高質(zhì)量發(fā)展和全球化深度融合的進(jìn)程。

1、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。經(jīng)濟(jì)增長模式由依賴投資和出口轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、消費(fèi)拉動(dòng)，更加注重高科技、高質(zhì)量和高效益。

一是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化。淘汰落后產(chǎn)能，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)（如鋼鐵、煤炭行業(yè)），戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)（如新能源、高端制造、生物醫(yī)藥）占比提升。

二是消費(fèi)成為增長主引擎。2023年最終消費(fèi)對(duì)GDP增長的貢獻(xiàn)率超過65%，服務(wù)消費(fèi)、綠色消費(fèi)、智能消費(fèi)成為新趨勢。消費(fèi)稅改革更為地方財(cái)政提供了重要的稅源支持和發(fā)展后勁。

2、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略

科技投入大幅增長，數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為新動(dòng)能，專精特新、高新企業(yè)崛起。2023年數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模超60萬億元，占GDP比重約40%，人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算廣泛應(yīng)用。中小企業(yè)向?qū)I(yè)化、精細(xì)化發(fā)展，截至2023年，國家級(jí)“小巨人”企業(yè)超1.2萬家。專精特新企業(yè)成為創(chuàng)新主力，政策支持力度加大。

雙循環(huán)新發(fā)展格局

國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)，內(nèi)需潛力不斷釋放。我國內(nèi)需市場超大規(guī)模的優(yōu)勢凸顯，人均GDP突破1.2萬美元（2023年），中等收入群體超4億人。這對(duì)擴(kuò)大消費(fèi)和深化改革開放提出了更高要求。擴(kuò)大內(nèi)需成為當(dāng)下重要的經(jīng)濟(jì)動(dòng)能。

我國的高水平對(duì)外開放特征明顯，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)擴(kuò)容至21個(gè)，海南自貿(mào)港建設(shè)推進(jìn)，RCEP生效深化區(qū)域合作，2023年進(jìn)出口總額達(dá)42萬億元，穩(wěn)居全球第一貿(mào)易大國。

4、區(qū)域協(xié)調(diào)與鄉(xiāng)村振興

我國區(qū)域空間大格局特征明顯，體現(xiàn)出城市群與鄉(xiāng)村振興兩大空間陣型。城市群戰(zhàn)略推進(jìn)，京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)成為經(jīng)濟(jì)增長極，成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈、長江中游城市群協(xié)同發(fā)展。鄉(xiāng)村振興與脫貧攻堅(jiān)銜接，脫貧攻堅(jiān)成果鞏固拓展，農(nóng)村電商、鄉(xiāng)村旅游等新業(yè)態(tài)興起，城鄉(xiāng)收入差距持續(xù)縮小。

5、綠色低碳轉(zhuǎn)型加速

碳達(dá)峰碳中和促進(jìn)全社會(huì)向綠色低碳轉(zhuǎn)型。非化石能源消費(fèi)占比達(dá)18%（2023年），風(fēng)電、光伏裝機(jī)容量全球第一，新能源汽車產(chǎn)銷量連續(xù)8年居世界首位。

綠色金融與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，碳交易市場啟動(dòng)，綠色債券發(fā)行規(guī)模全球領(lǐng)先，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向低碳化、智能化轉(zhuǎn)型。

綜上所述，新時(shí)代中國經(jīng)濟(jì)特征體現(xiàn)為從“量”到“質(zhì)”的深刻變革，以創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的新發(fā)展理念為核心，構(gòu)建更具韌性、包容性和可持續(xù)性的經(jīng)濟(jì)體系。

二、“積極”的金融政策戰(zhàn)略思路

1、資本市場的平臺(tái)作用更為積極

報(bào)告中提到實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息，這對(duì)于“房市、股市”都是利好。同時(shí)，報(bào)告也提出要深化資本市場投融資綜合改革，大力推動(dòng)中長期資金入市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量儲(chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)。改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度。優(yōu)化和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展，加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、提振消費(fèi)以及民營、小微企業(yè)等的支持。

針對(duì)以上報(bào)告中對(duì)“股市”的提法，顯示出高層對(duì)股市的重視程度進(jìn)一步提升。 2024年12月9日，中央政治局會(huì)議首提“穩(wěn)股市”，到2025年強(qiáng)調(diào)“更大力度”促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展，顯示出政策層對(duì)提振樓市和股市的重視程度進(jìn)一步提升。

根據(jù)我國當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)的增長模式及創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，傳統(tǒng)的土地邏輯已不適用于當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)及消費(fèi)拉動(dòng)正成為我國的經(jīng)濟(jì)新引擎。做好“五大金融”篇章，也是驅(qū)動(dòng)新經(jīng)濟(jì)的五個(gè)大方向。

微觀層面，公司金融主要涉及到投融資，在投資方面，報(bào)告中提到了改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度，這也顯示出政策層面要求提升上市公司在并購重組能力方面的建設(shè)，加強(qiáng)上市公司對(duì)外投資的能力，需要注意重視投資部門的組織架構(gòu)及管理。

在融資方面，尤其是中小企業(yè)將迎來資金支持的春天，報(bào)告中提到“加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、提振消費(fèi)以及民營、小微企業(yè)等的支持”。未上市企業(yè)的融資主要是債權(quán)融資及股權(quán)融資，科技型企業(yè)需要更加重視股權(quán)融資，做好股權(quán)管理。

2、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，精準(zhǔn)支持與新質(zhì)生產(chǎn)力培育

報(bào)告中提出，健全創(chuàng)投基金差異化監(jiān)管制度，強(qiáng)化政策性金融支持，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、壯大耐心資本。擴(kuò)大科技開放合作。加強(qiáng)科學(xué)普及工作，提升公民科學(xué)素質(zhì)。弘揚(yáng)科學(xué)家精神，推動(dòng)形成鼓勵(lì)探索、寬容失敗的創(chuàng)新環(huán)境。

結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”的特征，報(bào)告中金融支持將加大科技創(chuàng)新的力度，尤其支持加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，這對(duì)于上市企業(yè)資本、國有資本、私募資本等各類資本來說，“投早、投小、投硬、投長期”方面的支持環(huán)境會(huì)更寬容，需要進(jìn)一步構(gòu)建強(qiáng)有力的“資本接力”的投資鏈。

報(bào)告中提到“推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降，提升金融服務(wù)可獲得性和便利度”。這對(duì)于銀行機(jī)構(gòu)來說，需要轉(zhuǎn)變“等客上門、服務(wù)大客戶”的傳統(tǒng)經(jīng)營模式，需要進(jìn)一步加強(qiáng)金融科技建設(shè)，利用大數(shù)據(jù)等精準(zhǔn)獲客，并及時(shí)提供主動(dòng)上門服務(wù)。

我國已經(jīng)建設(shè)完成了“多層次資本市場”，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的金融支持也適應(yīng)于企業(yè)從小到大的生命周期，報(bào)告為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提振了信心。在投資容錯(cuò)率，“資本接力”等需要再進(jìn)一步完善。

綜上所述，我國新時(shí)代經(jīng)濟(jì)擁有巨大的發(fā)展?jié)摿Γe極的金融政策支持為城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展和現(xiàn)代化建設(shè)提供了堅(jiān)實(shí)保障。隨著科技和教育的深度融合，以及人才培養(yǎng)和引進(jìn)的持續(xù)優(yōu)化，我國正朝著建設(shè)創(chuàng)新型國家和世界科技強(qiáng)國的目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)。在此基礎(chǔ)上，通過深化財(cái)稅體制改革，推動(dòng)金融領(lǐng)域創(chuàng)新，我們有望實(shí)現(xiàn)更加均衡和可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展。

（本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）