本文八大重點(diǎn)：

1、2023年前三各季度經(jīng)濟(jì)同比讀數(shù)波動較大，其主因是受去年同期基數(shù)影響；

2、2023年前三季度經(jīng)濟(jì)同比增長分別為：4.5%、6.3%、4.9%（2022年前三季度分別為：4.8%、0.4%、3.9%）；

3、從經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)PMI來看，一季度處于擴(kuò)張區(qū)間，二季度則進(jìn)入收縮區(qū)間，三季度7-8月仍處于收縮區(qū)間，至9月再次回升至擴(kuò)張區(qū)間（7月49.3%、8月49.7%、9月50.2%）；

4、三季度代表外需的出口有所修復(fù)，但仍處于負(fù)值區(qū)間，修復(fù)動能較弱，四季度外需回升幅度或?qū)⒂邢?，擴(kuò)內(nèi)需仍是關(guān)鍵；

5、從價格指標(biāo)來看，同樣顯示外需有所修復(fù)，但內(nèi)需仍然較弱；

6、映射外需的上游生產(chǎn)者價格指數(shù)PPI，7月至9月同比分別為：-4.4%、-3.0%、-2.5%；映射內(nèi)需的下游消費(fèi)者價格指數(shù)CPI，7月至9月同比分別為：-0.3%、0.1%、0.0%；

7、擴(kuò)內(nèi)需仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)恢復(fù)的關(guān)鍵，這也將決定下階段經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期的向上幅度與時間長度；

8、內(nèi)需中私人部門民企投資是重中之重。

10月18日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)，初步核算，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值913027億元，按不變價格計算，同比增長5.2%。

從經(jīng)濟(jì)需求側(cè)三駕馬車視角來看，前三季度，社會消費(fèi)品零售總額342107億元，同比增長6.8%。

前三季度，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）375035億元，同比增長3.1%。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長6.2%，制造業(yè)投資增長6.2%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降9.1%。

前三季度，貨物進(jìn)出口總額308021億元，同比下降0.2%。其中，出口176025億元，增長0.6%；進(jìn)口131996億元，下降1.2%。

分季度看，2023年各季度經(jīng)濟(jì)同比讀數(shù)波動較大，其主因是受去年同期基數(shù)影響。2023年前三季度經(jīng)濟(jì)同比增長分別為：4.5%、6.3%、4.9%（2022年前三季度分別為：4.8%、0.4%、3.9%）。前三季度環(huán)比增長分別為：2.3%、0.5%、1.3%。

從經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)PMI來看，一季度處于擴(kuò)張區(qū)間：1月50.1%、2月52.6%、3月51.9%，二季度則進(jìn)入收縮區(qū)間：4月49.2%、5月48.8%、6月49.0%，三季度7-8月仍處于收縮區(qū)間，至9月再次回升至擴(kuò)張區(qū)間：7月49.3%、8月49.7%、9月50.2%。

整體看，一季度經(jīng)濟(jì)處于疫后修復(fù)期，二季度內(nèi)外部需求同步收縮，經(jīng)濟(jì)環(huán)比下行，三季度在逆周期政策發(fā)力及經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)生機(jī)制調(diào)節(jié)的作用下，經(jīng)濟(jì)逐步實現(xiàn)企穩(wěn)回升。

10月13日，經(jīng)濟(jì)形勢專家和企業(yè)家座談會指出，“外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，我國處于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵期，要堅定信心、精準(zhǔn)施策、沉著應(yīng)對”。筆者認(rèn)為，當(dāng)前仍有以下兩大關(guān)鍵制約經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性復(fù)蘇動能：

一、四季度外需回升幅度有限，擴(kuò)內(nèi)需仍是關(guān)鍵

從需求側(cè)三駕馬車的視角來看，三季度代表外需的出口有所修復(fù)，但仍處于負(fù)值區(qū)間，修復(fù)動能較弱。7月至9月出口（以美元計價）同比增速分別為：-14.5%、-8.8%、-6.2%。

代表內(nèi)需的消費(fèi)與投資，三季度分別增長6.8%與3.1%，其中消費(fèi)同比高度數(shù)一大原因是去年同期低基數(shù)（2022年前三季度消費(fèi)同比增長0.7%）。投資1-7月至1-9月同比增速分別為：3.4%、3.2%、3.1%。

從價格指標(biāo)來看，同樣顯示外需有所修復(fù)，但內(nèi)需較弱。映射外需的上游生產(chǎn)者價格指數(shù)PPI，7月至9月同比分別為：-4.4%、-3.0%、-2.5%；映射內(nèi)需的下游消費(fèi)者價格指數(shù)CPI，7月至9月同比分別為：-0.3%、0.1%、0.0%。

整體看，內(nèi)外部需求三季度皆已企穩(wěn)，但向上修復(fù)動能不足。筆者預(yù)計，四季度，外需回升幅度或?qū)⒂邢蕖＜幢忝绹热蜃罱K需求國四季度庫存周期見底，補(bǔ)庫存需求將帶動我國出口逐步回升，但因其經(jīng)濟(jì)處于周期中的下行階段，全球總需求仍將難以大幅提升，制約我國下半年出口回升動能。故擴(kuò)內(nèi)需仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)恢復(fù)的關(guān)鍵，這也將決定下階段復(fù)蘇期的向上幅度與時間長度。

二、內(nèi)需中私人部門民企投資是重中之重

民企投資是順周期的，在經(jīng)濟(jì)下行期間生產(chǎn)經(jīng)營壓力更大，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前期，民企往往難以有所感知。從數(shù)據(jù)來看，9月，大、中、小型企業(yè)PMI分別為51.6%、49.6%和48.0%，比上月上升0.8、0.0和0.3個百分點(diǎn)。中小型企業(yè)仍處于收縮區(qū)間，小型企業(yè)景氣度相對最低。

此外，我國大量中小型民營企業(yè)是出口型企業(yè)，或產(chǎn)業(yè)鏈終端產(chǎn)品主要面向外部需求，其往往受益于供給擴(kuò)張時的訂單外溢效應(yīng)。而當(dāng)前出口仍處在同比負(fù)增長區(qū)間，即便總量層面經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇前期，但對經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的感知會有所滯后（9月PMI新訂單50.5%，處于擴(kuò)張區(qū)間；新出口訂單47.8%，處于收縮區(qū)間）。

內(nèi)需中，消費(fèi)是收入的函數(shù)，收入是就業(yè)的函數(shù)，就業(yè)是企業(yè)投資發(fā)展，尤其是民營企業(yè)投資發(fā)展的函數(shù)。民營企業(yè)投資預(yù)期不足，居民消費(fèi)預(yù)期則難以改善。

10月13日，經(jīng)濟(jì)形勢專家和企業(yè)家座談會指出，“要更加注重有力有效實施宏觀政策調(diào)控，進(jìn)一步打好宏觀政策組合拳，提高政策舉措的組合性、協(xié)同性、精準(zhǔn)性，推動各項政策加快落地見效，加強(qiáng)政策預(yù)研儲備，為實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)提供有力支撐”。

往未來看，伴隨著7月24日政治局會議后一批穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策加速落地顯效，經(jīng)濟(jì)已逐步回升向好，同時在高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)更加凸顯下，改革將進(jìn)一步深化。唯有以后天的視角思考明天的格局，以明天的格局做出今天的決策，才可走在經(jīng)濟(jì)周期曲線之前，抓住長期的確定性。

（張奧平為經(jīng)濟(jì)學(xué)家、經(jīng)觀未來研究院院長）