本期空降大V李國(guó)旺的主要觀點(diǎn)：

• 央企成為近期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程當(dāng)中的投資主力
• 這次降息或只是降息行動(dòng)的起始。如果后續(xù)再開(kāi)展降息，將起到提高效益、穩(wěn)定人心的作用
• 人工智能將成為T(mén)MT的核心技術(shù)，也是新一代科技創(chuàng)新的集大成者
• 多關(guān)注現(xiàn)代科技創(chuàng)新可能在未來(lái)幾年帶來(lái)的機(jī)會(huì)，這個(gè)機(jī)會(huì)有可能在反復(fù)曲折當(dāng)中不斷波動(dòng)，但對(duì)每個(gè)人是公平的

沉浸式與資深大V“面對(duì)面”聊天，是加入Vlubhouse就可以輕松獲得的粉絲體驗(yàn)。

我們會(huì)不定期邀請(qǐng)一財(cái)號(hào)的大V空降Vlubhouse一財(cái)號(hào)粉絲群，大V將由他們聚焦的不同領(lǐng)域，全方位解答粉絲關(guān)于時(shí)事、消費(fèi)、金融、政策等一系列困惑。

第8期大V空降活動(dòng)中，我們邀請(qǐng)到了浦江金融論壇秘書(shū)長(zhǎng)李國(guó)旺，與Vlubhouse粉絲進(jìn)行了為時(shí)30分鐘的對(duì)談，來(lái)看看他們都聊了什么：

問(wèn)題一：近期證監(jiān)會(huì)、央行在多渠道皆有發(fā)聲，監(jiān)管層提到“全力維護(hù)股市平穩(wěn)運(yùn)行”，如何解讀“平穩(wěn)運(yùn)行”的含義？是否會(huì)有相關(guān)舉措和政策的方向？

李國(guó)旺：當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)度、關(guān)聯(lián)性、系統(tǒng)性進(jìn)一步增強(qiáng)。

當(dāng)前環(huán)境下的股市平穩(wěn)運(yùn)行，主要是不要出現(xiàn)大落與過(guò)分波動(dòng)。股市平穩(wěn)運(yùn)行與經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)定運(yùn)行相互作用。因此，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，才能穩(wěn)定股市大盤(pán)；股市大盤(pán)穩(wěn)定，投資者有收益，才能穩(wěn)定預(yù)期。穩(wěn)定預(yù)期，才能提振消費(fèi)，提振消費(fèi)，才能在外貿(mào)易壓力下，做好內(nèi)循環(huán)的基礎(chǔ)。

因此，需要出臺(tái)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)股市的政策組合。當(dāng)前已經(jīng)出臺(tái)的政策有：

1、降息，降低企業(yè)成本，提升收益預(yù)期，利益投資者在經(jīng)濟(jì)效益不穩(wěn)定時(shí)，重新樹(shù)立信心。

2、未來(lái)可能出臺(tái)的政策有：支持民企的制度，地產(chǎn)差異化放松（北上廣深等核心一二線）、進(jìn)一步降息降準(zhǔn)、支持汽車（新能源等）、加快政策性開(kāi)發(fā)性金融工具使用、推出一批重大基建項(xiàng)目等。

利率是資產(chǎn)價(jià)格的倒數(shù)，利率越低，越有利于股市中資產(chǎn)價(jià)格估值向上，因此，降息可以看成是直接利益股市、全力維護(hù)股市平穩(wěn)運(yùn)行的具體措施。

問(wèn)題二：央行宣布開(kāi)啟OMO逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為去年8月中旬以來(lái)首次下調(diào)。此前，包括六大行在內(nèi)的多加銀行集體下調(diào)了各類型存款利率。您覺(jué)得這次及后續(xù)可能會(huì)有的降息，作用大嗎？

李國(guó)旺：2023年6月13日，央行公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)（OMO）中標(biāo)利率下降10BP。

首先，降息直接降低企業(yè)融資成本，有利于企業(yè)收益回升。收益回升是企業(yè)家信心提升的前提，也是擴(kuò)大投資的前提。去年以來(lái)PPI持續(xù)下降，部分企業(yè)盈利困難，導(dǎo)致企業(yè)家信心下降，具體表現(xiàn)為PMI下降。降息可起到信心回升的積極作用。

六大行在內(nèi)的多家銀行集體下調(diào)了各類型存款利率，本來(lái)是想擠出沉淀在銀行的居民存款，促進(jìn)存款進(jìn)入消費(fèi)或股市等投資領(lǐng)域，但中國(guó)居民存款不僅具有金融投資性質(zhì)，還具有社會(huì)保障性質(zhì)，即具有養(yǎng)老、社保以及防止出現(xiàn)生病返貧等衍生功能，即使零存款利率，估計(jì)仍然有人存款。

因此，在中國(guó)式存款條件下，只下調(diào)了各類型存款利率不下調(diào)貸款利率，企業(yè)家不會(huì)動(dòng)心，居民也不會(huì)動(dòng)心。只有當(dāng)央行公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)（OMO）中標(biāo)利率下降10BP的動(dòng)作開(kāi)始后，本來(lái)因業(yè)績(jī)下降而出現(xiàn)下行的股市開(kāi)始回穩(wěn)。

因此，這次降息或只是降息行動(dòng)的起始。如果后續(xù)再開(kāi)展降息，將起到提高效益、穩(wěn)定人心的作用。但這種作用想要整體發(fā)揮，需要持續(xù)進(jìn)行降息動(dòng)作，真正將企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本降下來(lái)。

問(wèn)題三：結(jié)合最新的PMI等數(shù)據(jù)透露的企業(yè)信心，降息等舉措的出臺(tái)，您對(duì)下半年的穩(wěn)增長(zhǎng)政策或舉措，以及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，有什么預(yù)期？

李國(guó)旺：PMI是企業(yè)家信心變化的曲線。三年疫情以后的復(fù)蘇，一些經(jīng)濟(jì)體，特別是中小微企業(yè)還沒(méi)有恢復(fù)元?dú)?。所以現(xiàn)在政策紅利很多，但一些中小微企業(yè)沒(méi)有辦法吸收很多好的政策紅利，所以投資增長(zhǎng)有限，導(dǎo)致就業(yè)增長(zhǎng)也有限，消費(fèi)很難快速啟動(dòng)。

另一方面，這輪復(fù)蘇從2018年到現(xiàn)在都一直在調(diào)整，與第三產(chǎn)業(yè)相關(guān)的行業(yè)，財(cái)務(wù)面臨很大的壓力，還無(wú)法將政策轉(zhuǎn)化為企業(yè)內(nèi)置的效益，所以投資沖動(dòng)難以形成。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曲折性，在企業(yè)家的心理、股民的投資心理上都表現(xiàn)為曲折多變，而行情也是上下波動(dòng)不定。

中國(guó)有四大投資主體：第一個(gè)主體是央企；第二主體是地方政府相關(guān)的平臺(tái)；第三個(gè)主體是民營(yíng)企業(yè)；第四個(gè)主體是外資。

疫情當(dāng)中，中小微民企作為就業(yè)增長(zhǎng)的主力軍，受到的沖擊比較大，現(xiàn)在仍然在艱難的恢復(fù)過(guò)程當(dāng)中，難以擴(kuò)大投資。

在房地產(chǎn)整體在調(diào)整的背景下，大多數(shù)地方政府短期重點(diǎn)是消化積累的債務(wù)壓力，很難有大的投資的動(dòng)力。

這樣一分析下來(lái)，央企成為近期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程當(dāng)中的投資主力，但央企的投資行業(yè)和投資方向也受到很大的限制。

問(wèn)題四：近期監(jiān)管層表示：適時(shí)出臺(tái)資本市場(chǎng)進(jìn)一步支持高水平科技自立自強(qiáng)政策。近期TMT和中特估板塊也是迎來(lái)調(diào)整。根據(jù)今年的科技圈諸多熱點(diǎn)，以及對(duì)國(guó)企估值的重視，許多觀點(diǎn)還是認(rèn)為這2個(gè)板塊是全年主線，您怎么看？

李國(guó)旺：去年11月以后ChatGPT的橫空出世，短短半年多時(shí)間，它影響了我們的各行各業(yè)，不僅是科技界、經(jīng)濟(jì)界、金融界、法律界等等。這樣一來(lái)，科技相關(guān)的，比如說(shuō)TMT，在中國(guó)股市當(dāng)中也有所體現(xiàn)。一來(lái)的話，在2022年底、2023年初，很多投資報(bào)告提出來(lái)，2023年的投資主線，一個(gè)是以人工智能為主的科技創(chuàng)新，另一個(gè)是以中特估為主線。這兩條主線實(shí)際上已經(jīng)在市場(chǎng)實(shí)踐并充分體現(xiàn)出來(lái)了。

人工智能將成為T(mén)MT的核心技術(shù)，也是新一代科技創(chuàng)新的集大成者。初步統(tǒng)計(jì)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體，大概70%左右是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，30%左右屬于新興產(chǎn)業(yè)，新興產(chǎn)業(yè)一部分是TMT、人工智能相關(guān)的，在股市里面大體也是這樣。人工智能為代表的新興科技，它有可能讓我們的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)“老樹(shù)開(kāi)新花”，讓傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)能夠恢復(fù)新的生命力。

在這里，我建議大家多關(guān)注現(xiàn)代科技創(chuàng)新可能在未來(lái)幾年帶來(lái)的機(jī)會(huì)，這個(gè)機(jī)會(huì)有可能在反復(fù)曲折當(dāng)中不斷波動(dòng)，但對(duì)每個(gè)人是公平的。

可以關(guān)注一下，既有人工智能的科技創(chuàng)新類板塊，同時(shí)又能夠同中特估板塊相結(jié)合的這些行業(yè)；既可以享受科技創(chuàng)新的紅利，又可以抓住以央企為代表的中特估板塊跨市轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來(lái)的效益提升。

問(wèn)題五：貸款利率會(huì)不會(huì)下調(diào)，如果下調(diào)了，對(duì)房企是否有影響？

李國(guó)旺：在經(jīng)濟(jì)學(xué)界，對(duì)未來(lái)的降息期望值比較高。無(wú)論是存款的利率還是兌付利潤(rùn)，總的趨勢(shì)來(lái)看，（貸款利率）下降的概率比較大。究竟降多少，還要看中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況。大家對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)要一分為二看，假設(shè)降貸款利率和存款利率概率比較大的話，對(duì)股市確實(shí)是一個(gè)比較好的正向作用，也對(duì)股市的平穩(wěn)運(yùn)行起到非常好的支持作用。

經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和資本市場(chǎng)的活動(dòng)都要相輔相成地去看，比如說(shuō)經(jīng)濟(jì)狀況非常好，那就不可能再降息了。

以上則是李國(guó)旺為一財(cái)號(hào)粉絲帶來(lái)的獨(dú)家觀點(diǎn)分享。在6月29日（周四）晚19:30，依然會(huì)有神秘嘉賓空降Vlubhouse一財(cái)號(hào)粉絲群，和大家進(jìn)行交流互動(dòng)，為粉絲帶來(lái)專屬的內(nèi)容。

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