中國股市雖然牛短熊長，但每年總會出現(xiàn)一些牛股，即給股市帶來了活力，也給投資者帶來了機會。據《證券時報·數(shù)據寶統(tǒng)計》，2018年至2021年期間，中國A股翻倍牛股數(shù)量分別是20支、247支、300多支、超過300支，占同期期末A股總數(shù)比例分別為0.58%、6.76%、7.95%、7.41%。2022年滬指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指全年跌幅分別超過15%、25%、29%，剔除上市新股，全年翻倍股數(shù)量也銳減至49支。近五年來（2018年7月1日至2023年6月30日）中國A股最大漲幅10倍以上的股票共有107只，占A股總數(shù)2.13%。漲幅最高的是卓勝微，區(qū)間最大漲幅達到40.89倍。漲幅靠前的還有錦浪科技、陽光電源、萬泰生物、斯達半導、立昂微等。這些股票漲幅均超過30倍。綜合起來看，這些牛股在六個方面特征顯著。

（1）牛股的賽道特征。“賽道”就是細分的行業(yè)。好和新賽道意味著行業(yè)發(fā)展前景廣闊，容易成為市場投資炒作的熱點，也就最容易出現(xiàn)牛股。在近五年中國A股市場入圍的牛股數(shù)量中，排名前三的賽道分別是新能源、醫(yī)藥生物、電子信息，牛股合計占比超五成。其中30支入圍的電力設備股票主要是新能源賽道中的光伏、風電、儲能、鋰電等，而不是傳統(tǒng)的電力設備。新能源賽道的龍頭公司如寧德時代、隆基綠能、陽光電源、通威股份、億緯鋰能等都是漲幅10倍的大牛股。寧德時代的市值更是由2018年6月上市那天的近800億，躋身萬億市值行列。2022年的牛股綠康生化、新華制藥、ST實達等也是醫(yī)藥生物、電子信息賽道股。

（2）牛股的地域特征。中國A股市場出現(xiàn)的牛股主要聚集在浙江、江蘇、廣東、北京、上海等經濟發(fā)達的區(qū)域。近五年來這些地區(qū)合計有58股入圍，占比達到54.21%。原因可能在于這些地區(qū)經濟比較發(fā)達，營商環(huán)境好，公司管理比較規(guī)范，管理人員素質高。這絕對不是搞地域歧視，而是客觀現(xiàn)實。

（3）牛股的股本和市值特征。上市公司的股本包括總股本（含暫時不能流通的股本）和流通股本。相應地，上市公司的市值包括總市值和流通股市值。流通股市值是流通股和股價的乘積。牛股在崛起之前，一般都具有流通盤小，股價低，市值比較低的特點（流通股市值一般低于50億元）。小盤股成長性比較大，炒作所需資金不多，容易成為牛股?？偣杀驹叫〉膫€股越容易被重組成為題材股，流通市值越小的個股越便于主力控盤，其短線行情漲幅也就可能越大。

（4）牛股的股價特征。股價越低，上漲的空間就越大。低價股也更容易得到資金的青睞。近五年中國A股市場出現(xiàn)的牛股在崛起之前，股價普遍偏低，大多數(shù)都在20元以下，其中不少股價不足5元，如中毅達、江特電機、聯(lián)創(chuàng)股份、湖北宜化、撫順特鋼、福萊特等。同時，股票價格高，存在的風險也大，而價格下跌帶來的機會可能更多。

（5）牛股的公司產權屬性特征。上市公司雖然都是公眾公司（公眾持股），但根據持股比例可以將上市公司分為國家控股或國有企業(yè)（包括央企和地方國有企業(yè)）、民營企業(yè)（包括中資和外資控股的民企）。近五年中國A股市場出現(xiàn)的牛股中，民營企業(yè)數(shù)量占絕大多數(shù)，占比達到73.83%。如新能源賽道的隆基綠能、陽光電源、通威股份、晶澳科技、億緯鋰能、贛鋒鋰業(yè)均等。這些民營企業(yè)在各自領域均處于全球或國內領先地位。相對國有企業(yè)來說，民營企業(yè)在一般競爭性行業(yè)、在科技創(chuàng)新和運營方面、在對外投資和出口等方面都存在優(yōu)勢。其次是龍頭性地方國有企業(yè)，如山西汾酒、北方華創(chuàng)、德賽西威等。可能的原因是龍頭性地方國有企業(yè)既是市場化主體，又能得到地方政府各方面的支持。

（6）牛股的財務特征。公司財務狀況好，業(yè)績穩(wěn)定增長或業(yè)績暴增都是股票炒作的保障，業(yè)績好的股票抗跌性也更強。牛股一般都具有每股凈資產和每股公積金高，業(yè)績尚可，持續(xù)盈利能力強等特點。2018年至2022年期間，10倍牛股各年度盈利的數(shù)量占比均超過九成；各年度凈利潤同比增長的數(shù)量占比都超過七成；47股過去五年營收實現(xiàn)了持續(xù)增長，占比超過四成。典型的股票有弘元綠能、北京君正、寧德時代、中礦資源、億緯鋰能等。

總之，股票投資比較簡單而又較好的操作方法是，善于提前挖掘并埋伏那些賽道好、市值低、股價低、業(yè)績佳的股票，在L型K線圖右側買入（坐上橋），然后耐心持有，等待后市拉升（別人抬橋）。但需要注意的是，中國A股市場具有牛短熊長的特點，股價常常出現(xiàn)大起大落，牛股也不例外。很多牛股在市場炒作下漲得快，跌得也非常快，常常是從哪里來很快地回到哪里去。據數(shù)據寶統(tǒng)計，上述10倍牛股中，截至今年7月13日收盤，最新價較五年來高點平均回撤55.06%?；爻贩茸畲蟮墓善狈謩e是英科醫(yī)療、康華生物、勝華新材、永太科技。這幾支股票回撤幅度都超過80%，還有15支個股回撤幅度超過70%。所以散戶要么不要追高，要么追高后賺了就跑，快進快出，賣股不要貪婪，真正做到“投資進，投機出”（參考資料：證券時報：10倍牛股揭秘：六大特征鮮明 業(yè)績穩(wěn)者耐力更強）。

（張鑫系同濟大學經濟與管理學院副教授，同濟大學可持續(xù)發(fā)展與新型城鎮(zhèn)化智庫研究員，同濟大學財經研究所研究員）